《科創(chuàng)板日報》9月6日（記者 郭輝）訊合肥埃科光電科技股份有限公司（下稱“?？乒怆姟保┛苿?chuàng)板上市進程近日有了最新進展。今年6月遞交招股書，中途兩度“踩雷”——證券服務(wù)機構(gòu)、保薦人被證監(jiān)會立案調(diào)查，前后歷時近三個月后，埃科光電終得完成首輪問詢回復(fù)。

2019年至2021年，埃科光電營收年復(fù)合增長率達121.23%，顯著高于同期國內(nèi)機器視覺行業(yè)22.9%的數(shù)據(jù)。從?？乒怆姰斍凹夹g(shù)、產(chǎn)品布局以及募投項目來看，“all in”工業(yè)成像器件，意味著未來下游機器視覺產(chǎn)品滲透率提升以及公司持續(xù)保持市場競爭力，是其日后實現(xiàn)高增長的砝碼。

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不過，當前機器視覺上游頭部企業(yè)在市占率、產(chǎn)品定價以及產(chǎn)業(yè)鏈布局方面各具優(yōu)勢，且近年行業(yè)新入局者眾多，埃科光電未來市場空間、募投項目新增產(chǎn)能消化以及公司技術(shù)競爭力，成為首輪問詢中的關(guān)注重點。

▍產(chǎn)品毛利率低于核心客戶自產(chǎn)工業(yè)相機

埃科光電主營業(yè)務(wù)為工業(yè)機器視覺成像部件產(chǎn)品設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括工業(yè)機器視覺核心部件工業(yè)相機及圖像采集卡兩大品類。其中，工業(yè)相機產(chǎn)品近三年營收占比均在80%左右，已應(yīng)用于PCB、新型顯示、3C、鋰電、光伏、半導體、包裝印刷等行業(yè)。

在上游工業(yè)相機和圖像采集卡所處的機器視覺上游領(lǐng)域，埃科光電面臨的主要競爭對手為基恩士、康耐視、Teledyne Dalsa、Basler等國際廠商，以及?？禉C器人、華睿科技、奧普特等國內(nèi)企業(yè)。

目前僅基恩士、康耐視這兩家海外頭部企業(yè)，就已壟斷全球近50%的市場，而Teledyne Dalsa、Basler也形成較為顯著的技術(shù)與市場先發(fā)優(yōu)勢。

從毛利率反映的企業(yè)定價能力和營收效率來看，盡管過去兩年機器視覺行業(yè)都面臨激烈的市場競爭，但以Basler為例，2020年、2021年毛利率分別為52.05%、52.38%，保持在了穩(wěn)定水平，且均高于?？乒怆娡诿?。

反觀?？乒怆?，報告期內(nèi)在下游機器視覺設(shè)備客戶的壓力下，出于維系關(guān)系的考慮，大幅下調(diào)核心產(chǎn)品價格。

其中，工業(yè)線掃描相機平均單價在2020年同比下降8.73%，2021年同比下降31.04%；工業(yè)面掃描相機平均單價則在2021年同比下降12.64%；圖像采集卡平均單價2020年同比下降4.56%。以上價格下調(diào)致使其2020年綜合毛利率同比下滑了近16個百分點。

與上述國內(nèi)企業(yè)相比，?？乒怆娫跔I業(yè)收入、凈利潤等指標的經(jīng)營規(guī)模方面，亦存在一定劣勢。

2021年，奧普特營收和凈利潤分別為8.75億元、3.03億元，?？禉C器人營收和凈利潤分別為27.40億元、4.85億元，而?？乒怆娤嗤瑪?shù)據(jù)為1.64億元、0.44億元。

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，奧普特是?？乒怆姽I(yè)相機產(chǎn)品重要客戶，前者核心業(yè)務(wù)原不在相機，但奧普特年產(chǎn)僅200余臺的相機產(chǎn)品，毛利率卻顯著高于?？乒怆姾诵漠a(chǎn)品。

招股書顯示，奧普特為?？乒怆?021年前五大客戶，核心業(yè)務(wù)與?？乒怆姽I(yè)相機產(chǎn)品屬于產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系。據(jù)了解，奧普特實行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，業(yè)務(wù)核心優(yōu)勢是光源產(chǎn)品以及系統(tǒng)解決方案能力，工業(yè)相機尚未實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)，2021年全年相機產(chǎn)量只有232臺。

2021年、2020年，奧普特相機毛利率分別為58.84%、54.95%，高于?？乒怆娡诠I(yè)相機產(chǎn)品毛利率47.06%、47.54%。?？乒怆娫趩栐兓貜?fù)中稱，奧普特目前正在采用以解決方案帶動產(chǎn)品銷售的業(yè)務(wù)模式，使產(chǎn)品定位于中高端，增強相機產(chǎn)品的毛利率。

▍研發(fā)費用率大幅下降

巨頭之外，國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)智能化升級趨勢下，機器視覺行業(yè)新入局者眾多，行業(yè)分散也是外界對機器視覺賽道最直觀的印象。

有數(shù)據(jù)顯示，2017-2020年期間，每年新增企業(yè)數(shù)量均超過600家，機器視覺企業(yè)累計超過4000家，進入中國的國際機器視覺品牌超過200家。

在頭部企業(yè)和一眾后發(fā)者的夾擊之下，?？乒怆娢磥淼氖袌隹臻g是否有可能被壓縮，成為上交所首輪問詢中的一項關(guān)注點。

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，?？乒怆娂夹g(shù)與產(chǎn)品布局all-in工業(yè)成像器件，未來下游機器視覺產(chǎn)品滲透率提升以及公司持續(xù)保持市場競爭力，是日后實現(xiàn)高增長的砝碼。

據(jù)機器視覺產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟（CMVU）數(shù)據(jù)，2021年我國機器視覺行業(yè)銷售額為163.8億元，其中工業(yè)相機銷售額占比為17.6%，圖像采集卡銷售額占比為4.6%。按銷售額計算，2021年?？乒怆娫诠I(yè)相機領(lǐng)域市場占有率約4.42%，圖像采集卡領(lǐng)域的市場占有率約4.35%。

?？乒怆姺矫媪炕治龇Q，若按機器視覺行業(yè)37.0%的年復(fù)合增長率，預(yù)計2024年公司工業(yè)相機產(chǎn)品銷售額有望達到3.45億元，圖像采集卡0.89億元。

?？乒怆姳硎?，目前我國的視覺滲透率僅為發(fā)達國家的四分之一，并且公司產(chǎn)品目前只覆蓋了下游市場各應(yīng)用領(lǐng)域的單個或部分工藝，在這些應(yīng)用領(lǐng)域的不同工藝應(yīng)用上，還存在著非常多的市場發(fā)展機會。

“與國內(nèi)廠商相比，公司優(yōu)勢在于工業(yè)線掃描相機產(chǎn)品系列更全、產(chǎn)品品類相對更多、覆蓋分辨率類別更多、主要為應(yīng)用于中高端市場的 Camera Link接口及CoaXPress接口，同時工業(yè)線掃描相機各系列產(chǎn)品中的行頻等性能指標具有明顯優(yōu)勢。”?？乒怆娫趩栐兓貜?fù)中如是稱。

不過埃科光電在技術(shù)研發(fā)投入上存在一定波動，近年研發(fā)費用率大降。2019年至2021年，?？乒怆姷难邪l(fā)費用分別為1412.48萬元、1923.94萬元、1722.46萬元，研發(fā)費用占營業(yè)收入比例分別為42.03%、28.06%、10.47%。

招股書顯示，埃科光電擬募資11.19億元，用于核心產(chǎn)品擴產(chǎn)能。其中，7.64億元用于?？乒怆娍偛炕毓I(yè)影像核心部件項目，1.56億元用于機器視覺研發(fā)中心項目，2億元用于補充流動資金。項目建設(shè)完成后，可以新增工業(yè)線掃描相機6萬套、工業(yè)面掃描相機5萬套、圖像采集卡6萬套的生產(chǎn)能力。

以工業(yè)線掃描相機產(chǎn)品來看，產(chǎn)銷率在2021年為90%，2020年僅為73.94%，新建產(chǎn)能能否實現(xiàn)消化，也稱為上交所此次問詢針對募投項目的一項關(guān)注點。?？乒怆姴⑽丛趩栐兓貜?fù)中披露今年最新在手訂單狀況。

關(guān)鍵詞： 機器視覺