作者｜金鄞

編輯｜宋函

(相關(guān)資料圖)

對于手里的30萬現(xiàn)金，劉星不知道該怎么辦了。

劉星是80后，為了孩子能上一個(gè)還算不錯(cuò)的小學(xué)，今年他在家里的幫助下買了北京海淀區(qū)一套學(xué)區(qū)房。房子比較破，有20年房齡，為了住得舒服些，他特意預(yù)留了30萬作為房子的裝修款。

然而裝修是個(gè)戰(zhàn)線十分漫長的活兒，最長要四五個(gè)月，付給裝修隊(duì)的錢也是分批給的，這30萬一時(shí)還花不出去。劉星覺得如果把錢存活期利息低，“買基金和股票又怕虧本，銀行推銷的那些理財(cái)產(chǎn)品又太復(fù)雜，選來選去，只能存利率比較低的定期了?！彼匾獍?0萬分成了六份，5萬存一個(gè)定期，“這樣萬一臨時(shí)取出來不至于太虧本?！?/p>

跟劉星想法類似的還有90后薛銳。薛銳本科畢業(yè)后一直想出國留學(xué)，但她又不想花家里的錢，于是邊在北京工作邊存錢，幾年下來她也存了將近20萬?？炊嗔斯墒泻突鸬拇笃鸫舐?，她不敢輕易買這些產(chǎn)品，為了穩(wěn)妥起見，她也像劉星一樣把大部分錢都存成了定期。

薛銳和同事們閑聊時(shí)，發(fā)現(xiàn)大家都會有類似的困惑。對于像她這樣的年輕人，平時(shí)工作比較忙，上班時(shí)間不可能盯著股市的跌宕起伏，作為“長期投資”的基金也是有賺有虧。

她的一位同事說，之前他買了白酒和新能源相關(guān)的基金也賺了一些錢，但后來都虧了不少，“現(xiàn)在只能當(dāng)一個(gè)‘價(jià)值投資者’，原本理財(cái)是想增加一些積蓄，但反而成了最大的一筆消費(fèi)?！?/p>

這正應(yīng)了脫口秀演員呼蘭所說的“你不理財(cái)，財(cái)不離開你”。

如今越來越多的打工人面臨這樣一個(gè)尷尬境地：包括存款在內(nèi)的理財(cái)收益率持續(xù)走低，而基金和股票對于普通人來說又太過專業(yè)，往往是承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，別說取得預(yù)期收益，可能連本金都損失不少。

曾幾何時(shí)，火爆一時(shí)的余額寶是一款全民理財(cái)神器，但當(dāng)余額表徹底涼了之后，很多人已經(jīng)不會理財(cái)了。

1、全民理財(cái)神器走下神壇

2012年12月22日，是雅瑪歷法中所謂“新紀(jì)元”開始的第一天。天弘基金副總經(jīng)理周曉明見到了阿里小微金融服務(wù)集團(tuán)國內(nèi)事業(yè)群總裁樊治銘。雖然之前雙方已經(jīng)數(shù)次接觸，但這次周曉明希望能夠說服阿里推出一款貨幣基金產(chǎn)品。

讓周曉明沒想到的是，見面一分鐘后，樊治銘就揮手打斷了他，“我明白了，這個(gè)事可以做。”這個(gè)結(jié)果大大出乎周曉明的意料，“這就像是你太想去一個(gè)地方，在沒有路的時(shí)候，突然發(fā)現(xiàn)路在腳下?！?/p>

當(dāng)時(shí)移動互聯(lián)網(wǎng)正值浪潮洶涌之時(shí)，騰訊憑借微信領(lǐng)先一籌。整個(gè)2012年下半年，支付寶的高管們都在考慮兩個(gè)問題：怎樣打造移動互聯(lián)網(wǎng)的入口，怎樣增加支付寶的客戶黏性。而天弘基金恰恰抓住了支付寶的痛點(diǎn)。

在之前的合作談判中，大多數(shù)基金公司還是以自己的產(chǎn)品為中心，對支付寶強(qiáng)調(diào)的都是投研能力，把支付寶當(dāng)作銷售自家產(chǎn)品的渠道，只有天弘基金站在支付寶的角度考慮，要為支付寶的用戶量身設(shè)計(jì)一款產(chǎn)品。

天弘基金能“放下身段”其實(shí)也與其在業(yè)內(nèi)地位不高有關(guān)。天弘基金成立后，多年業(yè)績不佳，2010年之后甚至每年虧損千萬，管理規(guī)模在80多家公募基金中常年徘徊在50位左右。

這次，天弘基金與支付寶一拍即合，推出了一款名為余額寶的產(chǎn)品。

為了抓住這個(gè)機(jī)會，天弘基金不惜下了“血本”，光是余額寶上線前期的系統(tǒng)開發(fā)和服務(wù)器投入就花費(fèi)了400多萬，這對于當(dāng)時(shí)的天弘基金來說不是個(gè)小數(shù)目。

2013年6月，天弘增利寶貨幣基金與支付寶平臺對接，正式上線余額寶。余額寶的規(guī)模增速超越了所有人的想象。僅用18天時(shí)間，余額寶累計(jì)用戶突破250萬，累計(jì)轉(zhuǎn)入資金規(guī)模66.01億元。

2014年，管理余額寶的基金經(jīng)理王登峰在接受媒體采訪時(shí)提到，余額寶每天都是凈申購狀態(tài)，2014年初，甚至每天凈流入都會超過50億元。同年末，余額寶規(guī)模突破5000億元。

之所以余額寶有這么大的“魔力”，原因在于它將散戶的活期存款，化零為整成協(xié)議存款，進(jìn)入銀行間市場，在和銀行的利率談判中擁有更強(qiáng)的議價(jià)權(quán)，獲得比活期存款高得多的利率。

更高的收益率則吸引更多用戶購買余額寶，在這個(gè)良性循環(huán)加持下，余額寶的利率節(jié)節(jié)攀升。最高7日年化收益率超過6.7%，相當(dāng)于1萬元每天產(chǎn)生1.8元利息，是同期銀行活期利息的20倍以上。

更重要的是，傳統(tǒng)貨幣基金遵循T+2交易，即第一天申請贖回，第三天資金才能到賬，阿里利用其自身強(qiáng)大的資金實(shí)力，提前墊付，讓余額寶在當(dāng)時(shí)做到了當(dāng)日到賬。

一位網(wǎng)友總結(jié)了當(dāng)年余額寶的優(yōu)點(diǎn)：操作簡便，認(rèn)識漢字+數(shù)字，簡單兩三步買入成功；低門檻，1元也能存；零手續(xù)費(fèi)、可隨取隨用?！斑@些功能對于當(dāng)年銀行存錢找去柜臺，理財(cái)機(jī)構(gòu)上網(wǎng)頁的我來說，簡直是帥爆啦?！边@位網(wǎng)友說。

劉星當(dāng)年就是余額寶的忠實(shí)擁躉。他那時(shí)候已經(jīng)工作了幾年，急需存錢結(jié)婚，聽說余額寶這個(gè)產(chǎn)品后，他就不斷把每月到賬的工資存進(jìn)去，“感覺比存定期劃算多了”。

余額寶一時(shí)間成為高收益、靈活存取的理財(cái)產(chǎn)品代名詞，2017年突破1萬億元，2018年3月底，規(guī)模達(dá)到了1.69萬億。天弘基金也一躍成為中國規(guī)模最大的公募基金，余額寶一度成為全球最大的貨幣基金。

可以說正是余額寶的出現(xiàn)和火爆，開啟了全民理財(cái)?shù)臅r(shí)代。隨后銀行和其他互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛效仿，甚至很多產(chǎn)品連名字都是“某某寶”，一時(shí)間貨幣基金理財(cái)產(chǎn)品大行其道。

但余額寶的爭議也隨之而來，一方觀點(diǎn)認(rèn)為它推動了利率市場化，是普惠金融和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)結(jié)合的產(chǎn)物；另一方觀點(diǎn)則認(rèn)為，余額寶推高了社會融資成本，更容易在遭遇風(fēng)險(xiǎn)時(shí)造成擠兌，威脅金融系統(tǒng)安全。

瘋狂的募集速度和巨大的規(guī)模顯然讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)、螞蟻集團(tuán)和天弘基金意識到可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。在監(jiān)管約束下，2017年，天弘基金多次降低持有和交易限額。T+0的每日限額也降至1萬元。因此，余額寶的規(guī)模開始回落。

天弘余額寶貨幣基金七日年化收益走勢。 圖源：Choice金融終端

2021年4月12日，中國人民銀行、銀保監(jiān)會等多個(gè)金融管理部門再次聯(lián)合約談螞蟻集團(tuán)，整改內(nèi)容包括“管控重要基金產(chǎn)品流動性風(fēng)險(xiǎn)，主動壓降余額寶余額”。

隨著行業(yè)監(jiān)管、各類產(chǎn)品創(chuàng)新沖擊和自身規(guī)模的縮減，余額寶收益率持續(xù)走低。今年9月，由于流動性相對寬松，余額寶的七日年化收益率已經(jīng)低于1.4%，逼近歷史最低水平。萬份收益不足4毛。

余額寶徹底涼了。

2、消失的“保本理財(cái)”

余額寶急速擴(kuò)張的幾年，也是中國理財(cái)市場飛速發(fā)展的時(shí)期。以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)大量發(fā)行預(yù)期收益類理財(cái)產(chǎn)品，這類產(chǎn)品期限一般在3個(gè)月到1年之間，產(chǎn)品發(fā)行時(shí)會明確標(biāo)注預(yù)期收益率，幾乎所有的銀行都會發(fā)行“保本”的理財(cái)產(chǎn)品。

一位從業(yè)多年的銀行理財(cái)經(jīng)理表示，那段時(shí)間的客戶可以說是非?！靶腋！?，越來越多的人意識到，存在一種比定期利息高、收益和本金有保障的產(chǎn)品。當(dāng)時(shí)很多客戶到銀行都會問這位經(jīng)理：“有理財(cái)嗎？”問的就是這類產(chǎn)品。

每到年末，流動性緊張時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品利率水漲船高，產(chǎn)品發(fā)行時(shí)，銀行甚至?xí)D滿了前來購買理財(cái)產(chǎn)品的客戶，“有時(shí)候忙到一天都喝不上一口水”。

公務(wù)員王強(qiáng)就是這類客戶之一。王強(qiáng)是一名70后，經(jīng)過多年積蓄，在買了南京的一套學(xué)區(qū)房后，手頭還有幾十萬存款，他想為女兒將來出國留學(xué)做準(zhǔn)備，便一直想盡辦法讓這筆錢“越滾越大”。

在股市里折騰了幾年后，他發(fā)覺雖然“有賺有賠”，但總體上還是虧了，當(dāng)他發(fā)覺銀行推出更為保險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品后，他毫不猶豫地成為這種產(chǎn)品的忠實(shí)用戶。那幾年，王強(qiáng)隔三差五就托他在銀行工作的朋友打聽，有沒有推出最新的理財(cái)產(chǎn)品，但凡他覺得收益不錯(cuò)的產(chǎn)品，他就買入，“反正只賺不賠”。

事實(shí)上，這類理財(cái)產(chǎn)品明顯不符合風(fēng)險(xiǎn)和收益對等的原則，部分產(chǎn)品設(shè)計(jì)過于復(fù)雜不利于控制風(fēng)險(xiǎn)。

2018年4月，《資管新規(guī)》正式發(fā)布，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，從投資范圍、期限、運(yùn)作方式、杠桿約束、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、信息披露等多個(gè)方面受到約束。由于承諾保本的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模超過4萬億，監(jiān)管機(jī)構(gòu)為其設(shè)置了3年的過渡期。

從投資者的視角來看，資管新規(guī)最大的影響是理財(cái)產(chǎn)品不再“保本保息”“零風(fēng)險(xiǎn)”，也就是業(yè)內(nèi)常說的“打破剛性兌付”。在資管新規(guī)的要求下，理財(cái)產(chǎn)品不再有固定的收益率，收益披露采用和基金產(chǎn)品類似的“凈值型”，更重要的是，投資者需要自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，購買理財(cái)產(chǎn)品不再是“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?。

2022年，是《資管新規(guī)》過渡期結(jié)束的第一年。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的報(bào)告顯示，截至去年末，保本理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模已由資管新規(guī)發(fā)布時(shí)的4萬億元壓降至零。同時(shí)，凈值型產(chǎn)品比例大幅增加。凈值型理財(cái)產(chǎn)品余額26.96萬億元，占比92.97%，較資管新規(guī)發(fā)布前增加23.89萬億元。

《報(bào)告》披露了一個(gè)重要的數(shù)據(jù)，2021年，理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均年化收益率最高為3.97%，最低為2.29%。也就是很多投資者已經(jīng)發(fā)現(xiàn)的事實(shí)——理財(cái)產(chǎn)品收益率越來越低，市面上已經(jīng)很難見到4%以上的理財(cái)產(chǎn)品了。

3、普通人應(yīng)該怎么辦？

保本理財(cái)?shù)南Ш蛢糁敌彤a(chǎn)品的出現(xiàn)，讓投資者不得不尋找新的替代產(chǎn)品。

從凈值型產(chǎn)品成為主流之后，不少金融機(jī)構(gòu)開始推薦“固收+”。這類產(chǎn)品配置資產(chǎn)通常包括80%的債券和20%的股票，似乎是一種兼具債券防守和股票進(jìn)攻的“完美替代”。

但由于今年一季度市場波動加劇，固收+甚至是很多凈值型理財(cái)產(chǎn)品都出現(xiàn)了跌破凈值的情況。多位銀行理財(cái)經(jīng)理表示，當(dāng)時(shí)有不少客戶會詢問為什么理財(cái)產(chǎn)品會賠錢。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年3月末，23913只公布凈值情況的理財(cái)產(chǎn)品中，破凈的有2084只，理財(cái)破凈比例達(dá)8.71%，隨著市場逐漸回暖，截至今年上半年，在披露凈值情況的26880只產(chǎn)品中，僅856只產(chǎn)品破凈，破凈率約為3.18%，較一季度末大幅降低。

一位券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人表示，以這兩年火爆的固收+產(chǎn)品為例，“攻守兼?zhèn)洹笔墙鹑跈C(jī)構(gòu)在宣傳這類產(chǎn)品時(shí)最突出的特點(diǎn)，但如果權(quán)益市場波動加劇，固收＋也會跌破凈值。保守的投資者心理會明顯產(chǎn)生沖擊，甚至導(dǎo)致一些投資者贖回，進(jìn)而加大產(chǎn)品波動，形成負(fù)反饋。但問題的根源是一些金融機(jī)構(gòu)忽視風(fēng)險(xiǎn)，追求銷售規(guī)模，把金融產(chǎn)品銷售給了高于自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者。

多位金融業(yè)內(nèi)人士均表示，投資最重要的是首先明確自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，最簡單的衡量標(biāo)準(zhǔn)是，能不能接受本金損失。

為了符合監(jiān)管要求、滿足較為保守投資者的需求，銀行適時(shí)推出了大額存單。一位國有銀行理財(cái)經(jīng)理對價(jià)值星球表示，目前銀行針對新存入的資金有存款利率優(yōu)惠，20萬元起存的大額存單，3年期利率可以上浮到3.45%。這個(gè)利率水平已經(jīng)接近很多銀行的凈值型理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率。

劉星就經(jīng)常接到銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)理給他打來的DH，DH的內(nèi)容都是推銷大額存單。雖然他賬戶上經(jīng)常有幾十萬活錢，但很多都是馬上要用的，“比如像這次是裝修，還有些錢是為孩子上幼兒園準(zhǔn)備的學(xué)費(fèi)，一年就要接近10萬元?！?這讓他很難接受大額存單，“萬一需要花錢，取出來就虧了?！?/p>

考慮到大額存單一般期限較長，不能滿足靈活支取的需求，一些銀行還推出可轉(zhuǎn)讓存單，已經(jīng)購買大額存單的投資者一旦有資金需求可以進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，利率會根據(jù)到期期限進(jìn)行折算，比活期利息高不少。

不過，在劉星看來，銀行這種很復(fù)雜的規(guī)定讓他聽著就頭大，當(dāng)他接到銀行的類似的推銷DH時(shí)，直接掛掉。

還有一些人，已經(jīng)開始使用別的理財(cái)方法，比如購買黃金。

今年年初，薛銳看到黃金價(jià)格走高，她購買了一只價(jià)值近2萬元的黃金手鐲。之后她每天關(guān)注金價(jià)走勢，買完手鐲一個(gè)月后，她發(fā)現(xiàn)自己的手鐲已經(jīng)漲了五六百塊，心里覺得十分開心，感覺投資投對了。

事實(shí)上，像薛銳這樣的人越來越多。用“年輕人+黃金”在小紅書上搜索，有2萬多條筆記，里面都是教年輕人如何投資購買黃金的。

根據(jù)《2021中國黃金珠寶消費(fèi)調(diào)查白皮書》，國內(nèi)的黃金珠寶消費(fèi)主力已開始朝著年輕化的方向發(fā)展，目前的消費(fèi)群體中，25-35歲人群占比已高達(dá)75%。中國黃金協(xié)會也表示，25歲以下的“Z世代”消費(fèi)者，將扛起未來金飾消費(fèi)的大旗。

但即便是聽上去很保值的黃金，也不是穩(wěn)賺不賠。從今年3月開始，金價(jià)持續(xù)走低，進(jìn)入9月中下旬，黃金價(jià)格甚至創(chuàng)下兩年以來的價(jià)格最低點(diǎn)。

除了黃金外，還有很多年輕人投資四五線城市的房產(chǎn)、買收藏品，甚至炒鞋、炒幣，核心都是怕手里的錢越來越不值錢。但這些投資方式都已經(jīng)被證明，依然存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。

中國社科院金融研究所一位資深研究員告訴價(jià)值星球，對于普通投資者而言，第一，要盡量保住本金安全。保住本金意味著要多元化自己的資產(chǎn)組合，遠(yuǎn)離低流動性的產(chǎn)品，比如現(xiàn)在很多三四線城市房子的流動性下降得非常快，就不能購買，另外，要遠(yuǎn)離中小金融機(jī)構(gòu)的高收益產(chǎn)品。

第二，未來人們的財(cái)富引擎可能大概率會從房地產(chǎn)市場變成金融市場，但是金融市場是普通老百姓很難把握的。這個(gè)時(shí)候，轉(zhuǎn)換思路是非常重要的。“可以用做債券的方式去做股票投資，例如選定一些好股票，在價(jià)格低迷的時(shí)候買一些長期持有，看中的更多是分紅而不是價(jià)格波動?！?/p>

最后，不要太過于擔(dān)心通貨膨脹對家庭資產(chǎn)造成的潛在損失，不要太著急把手上的錢投出去追逐所謂的高收益率。“最近二十年里，中國幾乎沒有發(fā)生嚴(yán)重的高通脹?，F(xiàn)在，無論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人，持幣觀望，等待資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步調(diào)整，或許是上策。”

對于劉星來說，他現(xiàn)在的策略就是持幣觀望。他看了那么多種投資方法，還是覺得定期存款最穩(wěn)妥，無論利率是高是低，“至少不虧本，那就夠了”。

*文中劉星、薛銳、王強(qiáng)均為化名。

參考資料：

[1]《基金勇闖互聯(lián)網(wǎng)：余額寶理財(cái)通背后的故事》，IT經(jīng)理世界

[2]《年內(nèi)再度調(diào)降！繼六大國有大行存款利率下調(diào)后，至少8家股份行也跟進(jìn)，原因是啥？》，券商中國

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