專注于服飾與鞋履跨境電商業(yè)務(wù)的子不語(yǔ)（02420.HK）于8月8日發(fā)布了盈利預(yù)警，凈利潤(rùn)下降80%至85%。

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(資料圖片)

上半年凈利潤(rùn)巨降，退貨率高

最新的盈利預(yù)警顯示，子不語(yǔ)截至2023年6月30日止6個(gè)月凈利潤(rùn)將由截至2022年6月30日止6個(gè)月從約人民幣6130萬元，減少約80%~85%約人民幣920萬元，至人民幣1230萬元。

子不語(yǔ)解釋了業(yè)績(jī)大降的原因：

1，存貨減值計(jì)提及倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用的增加：公司基于多項(xiàng)因素（包括產(chǎn)品生命周期、銷售表現(xiàn)、存貨庫(kù)齡及第三方電商平臺(tái)收費(fèi)等）的評(píng)估，增加了存貨計(jì)提減值損失的金額；同時(shí)，平臺(tái)收取的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用亦有所增加。

2，雇員福利開支增加：因公司戰(zhàn)略發(fā)展的需要，于報(bào)告期間進(jìn)一步拓寬了人才結(jié)構(gòu)、加大資訊化技術(shù)人員的引入及為本公司的未來業(yè)務(wù)擴(kuò)展儲(chǔ)備人才，導(dǎo)致雇員福利開支增加。

3，退貨率上升：于報(bào)告期間美國(guó)通貨膨脹居高不下并持續(xù)加息，削弱了公司北美市場(chǎng)客戶的消費(fèi)能力，并改變其購(gòu)買習(xí)慣，導(dǎo)致消費(fèi)更加保守，因此公司通過平臺(tái)的總銷售退貨率增加，導(dǎo)致平臺(tái)收取的與退貨相關(guān)的費(fèi)用增加。

雖然沒有給出具體退貨率上升到數(shù)據(jù)，或需要半年報(bào)業(yè)績(jī)正式披露，但此前數(shù)據(jù)來看，子不語(yǔ)退貨率已然顯得極高。

2019年至2022年上半年，子不語(yǔ)在亞馬遜的退貨率分別為18.5%、17.1%、19.8%以及25.5%。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心B2B與跨境電商部主任、高級(jí)分析師張周平指出，“退貨對(duì)跨境電商企業(yè)來說是不可避免的現(xiàn)象，降低損失的方式包括提高商品的質(zhì)量與服務(wù)，就地處理退貨商品以及原路退回?！?/p>

無論如何今年上半年的退貨率上升對(duì)子不語(yǔ)來說都不是好消息。同時(shí)，這似乎又帶來另一個(gè)頗為頭疼的頑疾，子不語(yǔ)對(duì)第三方電商平臺(tái)亞馬遜的依賴仍然過大。

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依賴亞馬遜的風(fēng)險(xiǎn)與隱憂

在今年3月30日，《港灣商業(yè)觀察》就子不語(yǔ)的2022年的年報(bào)做過詳細(xì)的研究，其中提到， 2022年，子不語(yǔ)通過第三方電商平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收為29.39億元，上年同期為20.52億元，同比增加了43.2%。公司稱，增加的原因主要將戰(zhàn)略中心放在了持續(xù)拓展通過亞馬遜平臺(tái)進(jìn)行銷售，而亞馬遜平臺(tái)產(chǎn)生的收入是子不語(yǔ)通過第三方電商平臺(tái)的主要收入來源。

區(qū)域來看，2022年，子不語(yǔ)在北美洲的收入為29.49億元，同比增長(zhǎng)45.3%，也就是說北美洲是公司在亞馬遜上銷售的主要區(qū)域。

為此，《港灣商業(yè)觀察》參考了亞馬遜在近日發(fā)布的第二季度的報(bào)告。據(jù)第一上海證券公司整理的亞馬遜關(guān)于電商業(yè)務(wù)方面數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，亞馬遜放緩電商物流相關(guān)的資本開支，提升運(yùn)營(yíng)效率，預(yù)計(jì)電商業(yè)務(wù)的盈利能力將顯著改善。

圖表顯示，亞馬遜的第三方賣家的收入在今年開始緩慢回升。其次，不管是北美地區(qū)還是國(guó)際業(yè)務(wù)，電商運(yùn)營(yíng)的利潤(rùn)率也開始回溫，其中北美地區(qū)已扭虧為盈，今年一季度電商運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為1.2%，去年四季度為-0.3%。

亞馬遜整體的業(yè)績(jī)好，而依附于其進(jìn)行銷售的子不語(yǔ)業(yè)績(jī)欠佳。一季度，亞馬遜凈銷售額1273.6億美元，分析師預(yù)期1247億美元；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)47.7億美元，分析師預(yù)期30億美元；一季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率3.7%，分析師預(yù)期2.38%。

二季度，亞馬遜銷售額1343.8億美元，市場(chǎng)預(yù)期1316.3億美元；二季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)76.8億美元，市場(chǎng)預(yù)期47.2億美元；二季度每股收益0.65美元；凈利潤(rùn)67.50億美元（大約483.7億元人民幣），市場(chǎng)預(yù)期為35.85億美元，去年同期為-20.28億美元。

據(jù)富途證券分析師Eddie Zhang在平臺(tái)發(fā)布的研究報(bào)告顯示，二季度北美和國(guó)際的整體消費(fèi)環(huán)境均有所改善。消費(fèi)支出復(fù)蘇、通脹緩解和消費(fèi)者可支配收入增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)零售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

針對(duì)子不語(yǔ)凈利潤(rùn)下降，艾媒咨詢CEO張毅指出，“對(duì)企業(yè)來講，上市以后，營(yíng)收和利潤(rùn)的增長(zhǎng)，通常是一個(gè)比較大的壓力。在企業(yè)籌備上市的這幾年，通常會(huì)為了上市，會(huì)竭盡全力把業(yè)績(jī)做的很好看。資本市場(chǎng)上有很多上市公司為了IPO的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)好看，會(huì)在上市前一兩年拼盡全力。但是上市成功后，就顯得后勁不足。對(duì)企業(yè)來講，需要考慮是否繼續(xù)沿這條路去走，也許需要新的商業(yè)業(yè)態(tài)，才能支撐公司的持續(xù)發(fā)展。”

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心B2B與跨境電商部主任、高級(jí)分析師張周平指出，“亞馬遜作為全球電商巨頭，二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，在這么大的公司體量前提下能夠?qū)崿F(xiàn)一定增速實(shí)屬不易。子不語(yǔ)的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示出該公司上半年利潤(rùn)規(guī)模將大幅縮水，這跟公司經(jīng)營(yíng)策略及所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)?！?/p>

在整個(gè)跨境電商細(xì)分品類中，服飾和鞋履是市場(chǎng)份額頗高，并且還處于快速增長(zhǎng)的狀態(tài)。相關(guān)數(shù)據(jù)披露，服飾品類規(guī)模將從2021年的6079億元增長(zhǎng)到2026年的14863億元，鞋履則從1424億元增長(zhǎng)到3413億元。此外，服飾鞋履的GMV也從2017年17.4%的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)到2021年的27.4%，預(yù)期將于2026年進(jìn)一步增長(zhǎng)至33.2%。

與此同時(shí)，我國(guó)跨境電商平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)也越發(fā)激烈。據(jù)悉，拼多多旗下跨境電商平臺(tái)TEMU已進(jìn)入澳大利亞、新西蘭等市場(chǎng)；字節(jié)跳動(dòng)跨境電商業(yè)務(wù)在東南亞市場(chǎng)快速擴(kuò)張；阿里巴巴已形成以天貓國(guó)際、考拉海購(gòu)等為主的跨境進(jìn)口平臺(tái)，以速賣通、國(guó)際站為主的跨境出口平臺(tái)顯。

對(duì)于子不語(yǔ)的凈利潤(rùn)受到亞馬遜的影響，張周平指出，“依賴亞馬遜是不少跨境電商企業(yè)相對(duì)普遍的現(xiàn)象，亞馬遜作為市場(chǎng)份額占比最大的電商平臺(tái)，是很多企業(yè)的布局重點(diǎn)，久而久之，就成為企業(yè)的最大線上收入來源。對(duì)于企業(yè)來說，過度依賴亞馬遜將對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。想要分散風(fēng)險(xiǎn)，就要在不同的平臺(tái)進(jìn)行布局。”

至于近年來備受市場(chǎng)關(guān)注的跨境電商獨(dú)立站，張周平說，“獨(dú)立站對(duì)第三方跨境電商平臺(tái)來說，或許可以分流一部分的流量及客戶。對(duì)跨境電商企業(yè)來說，多了一種選擇，也是擺脫亞馬遜等依賴的一種方式?！?/p>

張毅指出，“過于依賴亞馬遜的情況，從理論上講，對(duì)一個(gè)普通的企業(yè)，暫時(shí)不會(huì)有特別大的問題。但是對(duì)一家上市公司而言，支撐如此大的盤子，做第三方平臺(tái)中的一份子，那么它的支撐力和可持續(xù)發(fā)展，應(yīng)該會(huì)受到巨大的挑戰(zhàn)。作為上市公司，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、利潤(rùn)數(shù)據(jù)都是非常清楚，而對(duì)于平臺(tái)來講，也會(huì)制定相應(yīng)的措施確保競(jìng)爭(zhēng)與消費(fèi)者繁榮，這種情況下，過度依賴平臺(tái)對(duì)子不語(yǔ)這樣的商家而言，后期的負(fù)面效應(yīng)或?qū)⒓觿　！?/p>

張毅認(rèn)為，“獨(dú)立站，應(yīng)該說對(duì)于這種類型的企業(yè)是一個(gè)非常好的發(fā)展模式或者是思路，但是這條路，客觀而言非常崎嶇，并不好走。而且對(duì)時(shí)機(jī)，對(duì)供應(yīng)鏈的整合，對(duì)營(yíng)銷推廣的能力都是綜合的考驗(yàn)。比如說SHEIN，它們的創(chuàng)始人原來都是做海外市SEM的市場(chǎng)優(yōu)化、營(yíng)銷優(yōu)化，所以它具備這一能力。再加上供應(yīng)鏈主戰(zhàn)場(chǎng)是在廣州，所以SHEIN在整個(gè)服裝以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈這塊有天然的優(yōu)勢(shì)，這些都是天時(shí)地利人和所成就的。”

對(duì)于子不語(yǔ)是否應(yīng)該轉(zhuǎn)變運(yùn)營(yíng)模式，張毅認(rèn)為，“其實(shí)有很多亞馬遜的電商平臺(tái)都在走或者準(zhǔn)備走獨(dú)立站模式，但能走通的還是極少數(shù)。不管是企業(yè)依賴亞馬遜，還是依托SHEIN，或者依托TEMU，都應(yīng)該先找到自己合適的路，這才能是可持續(xù)的長(zhǎng)期發(fā)展方向。如果沒有合適的資源，去走獨(dú)立站的話，恐怕對(duì)成本、資金造成很大的壓力，這點(diǎn)我想也提醒跨境電商企業(yè)。”

子不語(yǔ)此前提及，在依賴亞馬遜電商平臺(tái)為主的模式下，產(chǎn)品斷貨會(huì)極大程度影響產(chǎn)品的后續(xù)流量分配，因此需要提前備貨，對(duì)比傳統(tǒng)服裝品牌更容易出現(xiàn)庫(kù)存積壓的風(fēng)險(xiǎn)。

張毅指出，“公司為了把業(yè)績(jī)撐下來。會(huì)花費(fèi)更大量的資金在營(yíng)銷、在鋪貨、在用戶GMV的下單方面。但是，費(fèi)用過高促銷或者布局會(huì)導(dǎo)致成本的增加，利潤(rùn)就會(huì)受到影響?！?/p>

張毅進(jìn)一步指出，“除此之外，可能在產(chǎn)品的品質(zhì)，產(chǎn)品的宣傳以及賬款服務(wù)這塊，恐怕也有一些虛高的成分，這些可能都會(huì)導(dǎo)致退貨率的提升。歸根到底，退貨率提升主要是消費(fèi)者不接受不認(rèn)可的一種表現(xiàn)。因此這樣長(zhǎng)期發(fā)展下去對(duì)企業(yè)來說是非常危險(xiǎn)的。”

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上市不到一年股價(jià)跌超六成

與此同時(shí)，子不語(yǔ)資本市場(chǎng)表現(xiàn)也相當(dāng)承壓，2022年11月11日公司在港交所掛牌，上市至今（8月24日），股價(jià)跌幅為66.51%；2023年至今來看，公司股價(jià)跌幅達(dá)52.94%。

顯然，從2023年上半年的表現(xiàn)來看，無論是從凈利潤(rùn)角度，還是從資本市場(chǎng)表現(xiàn)上，都需要子不語(yǔ)用更積極的手段提振。

來源：港灣商業(yè)觀察

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