本文來源：時代財(cái)經(jīng) 作者：佳鑫

A股又將迎來一家大型眼科?？七B鎖醫(yī)院集團(tuán)！

(相關(guān)資料圖)

10月20日晚，華廈眼科(301267.SZ)發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告》顯示，華廈眼科和保薦機(jī)構(gòu)(主承銷商)根據(jù)初步詢價結(jié)果，綜合考慮華廈眼科基本面、市場情況、同行業(yè)上市公司估值水平、募集資金需求及承銷風(fēng)險(xiǎn)等因素，協(xié)商確定本次發(fā)行價格為50.88元/股，市盈率為62.63倍。華廈眼科將于10月24日進(jìn)行網(wǎng)上、網(wǎng)下申購。

資料顯示，華廈眼科是一家專注于眼科?？漆t(yī)療服務(wù)的大型醫(yī)療連鎖集團(tuán)，已在國內(nèi)開設(shè)57 家眼科專科醫(yī)院，覆蓋 17 個省及46 個城市，在分院數(shù)量、年診療人次、眼科手術(shù)量、收入等多個維度居行業(yè)領(lǐng)先地位。

行業(yè)增速較快且穩(wěn)定，大型眼科?？七B鎖醫(yī)院集團(tuán)優(yōu)勢突出，享受行業(yè)增長與市場份額提升的雙重紅利，長期投資價值突出，因此市場普遍給予這類企業(yè)較高的估值。截至10月20日收盤，華廈眼科可比公司愛爾眼科(300015.SZ)靜態(tài)市盈率高達(dá)94.98倍，普瑞眼科(301239.SZ)靜態(tài)市盈率達(dá)94.15倍。

從單體醫(yī)院到全國連鎖布局

華廈眼科是一家專注于眼科?？漆t(yī)療服務(wù)的大型民營醫(yī)療連鎖集團(tuán)。集團(tuán)向國內(nèi)外眼科疾病患者提供各種眼科疾病的診斷、治療等眼科醫(yī)療服務(wù)。公司下屬的廈門眼科中心于2004年獲評國家三級甲等?？漆t(yī)院；于2012年獲評國家臨床重點(diǎn)?？疲ㄑ劭疲┙ㄔO(shè)單位，并設(shè)有博士后科研工作站和院士專家工作站。

華廈眼科在2010年開始初步探索連鎖化發(fā)展，于 2010 年開始福建省內(nèi)連鎖化擴(kuò)張戰(zhàn)略，先后于福州市、泉州市開辦眼科專科醫(yī)院。同年12月，華廈眼科通過控股上海和平眼科醫(yī)院的方式在上海市建立了醫(yī)院，正式邁出了向福建省外發(fā)展的步伐。

自 2013 年，福州眼科、成都華廈、深圳華廈、鄭州視光、佛山華廈、西安華廈、重慶華廈等醫(yī)院陸續(xù)投入運(yùn)營，華廈眼科連鎖醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)步擴(kuò)張。

針對日益增長的醫(yī)學(xué)驗(yàn)光的市場需求，華廈眼科同時開始布局視光中心連鎖網(wǎng)絡(luò)。截至最新招股說明書簽署日，華廈眼科已在國內(nèi)開設(shè)57 家眼科?？漆t(yī)院及23 家視光中心，為廣大眼科疾病患者提供眼科全科診療服務(wù)。

先發(fā)優(yōu)勢及規(guī)模效應(yīng)突出

經(jīng)過近20年的發(fā)展，華廈眼科已發(fā)展成為在國內(nèi)占據(jù)領(lǐng)先市場地位的大型眼科?？七B鎖醫(yī)院集團(tuán)，華廈眼科在行業(yè)內(nèi)的先發(fā)優(yōu)勢及規(guī)模效應(yīng)突出。

華廈眼科開設(shè)的57 家眼科專科醫(yī)院覆蓋 17 個省及46 個城市，輻射國內(nèi)華東、華中、華南、西南、華北等廣大地區(qū)。

與行業(yè)內(nèi)眾多區(qū)域性的眼科?？七B鎖醫(yī)院相比，華廈眼科憑借其在區(qū)域運(yùn)營積累的醫(yī)療服務(wù)實(shí)力、管理運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和較高的品牌影響力，已實(shí)現(xiàn)從區(qū)域運(yùn)營到全國連鎖的跨越。2021 年，華廈眼科年門診人次達(dá)167.14 萬人次，實(shí)施眼科手術(shù)的手術(shù)眼數(shù)達(dá) 29.28 萬眼，實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入30.07 億元，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

相較于大型綜合醫(yī)院的眼科或區(qū)域性眼科專科醫(yī)院，華廈眼科作為大型眼科專科連鎖醫(yī)院集團(tuán)具備突出的競爭優(yōu)勢。

華廈眼科已通過連鎖運(yùn)營的模式建立全國范圍內(nèi)的診療服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)體系，通過市場占有率的提升已構(gòu)筑起一定的先發(fā)優(yōu)勢。同時，華廈眼科在過往的連鎖擴(kuò)張中積累的標(biāo)準(zhǔn)化、體系化的運(yùn)營和管理經(jīng)驗(yàn)，為其未來持續(xù)的異地復(fù)制打下了基礎(chǔ)。

華廈眼科連鎖運(yùn)營的模式也有助于其品牌影響力的建設(shè)和擴(kuò)大，通過率先在福建省內(nèi)建立了優(yōu)質(zhì)的口碑和品牌影響力，華廈眼科在全國各地開展眼科醫(yī)療業(yè)務(wù)將品牌進(jìn)一步推向全國，在國內(nèi)眼科診療服務(wù)市場上樹立了良好的品牌形象。

集團(tuán)化的統(tǒng)一管理模式也使華廈眼科在技術(shù)引進(jìn)和設(shè)備采購、人才引進(jìn)、營銷推廣、資金使用等方面具有規(guī)模效應(yīng)。

在連鎖擴(kuò)張的路徑上，華廈眼科相較于競爭對手具有差異化的競爭優(yōu)勢。華廈眼科布局清晰，深耕國內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的重點(diǎn)人口聚集中心；同時重點(diǎn)布局國內(nèi)部分人口處于中等規(guī)模的縣級市，民營?？七B鎖醫(yī)院相較于當(dāng)?shù)毓⑨t(yī)院在資金、技術(shù)上具有顯著競爭優(yōu)勢。

對于華廈眼科已建立比較優(yōu)勢的地區(qū)，華廈眼科在優(yōu)勢區(qū)域內(nèi)集中布點(diǎn)，在同城開設(shè)多個分院，以滿足日益壯大的不同層次的診療需求。

單體醫(yī)院成行業(yè)典范，向全國高質(zhì)量復(fù)制

華廈眼科擁有全國眼科診療領(lǐng)域服務(wù)能力領(lǐng)先的單體醫(yī)院，華廈眼科下屬醫(yī)院廈門眼科中心為國家三級甲等?？漆t(yī)院，是國家臨床重點(diǎn)?？疲ㄑ劭疲┙ㄔO(shè)單位、國家藥物臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)（GCP）。

廈門眼科中心已建立覆蓋八個亞?？萍把垡暪獾难劭迫圃\療服務(wù)體系，學(xué)科建設(shè)科學(xué)、合理，各學(xué)科專家團(tuán)隊(duì)強(qiáng)大，具有高水平堅(jiān)實(shí)的眼科臨床診療技術(shù)實(shí)力和廣泛學(xué)術(shù)影響力。

作為國內(nèi)疑難眼病診治中心，廈門眼科中心主要業(yè)務(wù)指標(biāo)在全國單體眼科醫(yī)院中處于領(lǐng)先地位，其中近視、白內(nèi)障復(fù)明手術(shù)量、角膜移植手術(shù)量位居全國民營醫(yī)院前列。

廈門眼科中心在中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院發(fā)布的全國眼科專科醫(yī)院排行榜中排名前列，2016 年獲評全國醫(yī)院后勤管理創(chuàng)新先進(jìn)單位，2016 年至 2017 年連續(xù)兩年榮獲國家“改善醫(yī)療服務(wù)示范醫(yī)院”。2020年，廈門眼科中心獲得了中國非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)協(xié)會評選的“醫(yī)療服務(wù)能力五星級”和“信用評價 AAA 級”。

華廈眼科已建立以廈門眼科中心為中心，并向全國輻射的模式。立足于廈門眼科中心國內(nèi)領(lǐng)先的診療實(shí)力和豐富的醫(yī)院運(yùn)營和管理經(jīng)驗(yàn)，華廈眼科通過內(nèi)生增長和外延擴(kuò)張相結(jié)合，以連鎖運(yùn)營的模式向其體系內(nèi)的其他醫(yī)院輸出統(tǒng)一且高質(zhì)量的醫(yī)療服務(wù)和成熟的醫(yī)院運(yùn)營模式，確保了異地?cái)U(kuò)張過程中醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量和患者診療體驗(yàn)的一致性。

廈門眼科中心為集團(tuán)所有下屬醫(yī)院提供臨床指導(dǎo)和技術(shù)支持，并為全國的其他醫(yī)院提供疑難眼病的會診支持；華廈眼科將部分二線城市醫(yī)院定位為區(qū)域中心，并輔以地級市、縣級市醫(yī)院及視光中心進(jìn)行下沉和補(bǔ)充，進(jìn)一步拓展華廈眼科的服務(wù)半徑，滿足多層次的眼科診療服務(wù)需求。

團(tuán)隊(duì)方面，華廈眼科已組建一支覆蓋眼科八大亞?？萍把垡暪獾膶＜覉F(tuán)隊(duì)，匯聚了黎曉新、趙堪興、葛堅(jiān)、劉祖國等一批具有國際影響力的眼科學(xué)界專家，此外，劉旭陽、王利華、王騫、郭海科、張廣斌、吳護(hù)平、潘美華、蔡錦紅、王玉宏等 9 名學(xué)科帶頭人在中華醫(yī)學(xué)會眼科學(xué)分會各專業(yè)學(xué)組中分別擔(dān)任副組長或委員。

市場持續(xù)擴(kuò)容，業(yè)績增長確定性高

民營眼科醫(yī)院的針對性強(qiáng)，且往往擁有更先進(jìn)的醫(yī)療設(shè)備和良好的就醫(yī)環(huán)境，讓越來越多的患者選擇民營眼科醫(yī)院就診。加之民營眼科醫(yī)院運(yùn)營模式可復(fù)制性強(qiáng)，在過去的五年間，中國民營眼科醫(yī)院發(fā)展迅猛。

2015 年到 2019 年，民營眼科醫(yī)院市場規(guī)模迅速從約人民幣 189.3 億元增長至約人民幣 401.6 億元，年復(fù)合增長率為 20.7%。同期公立醫(yī)院眼科醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模年化復(fù)合增長率約為 18.9%。隨著國家政策的支持以及民營眼科醫(yī)院在人才培養(yǎng)、服務(wù)質(zhì)量和患者滿意度上的優(yōu)勢，中國民營眼科醫(yī)院將保持快速增長態(tài)勢。由各眼科細(xì)分市場中民營醫(yī)院規(guī)模加總可知，預(yù)計(jì)到 2025 年民營眼科?？漆t(yī)療服務(wù)市場將持續(xù)增長，達(dá)到約人民幣 1,102.8 億元，2020 年至 2025 年期間年復(fù)合增長率達(dá) 20.0%。

老年人口增多及龐大的近視人群，是推動中國眼科疾病治療市場持續(xù)擴(kuò)大的重要因素。公開數(shù)據(jù)顯示，中國65歲以上人口預(yù)計(jì)將從2019年的1.64億增長至2025年的約2.1億，隨著老年人口的增多以及中國預(yù)期壽命的增加，年齡相關(guān)眼病患者數(shù)量預(yù)計(jì)將持續(xù)增長。

此外，隨著現(xiàn)代生活習(xí)慣的變化，包括長時間學(xué)習(xí)工作、廣泛使用互聯(lián)網(wǎng)或電子產(chǎn)品、戶外活動減少等生活方式的變化，近視人口穩(wěn)步上升。2019 年，中國近視患者總?cè)藬?shù)達(dá)到約5.3億人，其中 20 歲以上成人近視患者數(shù)量達(dá)到約 3.1 億人。中國整體近視率接近34.2%，超過全球 12.5%的近視眼整體發(fā)病率。

行業(yè)的高增長以及上市后加快全國連鎖布局，享受行業(yè)發(fā)展紅利的同時也提升市場份額，華廈眼科業(yè)績增速有望超越行業(yè)并保持長期穩(wěn)步增長。

關(guān)鍵詞： 長期投資