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【事件】：公司發(fā)布2023H1 業(yè)績，實現(xiàn)營收9.72 億元，同比-10.98%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.24 億元，同比-82.53%，扣非凈利潤0.11 億元，同比-90.95%。

營收環(huán)比上升改善。面對終端需求不振等不利影響，公司團隊努力克服外部環(huán)境阻力，2023Q2 實現(xiàn)營收5.46 億元，同比+1.24%，環(huán)比+28.39%有所改善。

分產(chǎn)品類型，公司2023H1 TFT 系列實現(xiàn)營收9.18 億元，同比-10.33%，占總營收94.41%，毛利率為12.79%；黑白系列實現(xiàn)營收0.48 億元，同比-19.55%，占總營收4.94%，毛利率為34.68%。

價格承壓，但扣非凈利潤環(huán)比提升明顯。受宏觀經(jīng)濟影響，消費電子市場低迷、行業(yè)競爭加劇。同時，由于下游面板廠和模組廠對偏光片需求下降，公司產(chǎn)品銷售單價出現(xiàn)了一定幅度的下調(diào)，導(dǎo)致公司盈利能力下降。公司毛利率13.30%，同比-10.85pcts，環(huán)比-0.92pcts；實現(xiàn)歸母凈利潤0.12 億元，同比-83.06%，環(huán)比-4.08%；扣非凈利潤0.08 億元，同比-87.13%，環(huán)比+110.27%，處業(yè)績預(yù)告中值，展現(xiàn)公司較強的運營管理能力。

展望后期，各產(chǎn)品線產(chǎn)能利用率有望呈上行趨勢。據(jù)witsview，2023 年8 月下旬，電視各尺寸面板價格繼續(xù)上漲；顯示器面板在臺廠主導(dǎo)下維持小漲局面；NB 面板則首度加入漲價行列。時序進入第三季，隨著市場高庫存逐步去化至相對合理水位，下游終端消費市場需求逐步回暖。除中國大陸品牌客戶回補庫存，其他主要品牌客戶也開始陸續(xù)增加面板的采購。在需求增長下，有利于面板價格延續(xù)漲價態(tài)勢。公司作為面板上游廠商，議價能力有望邊際好轉(zhuǎn)。據(jù)公司公告，公司各產(chǎn)品線產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)上行趨勢，訂單量快速提升，助力公司2023 下半年業(yè)績修復(fù)釋放較大彈性。

投資建議：我們調(diào)整公司2023-25 年營收為22.86/41.22/56.05 億元，歸母凈利分別為1.29/3.29/6.76 億元，對應(yīng)PE 38.91/15.22/7.40 倍，維持“增持”評級。

風險提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；消費電子需求不及預(yù)期；新品研發(fā)不及預(yù)期。

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