自上周8月份CPI數(shù)據(jù)出爐后，股市一直承壓。

本周，市場交易的主題也一直圍繞著即將召開的美聯(lián)儲FOMC會議，究竟是75基點還是100基點？

(資料圖片)

這都喻示著，一個態(tài)度更加強硬的美聯(lián)儲。

不過，機構(gòu)分析師對于加息與市場的影響卻有著不同的聲音。

大摩警告：隨著利率上升，市場會降低股票的估值倍數(shù)和盈利預(yù)期

摩根士丹利財富管理公司首席投資官 Lisa Shalett在周一的一份報告中表示：「當(dāng)前通脹具有非常強的粘性，將可能導(dǎo)致通脹「越久越高」，進而會影響到本次加息周期中聯(lián)邦基金利率的最終水平?！?/p>

報告稱，由于投資者似乎預(yù)計「通脹斗爭將迅速得到解決」，并恢復(fù)到COVID 19之前的低增長、低通脹和寬松的美聯(lián)儲范式，股市一直相對具有強勁的彈性，這其實只是投資者的一廂情愿。

Shalett 繼續(xù)補充寫道：

由于政策收緊而導(dǎo)致的實際利率上升，這意味著應(yīng)立即降低對于股票的估值，并最終降低收益預(yù)期。

但是，目前基于共識估計的遠期市盈率P/E卻為17.4，這是5月份10年期美債實際利率為負時的估值情況。

而當(dāng)前10 年期美國國債的實際收益率為1%，接近四年高點。

當(dāng)6月份實際利率處于這個水平時，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)為3,667點，比現(xiàn)在低5.9%。

Shalett還寫到：「大多數(shù)投資者都在押注美聯(lián)儲不會‘過度收緊’，但硬著陸的風(fēng)險肯定在上升?！?/strong>

而目前2年期和10年期收益率的倒掛，意味著短期利率已經(jīng)高于長期利率，從歷史上看，它一直是潛在衰退的一個指標(biāo)。

小摩看漲：強硬的美聯(lián)儲，將會阻止股市進一步下跌

另一方面，華爾街最堅定的大多頭、摩根大通首席市場策略師Marko Kolanovic卻認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲采取鷹派立場，但今年的跌幅并沒有變得更加糟糕。

Kolanovic周一在摩根大通的一份研究報告中表示：

聯(lián)邦基金期貨所暗示的美聯(lián)儲最高定價正在創(chuàng)下 4.5% 的新高，或比6月份4%的高點高出50個基點。

同時，實際收益率也在創(chuàng)下新高，10 年期美國國債的實際收益率超過1%，比年初的水平高出近210個基點。

雖然我們認(rèn)識到央行更加鷹派的定價，以及由此導(dǎo)致的實際收益率增加，這對風(fēng)險資產(chǎn)的定價具有一定的壓力，但我們也認(rèn)為，市場再次下行的空間是有限的。

目前，強勁的收益、低投資者頭寸和對于長期通脹預(yù)期2%的錨定，都預(yù)示著應(yīng)該會緩解風(fēng)險資產(chǎn)的任何下行風(fēng)險。

Kolanovic還告訴客戶，標(biāo)普500的公司今年強于預(yù)期的收益有助于緩解股市的下行空間。

「好于預(yù)期的盈利增長提醒投資者，股票代表了一種真正的資產(chǎn)類別，可以提供通脹保護，因此比絕大多數(shù)固定收益等名義資產(chǎn)更具吸引力?！顾f，「即使我們排除能源這一今年明顯高收益的行業(yè)，整個指數(shù)的收益下降幅度也相當(dāng)小。」

雖然如果失業(yè)率開始「大幅」上升并且美國陷入深度或長期衰退，收入下降可能會變得更加顯著，但科拉諾維奇認(rèn)為股市有潛在的支持。

他寫道：「即使在這種不利的情況下，我們認(rèn)為美聯(lián)儲在 2023 年的降息幅度將超過目前的預(yù)期，從而支持股市保持更高的市盈率?！?/p>

至于美國的長期通脹預(yù)期，科拉諾維奇指出，根據(jù)市場指標(biāo)以及密歇根大學(xué)的調(diào)查，它們最近有所下降。

據(jù)悉，美國9月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值59.5，創(chuàng)4月來最高，預(yù)期60，前值58.2。

雖然，美國9月密歇根大學(xué)消費者信心初值雖不及預(yù)期，但較8月有所攀升，這受益于汽油價格下跌。美聯(lián)儲高度關(guān)注的長期通脹預(yù)期跌至一年多新低，短期通脹預(yù)期也降至一年新低。

編輯/ping

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