(資料圖片)

養(yǎng)殖效益大幅改善，圣澤901 國產替代進程持續(xù)推進，維持“買入”評級公司發(fā)布2023 年半年報，報告期內實現(xiàn)營收90.80 億元（+20.63%），歸母凈利潤4.26 億元（+531.58%）。銷售/管理/研發(fā)/財務費用占比同比增長10.39%/32.88%/8.75%/-13.06%，管理費用同比增長主要系員工薪酬及股權激勵費用增加。鑒于雞肉價格前期受豬價低迷拖累較久，我們下調2023-2025 年盈利預測，預計2023-2025 年歸母凈利潤分別為14.22（18.89）/18.92（20.67）/20.26（18.16）億元，EPS 分別為1.14/1.52/1.63 元，當前股價對應PE 分別為17.8/13.4/12.5 倍。

公司肉雞養(yǎng)殖效益大幅提升，種雞質量市場認可度逐步提升，維持“買入”評級。

養(yǎng)殖成本環(huán)比大幅改善，種雞推廣度及市場認可度逐步提升養(yǎng)殖板塊雞肉銷量55.3 萬噸（+3%），收入67.73 億元（+18%）；食品深加工板塊產品銷量15.4 萬噸（+29%），收入39.14 億元（+34%），兩大板塊延續(xù)雙增。

肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)，公司持續(xù)提升管理水平，加快各類標準化操作流程覆蓋水平，促進實現(xiàn)降本舉措。肉雞銷售環(huán)節(jié)，報告期內公司雞肉售價同比+13.15%，公司較行業(yè)平均保持一定溢價水平，Q2 生雞肉單噸利潤環(huán)比翻7 倍以上，我們估計23H1 公司養(yǎng)殖端單羽利潤分別約1.2 元。種雞環(huán)節(jié)，公司通過育種優(yōu)化的技術手段不斷改善種雞性能，SZ901 父母代銷售量市場認可度高，預計全年實現(xiàn)1000萬套總銷量，500 萬套外銷量亦有望高質量完成。

外延并購合作動作積極，食品板塊C 端B 端銷售持續(xù)向好報告期內公司積極并購整合，公司擬以1.75 億元收購德成農牧77.7%份額（預計2023Q3 并表），產能將由6 億+羽/年擴至7 億+羽/年；此外公司與瑞普生物、圣維生物簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，為肉雞動保環(huán)節(jié)賦能增效。食品板塊方面，公司B 端渠道收入整體同比+40%，大客戶渠道同比增長近 50%，月銷售額屢破新高；C端精準定位消費人群并突破線下渠道，爆款新品手槍腿連續(xù) 6 月銷售額破千萬，同時多款產品不斷上新。

風險提示：疫病風險，白羽雞產能擴張超預期，公司產能推進不達預期等。

關鍵詞：