出 品 | 異觀財(cái)經(jīng)

作 者 | 鬼神前鬼

(資料圖片僅供參考)

美東時(shí)間11月1日美股盤后，全球民宿短租巨頭Airbnb（ABNB.US，以下簡(jiǎn)稱為“愛彼迎”）公布了2022年第三季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)報(bào)告。

從近兩年的季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，愛彼迎已走出全球新冠疫情影響的“陰霾”，業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁。本季度，愛彼迎實(shí)現(xiàn)28.84億美元的營(yíng)收，創(chuàng)下自2018年以來季度新高。

然而，由于第四季度的業(yè)績(jī)指引較為疲軟，愛彼迎在盤后交易中下跌約6.5%。

那么，愛彼迎三季度到底交出了一份怎樣的答卷？旅游業(yè)下一步又將何去何從？

營(yíng)收創(chuàng)新高，凈利大增，平均單價(jià)增速緩慢

財(cái)報(bào)顯示，愛彼迎Q3營(yíng)收28.84億美元，同比增長(zhǎng)29%，不計(jì)入?yún)R率變動(dòng)的影響為同比增長(zhǎng)36%，創(chuàng)2018年Q1以來季度營(yíng)收歷史新高。

數(shù)據(jù)顯示，愛彼迎Q3凈利潤(rùn)為12.14億美元，同比增長(zhǎng)45.6%，創(chuàng)近兩年來最高利潤(rùn)。歸屬于A類和B類普通股股東的每股攤薄收益為1.79美元，相比之下上年同期為1.22美元。

愛彼迎的收入主要來源于平臺(tái)上房屋出租總額的傭金。因此，平臺(tái)上房屋出租預(yù)訂總額以及平均間夜單價(jià)都對(duì)營(yíng)收有著直接的影響。

財(cái)報(bào)顯示，愛彼迎Q3房屋出租預(yù)訂總金額為160億美元，同比增長(zhǎng)31%，較2019年同期增長(zhǎng)65%。

房屋出租預(yù)訂總額的高低，與住宿和體驗(yàn)的預(yù)訂量以及間夜單平均單價(jià)有很大關(guān)系。財(cái)報(bào)顯示，截至9月的三個(gè)月里，愛彼迎住宿和體驗(yàn)的預(yù)訂量為9970萬晚，同比增長(zhǎng)25%，與2019年同期相比，增長(zhǎng)16%。

分地區(qū)來看，北美地區(qū)住宿和體驗(yàn)的預(yù)訂量同比增長(zhǎng)20%，這主要是受到美國(guó)地區(qū)收入增長(zhǎng)推動(dòng)。美國(guó)地區(qū)Q3同比增長(zhǎng)24%，約占全球總收入的40%；歐洲、中東和非洲，住宿和體驗(yàn)的預(yù)訂量較上年同期增長(zhǎng)20%；拉丁美洲地區(qū)增速最快，與上年同期相比增長(zhǎng)33%。

值得一提的是，愛彼迎今年7月暫停支持中國(guó)大陸境內(nèi)游房源、體驗(yàn)及相關(guān)預(yù)訂。但從目前業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，愛彼迎退出中國(guó)境內(nèi)相關(guān)業(yè)務(wù)，并未對(duì)其營(yíng)收產(chǎn)生多大影響。

價(jià)格方面，三季度公司平均間夜單價(jià)為156美元，與上年同期相比，增長(zhǎng)5%。該公司表示，這一增長(zhǎng)完全是由價(jià)格上漲推動(dòng)的，這大大抵消了轉(zhuǎn)向城市目的地和其他預(yù)訂帶來的一些負(fù)面影響。

需要提醒的是，本季度平均間夜單價(jià)較上一季度的164美元有所回落，同比增速較上年同期的15%，下降10個(gè)百分點(diǎn)，隨著平均間夜單價(jià)回落，其總營(yíng)收的增速或?qū)⒎啪彙?/p>

值得一提的是，愛彼迎在成本和費(fèi)用支出方面在持續(xù)收縮，本季度的成本和各項(xiàng)費(fèi)用率明顯下滑。

具體來看，本季度公司總成本和支出為16.81億美元。其中營(yíng)收成本4.01億美元，成本率為14%，與上年同期持平，較上一季度的19%，下降5個(gè)百分點(diǎn)；運(yùn)營(yíng)和支持支出為2.90億美元，費(fèi)用率為10%，較上一季度的12%，下降2個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)品開發(fā)支出為3.66億美元，費(fèi)用率為13%，略低于上年同期的15%，較上一季度的18%，下降5個(gè)百分點(diǎn)；銷售和營(yíng)銷支出為3.83億美元，費(fèi)用率為13%，較上一季度的18%，下降5個(gè)百分點(diǎn)；總務(wù)和行政支出為2.40億美元，費(fèi)用率為8%，較上一季度的12%，下降4個(gè)百分點(diǎn)。

愛彼迎預(yù)計(jì)第四季營(yíng)收為18-18.8億美元，同比增長(zhǎng)17%-23%，相比2019年Q4增長(zhǎng)62%-70%。不過該區(qū)間低端低于華爾街預(yù)期的18.6億美元。由于第四季度的業(yè)績(jī)指引較為疲軟，愛彼迎美股盤后一度跌8.8%，隨后跌幅收窄至5.3%。

愛彼迎的業(yè)務(wù)存在一定季節(jié)性因素影響，且其業(yè)務(wù)覆蓋全球，通常情況下第一、二、三季度（北美和歐洲、中東、非洲地區(qū)）是屬于旅游旺季，第四季度相對(duì)淡季，業(yè)務(wù)有所放緩也存在一定的客觀性。

下一步，愛彼迎將何去何從？

全球新冠疫情的爆發(fā)與持續(xù)，讓全球的旅游業(yè)遭受重創(chuàng)。

三年之久的全球新冠疫情，已經(jīng)改變了太多人出行旅游的習(xí)慣。以往人們出行的習(xí)慣是先確定目的地，再安排出行、住宿等行程。而如今，人們會(huì)優(yōu)先考慮旅游體驗(yàn)，再?zèng)Q定目的地。

人們旅游習(xí)慣的改變，也在倒逼從事旅游相關(guān)業(yè)務(wù)的公司做出調(diào)整和改變，如何創(chuàng)新、迎合用戶需求，提升用戶體驗(yàn)是戰(zhàn)略調(diào)整的重要方向。為了迎合消費(fèi)者需求，愛彼迎在2022年推出了“房源類型”的新功能，新增搜索條件，讓消費(fèi)者可以根據(jù)海邊、露營(yíng)、歷史等不同主題瀏覽房屋，尋找消費(fèi)者心中所向往的旅游體驗(yàn)。

從國(guó)內(nèi)、外旅游企業(yè)的戰(zhàn)略布局來看，短途的本地、周邊游等成為相關(guān)公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)。全球新冠疫情的大流行，遠(yuǎn)程工作的方式被廣泛接受，人們?cè)诜奖愕臅r(shí)間出行有了更多的選擇，這同樣反映在了愛彼迎的相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)上。

與2019年相比，28天或更長(zhǎng)時(shí)間的住宿仍然是愛彼迎增長(zhǎng)最快的類別。自2019年第二季度以來，長(zhǎng)期住宿增加了近90%。愛彼迎近50%的住宿時(shí)間為7天或更長(zhǎng)時(shí)間，近五分之一的業(yè)務(wù)超過28天。

由于全球新冠疫情的大流行，導(dǎo)致短期租金的供需大幅增加，入住率一直高于歷史標(biāo)準(zhǔn)，平均ADR也高于歷史標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)，愛彼迎的業(yè)務(wù)覆蓋全球，無論是北美地區(qū)、還是歐洲、中東、非洲地區(qū)，受益于當(dāng)?shù)芈眯邢拗频姆砰_，讓愛彼迎成為新冠疫情流行的受益者，這也說明了為何愛彼迎為何如此強(qiáng)勁。

隨著全球各國(guó)旅行限制的放寬，未來長(zhǎng)途旅行、跨境旅行、商務(wù)旅行等將得到改善，這也就意味著愛彼迎未來將面臨Booking、攜程、飛豬等更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)，而愛彼迎平臺(tái)消費(fèi)者更多以休閑旅行的用戶居多，而商務(wù)旅行者則更多選擇酒店居住，簡(jiǎn)單的說，愛彼迎最直接的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是酒店。

更高質(zhì)量的酒店，價(jià)格和彈性要大得多，而且在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)會(huì)更大。與高質(zhì)量酒店相比，愛彼迎平臺(tái)房源價(jià)格要相對(duì)低得多，高質(zhì)量酒店價(jià)格的上漲，很可能會(huì)導(dǎo)致一部分消費(fèi)者選擇其他住宿類型，這就成為愛彼迎的增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。

2021年，愛彼迎在美國(guó)前20大城市的平均入住率約為28%。相比之下，典型的酒店入住率為66%。愛彼迎相對(duì)較低的入住率表明，增加需求可以幫助愛彼迎提升入住率，提升增長(zhǎng)空間。

據(jù)估計(jì)，全球187,000家酒店擁有1750萬間客房。酒店和旅游業(yè)通常占全球GDP的10%左右。在過去的十年中，愛彼迎為旅行者帶來了大量的住宿選擇，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了重大影響。

數(shù)據(jù)顯示，Airbnb市場(chǎng)規(guī)模每增加10%，酒店客房收入就會(huì)下降0.4%。研究還表明，在Airbnb存在最多的10個(gè)美國(guó)城市中，Airbnb的擴(kuò)張與酒店的平均每日房?jī)r(jià)之間存在負(fù)相關(guān)。這意味著供應(yīng)增加導(dǎo)致價(jià)格下降預(yù)計(jì)會(huì)減少行業(yè)收入，這同樣意味著愛彼迎所在市場(chǎng)存在一定規(guī)模的上限。

目前，愛彼迎最大的優(yōu)勢(shì)在于其品牌優(yōu)勢(shì)，以及它的業(yè)務(wù)模式已成為該類別的標(biāo)準(zhǔn)，從而降低了平臺(tái)房屋業(yè)主和客人的獲取成本，這也是為何公司能有有效控制各項(xiàng)成本和支出，降低各項(xiàng)費(fèi)率的原因所在。

當(dāng)然，愛彼迎未來的發(fā)展還面臨新冠疫情大流行帶來的相關(guān)的不確定性，以及持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)的影響，也可能影響公司未來的業(yè)績(jī)。消費(fèi)者的購買力正在迅速下降，勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟可能會(huì)減少遠(yuǎn)程工作的數(shù)量。短期租賃需求的正?；瘜⒔o公司的增長(zhǎng)和利潤(rùn)率帶來壓力。

同時(shí)，愛彼迎平臺(tái)房源規(guī)模，已經(jīng)引發(fā)了外界對(duì)其進(jìn)一步增長(zhǎng)潛力的質(zhì)疑。Airbnb在全球約100,000個(gè)城市擁有超過700萬個(gè)房源。從全球城市的規(guī)模分布看，Airbnb需要滲透到較小的城市（<10,000人口）才能有擴(kuò)張的意義，但這些小城市消費(fèi)者旅游需求有多少，并不好確定，因此增加房源空間也可能非常有限。

近期，伯恩斯坦(Bernstein)在其發(fā)布的一份研究報(bào)告中稱，Airbnb有望在未來五年內(nèi)成為西方最大的旅游平臺(tái)，并指出該股未來可能出現(xiàn)高個(gè)位數(shù)或低兩位數(shù)的增長(zhǎng)。報(bào)告還補(bǔ)充道，「Airbnb在旅游行業(yè)中是一家獨(dú)特的企業(yè)，擁有一個(gè)可靠的品牌、一套獨(dú)特的產(chǎn)品和一個(gè)忠實(shí)的客戶群構(gòu)成的三重護(hù)城河?！?/p>