今日蔚來(lái)港股跳空高開(kāi)，全天漲幅近17%，成交額近2.6億元。此外，自9月7日蔚來(lái)公布二季度業(yè)績(jī)以來(lái)，蔚來(lái)美股股價(jià)已經(jīng)連漲4個(gè)交易日，股價(jià)相對(duì)于近期低點(diǎn)已上漲超30%。值得注意的是自5月上旬至今蔚來(lái)港股累計(jì)反彈幅度近67%，美股反彈幅度也超70%。

除了自身營(yíng)收破百億消息刺激外，新能源汽車的快速滲透加速了智能駕駛技術(shù)的快速發(fā)展，而在智能駕駛技術(shù)較深布局的“蔚小理”等“造車新勢(shì)力”也吃到了極大的紅利。

從蔚來(lái)三季度交付指引以及四季度交付預(yù)期來(lái)看，蔚來(lái)已經(jīng)逐漸走出此前由于新舊車型切換帶來(lái)的銷量增速低谷期，而小鵬、理想目前也正處于新舊產(chǎn)品換代的時(shí)期，銷量表現(xiàn)短期內(nèi)將承壓。不過(guò)拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，頭部造車新勢(shì)力新一代車型的競(jìng)爭(zhēng)力，小鵬和理想也有望隨著新車型放量走出銷量低谷。

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蔚來(lái)汽車或成為中國(guó)電動(dòng)車領(lǐng)域首選

德意志銀行分析師EdisonYu在研報(bào)中稱，有兩個(gè)因素將推動(dòng)蔚來(lái)業(yè)績(jī)出眾，使其在電動(dòng)汽車新貴中“成為領(lǐng)導(dǎo)者”：一是ET5中型轎車可能在“短時(shí)間內(nèi)”成為最暢銷高端車型，因?yàn)樽畛醯目蛻艚邮芏确浅：?，而且生產(chǎn)也能利用蔚來(lái)的新工廠；二是蔚來(lái)銷量仍相對(duì)穩(wěn)定，“這代表了經(jīng)過(guò)深思熟慮的定價(jià)及對(duì)品牌和服務(wù)的重視”。他重申蔚來(lái)是其在中國(guó)電動(dòng)車領(lǐng)域的首選，給予買入評(píng)級(jí)和39美元的目標(biāo)價(jià)。

天風(fēng)證券認(rèn)為，ET5或?qū)ьI(lǐng)蔚來(lái)走向更高峰。雖然成本問(wèn)題顯著，但好的方向是蔚來(lái)的業(yè)績(jī)指引和交付指引下，三季度和四季度的目標(biāo)指引較佳且超同行，是得益于第三季度積極籌備新工廠的投產(chǎn)工作，四季度實(shí)現(xiàn)兩個(gè)工廠同時(shí)生產(chǎn)新車，現(xiàn)有全系產(chǎn)品都將切換到新的NT2平臺(tái)上，以及旗下王牌產(chǎn)品ET5的產(chǎn)能釋放。

在產(chǎn)品矩陣迭代完成下，蔚來(lái)三、四季度的好轉(zhuǎn)狀況將遠(yuǎn)超二季度，況且手中擁有超500億元(人民幣)現(xiàn)金及等價(jià)物儲(chǔ)備，加大的研發(fā)投入使得其存在長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，作為造車新勢(shì)力中2022年第一家營(yíng)收破百億的企業(yè)，在新能源車激烈競(jìng)爭(zhēng)下，蔚來(lái)或許會(huì)脫穎而出。

中信證券預(yù)計(jì)蔚來(lái)到2024年可扭虧為盈，GAAP凈利潤(rùn)取得13億元人民幣。公司有望獲得價(jià)值重估。同時(shí)認(rèn)為隨著第二代車型周期開(kāi)啟，進(jìn)入到“產(chǎn)品力拉動(dòng)銷量”的新階段，規(guī)模效應(yīng)拐點(diǎn)到來(lái)，毛利提升和費(fèi)用攤薄加速。

東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，基于NT2平臺(tái)的中大型SUVES7于8月開(kāi)啟交付，同時(shí)前期漲價(jià)訂單于Q3開(kāi)始陸續(xù)交付，預(yù)計(jì)Q3毛利率將得到一定修復(fù)；全年來(lái)看ET5將于9月底開(kāi)啟交付，ET5有望貢獻(xiàn)較大銷量增量。

除了機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)一直看好外，蔚來(lái)自身也展現(xiàn)出較好的預(yù)期。根據(jù)蔚來(lái)披露數(shù)據(jù)，2022年三季度交付指引為31,000-33,000臺(tái)，預(yù)計(jì)較2021年第三季度增長(zhǎng)約26.8%至35.0%。同時(shí)三季度收入總額預(yù)計(jì)為128.45億元至135.98億元，較2021年第三季度增長(zhǎng)約31.0%至38.7%。

電動(dòng)智能變革帶來(lái)了中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)鏈彎道超車的歷史性機(jī)遇。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，8月份新能源汽車產(chǎn)銷分別為69.1萬(wàn)輛和66.6萬(wàn)輛，分別同比增長(zhǎng)1.2倍和1倍，市場(chǎng)占有率為27.9%，增長(zhǎng)十分亮眼亮眼。隨著支持政策逐步落地，主流車企生產(chǎn)持續(xù)拉升，新能源車有望持續(xù)加速發(fā)展，并進(jìn)一步帶動(dòng)車載鏡頭、激光雷達(dá)、控制器、連接器、模組等子行業(yè)加速發(fā)展。

智能駕駛技術(shù)獲政策支持

9月5日，上海市政府印發(fā)《上海市加快智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新發(fā)展實(shí)施方案》，計(jì)劃于2025年初步建成國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新發(fā)展體系，產(chǎn)業(yè)規(guī)模力爭(zhēng)達(dá)到5000億元。具備組合駕駛輔助功能(L2級(jí))和有條件自動(dòng)駕駛功能(L3級(jí))汽車占新車生產(chǎn)比例超過(guò)70%，并加速落地具備高度自動(dòng)駕駛功能(L4級(jí)及以上)汽車在限定區(qū)域和特定場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用。

開(kāi)源證券表示，上海自動(dòng)駕駛方案將進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛發(fā)展進(jìn)程，自動(dòng)駕駛多場(chǎng)景應(yīng)用也有望逐漸步入規(guī)模化發(fā)展。自動(dòng)駕駛、智能化提速下，汽車行業(yè)迎來(lái)了長(zhǎng)期向上周期。

此外，乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)近日表示，中國(guó)是汽車最大的市場(chǎng)，新能源汽車年產(chǎn)銷量連續(xù)多年占據(jù)全球新能源汽車產(chǎn)量60%左右，因此中國(guó)部署新能源汽車、智能網(wǎng)聯(lián)汽車的供應(yīng)鏈需要不斷深入。車載操作系統(tǒng)是車輛設(shè)計(jì)的重要基礎(chǔ)，有能力的車企自己去打造是必須鼓勵(lì)的，我們一定要把靈魂掌握在自己手里，這是車企的態(tài)度和覺(jué)悟，而對(duì)于目前國(guó)內(nèi)比較薄弱的內(nèi)核、工具鏈等，建議加快吸收國(guó)外領(lǐng)先的技術(shù)架構(gòu)和開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)。

智能化仍是未來(lái)5-10年的主線邏輯

國(guó)信證券認(rèn)為，原材料價(jià)格走勢(shì)短期難以預(yù)測(cè)，但汽車行業(yè)電動(dòng)化、智能化升級(jí)趨勢(shì)不改，仍然是未來(lái)5-10年維度的主線邏輯，部分零部件下跌到合理估值水平，中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。我們推薦自主崛起方向的混動(dòng)(比亞迪/長(zhǎng)城/吉利)/小鵬汽車等新勢(shì)力/特斯拉/廣汽埃安及其產(chǎn)業(yè)鏈，增量零部件方向的：

1)數(shù)據(jù)流方向關(guān)注傳感器、域控制器、線控制動(dòng)、空氣懸掛、車燈、玻璃、車機(jī)、HUD、車載音響等環(huán)節(jié)。

2)能源流方向：關(guān)注動(dòng)力電池、電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、中小微電機(jī)電控、IGBT、高壓線束線纜連接器等環(huán)節(jié)。標(biāo)的方面推薦星宇股份、福耀玻璃、伯特利、華陽(yáng)集團(tuán)、拓普集團(tuán)、德賽西威、科博達(dá)、勝藍(lán)股份、保隆科技、玲瓏輪胎等。

中信證券指出，近期板塊受外部因素影響出現(xiàn)較大程度回調(diào)，但仍然看好汽車板塊在Q3-Q4的銷量持續(xù)向上的趨勢(shì)和盈利彈性。預(yù)計(jì)2022年下半年將是汽車消費(fèi)明確的高β窗口，行業(yè)盈利能力也望明顯環(huán)比改善，堅(jiān)定看好汽車板塊下半年的投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注以下三類投資機(jī)會(huì)：

1)電動(dòng)車銷量正在快速提升，規(guī)模效應(yīng)正在加速顯現(xiàn)的整車企業(yè)。

2)電動(dòng)化、智能化趨勢(shì)中的高確定性的零部件供應(yīng)商，特別是特斯拉和蔚小理的核心供應(yīng)商。

3)受益于競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，盈利能力處于上行通道的細(xì)分市場(chǎng)龍頭。

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