這個周末，消息面是比較平靜的，這里聊幾個觀點。

(資料圖片)

第一，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看預(yù)期。

就在9月16日，統(tǒng)計局公布了8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。其中，8月工業(yè)增加值環(huán)比增長0.32%；8月份制造業(yè)PMI為49.4%，環(huán)比上升0.4%。

從以上數(shù)據(jù)我們看到，8月份經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一定程度的回暖，但是復(fù)蘇力度非常小，并且PMI依然處于景氣度警戒線50以下，不論是經(jīng)濟(jì)還是制造業(yè)還是比較難。

從地產(chǎn)端看，最新數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月，不論是商品房銷售面積還是銷售額都出現(xiàn)了同比降幅收窄的信號，其中8月份改善更明顯。但是整體數(shù)據(jù)依然非常差。

今年1到8月份，全國地產(chǎn)投資開發(fā)同比下降7.4%，新房開工同比大幅下滑37.2%，地產(chǎn)企業(yè)購地規(guī)模更是巨降49.7%，直接腰斬。

老張一直強(qiáng)調(diào)，目前左右市場的兩個關(guān)鍵因素就是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長和流動性。

流動性方面，在美聯(lián)儲加息節(jié)奏下，幾乎沒有可操作性的空間；而經(jīng)濟(jì)環(huán)境又復(fù)蘇非常緩慢，這就導(dǎo)致目前的市場易跌難漲，稍有風(fēng)吹草動資金就先跑為敬。

在這樣的環(huán)境下，老張預(yù)期繼續(xù)下調(diào)LPR的預(yù)期還是非常高的。

1、在9月5日的相關(guān)會議上，已經(jīng)明確提到，要“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將存款利率下降，降低企業(yè)和個人融資成本”，這就為下半年降息奠定了主基調(diào)。

降息是刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵因素，在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下是有需求和必要的。

2、近期多家商業(yè)銀行開始從9月15日下調(diào)存款利率，這是對應(yīng)著8月份那次LPR調(diào)降，因為LPR和終端利率是傳導(dǎo)的。

但是終端利率也會往LPR上傳導(dǎo)，這次存款利率下調(diào)也具備向LPR傳導(dǎo)下調(diào)的預(yù)期。

3、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)支撐，8月份有個數(shù)據(jù)非常的超預(yù)期，就是CPI和PPI，其中8月份

CPI上漲2.5%，環(huán)比回落0.2%大超預(yù)期，PPI上漲2.3%，漲幅環(huán)比回落1.9%。

通脹和制造業(yè)價格的漲幅回落，顯示了國內(nèi)物價水平控制得非常好，這給降息提供了最根本的基礎(chǔ)條件。

4、地產(chǎn)的需要。

前面我們文章解讀過，目前拉動經(jīng)濟(jì)的三駕馬車，消費受制于口罩遲遲復(fù)蘇不起來；出口方面8月份數(shù)據(jù)又非常的低迷，這還是在人民幣大幅貶值利好下，出口拉動經(jīng)濟(jì)的瓶頸已然顯現(xiàn)。

所以剩下的就看投資了，而投資端，基建上半年已經(jīng)安排得差不多了，再想發(fā)力錢從哪里來又是個問題，再也不會有2008年4萬億了。所以落腳點還是經(jīng)濟(jì)的殺手锏地產(chǎn)上。

從上輪5年期LPR超預(yù)期調(diào)降15個基點看，主要目的就是復(fù)蘇地產(chǎn)，近期地產(chǎn)放松政策也出現(xiàn)超預(yù)期的加速，依然各方面都在使勁。后期地產(chǎn)復(fù)蘇鏈條還要多一些樂觀。

從地產(chǎn)鏈條看，不論是地產(chǎn)龍頭還是家居、家電龍頭，上半年地產(chǎn)低迷下業(yè)績依然是非常穩(wěn)健的，也具備估值修復(fù)的需要。

從市場表現(xiàn)看，比如格力電器在目前行情下，股價依然逆勢連陽反彈超20%，這就是行業(yè)的信號。

第二，下周透視。

從短期市場來看，依然沒有大的刺激，指數(shù)還是弱勢雞肋為主。

尤其是下周依然不平靜，下周二我國央行進(jìn)行新一輪一年期和五年期LPR市場利率報價。

下周三美聯(lián)儲公布新一輪利率決議，鮑威爾得我發(fā)言也對后續(xù)的加息節(jié)奏非常關(guān)鍵。同一天巴西央行也進(jìn)行利率決議。

下周四，眾多央行行動，日本、菲律賓、印尼、瑞士、挪威、英國、土耳其以及南非等央行紛紛公布利率決議，超級央行周要來，而普遍都是加息預(yù)期。

全球流動性收緊是大環(huán)境，這樣的大環(huán)境下很難獨善其身。

從投資角度看，目前市場沒有持續(xù)性的方向，謹(jǐn)慎的可以等待右側(cè)回暖再行動。

地產(chǎn)復(fù)蘇鏈條還是要多側(cè)重，因為不論是預(yù)期還是業(yè)績還是估值上，不少消費龍頭具備優(yōu)勢了。

新能源還需密切觀察，如果市場出現(xiàn)小回暖，新能源依然是反彈急先鋒，那么大概還是主線，但要重個股了。

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來源：飛鯨投研

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