本文來源：時代財經(jīng) 作者：余思毅

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油價又要漲了？

按照成品油調(diào)價規(guī)則，新一輪的國內(nèi)油價調(diào)整將于9月6日24時正式開啟。本次調(diào)價周期內(nèi)，國際原油價格先升后跌。

8月24日~29日，WTI原油連續(xù)從93.77美元上探到97美元，布倫特原油連續(xù)從99.1美元上探至105.48美元；8月30日~9月2日，WTI原油連續(xù)97.63美元下探到86.01美元，布油連續(xù)從103.48美元下跌到92.65美元。

據(jù)卓創(chuàng)資訊9月2日計算，最近8個工作日的原油變化率為5.76%，如果隨后兩個交易日國際油價不發(fā)生暴跌，預(yù)計國內(nèi)成品油價又將上調(diào)。業(yè)內(nèi)預(yù)測累計上漲幅度為230元/噸，折算上調(diào)為0.18-0.20元/升，加滿50升將要多花9-10元。

當(dāng)聽說油價可能再次上漲，車主陳先生對時代財經(jīng)說道，估計又是漲多跌少，都漲麻木了，沒有辦法，“除非漲的很厲害，我才不開車，不然的話，漲漲跌跌都要開車，就得忍著這個油價。”

今年以來，成品油調(diào)價呈現(xiàn)“十漲六跌”格局。若本次上漲，成品油價格將止步“五連跌”。

“展望今年原油價格的后續(xù)走勢，預(yù)計趨勢性下跌的過程比較曲折，大概率維持抵抗式下跌行情，油價在100美元/桶下方將成為主流趨勢。”9月2日，卓創(chuàng)資訊原油分析師桑瀟對時代財經(jīng)分析，宏觀方面來看，美聯(lián)儲持續(xù)加息，引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退與需求削減風(fēng)險持續(xù)存在，疊加美元走強(qiáng)、股債市疲弱的情況，將進(jìn)一步對油市形成下行壓制。

結(jié)合最近行情的影響因素，市場普遍認(rèn)為，俄烏沖突對石油的影響已經(jīng)過去。但相對于國際油價的跌幅，國內(nèi)成品油價的相對較小。

“主要與國內(nèi)油價調(diào)價機(jī)制以及原油變化率的計算方法有關(guān)?！睂Υ?，中國石油大學(xué)（華東）經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授高新偉9月2日對時代財經(jīng)表示，不存在易漲難跌的情況。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長、IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對時代財經(jīng)進(jìn)一步指出，這種方式導(dǎo)致國內(nèi)油價與國際原油價格存在較大的時滯效應(yīng)，也就難以實現(xiàn)等比例回落。

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展望四季度，國際油價或震蕩下行

“本輪周期內(nèi)，原油價格走勢的特點是波動性較大，幅度高達(dá)10美元/桶?！鄙t指出，主要是由于地緣政治事件對油價的影響。

上半段時間，伊核談判引發(fā)供應(yīng)增加的預(yù)期，沙特等產(chǎn)油國將在必要時減產(chǎn)救市的言論，對油市形成明顯支撐。此外，伊拉克、利比亞局勢動蕩以及美國原油庫存繼續(xù)下降也帶來一定利好，原油價格接連上漲，布倫特油價從100美元/桶躍至105美元/桶上方。

“后期，歐美多國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑，加重了貨幣緊縮政策引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退與能源需求削減的擔(dān)憂情緒，油市明顯承壓。”桑瀟稱，這一宏觀因素導(dǎo)致原油價格連續(xù)三日下滑、回吐且超過此前漲幅，WTI油價重回90美元/桶下方。

當(dāng)前油價連續(xù)第三個月下跌，為兩年多來持續(xù)時間最長的月度連跌，市場擔(dān)心貨幣政策收緊和經(jīng)濟(jì)放緩將影響原油需求。

展望9月份，北京福盛德咨詢宏觀經(jīng)濟(jì)研究員馮默涵9月2日對時代財經(jīng)分析，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期加劇，能源需求在下降。在杰克遜霍爾年會后，主要央行表態(tài)鷹派十足。

其中，歐央行多位管委表示，9月加息至少50基點甚至75基點的幅度；美聯(lián)儲觀察也顯示，9月美聯(lián)儲加息75基點的概率已反超50基點?！霸谶B續(xù)幾次加息后，再次大幅加息，經(jīng)濟(jì)放緩已不可避免，原油需求面走弱是肯定的?！瘪T默涵解釋道。

馮默涵還注意到，在供給方面，產(chǎn)油國也根據(jù)需求進(jìn)行了調(diào)整。8月22日，沙特能源大臣表示，極端波動和流動性缺乏意味著期貨市場與基本面越來越脫節(jié)，這可能要求歐佩克在9月5日開會時收緊生產(chǎn)，短期內(nèi)，石油供給收緊給油價帶來了上行動力。從中長期來看，原油的供應(yīng)也是在收緊的，由于油田投資不足，以及西方對伊朗、委內(nèi)瑞拉和俄羅斯的各種制裁，許多OPEC+產(chǎn)油國缺乏提高產(chǎn)量的能力。

“綜合供需雙向影響，如果超預(yù)期加息會拖累油價下行。產(chǎn)油國對油價的干預(yù)也帶來明顯的不確定性?！瘪T默涵稱。

不過桑瀟注意到，不排除像美國颶風(fēng)造成的階段性供應(yīng)削減，以及地緣政治風(fēng)險因素影響下歐洲能源緊俏的情況，這些突發(fā)性特殊事件也存在推動油價高位、高波動的可能性。

不存在成品油價易漲難跌的問題

綜合近期影響油價的因素以及展望油價走勢，俄烏沖突作為影響因素的已經(jīng)弱化。

馮默涵對時代財經(jīng)指出，俄烏沖突更多是事件性的，短期內(nèi)會影響市場情緒?！笆录鸩椒€(wěn)定后，大家發(fā)現(xiàn)對原油的供給影響沒有想象中那么大，所以，沖突事件影響已經(jīng)淡化，油價轉(zhuǎn)向供需基本面?！?/p>

回顧今年2月下旬，俄烏沖突下市場情緒的恐慌迅速推高了油價，WTI原油價格在3月最高沖至130美元以上，布油價格最高漲至139.13美元。隨著國際原油價格下調(diào)，國內(nèi)成品油價格也回落，但幅度相對較小。

高新偉對時代財經(jīng)分析，原油價格在“地板價”40美元以及“天花板”130美元之間，是按照一定的公式進(jìn)行計算來調(diào)整的，不存在抑制或易漲難跌的問題。高新偉進(jìn)一步指出，造成油價看起來“易漲難跌”是由于計算方式的緣故。

據(jù)卓創(chuàng)資訊的計算方法，“原油移動變化率”其計算方式為：第一步，根據(jù)迪拜、布倫特、辛塔三種原油每天的價格計算一個平均價；第二步，根據(jù)三地原油平均價計算移動平均價。移動平均價是財務(wù)統(tǒng)計學(xué)的算法，即以10天為周期，每10天算一個平均價格，按日期移動；第三步，用三地原油移動平均價算變化率。

“國際油價上漲時，是由低處向高處上漲的，因此低處的平均值要算進(jìn)去。下跌時，即便從高處跌到同一個值的，但在算平均值時，高位的價格也要算進(jìn)去，這樣算下來，油價就偏高?！备咝聜ソ忉?。

高新偉給時代財經(jīng)舉個了例子，在上升過程中，第一周是60美元，第二周是70美元，第三周是80美元，算出的平均值是70美元。在下跌過程中，第一周是100美元，第二周是90美元，第三周是80美元，算出的平均值是90美元。過去國際油價80美元，成品油執(zhí)行的是70美元；現(xiàn)在國際油價也是80美元，國內(nèi)卻執(zhí)行90美元的價格，在外界看來，易漲難跌，其實是算法導(dǎo)致的。

“即便國際原油都是上漲中與下跌時都是80美元，執(zhí)行的成品油價格也是不同的?！备咝聜フf道。

“國內(nèi)成品油價看起來‘漲易跌難’，還與調(diào)價周期為10個工作日做一個調(diào)整，因此存在滯后性有關(guān)?！卑匚南惭a(bǔ)充道。

盡管存在一定的滯后，但總體會回落。馮默涵指出，以2021年12月31日為基期，2022年8月31日，OPEC一攬子原油價格上漲30%，同一時間段內(nèi)，北京中石油92#京VI的經(jīng)銷價上漲了22%，所以，盡管感受上漲易下跌難的情況，但是從數(shù)據(jù)上看，國內(nèi)成品油價格與國際油價漲跌幅度，總體還是匹配的。

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