花朵財(cái)經(jīng)原創(chuàng)

老年人最擔(dān)憂什么？

除生老病死外，恐怕“掉牙”也是其中之一。因?yàn)橐坏┭例X壞了，那可不能正常吃東西了。

(資料圖片)

但由于種植一顆牙，動(dòng)輒上萬(wàn)的價(jià)格，這可把不少老年人的膽嚇破了。

雖然人口一直在向老齡化演變，但受制于價(jià)格的壓制，我國(guó)種牙滲透率也是低得可憐。根據(jù)太平洋證券研究報(bào)告，2020年種植市場(chǎng)規(guī)模為431億元，滲透率僅有0.51%。

面對(duì)我國(guó)目前正處于老齡化加速階段，人口老齡化將帶來(lái)種植、填充等口腔服務(wù)需求的上升階段，如何解決老年人的“牙齒”問(wèn)題，無(wú)疑成為了當(dāng)務(wù)之急。

這是一場(chǎng)劃時(shí)代的轉(zhuǎn)變，或也可以說(shuō)是老年人之福，通策醫(yī)療等一眾口腔服務(wù)企業(yè)之禍。

從均價(jià)萬(wàn)元，降至兩千

傳聞往往容易變成現(xiàn)實(shí)。

8月12日，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展口腔種植收費(fèi)和醫(yī)療服務(wù)價(jià)格調(diào)查登記工作的通知》。

據(jù)悉，此次調(diào)查登記的內(nèi)容有4點(diǎn)，具體包括：口腔種植的醫(yī)療服務(wù)價(jià)格、口腔種植的種植體系統(tǒng)價(jià)格、牙冠產(chǎn)品價(jià)格或加工服務(wù)收費(fèi)、口腔種植總體費(fèi)用情況。

市場(chǎng)將此解讀為是種植牙集采的前兆。

事實(shí)上，關(guān)于種植牙納入集采，市場(chǎng)早有風(fēng)聲。

此前安徽省蚌埠市醫(yī)保局，曾發(fā)布《關(guān)于召開(kāi)部分口腔類醫(yī)療機(jī)構(gòu)座談會(huì)的通知》，通報(bào)蚌埠市種植牙集中帶量采購(gòu)工作打算。

隨后蚌埠市醫(yī)保局再次公布成果，經(jīng)集中議價(jià)談判，種植牙材料（含牙冠、植體一套）費(fèi)用平均降幅84.17%，最高降幅達(dá)89.50%。

同時(shí)，積極引導(dǎo)全市26家試點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)在自愿協(xié)商的基礎(chǔ)上，實(shí)行種植牙項(xiàng)目限價(jià)收費(fèi)，即三級(jí)醫(yī)院不高于2200元/顆；二級(jí)醫(yī)院不高于2000元/顆；一級(jí)及以下醫(yī)院（含口腔門診）不高于1800元/顆。

一頓操作猛如虎后，種植牙醫(yī)療服務(wù)項(xiàng)目收費(fèi)，也順勢(shì)從均價(jià)約10000元/顆，降到了2200元/顆以下，最高降幅達(dá)到82%以上。

誠(chéng)然，這較好地解決了群眾種牙貴的難題，切實(shí)減輕了人民的就醫(yī)負(fù)擔(dān)。

其實(shí)在此之前，種植牙一直因高昂的費(fèi)用飽受市場(chǎng)詬病，也導(dǎo)致了許多老年人不愿意去花這個(gè)錢。

但伴隨著我國(guó)老齡化加速，人口老齡化帶來(lái)種植、填充等口腔服務(wù)需求進(jìn)一步提升，種植牙或也難逃全面“集采”的命運(yùn)。

于是，各路資金也開(kāi)始了瘋狂出逃，通策醫(yī)療股價(jià)更一度跌到懷疑人生。

自去年6月創(chuàng)下歷史新高以來(lái)，截至2022年8月17日，通策醫(yī)療股價(jià)跌幅已經(jīng)超過(guò)60%，最新報(bào)價(jià)為132.89元/股。

集采對(duì)通策醫(yī)療影響到底有多大？

關(guān)于如何看待種植牙集采？

通策醫(yī)療曾表示，公司在原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上增加低價(jià)種植項(xiàng)目，促進(jìn)公司在低價(jià)種植市場(chǎng)的占有率增長(zhǎng)，對(duì)公司種植業(yè)務(wù)的整體提升有正向的促進(jìn)作用。

然而值得警惕的是，過(guò)去集采藥品，藥企也曾以“低價(jià)換量”的口吻來(lái)對(duì)外釋放樂(lè)觀的信號(hào)，可最終卻是一片哀嚎，即便集采放量，也無(wú)法填補(bǔ)大幅度“降價(jià)”的虧空。

通策醫(yī)療也曾對(duì)外稱，目前集采事項(xiàng)受到關(guān)注，導(dǎo)致公司很多手術(shù)擇期推后，等待情緒較濃，種植集采的情緒同時(shí)也影響了公司的正畸客戶。

財(cái)報(bào)顯示，通策醫(yī)療的口腔醫(yī)院主要業(yè)務(wù)構(gòu)成有五大類，分別為種植、正畸、兒科、修復(fù)、大綜合，2021年對(duì)應(yīng)的收入占比分別為17%、21%、20%、16%和26%。

不難看出，種植業(yè)務(wù)在通策醫(yī)療總營(yíng)收中并不占絕對(duì)的主導(dǎo)地位。如此說(shuō)來(lái)，是否代表著通策醫(yī)療此次有被錯(cuò)殺的可能？

多年來(lái)，通策醫(yī)療股價(jià)能夠一直扶搖直上，其實(shí)主要得益于業(yè)績(jī)的穩(wěn)步提升。

2007年至2021年，公司營(yíng)收從 0.91億元增至27.81億元，復(fù)合增速達(dá)27.67%，歸母凈利潤(rùn)從0.1億元增至7.03億元，復(fù)合增速達(dá)35.5%。

然而行至當(dāng)下，種植業(yè)務(wù)已經(jīng)成為通策醫(yī)療業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最大動(dòng)力。

2021年，公司種植業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為4.41億元，同比增長(zhǎng)38%。到2022年一季度，公司種植業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為1.02億元，同比增長(zhǎng)12.71%，再次力壓其他四大業(yè)務(wù)的同比增長(zhǎng)率。

也就是說(shuō)，種植業(yè)務(wù)對(duì)拉動(dòng)通策醫(yī)療的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，或十分重要。然而，一旦種植業(yè)務(wù)收入失速，恐對(duì)通策醫(yī)療的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)影響并不小。

在高估值面前，通策醫(yī)療股價(jià)大幅下挫，也很難說(shuō)是被“錯(cuò)殺”。

數(shù)據(jù)顯示，通策醫(yī)療目前的市盈率約為60倍，而去年年中市盈率曾高達(dá)約250倍。

困于省內(nèi)，外部競(jìng)爭(zhēng)同時(shí)在加大

種植牙集采雷聲陣陣，雖通策醫(yī)療多次澄清集采對(duì)公司業(yè)績(jī)影響不大，但其業(yè)績(jī)下滑態(tài)勢(shì)卻已十分明朗。

2022年開(kāi)年首季，通策醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.55億元，同比僅增長(zhǎng)3.74%；歸母凈利潤(rùn)1.66億元，同比僅增長(zhǎng)1.25%。

多年來(lái)，通策醫(yī)療從未放棄過(guò)在外省布局。

在地域上，公司重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)三角地區(qū)、珠三角地區(qū)。在城市中，公司關(guān)注武漢、西安、成都、上海、廣州、蘇州等營(yíng)商和政策環(huán)境比較友好的城市。

可盡管如此，通策醫(yī)療仍困于浙江省內(nèi)。

2022年一季度，公司在浙江省內(nèi)實(shí)現(xiàn)醫(yī)療服務(wù)收入為5.67億元，占整體收入比高達(dá)91.14%，同比增長(zhǎng)4.26%。

浙江省外實(shí)現(xiàn)醫(yī)療服務(wù)收入則僅為5515.74萬(wàn)元，占整體收入比低至8.86%，甚至還同比下降了9.50%。

需要警惕的是，在通策醫(yī)療省外擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期下，其外部競(jìng)爭(zhēng)同時(shí)在持續(xù)加大。

數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)有6萬(wàn)余家口腔醫(yī)療相關(guān)企業(yè)。其中，近7成相關(guān)企業(yè)成立于5年之內(nèi)，僅2021年前三季度便新注冊(cè)16945家，新增機(jī)構(gòu)大部分屬于個(gè)體戶性質(zhì)。

由于行業(yè)進(jìn)入門檻較低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局也較為分散。

從營(yíng)收角度來(lái)看，2020年整體行業(yè)規(guī)模約為1628億元，通策、拜博、瑞爾等頭部企業(yè)市占率均不足2%。

在競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的賽道，通策醫(yī)療卻始終無(wú)法跑出浙江省，其后續(xù)能否保持持續(xù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，目前來(lái)看或是比較存疑的。畢竟一旦省內(nèi)需求被開(kāi)發(fā)到一定程度后，通策醫(yī)療的成長(zhǎng)天花板很可能也就來(lái)了。

簡(jiǎn)而言之，通策醫(yī)療并沒(méi)有茅臺(tái)酒的稀缺性，要想一直做“牙茅”，可能需要付出更多的努力?？裳劭粗吒咴谏系姆N植牙價(jià)格，你會(huì)愿意讓通策醫(yī)療繼續(xù)做“牙茅”嗎？

關(guān)鍵詞： 通策醫(yī)療