【資料圖】

煤炭：結(jié)構(gòu)壓力仍存，價值顯著低估。

板塊調(diào)整的三個因素已經(jīng)結(jié)束。1）美聯(lián)儲加息最密集時期已過，全球宏觀交易衰退壓力最大時候已經(jīng)結(jié)束；2）煤價限制政策基本出完，行業(yè)維持穩(wěn)健發(fā)展；3）地產(chǎn)至暗時刻已過，密集政策助推筑底。

煤炭市場結(jié)構(gòu)性壓力依然存在。1）歐洲正式停止俄羅斯煤炭進口，全球能源緊張持續(xù)，價格倒掛將持續(xù)抑制國內(nèi)煤炭進口，沿海煤炭供給持續(xù)下降；2）鐵路運力難以快速釋放，煤炭運輸依然存在瓶頸；3）保供高壓下，煤炭供給穩(wěn)定性和質(zhì)量相對偏弱。

煤炭板塊具備長期提估值空間。1）新煤礦批復(fù)規(guī)模大幅下降，行業(yè)缺乏中長期持續(xù)有效產(chǎn)能增量；2）能源轉(zhuǎn)型過程漫長，能源安全仍在首位，煤炭長期需求不可或缺；3）企業(yè)資產(chǎn)負債表質(zhì)量持續(xù)改善，盈利釋放意愿增強，分紅率仍有提升空間，高股息可持續(xù)。

核心推薦：高盈利高股息：兗礦能源(行情600188,診股)、陜西煤業(yè)(行情601225,診股)、中國神華(行情601088,診股)；成長轉(zhuǎn)型：華陽股份(行情600348,診股)、電投能源(行情002128,診股)、靖遠煤電(行情000552,診股)。

風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)增長力度低于預(yù)期；全球經(jīng)濟實質(zhì)下行；供給超預(yù)期釋放。

關(guān)鍵詞： 國泰君安證券