指數(shù)今天雖然窄幅震蕩，但從近3個(gè)交易日的走勢(shì)來看，周一陽線反包周五陰線，今天震蕩調(diào)整，其實(shí)是確認(rèn)了周一的強(qiáng)勢(shì)。

在這期間，此前領(lǐng)漲的大新能源板塊，開始出現(xiàn)分化。相比之下，上游周期近期卻表現(xiàn)出較好的持續(xù)性。這其中，養(yǎng)豬板塊較為強(qiáng)勢(shì)。今天將重點(diǎn)對(duì)其進(jìn)行分析。

(資料圖)

8月4日的夜報(bào)《震蕩中如何攻守兼?zhèn)?？》，?duì)養(yǎng)豬板塊已進(jìn)行了分析，重點(diǎn)有以下4方面：

1）目前市場(chǎng)的分歧，大致可分為反轉(zhuǎn)派和反彈派兩方。雖然兩派都認(rèn)為豬價(jià)明年進(jìn)入新周期是大概率，但雙方對(duì)于豬價(jià)短期走勢(shì)、和炒作標(biāo)的存在較大分歧。

2）反轉(zhuǎn)派認(rèn)為4月以來部分地區(qū)豬價(jià)翻倍+能翻母豬存欄在去年6月見頂+從2019年初開始的豬周期已持續(xù)3年。因此，反轉(zhuǎn)派認(rèn)為近期豬價(jià)的上漲是反轉(zhuǎn)，也預(yù)示著新周期已經(jīng)開始。在這種情況下，應(yīng)該優(yōu)先配置激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)的公司（激進(jìn)標(biāo)的），以博取超額收益。

3）反彈派則針鋒相對(duì)地指出：一、就整個(gè)周期價(jià)格波動(dòng)幅度來看，目前仍是反彈；二、能繁母豬存欄總量雖然回落，但結(jié)構(gòu)卻在改善，整體繁殖能力有所提升，使得實(shí)際產(chǎn)能的去化程度被高估；三、時(shí)間跨度只是新周期開啟的必要條件而非充分條件，行業(yè)徹底出清才是開啟新周期的充分條件。在這種情況下，激進(jìn)標(biāo)的本就緊張的現(xiàn)金流將進(jìn)一步承壓，很可能會(huì)倒在黎明前，成為被出清的對(duì)象；穩(wěn)健標(biāo)的才是更安全的選擇。

4）管理層處于下半年經(jīng)濟(jì)的考量，不愿意看到豬價(jià)上行拉高CPI。7月初，發(fā)G委價(jià)格司組織行業(yè)會(huì)議并表示，近期豬價(jià)過快上漲的重要原因是市場(chǎng)存在非理性壓欄。

從上一篇分析養(yǎng)豬的文章至今，時(shí)間已過去了20天，這期間行業(yè)基本面是否會(huì)出現(xiàn)明顯變化？

答案顯然是否定的。行業(yè)的經(jīng)營(yíng)實(shí)際是有慣性的，難以在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)明顯改變。

促成養(yǎng)豬板塊短期內(nèi)再度強(qiáng)勢(shì)的一個(gè)重要原因在于，有觀點(diǎn)認(rèn)為短期內(nèi)需求將環(huán)比改善，利多豬價(jià)。夏季本身就是豬肉消費(fèi)淡季，而今夏大范圍高溫進(jìn)一步壓制了豬肉消費(fèi)；但隨著8月下旬開學(xué)季，以及9月、10月的中秋、國(guó)慶的臨近，豬肉消費(fèi)有望環(huán)比回暖。

不過，該觀點(diǎn)只考慮的需求的變化，沒有考慮供給的變化。在未來的一個(gè)季度內(nèi)，豬價(jià)預(yù)計(jì)將面臨供給釋放帶來的利空，主要有四方面：

1）根據(jù)中央氣象臺(tái)預(yù)報(bào)，四川盆地、江漢、江淮、江南等地當(dāng)前的高溫天氣，大概率將持續(xù)到本月底。最高氣溫可達(dá)35～38℃，局地可超過40℃。并且經(jīng)綜合研判，我國(guó)此次區(qū)域性高溫?zé)崂耸录某掷m(xù)時(shí)間將會(huì)繼續(xù)延長(zhǎng)，綜合強(qiáng)度將進(jìn)一步增強(qiáng)。高溫天氣對(duì)短期生豬需求仍有壓制作用，難以證偽。

2）7月飼料產(chǎn)量止跌反增，環(huán)比增長(zhǎng)4%，同比降幅由12.4%收窄至11.1%，也預(yù)示未來1-2個(gè)月生豬供給或明顯增加。

3）7月新生仔豬數(shù)環(huán)比增加0.4%、同比增加7.5%；規(guī)模場(chǎng)中大豬存欄量環(huán)比增加0.5%、同比增加8.7%，意味著下半年總體生豬供給量并不會(huì)比去年同期少。

4）根據(jù)第三方調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，7月能繁母豬繼續(xù)維持大幅補(bǔ)欄趨勢(shì)，壓欄惜售、二次育肥現(xiàn)象，導(dǎo)致7月生豬供給出現(xiàn)異常減少，但隨著壓欄、補(bǔ)欄產(chǎn)能的逐步釋放，10月豬價(jià)跌破行業(yè)平均成本概率較大。

實(shí)際上，今夏的壓欄現(xiàn)象，本質(zhì)上是市場(chǎng)參與者和行情相互作用的結(jié)果。也就是說，當(dāng)養(yǎng)殖戶形成了夏季是淡季的經(jīng)驗(yàn)后，就會(huì)主動(dòng)調(diào)整自己的出欄節(jié)奏。在十年幾年前，行業(yè)資訊并不發(fā)達(dá)，只有少數(shù)大型規(guī)模養(yǎng)殖戶，能夠承擔(dān)收集行業(yè)信息的成本。而如今信息發(fā)達(dá)，甚至在抖音、快手等短視頻平臺(tái)上，就有行業(yè)意見領(lǐng)袖分享經(jīng)驗(yàn)，而這會(huì)導(dǎo)致散養(yǎng)戶獲得信息的門檻降低。過去信息閉塞時(shí)，數(shù)量龐大的散養(yǎng)戶很難形成合力；但現(xiàn)在信息發(fā)達(dá)了，散養(yǎng)戶反而容易形成合力。

因此，過去所謂一輪豬周期持續(xù)3～4年的經(jīng)驗(yàn)，如今不能簡(jiǎn)單套用。養(yǎng)豬行業(yè)出清，需要經(jīng)歷深度虧損。至少從目前的情況，不支持這種判斷：一是因?yàn)槟芊蹦肛i去化只波及散戶，只要規(guī)模戶還沒去化，就難言真正的去化；二是因?yàn)?月飼料產(chǎn)量、新生仔豬環(huán)比增長(zhǎng)，說明養(yǎng)殖戶還沒有深度虧損到徹底被出清。

另外，后市也存在這樣一種可能，即本輪豬周期已經(jīng)開啟，但由于供給難以徹底出清，因此行業(yè)基本面的邊際變化來自需求端。在這種情況下，盡管豬價(jià)上漲的方向明確，但幅度不會(huì)太大。原因是行業(yè)仍存在著很大的擴(kuò)產(chǎn)彈性，供給對(duì)于價(jià)格變化非常敏感，由于國(guó)內(nèi)豬肉消費(fèi)基本穩(wěn)定，因此很難出現(xiàn)較大的供給缺口，也很難出現(xiàn)大級(jí)別行情。

綜上，支持豬周期徹底反轉(zhuǎn)的邏輯不共振。豬價(jià)的潛在利空，決定了震蕩行情、小級(jí)別弱趨勢(shì)的概率高于大級(jí)別強(qiáng)趨勢(shì)行情的概率。因此，在選股上，配置溫S股份等穩(wěn)健標(biāo)的，更加安全；在策略上，低吸勝過追漲。

以上內(nèi)容僅為行業(yè)思考，不構(gòu)成tou資建議，任何邏輯都需要遵循市場(chǎng)來選擇進(jìn)出的時(shí)機(jī)。Gu市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

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今天就這樣，上面沒提到的我們留言區(qū)交流。

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