大河財(cái)立方《極刻》第879期

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【大河財(cái)立方 記者 王磊彬】時(shí)隔21年，名噪一時(shí)的“河南酒王”再次迎來重整。

6月19日，河南省鹿邑縣人民法院發(fā)布民事裁定書，裁定受理河南省宋河酒業(yè)股份有限公司（以下簡稱宋河酒業(yè)）的重整申請(qǐng)。

從去年11月份申請(qǐng)破產(chǎn)重整到如今正式進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，看似復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)關(guān)系背后，或折射出意向接盤人對(duì)宋河酒業(yè)剩余價(jià)值的信心不足。

宋河酒業(yè)能否破產(chǎn)重整成功？破產(chǎn)重整之后能否恢復(fù)元?dú)狻⒆呦蚍睒s？如今看來，尚未有定數(shù)。

（攝于2017年11月4日）

宋河酒業(yè)破產(chǎn)重整獲受理

6月26日上午，位于輔仁大廈內(nèi)的宋河酒業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，員工正常上下班。前幾天法院發(fā)布的破產(chǎn)重整裁定書在行業(yè)內(nèi)引起波瀾，在這里好像一切都沒發(fā)生過。

事實(shí)上，除了宋河酒業(yè)或者輔仁集團(tuán)高層之外，普通員工對(duì)于企業(yè)破產(chǎn)重整的信息知之甚少，對(duì)于未來走向更是難以把握。

2022年11月2日，宋河酒業(yè)向河南省鹿邑縣人民法院申請(qǐng)重整，并同時(shí)申請(qǐng)預(yù)重整。

2023年6月19日，河南省鹿邑縣人民法院發(fā)布民事裁定書，裁定受理河南省宋河酒業(yè)股份有限公司的重整申請(qǐng)。

經(jīng)審查，法院認(rèn)為，宋河酒業(yè)債權(quán)人人數(shù)眾多、債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜，且職工數(shù)量較多，可能影響社會(huì)穩(wěn)定，為準(zhǔn)確識(shí)別債務(wù)人是否具備重整價(jià)值及重整可行性，提高重整的成功率，決定對(duì)宋河酒業(yè)公司進(jìn)行預(yù)重整，同時(shí)指定河南省宋河酒業(yè)股份有限公司清算組擔(dān)任預(yù)重整管理人。

2023年5月10日，宋河酒業(yè)預(yù)重整期限屆滿，預(yù)重整管理人提交了預(yù)重整工作報(bào)告，并申請(qǐng)終止宋河酒業(yè)公司預(yù)重整程序，建議受理宋河酒業(yè)重整申請(qǐng)。

裁定書顯示，根據(jù)預(yù)重整評(píng)估結(jié)果，截至2022年10月31日，宋河酒業(yè)公司單體全部資產(chǎn)賬面價(jià)值為9.69億元，評(píng)估清算價(jià)值為17.52億元。根據(jù)債權(quán)申報(bào)與審查情況、職工債權(quán)調(diào)查情況等，截至2023年4月28日，宋河酒業(yè)負(fù)債共計(jì)115.86億元。

較之于2002年，朱文臣以5000萬元收購宋河酒業(yè)時(shí)的意氣風(fēng)發(fā)，21年后的今天，輔仁集團(tuán)、宋河酒業(yè)以及朱文臣都顯得較為落寞。

對(duì)于宋河酒業(yè)破產(chǎn)重整，多名業(yè)內(nèi)人士表示，直接原因是輔仁藥業(yè)集團(tuán)長期處于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)中，同時(shí)帶來的相關(guān)經(jīng)濟(jì)糾紛導(dǎo)致宋河酒業(yè)無法正常經(jīng)營、資不抵債。

根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，截至目前，宋河酒業(yè)涉及金融借款合同糾紛、融資租賃合同糾紛、買賣合同糾紛、民間借貸糾紛、確認(rèn)合同無效糾紛等風(fēng)險(xiǎn)信息上千條，法律訴訟上百條。此外，宋河酒業(yè)及朱文臣多次列入被執(zhí)行人。

宋河酒業(yè)剩余價(jià)值決定重整成敗

盡管宋河酒業(yè)的破產(chǎn)重整申請(qǐng)已被正式受理，但宋河酒業(yè)的重整之路仍然充滿變數(shù)。

河南英倫律師事務(wù)所主任、資深律師周建昇告訴記者，預(yù)重整是企業(yè)先行與債權(quán)人、投資人進(jìn)行協(xié)商，擬定了重組方案后，再通過法律程序進(jìn)行重整。預(yù)重整是在企業(yè)破產(chǎn)重整前的早期階段進(jìn)行的，旨在通過財(cái)務(wù)重組避免破產(chǎn)。而破產(chǎn)重整是由人民法院進(jìn)行主導(dǎo)，按照破產(chǎn)法的規(guī)定對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、經(jīng)營等進(jìn)行有序整理，破產(chǎn)重整是在企業(yè)已經(jīng)破產(chǎn)或無法正常經(jīng)營的情況下進(jìn)行的，目的是進(jìn)行資產(chǎn)清算和債務(wù)重組。

“企業(yè)重整的過程就是一個(gè)尋找投資人的過程，時(shí)長從幾個(gè)月到一兩年不等。如果企業(yè)重整不成功，則進(jìn)入破產(chǎn)程序?！?周建昇說。

面對(duì)強(qiáng)大的債務(wù)壓力，宋河酒業(yè)選擇破產(chǎn)重整，在一定程度上將起到減緩債務(wù)人和債權(quán)人壓力的作用。

在此之前，河南省內(nèi)多家曾經(jīng)經(jīng)營困難的企業(yè)，借助破產(chǎn)重整化解了巨額債務(wù)，恢復(fù)了公司的持續(xù)經(jīng)營和盈利能力，最終盤活有效資產(chǎn)，徹底擺脫經(jīng)營和債務(wù)困境，從而實(shí)現(xiàn)涅槃重生。比如，河南省建設(shè)集團(tuán)、蓮花味精等省內(nèi)知名企業(yè)。

在業(yè)內(nèi)人看來，宋河酒業(yè)破產(chǎn)重整能否成功，核心是其剩余價(jià)值還有多少。

“在企業(yè)破產(chǎn)重整期間，如果找到合適的投資人愿意接盤，那么就意味著重整成功，如果沒有投資人接盤，企業(yè)則進(jìn)入破產(chǎn)清算環(huán)節(jié)。一旦進(jìn)入破產(chǎn)清算環(huán)節(jié)，債權(quán)人有權(quán)對(duì)宋河酒業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行拍賣?！敝芙〞N說。

一般情況下，破產(chǎn)重整期間有投資人接手，那么債權(quán)人的債權(quán)一般能清償最高80%左右，而企業(yè)一旦進(jìn)入破產(chǎn)清算環(huán)節(jié)，債權(quán)人的債權(quán)清償率在30%左右。

上海觀峰企業(yè)管理咨詢有限公司創(chuàng)始人、中國人民大學(xué)企業(yè)重構(gòu)與重生課題組組長楊永華介紹，企業(yè)重整分為債權(quán)債務(wù)重整和資產(chǎn)重整兩個(gè)大類。宋河酒業(yè)屬于資產(chǎn)重整，從資不抵債的現(xiàn)狀來看，企業(yè)重整面臨著很大挑戰(zhàn)，大概率會(huì)走向破產(chǎn)清算的道路。

北京市兩高（鄭州）律師事務(wù)所高級(jí)合伙人、執(zhí)行主任、仲裁員史延航表示，法院一旦裁定受理破產(chǎn)重整，首先引起的法律效果就是，其他執(zhí)行法院對(duì)宋河酒業(yè)的查封手續(xù)要全部解除，債務(wù)人也要其資產(chǎn)移交管理人或者在管理人監(jiān)督下對(duì)企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營，避免各個(gè)債權(quán)人“各自為政”，從而有利于恢復(fù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。

破產(chǎn)重整只是一個(gè)開始

作為曾經(jīng)的“河南酒王”，在上個(gè)世紀(jì)八九十年代，宋河酒的“東奔西走，要喝宋河好酒”廣告詞響徹中國大江南北。1988年，宋河酒與茅臺(tái)、五糧液等17款名酒一同榮獲全國第五屆評(píng)酒會(huì)“中國名酒”稱號(hào)。

進(jìn)入新千年以來，隨著市場變化等多種原因，宋河酒業(yè)一落千丈。尤其是最近幾年，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更是不斷惡化，最終走向破產(chǎn)重整的道路。

對(duì)于宋河酒業(yè)破產(chǎn)重整，許多業(yè)內(nèi)人士表達(dá)了美好的期待。

河南省酒業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長熊玉亮曾表示，若沒有受到輔仁藥業(yè)的拖累，宋河酒應(yīng)該到了起勢(shì)發(fā)力階段，經(jīng)過近幾年的調(diào)整，其市場占有率、消費(fèi)者的認(rèn)可度都在提升。其表示，希望能夠有好的重組者，期待通過這次重組能夠讓宋河酒迎頭趕上其他酒企。

作為白酒行業(yè)的資深專家，楊永華認(rèn)為，近幾年來，宋河酒業(yè)的經(jīng)營處于非正常狀態(tài)，這嚴(yán)重影響了企業(yè)的健康快速發(fā)展。如果重整成功，企業(yè)會(huì)回歸到正常軌道，但極有可能會(huì)易主。

“受此前疫情及白酒行業(yè)新周期影響，白酒產(chǎn)量連續(xù)多年下滑，行業(yè)集中度在不斷提高。如果易主，新東家是否有資源和能力讓宋河酒業(yè)競爭力提高，目前尚不確定?！睏钣廊A說，若重整成功，經(jīng)營團(tuán)隊(duì)也需進(jìn)行優(yōu)化，技術(shù)團(tuán)隊(duì)則要保持穩(wěn)定，這樣宋河酒業(yè)才能有涅槃重生的機(jī)會(huì)。

在知趣咨詢總經(jīng)理、白酒分析師蔡學(xué)飛看來，宋河酒業(yè)本身是一個(gè)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，其“國禮宋河”的口號(hào)喊了很多年，同時(shí)，宋河所在地文化歷史優(yōu)勢(shì)明顯，其品牌文化也具有一定的認(rèn)知度和美譽(yù)度。

然而，美好的期望下也要客觀看待當(dāng)下白酒市場激烈的競爭格局，以及整體進(jìn)入存量競爭時(shí)代的大環(huán)境。

根據(jù)河南省酒業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2022年，在河南銷售的白酒品牌近4000個(gè)，主要品牌白酒市場流通數(shù)據(jù)銷售額618.84億元，其中，包括宋河酒業(yè)在內(nèi)的15家豫酒主要品牌銷售額94.26億元，占總額的15.23%。

另據(jù)河南省商務(wù)廳發(fā)布的豫酒重點(diǎn)企業(yè)市場統(tǒng)計(jì)情況，宋河酒業(yè)2022年?duì)I收為8.44億元。

有業(yè)內(nèi)人士表示，河南作為白酒消費(fèi)大省，是中國白酒市場爭奪最為激烈的省級(jí)區(qū)域，目前市面上過百億的省外白酒品牌，河南基本上都能貢獻(xiàn)十分之一的銷量。相比之下，宋河酒業(yè)、杜康、賒店等地方性酒企的生存空間可能會(huì)被進(jìn)一步擠壓。對(duì)于宋河酒業(yè)而言，破產(chǎn)重整只是一個(gè)開始，要想在激烈的市場競爭中有一席之地，還有很長的路要走。

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