作者 | 李靜林

紅杉資本全球執(zhí)行合伙人沈南鵬曾說，元宇宙平臺只能由科技巨頭創(chuàng)建。但顯然，有人“不服”。

「中國元宇宙場景應用層領先供應商」飛天云動已正式在港股市場啟動招股，預計在10月18日正式上市。這家被稱為“港股元宇宙第一股”的公司也在招股書中表示已開始建立自身的元宇宙平臺。

(資料圖)

這兩年，“元宇宙”無疑是創(chuàng)投圈的大噱頭，在飛天云動的招股書中，這個詞更是頻繁出現(xiàn)了200多次。不過在飛天云動公司成立十余年的歷程中，靠上元宇宙的時間，甚至還不到一年。

2008年，飛天云動前身掌中飛天成立，最初這只是一家游戲發(fā)行平臺。2017年，該公司進行了第一次業(yè)務轉向，將重心放到了VR/AR內容服務，并推出了VR/AR SaaS平臺，同年，掌中飛天就在新三板掛牌上市。2021年12月，終止上市兩年后的掌上飛天，將公司名稱改為現(xiàn)在的飛天云動，并宣布正式進軍元宇宙領域。

2021年，正是國內元宇宙概念爆發(fā)之年。根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，我國有510余家名稱含“元宇宙”的企業(yè)，其中超93%的企業(yè)成立于一年內。

如今飛天云動喊出了響亮的口號：公司表示要憑借AR/VR技術打破現(xiàn)實世界與虛擬世界之間的次元壁壘，并賦能客戶實現(xiàn)數(shù)字化升級及業(yè)務補充，“我們立志幫助每名客戶進入元宇宙，連接彼此，并實現(xiàn)元宇宙時代的數(shù)字價值商業(yè)化，從而打造我們自身的元宇宙平臺”。

飛天云動能成么？究竟是在PPT中造元宇宙，還是能順暢從游戲、VR/AR領域切入元宇宙成就偉業(yè)？或許我們可以從公司的業(yè)績表現(xiàn)中，找到一些線索。

外衣之下

飛天云動是如何與元宇宙掛鉤的呢？

在2022年8月舉辦的鄭州元宇宙產(chǎn)業(yè)高峰論壇上，北京飛天云動科技有限公司合伙人、副總裁兼CMO韓沂哲表示，站在飛天云動的角度上，做元宇宙就是要把所有2D世界或者現(xiàn)實的世界，向3D內容、向三維的世界進行轉變。

為實現(xiàn)這一愿景，飛天云動是從三個方面入手的，也就是公司的三項主要業(yè)務，分別是VR/AR營銷服務、VR/AR內容和VR/AR Saas。

飛天云動各項業(yè)務收入｜圖源：企業(yè)招股書

其中VR/AR營銷服務是飛天云動最大的收入來源。

根據(jù)招股書介紹，這項業(yè)務的模式是“我開發(fā)且?guī)湍阌谩?，即公司通過與媒體平臺及其代理合作，為客戶提供服務解決方案，這一業(yè)務典型的應用場景包括互動廣告、全景看房、全景線上店鋪等，最終按服務結果和運營效果向客戶收費。截至2022年3月31日，飛天云動合作過超過50個廣告客戶，推廣了超過250件廣告產(chǎn)品。

從2019年開始，VR/AR營銷服務業(yè)務收入在飛天云動總收入中的占比，基本呈現(xiàn)出逐年遞增的狀態(tài)。2019年該項業(yè)務收入1.37億元，占總收入比重為54.6%，到2022年第一季度結束，該項業(yè)務在總營收中的占比已經(jīng)達到72.3%。

飛天云動的第二大業(yè)務是VR/AR內容服務，其業(yè)務模式被稱作“我開發(fā)，你來用”，意即使用公司自行研發(fā)的VR/AR開發(fā)引擎，根據(jù)客戶需求，開發(fā)出定制化的VR/AR內容。在這條業(yè)務線中，飛天云動會在提供內容產(chǎn)品時，向客戶收取一次性的費用。

2020年，VR/AR內容服務業(yè)務在飛天云動的總收入中占比達到最高點，為33.9%，此后略有縮減，2021年該項業(yè)務在總收入中的比重為30.7%，今年第一季度，VR/AR內容服務業(yè)務收入為5368萬元，占總收入的比重為23.5%。

到2022年第一季度，飛天云動的VR/AR營銷服務以及內容業(yè)務，在總收入的占比高達95.8%，至于他們的第三大業(yè)務VR/AR SaaS，目前來看對收入的貢獻可以說微乎其微，2022年第一季度的收入甚至不足千萬元。

業(yè)務構成清晰地傳遞出公司的經(jīng)營本質，艾媒咨詢CEO張毅指出，就商業(yè)邏輯來看，飛天云動本質上是一家營銷服務的公司。

至于說飛天云動與元宇宙的關聯(lián)，按照招股書的說法是，AR/VR是構建虛擬世界場景的核心應用，為元宇宙發(fā)展過程中的必要條件和準入門檻。按照這一說法，飛天云動目前也僅僅扮演著行業(yè)的中游角色——服務商、供應商，向上需要依靠整體行業(yè)的技術進步，向下還要仰賴于平臺的流量支撐，自主性和壁壘并不顯著。

內功如何？

眾所周知，元宇宙的搭建十分仰賴技術能力，而這一點恰恰是飛天云動的短板。

從公司的費用層面來看，飛天云動投入在研發(fā)上的費用，從2019年-2022年第一季度，分別只有1142.5萬元、1504.6萬元、2170.3萬元815.2萬元，其研發(fā)開支比例更是從2019年的4.6%下滑到了3.6%。飛天云動在技術專利方面也沒能建立起優(yōu)勢，據(jù)招股書顯示，飛天云動僅有5項發(fā)明專利、1項設計專利，以及在申請3項發(fā)明專利。

一直有心做元宇宙引擎公司的飛天云動，被外界稱為是“中國版的Unity”，但僅從技術投入層面來看，Unity就甩出飛天云動好幾條街。2021年，Unity在研發(fā)上投入約6.96億美元，在總營收中的占比接近70%。而在銷售和營銷費用上，Unity的投入不到研發(fā)的一半。

飛天云動研發(fā)投入｜圖源：企業(yè)招股書

那飛天云動的錢主要都花在了哪里？根據(jù)招股書顯示，其流量獲取成本是支出的最大頭。

從2019年開始，飛天云動的該項支出分別是1.15億、1.38億、3.11億，流量獲取成本占總成本的比例從65.5%一路攀升至74.2%。2022年第一季度，飛天云動的流量獲取成本也高達1.27億元。

飛天云動成本｜圖源：企業(yè)招股書

飛天還是落地？

但飛天云動和元宇宙也并非關系全無。

去年底，飛天云動上線了飛天元宇宙平臺，這是一個3D虛擬空間，入駐的用戶可通過系統(tǒng)提供的開發(fā)引擎自主創(chuàng)建角色和空間，進而將平臺打造成虛擬社區(qū)。

根據(jù)招股書披露，公司在這個項目上投入了4500萬港元，其中15萬用于人才招募，30萬用于聘請分包商提供美術設計和非核心技術支持。在計劃中，飛天元宇宙平臺的完整版，將會在2023年推出。

飛天元宇宙平臺示意圖｜圖源：企業(yè)招股書

有關這個平臺的商業(yè)模式，飛天云動在招股書中用了較為模糊的表述：我們亦可能在飛天元宇宙平臺上探索其他商業(yè)活動，包括為教育、體育、文旅和其他行業(yè)的直播、音樂會、新聞發(fā)布會、商務會議提供虛擬場景，部分元宇宙功能還可能面向用戶開啟訂閱模式，還可能會推出交易平臺，促進內容發(fā)布的貨幣化。

連續(xù)三個“可能”，清清楚楚地表現(xiàn)出了飛天云動對所謂元宇宙平臺的不確定性，飛天云動也坦誠表示，元宇宙建設處于初期階段，尚無清晰盈利模式。

這讓人想起了去年的一個片段。

去年夏天，元宇宙概念爆發(fā)，中青寶、寶通科技、萬興科技、佳創(chuàng)視訊、超圖軟件、數(shù)碼視訊、當虹科技、歌爾股份、昆侖萬維、世紀華通、三七互娛、完美世界等公司均被列入了“元宇宙概念股”。

9月6日，首支A股上市游戲公司“中青寶”在其公眾號上發(fā)文表示：“中青寶致力打造一款能映射玩家內心世界到元宇宙的模擬經(jīng)營類游戲，將虛擬世界的體驗感做的更真實，在這種發(fā)展大趨勢和實現(xiàn)元宇宙所需技術完備的前提下，《釀酒大師》有了強勢入局元宇宙游戲之勢?！?/p>

在隨后的9月7日和9月8日，中青寶連續(xù)兩日漲停，累計漲幅超過40%。

這或許又是一個類似的故事。

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