8月11日，A股三大指數(shù)集體走強(qiáng)，上證綜指上漲1.6%，深證成指上漲2.05%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.37%。盤(pán)面上來(lái)看，“牛市旗手”證券板塊受資金青睞強(qiáng)勢(shì)拉升，推動(dòng)市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)暖，醫(yī)藥、游戲、消費(fèi)電子、通信等板塊漲幅相對(duì)居前，軍工、有色、鋼鐵等板塊漲幅相對(duì)落后。個(gè)股多數(shù)上漲，上漲家數(shù)超3600家，下跌家數(shù)僅1000家左右。

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量能方面，8月11日兩市成交額明顯放大，時(shí)隔5個(gè)交易日重返萬(wàn)億上方，合計(jì)成交金額達(dá)到了1.07萬(wàn)億。北向資金方面，8月11日一改前幾日持續(xù)流出的態(tài)勢(shì)，大舉流入，合計(jì)流入金額達(dá)到了132.95億元，其中滬股通流入62.13億元，深股通流入70.82億元。

回看北向資金的流入流出情況，5月份持續(xù)流入伴隨著市場(chǎng)的底部反彈，7月份流出天數(shù)大于流入天數(shù)伴隨著市場(chǎng)的震蕩回調(diào)，后續(xù)北向資金能否從流出重新轉(zhuǎn)為持續(xù)流入將在一定程度上影響市場(chǎng)未來(lái)的方向。

近期北向資金流入流出情況，數(shù)據(jù)來(lái)自于WIND

北向資金的大舉流入或與近日美國(guó)披露的CPI數(shù)據(jù)有關(guān)。美國(guó)7月未季調(diào)CPI同比8.5%，預(yù)期8.7%，前值9.1%；未季調(diào)核心CPI同比5.9%，預(yù)期6.1%，前值5.9%。CPI超預(yù)期回落后期加息節(jié)奏或?qū)⒎啪徤踔镣Ｖ?，昨夜美股?yīng)聲大漲。納指ETF（513100）收漲3.48%，標(biāo)普500ETF(159612)收漲2.32%。

美國(guó)CPI主要分項(xiàng)中，7月能源和商品分項(xiàng)同比分別為32.9%、6.9%，分別較上月下降8.6、0.2個(gè)百分點(diǎn)；食品和服務(wù)分項(xiàng)同比分別為10.9%、5.6%，分別較上月抬升0.5、0.1個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比來(lái)看，絕大多數(shù)細(xì)分項(xiàng)的環(huán)比漲幅低于上月，僅家庭食品、醫(yī)療護(hù)理商品的環(huán)比漲幅比上月小幅抬升。整體看，能源和商品分項(xiàng)下行帶動(dòng)美國(guó)7月CPI出現(xiàn)明顯回落，但食品和服務(wù)分項(xiàng)仍對(duì)CPI構(gòu)成支撐。此外，在整體CPI中占比高達(dá)三分之一的住宅分項(xiàng)同比繼續(xù)升至5.7%，但上行速度有所放緩，這也意味著美國(guó)物價(jià)繼續(xù)上行的動(dòng)能減弱，但年內(nèi)回落空間也有限。

據(jù)國(guó)盛證券中期海外宏觀(guān)展望中的分析，能源價(jià)格中長(zhǎng)期趨于下跌，但空間不會(huì)太大，預(yù)計(jì)年底布油在90美元/桶左右；商品九價(jià)格大概率延續(xù)回落。在此基礎(chǔ)上測(cè)算可得，由于低基數(shù)以及能源價(jià)格階段性企穩(wěn)，美國(guó)8月和9月CPI、核心CPI同比將有所反彈，若能源價(jià)格再大幅上漲，不排除8月和9月CPI可能再創(chuàng)新高。

目前美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)依然緊俏，失業(yè)率短期內(nèi)不會(huì)明顯回升，年底時(shí)美國(guó)CPI同比仍將處在7%左右的高位。

決定是否停止加息的核心因素是經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，而非物價(jià)與失業(yè)率表現(xiàn)。即便是1970-80年代，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退跡象時(shí)，雖然物價(jià)仍高、失業(yè)率仍低，但美國(guó)也停止加息并重新降息。國(guó)盛證券認(rèn)為，美國(guó)大概率在今年底或明年初停止加息，并可能在明年中期重新開(kāi)始降息；未來(lái)2-3個(gè)月將是美股的“黃金窗口”，特別是以納斯達(dá)克為代表的成長(zhǎng)股，投資者可以借道納指ETF（513100）、標(biāo)普500ETF(159612)一鍵美股布局龍頭股。

回到盤(pán)面，8月11日“牛市旗手”證券板塊強(qiáng)勢(shì)拉升，證券ETF（512880）大漲5.51%，成交金額超25億元。證券ETF的49個(gè)成分股中，所有漲幅均超3%，漲幅超5%的有21家，漲停的有5家。

對(duì)于證券板塊，東亞前海的非銀團(tuán)隊(duì)指出：1）從政策端來(lái)看，個(gè)人養(yǎng)老金入市、全面注冊(cè)制推進(jìn)等一系列資本市場(chǎng)改革政策有助于證券公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)及投行業(yè)務(wù)發(fā)展。2）從權(quán)益及基金市場(chǎng)上看，二季度末三季度初，權(quán)益市場(chǎng)回暖，滬深兩市成交額及兩融余額均有所回升。同時(shí)，6、7月新成立的基金數(shù)量相較于一季度及二季度初有所提升。3）從業(yè)績(jī)角度看，股票及基金市場(chǎng)的回暖驅(qū)動(dòng)證券公司二季度業(yè)績(jī)提升。根據(jù)目前已披露的證券公司中報(bào)業(yè)績(jī)情況，絕大部分證券公司二季度歸母凈利潤(rùn)環(huán)比改善明顯。

另外，從估值的角度來(lái)看，目前證券板塊的PB估值僅有1.41倍，處于歷史分為10%的水平，不過(guò)證券板塊已較長(zhǎng)時(shí)間處于有政策低估值的狀態(tài)之中，本次上漲是否會(huì)發(fā)酵為一輪行情還需觀(guān)察再確認(rèn)。但證券板塊存在“一慫慫很久，一漲追不上”的特性，目前依然處于“慫慫期”，可適當(dāng)進(jìn)行布局，或者持續(xù)在低位進(jìn)行定投操作，等待“追不上”的兌現(xiàn)。后續(xù)可以繼續(xù)關(guān)注證券ETF（512880）。

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