近期經(jīng)銷商“倒戈”的傳聞讓格力再次站上風口浪尖，但隨著上半年業(yè)績超預期，也是給了投資者不小的信心。在今日大盤持續(xù)低迷的情況下，格力電器卻跳空高開，最終收漲4.52%，報價31.93元/股。全天成交量140.15萬手，成價額44.69億元，換手率達2.51%。

(資料圖)

上半年業(yè)績超預期

30日晚間，格力電器發(fā)布2022年上半年經(jīng)營報告。報告顯示，格力電器上半年營收952.22億元，同比增長4.58%；凈利潤114.66億元，同比增長21.25%；扣非后凈利潤116億元，同比增長32%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額131.44億元、同比增長316.5%。

從細分業(yè)務上看，空調業(yè)務依然是收入大頭，上半年空調收入達687.5億元，占總營收比例72.2%。其余細分業(yè)務占比0.21%至3.03不等。值得一提的是，上半年綠色能源業(yè)務收入19.26億元，同比增長131.57%，增速十分亮眼。

可以發(fā)現(xiàn)，格力電器上半年凈利潤增長率遠遠大于營收增長率。從報表中可以發(fā)現(xiàn)，上半年格力電器銷售費用同比減少近30%。單此一項便為格力提供超20億元的利潤構成。

安信證券表示，格力Q2凈利率12.4%，同比+2.1pct。公司盈利能力明顯改善，主要因為：(1)Q2大宗原材料價格高位下行，且公司渠道改革推動渠道利潤重新分配，Q2格力毛利率同比+1.6pct。(2)公司經(jīng)營效率持續(xù)提升，Q2期間費用率同比-2.9pct。其中，銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別同比-2.6、+0.1、-0.6、+0.2pct。公司銷售費用率明顯下降，我們認為主要因為渠道扁平化成效凸顯，且營銷效率提升。

總體看來，格力電器主要受益于渠道變革效益漸顯。

除此之外，格力電器上半年在社交化電商應用、直播帶貨、下沉渠道開發(fā)、新零售渠道改革等方面也加大了力度，并取得了階段性成果。

其財報中顯示，上半年格力拓展了阿里巴巴(貓享&喵速達)、拼多多、唯品會、抖音等多個電商平臺旗艦店；開拓了“格力+京東”聯(lián)合門店、天貓優(yōu)品等下沉渠道。

格力電器表示，未來還將繼續(xù)在電商銷售渠道多元化發(fā)展，穩(wěn)步發(fā)展下沉渠道。

與經(jīng)銷商分道揚鑣

提到格力電器的渠道變革，前幾天的“向河北總經(jīng)銷商停止供貨”事件也是引發(fā)了不小的輿論關注。

8月23日，河北格力總經(jīng)銷商——河北新興格力電器銷售有限公司，其董事長徐自發(fā)在近日活動中表示不再銷售格力產(chǎn)品，轉做飛利浦。之后，又有多位格力經(jīng)銷商表示，格力電器已于近日停止對河北經(jīng)銷商供貨。

而至關重要的是，本次“倒戈”的徐自發(fā)是格力經(jīng)銷商體系中的核心人物，也曾是經(jīng)銷商體系中實力最強之一。

據(jù)了解，近年來渠道改革被格力電器視為頭等大事，在停止河北格力供貨前，格力電器要求經(jīng)銷商必須“二選一”，代理格力空調就不能代理飛利浦空調。

格力與經(jīng)銷商的矛盾，其實早在今年6月便初見端倪。6月24日，格力電器公告稱，其第三大股東京海互聯(lián)減持格力電器股份1.1億股。

京海互聯(lián)背后的股東就是格力電器的10家區(qū)域經(jīng)銷商，而與徐自發(fā)關聯(lián)的河北格力電器營銷有限公司持京?；ヂ?lián)股份比例28%，為第一大股東。

這也是京海互聯(lián)持股15年來的第二次減持(第一次在2020年7月)。

近年來格力在線上渠道銷售紛紛加大力度，這也使得線下經(jīng)銷商的利潤被極致壓縮。在此背景下，河北格力開始經(jīng)銷飛利浦空調。

現(xiàn)如今格力電器又要求經(jīng)銷商在格力空調和飛利浦空調之間做“二選一”，也使得雙方矛盾進一步激化。

如今隨著河北經(jīng)銷商倒戈飛利浦，格力最終該怎樣應對，又會有怎樣的效果，我們只能拭目以待。

但不論最終事態(tài)怎樣發(fā)展，進行渠道改革以來，格力電器上半年的業(yè)績有目共睹。出色的業(yè)績也是吸引了不少機構的青睞。

在其財報披露之后，光大證券發(fā)布業(yè)績點評報告稱，格力是兼具品牌力、產(chǎn)品力、渠道壁壘的空調行業(yè)翹楚，行業(yè)格局穩(wěn)定+自主創(chuàng)新能力將推動公司成長為科技集團。公司順應時代變化，通過新零售模式實現(xiàn)線上線下平臺共享。同時公司推行股份回購以及員工激勵計劃，進一步提升公司治理和利益共享。業(yè)績再超預期，上調公司2022-24年歸母凈利潤至251/274/305億元(較前次預測上調5%/3%/0.3%)，現(xiàn)價對應PE為7、6、6倍，維持“買入”評級，目標價46.62元。

關鍵詞： 格力電器 分道揚鑣