財(cái)聯(lián)社|新消費(fèi)日?qǐng)?bào)9月5日訊（研究員 梁又勻），2022上半年，奈雪的茶營(yíng)收下降、持續(xù)虧損，茶顏悅色關(guān)店求變，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)新式茶飲商業(yè)模式的廣泛討論。

與此同時(shí)，新消費(fèi)日?qǐng)?bào)盤(pán)點(diǎn)之下，一直以來(lái)為各類(lèi)新茶飲品牌服務(wù)的供應(yīng)商，不少已趕在茶飲品牌之前排隊(duì)遞表IPO。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，受終端消費(fèi)需求影響，新茶飲“賣(mài)鏟人”的業(yè)績(jī)、凈利潤(rùn)表現(xiàn)普遍不錯(cuò)，尤其是凈利潤(rùn)增速普遍高于下游消費(fèi)品牌。

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在穩(wěn)健投資的思路影響下，不論是一級(jí)市場(chǎng)的投融資機(jī)構(gòu)，或是二級(jí)市場(chǎng)投資者，目光開(kāi)始轉(zhuǎn)向“旱澇保收”的供應(yīng)鏈企業(yè)。

截至8月末，A股各大公司年中報(bào)已披露完畢，已上市的供應(yīng)鏈企業(yè)也紛紛曬出年中“成績(jī)單”。整體而言，供應(yīng)商們憂愁多于歡喜，有人全力承壓，有人謹(jǐn)慎樂(lè)觀，還有人宣稱下半年將迎來(lái)轉(zhuǎn)折。

新消費(fèi)日?qǐng)?bào)選取了其中9家新茶飲供應(yīng)商，針對(duì)其營(yíng)收及凈利潤(rùn)變化原因進(jìn)行盤(pán)點(diǎn)。

添加劑、小料 在承壓中謹(jǐn)慎樂(lè)觀

與奶茶結(jié)合最為緊密的添加劑、小料以及果汁等食材來(lái)看，營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙下滑的態(tài)勢(shì)明顯，僅有保齡寶實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。

近幾年，隨著消費(fèi)者在健康飲食觀念上的轉(zhuǎn)變，低糖、代糖話題熱度持續(xù)走高。據(jù)保齡寶財(cái)報(bào)透露，公司在21年底和今年一季度對(duì)玉米等主要原材料進(jìn)行戰(zhàn)略儲(chǔ)備、開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)，同時(shí)玉米等主要原材料價(jià)格同比去年有所下降，降低了生產(chǎn)成本。而公司銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用均同比下降，也為利潤(rùn)增長(zhǎng)提供了支撐。

另一頭，三元生物主營(yíng)赤蘚糖醇生產(chǎn)、作為元?dú)馍种饕?yīng)商，在上市之初備受矚目，如今卻出現(xiàn)了業(yè)績(jī)、利潤(rùn)雙雙跳水的窘境。

資料顯示，三元生物2018年至2021年平均營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速普遍超100%的“驚艷”業(yè)績(jī)，一度引發(fā)行業(yè)內(nèi)外的廣泛分析討論。

在近期的投資者調(diào)研中，三元生物高管透露，從技術(shù)上看，生產(chǎn)赤蘚糖醇產(chǎn)品并不難，前期赤蘚糖醇的利潤(rùn)空間刺激了業(yè)內(nèi)企業(yè)，上半年國(guó)內(nèi)涌現(xiàn)出很多生產(chǎn)赤蘚糖醇的廠商，形成供大于求局面。

另一方面，由于此前赤蘚糖醇漲價(jià)客戶普遍囤貨，以及上半年歐美通脹率走高，下游消費(fèi)積極性并不高，最終使得國(guó)內(nèi)各大廠商陷入“惡性競(jìng)爭(zhēng)”，紛紛壓價(jià)出售消耗庫(kù)存和產(chǎn)能。為了不失去客戶，三元生物的營(yíng)收、利潤(rùn)也遭擠壓。

不過(guò)三元生物方面對(duì)此并不擔(dān)心，并認(rèn)為“是市場(chǎng)自然規(guī)律”。“赤蘚糖醇是甜味劑，不能當(dāng)作原料用，只能由消費(fèi)者消化，如果銷(xiāo)量不佳，就會(huì)倒逼他們不再盲目組織生產(chǎn)。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間磨合，市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入比較理性的狀態(tài)，利潤(rùn)、市場(chǎng)穩(wěn)定，供需基本平衡。”

此外，三元生物認(rèn)為，自身的優(yōu)勢(shì)在于得到消費(fèi)者認(rèn)可、有市場(chǎng)信譽(yù)度、質(zhì)量?jī)?yōu)異和成本優(yōu)勢(shì)；未來(lái)將通過(guò)提高服務(wù)、穩(wěn)住客戶期望值，度過(guò)這一較為艱難的時(shí)期。

上半年，新茶飲品牌們必不可少的脂末、咖啡供應(yīng)商佳禾食品營(yíng)收、凈利潤(rùn)也明顯下滑。財(cái)報(bào)顯示，佳禾食品主要受上游原材料價(jià)格上漲，特別是糧油、乳品等大宗商品價(jià)格上升影響；同時(shí)，上半年國(guó)內(nèi)消費(fèi)潛力尚未完全釋放也影響了公司作為供應(yīng)商的銷(xiāo)量。

在近期的投資者調(diào)研中，佳禾食品透露，此前擴(kuò)產(chǎn)的12萬(wàn)噸粉末油脂生產(chǎn)基地已達(dá)到投產(chǎn)狀態(tài)，本季度將積極抓住“秋天的第一杯奶茶”的契機(jī)，持續(xù)研發(fā)更健康、更符合消費(fèi)者口味的產(chǎn)品。

值得一提的是，佳禾食品上半年的咖啡業(yè)務(wù)營(yíng)收0.38億元，同比增長(zhǎng)105.89%，主要受益于B端連鎖咖啡品牌客戶需求增長(zhǎng)。公司上市募資規(guī)劃的2160噸凍干咖啡工廠正在建設(shè)中，而咖啡已成為公司第二大業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)占比由2021年的3.54%提升至7.96%。

與咖啡需求同時(shí)增長(zhǎng)的還有制作精品咖啡所需的燕麥奶，佳禾食品該部分業(yè)務(wù)營(yíng)收也收獲了同比69.38%的增長(zhǎng)。側(cè)面說(shuō)明了上半年新茶飲消費(fèi)、投資熱度轉(zhuǎn)向精品咖啡的發(fā)展趨勢(shì)。

在眾多營(yíng)收、凈利潤(rùn)承壓的供應(yīng)鏈企業(yè)中，主營(yíng)魔芋種植、加工的一致魔芋較為特殊，上半年其營(yíng)收同比下降3.27%，但歸母凈利潤(rùn)卻同比猛增55.88%。這一“反?！鼻闆r引來(lái)監(jiān)管關(guān)注。

在一致魔芋擬轉(zhuǎn)板北交所的第二輪問(wèn)詢函中，專(zhuān)門(mén)就以上業(yè)績(jī)的合理性進(jìn)行提問(wèn)。顯然，公司在財(cái)報(bào)中給出的“原材料價(jià)格下降”并不能讓人信服。該問(wèn)題的答案，將在20個(gè)工作日內(nèi)予以回復(fù)。

食品包裝袋 利潤(rùn)與大客戶掛鉤

在食品包裝袋賽道，有的企業(yè)“增收不增利”，而有的則“盆滿缽滿”。

不同于上市數(shù)年的家聯(lián)科技、嘉美包裝，新巨豐于今年9月2日上市。據(jù)公司招股書(shū)顯示，2019年至2021年，新巨豐的營(yíng)收從9.35億元增長(zhǎng)至12.42億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為15.24%；凈利潤(rùn)從1.16億元增長(zhǎng)1.57億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為16.64%。

據(jù)悉，新巨豐主營(yíng)無(wú)菌包裝，來(lái)自乳業(yè)巨頭伊利的訂單占了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的70.29%。自2015年就獲得伊利投資，開(kāi)啟“抱大腿”綁定模式后，公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

2021年，新巨豐的產(chǎn)銷(xiāo)量率更是達(dá)到了100.03%。而2022上半年公司凈利潤(rùn)同比下降10.72%，主要系大宗商品價(jià)格上漲，原材料成本上升所致。由于“偏科”嚴(yán)重，未來(lái)新巨豐最大的挑戰(zhàn)將是能否在伊利之外，開(kāi)拓新的客戶及包裝生產(chǎn)線。

家聯(lián)科技與此前沖擊創(chuàng)業(yè)板IPO的恒鑫生活類(lèi)似，在低碳、限塑令以及消費(fèi)者環(huán)保觀念的共同作用下，公司著力發(fā)展生物可降解塑料制品生產(chǎn)。

據(jù)半年報(bào)介紹，在國(guó)內(nèi)餐飲、新茶飲行業(yè)，吸管和外賣(mài)袋都由傳統(tǒng)塑料向全降解材料轉(zhuǎn)換，新茶飲行業(yè)部分龍頭企業(yè)品牌，在吸管、餐勺、餐叉、外賣(mài)包裝袋，都實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品全降解化，并受到C端用戶好評(píng)。在未來(lái)，高端塑料制品及全降解產(chǎn)品行業(yè)增速將顯著超越行業(yè)平均水平。

略顯不同的是，家聯(lián)科技主要營(yíng)收來(lái)源并非國(guó)內(nèi)，而在海外市場(chǎng)，上半年外銷(xiāo)渠道收入8.1億元，占比達(dá)81.37%。外國(guó)餐飲消費(fèi)市場(chǎng)，尤其是北美市場(chǎng)的堂食外賣(mài)變化、限塑政策、匯率變化均會(huì)給公司帶來(lái)明顯影響。

就飲料包裝賽道而言，主流產(chǎn)品和非主流產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模差距在上億和幾十萬(wàn)數(shù)量級(jí)之間，即使是大品牌的小眾產(chǎn)品與其主流產(chǎn)品差距也很大。

嘉美包裝為三家供應(yīng)商中營(yíng)收規(guī)模最大的企業(yè)，據(jù)其在近期的投資者調(diào)研中透露，近幾年較火的飲料品牌公司基本均有參與提供包裝服務(wù)，“沒(méi)有覆蓋到的品牌不多”。

上半年，嘉美包裝產(chǎn)生虧損的原因主要在于可轉(zhuǎn)債財(cái)務(wù)支出超2000萬(wàn)元，拖累利潤(rùn)。此外，因訂單減少，公司中秋旺季正常產(chǎn)能利用率僅為70%左右。

為了更加靈活地適應(yīng)新舊品牌的產(chǎn)品變化，嘉美包裝表示，公司的可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目未來(lái)將面向燕麥奶、厚椰乳、咖啡、豆奶以及含氣飲料等都有一定的增長(zhǎng)趨勢(shì)的飲品及品牌，期望在這里走出下一個(gè)共同成長(zhǎng)的客戶品牌。

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