10月26日，張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有、易方達(dá)亞洲精選4只基金公布了2022年三季報(bào)。

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數(shù)據(jù)顯示，截至2022年三季度末，張坤管理的4只基金繼續(xù)保持高倉(cāng)位運(yùn)作，權(quán)益資產(chǎn)倉(cāng)位均超92%。不過(guò)4只基金的產(chǎn)品規(guī)模均有不同幅度下滑，總規(guī)?？s水至830.46億元，較上季度末的971.37億元下降了140.91億元。

持倉(cāng)變動(dòng)曝光

其中，易方達(dá)藍(lán)籌精選2022年三季度末規(guī)模為532.31億元，相較于二季度末的627.79億元，下降了95.48億元，凈值下降15.22%。易方達(dá)藍(lán)籌精選在三季度對(duì)包括瀘州老窖、洋河股份、貴州茅臺(tái)、香港交易所4只股票進(jìn)行了減持(從占凈值比例上來(lái)看，瀘州老窖與貴州茅臺(tái)可能為被動(dòng)減倉(cāng)(凈值比例觸及10%上限))；對(duì)騰訊控股、五糧液、藥明生物進(jìn)行了增持，其中，藥明生物持股數(shù)從上季度末的2700萬(wàn)股增至5420萬(wàn)股，持股數(shù)量翻倍；招商銀行、伊利股份和美團(tuán)持股數(shù)量不變。

(易方達(dá)藍(lán)籌精選前十大持倉(cāng)股，來(lái)源：基金三季報(bào))

易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選2022年三季度末規(guī)模為173.81億元，較二季度末的199億元下降了26.15億元；三季度凈值下降14.39%。

三季度，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選減持瀘州老窖、貴州茅臺(tái)；增持五糧液、洋河股份、騰訊控股、京東集團(tuán)、阿里巴巴，招商銀行、伊利股份和香港交易所持股數(shù)量不變。

(易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選三季度持倉(cāng)，部分)

易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有三季度末規(guī)模為78.18億元，相較于上季度末的92.13億元下降了13.95億元，三季度凈值下跌15.15%。

三季度，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有加倉(cāng)五糧液、洋河股份、騰訊控股、京東集團(tuán)、阿里巴巴；減持瀘州老窖、貴州茅臺(tái)；招商銀行、伊利股份和香港交易所持股數(shù)量不變。

(易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)前十大重倉(cāng)股)

易方達(dá)亞洲精選(QDII)規(guī)模為46.17億元，較上季度末的52.45億元，下降了6.28億元，三季度凈值下跌14.99%。

三季度，易方達(dá)亞洲精選減持京東集團(tuán)、美團(tuán)、香港交易所，減持后京東集團(tuán)仍為其第一大重倉(cāng)股；增持騰訊控股、阿里巴巴、中國(guó)海洋石油；達(dá)視光學(xué)、招商銀行數(shù)量不變。

(易方達(dá)亞洲精選(QDII)三季度前十大重倉(cāng)股)

仍“偏愛(ài)”白酒，選擇競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司

總體來(lái)看，三季度張坤在倉(cāng)位上整體調(diào)整幅度并不大，股票倉(cāng)位基本穩(wěn)定。白酒仍為張坤重倉(cāng)行業(yè)，在管的4只基金中有3只第一大重倉(cāng)股為白酒股，“茅五瀘洋”4只龍頭白酒都有持倉(cāng)。足以顯現(xiàn)張坤對(duì)于白酒股的偏愛(ài)。

張坤在自己管理基金的季報(bào)中也詳細(xì)寫(xiě)到自己的投資配置方向，他在易方達(dá)藍(lán)籌精選中寫(xiě)道，在三季度股票倉(cāng)位基本穩(wěn)定，并對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了醫(yī)藥等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置。

在個(gè)股配置上，張坤也強(qiáng)調(diào)自己會(huì)選擇持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。這點(diǎn)從他的持倉(cāng)中也可以看出來(lái)，“茅五瀘洋”是白酒中的佼佼者，騰訊、美團(tuán)也都是競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。

張坤在三季報(bào)中表示，投資者如果以買(mǎi)房的心態(tài)來(lái)投資股票，包括細(xì)致的基本面分析(大量調(diào)研樓盤(pán))、重倉(cāng)買(mǎi)入(投入大量資金)、長(zhǎng)期持有(不因?yàn)槎唐诜績(jī)r(jià)波動(dòng)而進(jìn)行交易)，可能效果會(huì)好得多。市場(chǎng)先生是來(lái)服務(wù)投資者的，而不是來(lái)指導(dǎo)投資者的。現(xiàn)階段，市場(chǎng)先生提供了對(duì)長(zhǎng)期投資者有吸引力的出價(jià)。

這表明著，當(dāng)前的階段在張坤眼里是非常具有“吸引力”的。

同時(shí)，張坤也對(duì)未來(lái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)十分看好。他表示，長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)人的勤奮和智慧毋庸多言，只要走出疫情的陰霾，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)充分發(fā)揮作用，各行各業(yè)都會(huì)產(chǎn)生優(yōu)秀企業(yè)家領(lǐng)導(dǎo)的優(yōu)秀企業(yè)，助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起。事實(shí)上，從現(xiàn)金流折現(xiàn)角度，企業(yè)的最大部分價(jià)值通常來(lái)自遠(yuǎn)期的永續(xù)部分。然而，對(duì)于股票投資者來(lái)說(shuō)，即使是以企業(yè)價(jià)值作為投資的標(biāo)準(zhǔn)，但記分牌卻仍是股票價(jià)格。人類需要即時(shí)滿足的心理特性決定了短期的股價(jià)變動(dòng)是最影響投資者心態(tài)的。

經(jīng)濟(jì)溫和回升，消費(fèi)快速恢復(fù)

站在當(dāng)前的時(shí)間點(diǎn)，中銀證券表示，3季度從整體來(lái)說(shuō)經(jīng)濟(jì)溫和回升，投資保持平穩(wěn)、消費(fèi)快速恢復(fù)、出口繼續(xù)上行，工業(yè)生產(chǎn)快速走高，3季度已經(jīng)從2季度較為嚴(yán)格的全國(guó)封控中恢復(fù)過(guò)來(lái)。從9月份的情況來(lái)看，工業(yè)生產(chǎn)仍然上行，投資保持平穩(wěn)、消費(fèi)再次下滑、出口小幅回落?？倎?lái)來(lái)看，3季度整體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，但結(jié)構(gòu)性的壓力仍然比較大。現(xiàn)階段來(lái)看，經(jīng)濟(jì)應(yīng)該仍然是弱勢(shì)回升的態(tài)勢(shì)，但回升的高度仍然需要觀察。

國(guó)海證券表示，三季度以來(lái)食品板塊整體仍受到疫情干擾，消費(fèi)需求弱復(fù)蘇，細(xì)分渠道恢復(fù)速度不一，且各企業(yè)面臨不同程度的成本壓力，預(yù)計(jì)Q3業(yè)績(jī)表現(xiàn)繼續(xù)分化，但預(yù)計(jì)好于Q2業(yè)績(jī)低點(diǎn)。目前來(lái)看，板塊走勢(shì)更多受外部因素影響，但現(xiàn)在最差時(shí)刻已過(guò)，疫后需求復(fù)蘇方向不變，部分個(gè)股估值已回調(diào)較多。

整體來(lái)看白酒行業(yè)穩(wěn)健向好的趨勢(shì)不變，次高端邏輯持續(xù)兌現(xiàn)；大眾品情緒最悲觀時(shí)點(diǎn)已過(guò)，估值回落后龍頭企業(yè)的投資價(jià)值凸顯，基于此我們維持食品飲料行業(yè)評(píng)級(jí)為“推薦”。

白酒：推薦貴州茅臺(tái)、洋河股份、今世緣、古井貢酒、瀘州老窖、山西汾酒、伊力特、口子窖、五糧液、金徽酒等。

大眾品：推薦百潤(rùn)股份、安琪酵母、洽洽食品、伊利股份、海天味業(yè)、青島啤酒、中炬高新。短期推薦：貴州茅臺(tái)、今世緣、百潤(rùn)股份。

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