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開源證券股份有限公司黃澤鵬,楊柏煒近期對愛美客進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：2023Q2增長亮眼，新品“如生天使”未來表現可期》，本報告對愛美客給出買入評級，當前股價為419.3元。

愛美客(300896)
事件：2023Q2營收+82.6%、歸母凈利潤+76.7%，實現亮眼增長
公司發(fā)布半年報：2023H1實現營收14.59億元（+64.9%），歸母凈利潤9.63億元（+64.7%）；其中單二季度實現營收8.29億元（+82.6%），歸母凈利潤5.49億元（+76.5%），實現亮眼增長。我們看好新品“如生天使”未來表現，故上調盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤為19.66（+0.56）/28.07（+0.99）/37.58（+1.20）億元，對應EPS為9.08（+0.25）/12.97（+0.45）/17.37（+0.56）元，當前股價對應PE為46.6/32.7/24.4倍，維持“買入”評級。
預計濡白天使帶動凝膠類產品高增，高毛利產品推動毛利率持續(xù)提升
分產品看，2023H1溶液類/凝膠類產品分別實現營收8.74億元（+35.9%）/5.66億元（+139.0%）；預計嗨體系列上半年穩(wěn)健，爆水儀帶動冭活泡泡針增長亮眼；凝膠類高增主要系濡白天使推廣進展較順利。盈利能力方面，2023H1綜合毛利率為95.4%（+1.0pct），其中溶液類/凝膠類毛利率分別為95.1%/97.4%，同比分別+1.0pct/+1.3pct，預計濡白天使、熊貓針等高毛利產品占比提升。費用方面，2023H1銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為10.2%（+0.5pct）/5.5%（+1.2pct）/7.1%（-0.2pct）/-1.9%（+1.0pct），激勵費用攤銷、港股上市費用推動管理費用率提升。
產品、渠道、研發(fā)多維夯實競爭力，國貨醫(yī)美產品龍頭地位穩(wěn)固
產品端：展望下半年，嗨體系列有望保持穩(wěn)健，濡白天使或延續(xù)高增；此外，公司于7月推出主打柔美塑形的新品“如生天使”（濡白天使姊妹產品），進一步完善公司再生類產品領域布局，濡白+如生“雙生天使”組合增量可期。渠道端：公司持續(xù)擴充銷售團隊規(guī)模，提升與下游機構的合作廣度與深度，截至6月30日公司銷售和市場人員已超408名。研發(fā)端：肉毒素、司美格魯肽、溶脂針等重磅管線規(guī)劃明確，面部埋植線、利多卡因麻醉膏等在研產品持續(xù)推進，此外寶尼達頦部填充適應癥亦已進入注冊申報階段。此外，公司發(fā)布半年度利潤分配預案，擬10股派18.48元，合計派發(fā)4.0億元，占2023H1歸母凈利潤的41.5%。
風險提示：疫情反復影響終端需求、市場競爭加劇、公司新產品推廣不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，財通證券李躍博研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.76%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利19.74億，根據現價換算的預測PE為46.43。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有31家機構給出評級，買入評級26家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為605.8。

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