出品 | 子彈財觀

(資料圖片)

作者 | 行者

編輯 | 蛋總

美編 | 唐唐

最近，順豐的王衛(wèi)可能會感覺過得不太順。

“寄丟11000元手機僅賠1000”、“順豐寄丟20克黃金保價八千只賠兩千”、“順豐回應寄魚干到貨只剩頭尾”……近日，順豐因保價賠償及配送問題被推上輿論的風口浪尖，頻頻登上社交平臺的熱搜榜。

雖然寄丟的黃金最終被找了回來，順豐也針對相應的問題作出了回應，但接二連三發(fā)生的事件依然讓順豐在輿論場上的熱度不減。

不過，更讓王衛(wèi)感到頭疼的或許是在剛剛發(fā)布的2022年中報里，雖然展現(xiàn)了順豐全面扭虧為盈的表現(xiàn)，但相應數(shù)據(jù)背后所隱藏的主體業(yè)務存在著問題，目前仍未找到更好的解決方案。

更關鍵的是，從這份中報可見，幫助順豐扭虧為盈的居然是收購嘉里物流之后并表的表現(xiàn)。這讓王衛(wèi)有了“資本大師”的稱呼，但其實這并不是他想要的。

1、“名不副實”的盈利

8月30日晚，順豐控股（以下簡稱“順豐”）發(fā)布2022年半年報。財報顯示，上半年順豐實現(xiàn)營業(yè)收入1300.64億元，中期首次突破千億大關，較去年同期的883.44億元增加417.20億元，同比增長幅度為47.22%。

中期營業(yè)收入同比增長接近50%，這是順豐控股自2017年借殼上市以來增長最快的一次。

此外，2022年上半年順豐凈利潤為25.12億元，較去年同期的7.60億元增加17.52億元，增長幅度為230.61%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤21.48億元，去年同期虧損4.77億元，同比扭虧為盈，增長幅度達550.20%。

針對盈利大幅上升的情況，順豐在財報中表示，公司通過主動調(diào)優(yōu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少低毛利產(chǎn)品業(yè)務量，雖一定程度影響業(yè)務量增速，但推動速運物流板塊整體票均收入提升3.3%，收入質(zhì)量不斷優(yōu)化。

也正因此，順豐被媒體視為擺脫困境的龍頭企業(yè)，甚至有媒體認為順豐已經(jīng)找到了未來10年發(fā)展的模式，且有了自己的“殺手锏”業(yè)務和在低迷市場狀態(tài)下獲取高增長的決心。

然而，如果仔細看順豐的財務數(shù)據(jù)，就會發(fā)現(xiàn)在這一輪盈利背后其實是資本投入在起作用，而非順豐對自身主營業(yè)務的優(yōu)化起到了多大的效果。

此外，順豐2022年中報有一個數(shù)據(jù)引起了外界的關注，那就是總件數(shù)51.3億件，其實跟去年上半年的市場規(guī)模持平。

有觀點認為，順豐總件數(shù)沒有增長，但收入得到了大幅增長，是因為順豐單票提價的因素造成，這可能是順豐應對不景氣市場的一個手段。

但問題是，從去年到現(xiàn)在，因極兔快遞進軍中國市場而引發(fā)的“快遞價格戰(zhàn)”并沒有平息，而且在市場不景氣的狀態(tài)下，提價反而能增加行業(yè)收入，這在經(jīng)濟學角度是講不通的。

畢竟當市場不景氣時，無論是個人還是企業(yè)，都傾向于降低自己的支出從而控制成本，在這種情況之下，順豐保證自己收入的上漲要靠單價的提價，這是很難講通的。

從目前來看，2022年中報還有一個數(shù)據(jù)比較明確地顯示出順豐上半年是怎么實現(xiàn)盈利的——財報表明，順豐控股的供應鏈及國際業(yè)務營收暴增442.7%；供應鏈及國際業(yè)務占順豐控股總營收比例達到35.8%，2021年同期占比只有10%不到。

2022年上半年，順豐凈利潤25.12億元，但上半年嘉里物流并表后的利潤就有19.85億元，這也就意味著除去嘉里物流并表后帶來的利潤表現(xiàn)，順豐其他業(yè)務真正實現(xiàn)的凈利潤是5億多。

另外，財報顯示2022年上半年順豐非經(jīng)常性損益為3.65億元，主要是政府補助，以及處置部分子公司所獲得的一次性收益。

如果在利潤中將這部分再去除的話，那么順豐主營業(yè)務真正帶來的凈利潤也就在一個多億的規(guī)模。

從超過25億的盈利到主營業(yè)務真正盈利一個多億，這中間的差距實在是有點讓人高興不起來。

在這種背景下，哪怕9月19日晚間順豐控股披露的8月快遞物流業(yè)務經(jīng)營簡報繼續(xù)了上半年的發(fā)展勢頭，資本市場對于順豐控股的態(tài)度依然沒有發(fā)生任何轉(zhuǎn)變。

簡報顯示，8月速運物流業(yè)務營業(yè)收入147億元，同比增長10.47%；單票收入15.61元，同比增長1.23%；供應鏈及國際業(yè)務營業(yè)收入71.88億元，同比增長332.75%。

但嘉里物流的利潤和高凈值業(yè)務占據(jù)順豐收益主導地位的狀態(tài)沒有改變，因此順豐的股價還是呈現(xiàn)一個下跌的態(tài)勢。

截至9月23日收盤，順豐股價報于46.70元/股，市值為2286億元，與去年市值最高點100.49元/股相比，市值蒸發(fā)超過5成。

那么，在資本市場逐漸對順豐失去信心的當下，王衛(wèi)又該如何助力順豐脫離困境，提升市場對其發(fā)展的信心？

2、順豐需要改革

從客觀層面來看，上述提及順豐保價賠償及配送問題的負面事件并非孤例，天眼查App顯示，順豐速運有限公司存在數(shù)百條法律訴訟信息，相當多訴訟涉及財產(chǎn)損害、服務糾紛等情況。

在這種新聞頻出的背后，是順豐主營業(yè)務發(fā)展并不理想的狀態(tài)。2022年中報顯示，順豐的傳統(tǒng)業(yè)務板塊尤其是占收入主流的時效快遞業(yè)務同比增長僅5.1%，另一個原來備受重視的經(jīng)濟快遞業(yè)務卻同比下滑7.3%，快運業(yè)務同比增長1.6%，冷運及醫(yī)藥業(yè)務同比增長9.3%，順豐同城業(yè)務同比增長28.2%。

在這種情況之下，2022年上半年順豐快遞總件量為51.3億，與2021年同期持平。

從半年報披露的收入組成上看，順豐是一個“時效快遞+供應鏈”的公司，這也符合王衛(wèi)對這家公司相應業(yè)務的規(guī)劃。其他業(yè)務都是為了填充這兩大業(yè)務中間的效能缺口，或者為了增加服務固定客戶能力而產(chǎn)生的。

在這其中，跟供應鏈業(yè)務深度融合的是城市間快運和冷鏈物流運輸，但目前冷鏈物流的規(guī)模很小，順豐還沒有找到真正突破這個市場的“鑰匙”，而快運業(yè)務在整體上都是呈現(xiàn)一個微增長或者下降的趨勢，順豐本身也不例外。

而跟工業(yè)園區(qū)相關的快運業(yè)務，順豐現(xiàn)在并沒有向大票零擔/專線層次拓展的想法和動作，如果不快速布局市場，整個業(yè)務的“封頂期”會很快到來，畢竟城市間快運業(yè)務市場空間就這么大。（編者注：大票零擔一般是指單票重量在500公斤至3噸的業(yè)務。）

同樣，時效快遞是順豐自營業(yè)務的主體，但受制于去年競爭激烈的影響，順豐到目前都沒緩過勁來，所以這也是為什么2022年上半年的盈利主要靠并購嘉里物流之后，國際供應鏈相應業(yè)務帶來。

在一定程度上看，順豐目前的各種運輸業(yè)務也就是冷鏈的能力不太強，再加上快運城市間的運輸也還沒實現(xiàn)快速的成長，除了空運以外，其他能承接國內(nèi)供應鏈發(fā)展的能力有所欠缺或者增長并不顯著，這就呈現(xiàn)一個“兩頭大，中間細”的業(yè)務結(jié)構(gòu)。

另外，順豐的多網(wǎng)融合、交叉營銷等等，背后都是組織問題。順豐現(xiàn)在的難題也是從一個獨立BU的垂直體系，變成有多個BU協(xié)同的矩陣體系。而跨業(yè)務線的高效合作，則是一個中國企業(yè)與一個國際企業(yè)的區(qū)別。

由于到現(xiàn)在這個層次，順豐依然是一個勞動力密集型的企業(yè)，并沒有像其他人想象的那樣變成以數(shù)據(jù)管理工具為核心的企業(yè)，而在多組織結(jié)構(gòu)下，面對大批量員工如何進行橫向，或者縱向乃至交叉業(yè)務的管理，就成為困擾這類型企業(yè)快速發(fā)展的一個大問題。

在某種程度上，如何利用數(shù)字化工具實現(xiàn)多方位交叉式的員工管理，可能真正會決定順豐未來發(fā)展的難易程度和潛力，而這部分業(yè)務要想真正做到優(yōu)化，那么順豐的組織變革，就必須快速推進。

換句話說，王衛(wèi)現(xiàn)在要下改革的決心。

3、第二增長曲線

2021年順豐收購嘉里物流，在整個物流行業(yè)是一件石破天驚的大事，也說明順豐開始將自己供應鏈管理的觸角伸向國際市場。

這也是順豐應對當時由極兔引發(fā)的國內(nèi)時效物流“價格戰(zhàn)”的方式，寄希望利用海外物流的高價值率和市占率的地位，反過來影響順豐主流業(yè)務在國內(nèi)的發(fā)展速度。

這就是王衛(wèi)給順豐設定的“第二增長曲線”和即時業(yè)務之間良好的互動關系，也是順豐當時能以超過一倍溢價收購嘉里的決心所在。

目前，海外供應鏈業(yè)務確實成為了順豐的“現(xiàn)金奶?！焙屠鎭碓?，然而王衛(wèi)希望利用這些業(yè)務帶動原有主營業(yè)務的快速發(fā)展，卻還沒有實現(xiàn)。

根據(jù)行業(yè)內(nèi)相關人士透露，順豐內(nèi)部實際上已經(jīng)形成固有的利益體系，相關利益集群的業(yè)務模式和管理模式并不希望被打破，這也是王衛(wèi)遲遲無法推動變革乃至消化嘉里物流帶來影響的原因。

今年4月29日，王衛(wèi)率領順豐七大高管出席了2021年度股東大會，并對供應鏈業(yè)務的發(fā)展以及其在集團中的戰(zhàn)略定位作出過回應：“快遞是在順豐的血液和 DNA 里，是我們的基礎。但我們更想要追求的方向，是數(shù)字經(jīng)濟時代中的智慧供應鏈解決方案，這是順豐戰(zhàn)略的大方向?！?/p>

因此，在最新中報發(fā)布后，王衛(wèi)利用部分業(yè)務數(shù)據(jù)不好的因素，開始對內(nèi)部進行組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

9月15日，新浪科技的報道顯示，順豐針對供應鏈業(yè)務相關組織架構(gòu)進行了調(diào)整，將O線供應鏈運營處升為供應鏈運營中心，并且將倉配事業(yè)部整合并入。

據(jù)知情人士透露，供應鏈運營處隸屬于順豐集團總部，而倉配事業(yè)部則隸屬于速運集團。架構(gòu)調(diào)整完成之后，后者的相關組織功能將從速運集團轉(zhuǎn)為集團總部內(nèi)部職能。

據(jù)新浪科技猜測，此次涉及的部門主要是原順豐DHL、增值服務VAS、以及原本隸屬于速運的客戶倉配解決方案。原屬嘉里物流的業(yè)務板塊應該暫未調(diào)整，但未來如何尚不可知。

消息人士透露，現(xiàn)在順豐內(nèi)部有兩股聲音，其中最重要的一部分就是想將嘉里物流的各個部門拆分并入順豐不同的事業(yè)部，利用他們的市場能力和管理能力，推動順豐主營業(yè)務的轉(zhuǎn)型和提速發(fā)展。

這可以看作是順豐為接下來融合發(fā)展和夯實“兩頭大，中間細”這一杠鈴中間部分所做出的努力。

當前，順豐迫切需要的是一場自內(nèi)而外的變革，而這場變革可能會觸動不少人的利益，但只有浴火重生之后，一個新的富有生命力的企業(yè)組織才有可能推動順豐向下一個10年的“物流領軍者”地位進軍。

*文中配圖來自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。