美國8月未季調(diào)CPI同比增長8.3%，高于市場預(yù)期，市場擔(dān)憂美國將在更長時(shí)間內(nèi)激進(jìn)加息。受此影響，隔夜美股三大指數(shù)集體走低，納指跌超5%。周三(9月14日)，納指ETF(513100)收跌4.68%，成交額超4億元。

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下跌原因分析：美國8月CPI超預(yù)期，美相關(guān)機(jī)構(gòu)激進(jìn)加息預(yù)期升溫

9月13日美股開盤前披露的美國8月CPI數(shù)據(jù)又超預(yù)期，美國8月未季調(diào)CPI同比8.3%，預(yù)期8.1%，前值8.5%;核心CPI同比6.3%，預(yù)期6.1%，前值5.9%。從數(shù)據(jù)來看，8月CPI同比只是略高于預(yù)期，且仍然是連續(xù)下降的，市場的反應(yīng)卻很劇烈。不僅僅是美股慘烈下跌，美債、黃金和其它大宗商品都面臨壓力。

這背后的原因主要是兩個(gè)方面。一是剔除能源、食品的核心CPI環(huán)比增長0.6%，同比增長6.3%。其中住宅分項(xiàng)同比從7月的5.7%，大幅抬升至6.3%，對整體CPI的影響具有長期性;此外新車價(jià)格、交通服務(wù)價(jià)格還在上漲，除去機(jī)票外，其他外出活動(dòng)仍有需求，結(jié)構(gòu)上不容樂觀。

二是美國相關(guān)部門9月議息會(huì)議就在眼前，即將在9月22日召開，加息預(yù)期急劇升溫。尤其是上個(gè)月的CPI數(shù)據(jù)顯示減速超過預(yù)期，市場一度認(rèn)為隨著CPI順利走低，9月美國相關(guān)部門偏緩和地加息50bp的概率更大。

不過8月26日美國相關(guān)部門相關(guān)人員在有關(guān)金融機(jī)構(gòu)年會(huì)重申將繼續(xù)收緊貨幣政策、以達(dá)成相關(guān)目標(biāo)。隨后市場不斷押注美國相關(guān)部門更激進(jìn)加息，9月加息75bp的概率一度升至91%;到8月CPI數(shù)據(jù)公布后，甚至出現(xiàn)34%概率的加息100bp的預(yù)期，而加息50bp的可能性已經(jīng)被完全否定。激進(jìn)加息預(yù)期導(dǎo)致股票市場波動(dòng)，尤其是代表科技股行情的納斯達(dá)克100指數(shù)跌幅較大。

后市展望：

從去年美國CPI基數(shù)來看，去年9月之前相對平穩(wěn)，今年三季度CPI大幅下降也有較大難度。而從四季度開始，基數(shù)的明顯抬升仍有望帶動(dòng)CPI快速走低。此外，從最近一些高頻指標(biāo)看，美國房租和CPI預(yù)期也有趨弱跡象，例如調(diào)查房租、以及紐約聯(lián)儲(chǔ)的CPI預(yù)期和房價(jià)預(yù)期數(shù)據(jù)，這些有可能在未來一段時(shí)間的價(jià)格走勢中逐步體現(xiàn)。

再往后看，就業(yè)可能成為政策層面的核心矛盾。8月美國失業(yè)率回升以及初請、續(xù)請等高頻指標(biāo)轉(zhuǎn)差，已經(jīng)說明就業(yè)市場開始有些負(fù)面變化。同時(shí)美國中期選舉臨近，美國相關(guān)部門也可能會(huì)兼顧資產(chǎn)價(jià)格與市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，所以9月加息落地后，四季度加息節(jié)奏放緩概率就將變大。

截至9月13日，納斯達(dá)克100指數(shù)今年已經(jīng)下跌26.26%。從指數(shù)的估值來看，目前25.57倍PE，位于近十年52.85%分位，且相較去年40倍以上高點(diǎn)已經(jīng)大幅下降，高估值風(fēng)險(xiǎn)得到較大程度的釋放，后續(xù)加息帶來的估值調(diào)整或有限。綜合來看，隨著四季度CPI繼續(xù)下行，美國加息放緩，可以逐步關(guān)注納指ETF(513100)的行情機(jī)會(huì)。

?納斯達(dá)克100指數(shù)涵蓋美股市場上市值最大的前100只左右的非金融類公司，是美國指標(biāo)性質(zhì)的“綠色”科技指數(shù)，科技、可選消費(fèi)品板塊權(quán)重占78%以上。“創(chuàng)新”是其成份股企業(yè)的關(guān)鍵詞，代表了世界經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展方向和趨勢。從中長期來看，納指ETF(513100)仍然是分享美國科技創(chuàng)新成長性的較好投資工具。

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