為了抑制通脹，2022年3月美聯(lián)儲開啟加息周期以來，已經(jīng)連續(xù)加息5次，累計300個基點，其中6月、7月、9月連續(xù)三次加息75個基點，市場的流動性持續(xù)縮緊。

美聯(lián)儲將在北京時間11月3日的凌晨，公布最近的利率決議，市場普遍預測美聯(lián)儲將年內(nèi)連續(xù)第四次加息75個基點。若市場預期實現(xiàn)，屆時美國聯(lián)邦基金利率將達到4%，自3月以來累計加息高達375個基點。

(資料圖)

盡管美聯(lián)儲的加息力度已是歷史罕見，但美國的通脹壓力依舊很大，當前的通脹率是美國40年以來的最高水平。美聯(lián)儲的加息步伐同樣會參考經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，就業(yè)和物價是兩大參考指標。當前美國的勞動力市場整體維持在較為良好的狀態(tài)，職位空缺仍舊很高，支撐就業(yè)率上行，因此，解決通脹仍問題是美聯(lián)儲的首要目標。

但考慮到當前市場經(jīng)濟的疲軟，美聯(lián)儲以經(jīng)濟衰退為代價的暴力加息不可持續(xù)。12月美聯(lián)儲將會召開年內(nèi)最后一次議息會議，市場不乏美聯(lián)儲將放緩加息步伐的聲音，美聯(lián)儲最激進的加息預期或將見頂，本周非農(nóng)數(shù)據(jù)的公布將會是影響美聯(lián)儲加息放緩時點的關鍵數(shù)據(jù)。

01

立足對經(jīng)濟的長期看好，南向資金維持流入抄底港股

美聯(lián)儲加息對全球的資本市場影響巨大，港股市場和美股保持相當高的相關性，對美聯(lián)儲態(tài)度的反應更加激烈。最近很長一段時間在談論到港股時，市場大多都是估值偏低、流動性不足的聲音。10月份，港股市場甚至走出了遠超美股的大跌行情，10月跌幅高達14.72%。

這是因為港股市場一個非常典型的離岸市場，從投資人結構的角度，港股高度機構化，散戶少，這就使得市場在上漲或是下跌的時候幅度更大，容易偏離價值，國內(nèi)外嚴峻的經(jīng)濟市場環(huán)境在港股市場的反應是非常明顯的，在下行趨勢中，港股市場更不容易“止跌”。從資金的角度，作為全球資產(chǎn)配置的最優(yōu)通道之一，外資持股在港股有著非常重要的地位，伴隨著美聯(lián)儲的加息步伐美元流動性持續(xù)縮緊，海外資金回流造成港股市場的流動性缺失。

近期的港股市場明顯的價值偏離，截至11月1日收盤，恒生指數(shù)的估值分位數(shù)仍為2009年以來的0%，也就是說當前的恒生指數(shù)估值處于近14年以來的最低點。跌出“白菜價”的港股對于資產(chǎn)配置來說是極具吸引力的。

相較于海外資金，南向資金的抄底熱情表現(xiàn)得更為積極，近期出現(xiàn)了越跌越買的情況。11月1日，南向資金合計凈買入74.37億港元，已經(jīng)連續(xù)19個交易日凈買入。其中，港股通(滬)凈買入28.5億港元，港股通(深)凈買入45.87億港元。

（圖片來源：東方財富）

相較于國內(nèi)而言，國外的經(jīng)濟形勢更為復雜。地緣政治摩擦的加劇，歐美以經(jīng)濟衰退為代價的激進加息，讓全球經(jīng)濟增強進入衰退的預期。而中國經(jīng)濟在“一系列”穩(wěn)增長政策的實施下，展現(xiàn)復蘇韌性，國內(nèi)投資者對中國經(jīng)濟的前景越發(fā)有信心，所以在海外資金還在觀望的時候，南向資金立足于對中國經(jīng)濟的長期看好，更早確定市場底部，逢低布局出現(xiàn)越跌越買的現(xiàn)象。

內(nèi)地投資者通過港股通，可以更加自由地配置資產(chǎn)，A股和港股的互通互聯(lián)持續(xù)加深，南向資金對港股的影響力也越來越大。港股高性價比的資產(chǎn)不斷吸引內(nèi)地投資者，南向資金在港股市場的價值修復初期，或將充當先鋒軍的角色，有望改善市場情緒，吸引外資回流，帶動市場回升。

02

利好消息釋放港股流動性，嚴重“價值偏離”公司有望重估

進入11月，市場釋放出超跌反彈的信號，11月1日A股港股強勢反攻，截至當日收盤，恒生指數(shù)大漲5.23%，報15455.27點，恒生科技指數(shù)大漲7.80%，收復3000點關口，其中攜程、美團、嗶哩嗶哩等平臺類科技股反彈居前。除了技術面的反彈，消息面上，市場迎來利好流動性恢復的消息。

疫情三年，百業(yè)待興。在經(jīng)濟復蘇之際，香港宣布將于10月31日至11月4日舉行金融科技周，這是疫情爆發(fā)以來香港舉辦的規(guī)模最大的金融盛會，持續(xù)五天在線上線下舉行，讓全球感受香港的復蘇韌性，鞏固香港作為國際金融中心的地位。

同時，本周內(nèi)香港還將密集舉辦多項大型國際活動，其中11月2號舉辦的國際金融峰會將會是重頭戲，將會有約200名金融界領袖出席，共同討論及分享交流經(jīng)驗，向全球展現(xiàn)香港的活力及動力，傳遞“香港回來了”的訊息。香港作為國際金融中心，其包括普通法制度、資金自由流動、良好的監(jiān)管生態(tài)系統(tǒng)的優(yōu)勢依然存在。

11月香港舉辦「香港金融科技周」等金融活動只是其舉辦諸多大型活動的第一波。在十二月，香港還會舉辦其他大型活動，一方面是為了展示香港復常的決心與能力，另一方面，也是為了吸引海外各國人士來訪香港。金融周科技周等多項國際活動的舉辦，有望顯著改善市場情緒，為海外資金注入回流的信心，帶動資本市場回暖，利于港股市場流動性的恢復。

外資的流出對港股是港股市場額打擊非常顯著，但同樣，隨著外資的回流，港股的回升也將非常迅猛。港股市場現(xiàn)在就像是一個被極度壓縮的彈簧，反彈是必然的。從外部環(huán)境來看，美聯(lián)儲的激進加息預期或將達到頂峰，從內(nèi)部環(huán)境來看，一攬子政策下的中國經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，南向資金持續(xù)流入穩(wěn)定市場信心，在香港多項大型國際金融活動的加碼下，海外資金或將結束觀望狀態(tài)，屆時內(nèi)資南下資金和海外資金的共同增持下，港股有望迎來年尾行情。

而在港股此輪長達一年多的下行區(qū)間中，不少有著行業(yè)支持政策背書同時基本面表現(xiàn)優(yōu)異的企業(yè)，價值和股價嚴重偏離。如戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中新材料板塊，在產(chǎn)業(yè)加速升級下有著廣闊的發(fā)展前景，“雙碳目標”推動下快速發(fā)展的風光電新能源板塊，成長性高確定，業(yè)內(nèi)諸如環(huán)球新材國際（06616.HK）、水發(fā)興業(yè)能源（00750.HK）等經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績良好的企業(yè)，或將在港股反彈之際率先迎來價值重估。

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