11月3日，由于美聯(lián)儲(chǔ)加息，A股和H股都有回調(diào)，但總體反應(yīng)并不強(qiáng)烈，H股之前漲得多，回調(diào)當(dāng)然也多一點(diǎn)。個(gè)人對(duì)市場(chǎng)當(dāng)前處在底部區(qū)域的判斷沒有改變。

美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)，基準(zhǔn)利率到3.75%～4%，符合市場(chǎng)預(yù)期，也符合我的預(yù)期。接下來市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)會(huì)是12月加息幅度，清楚的是，12月一定會(huì)加，不清楚的是，12月會(huì)不會(huì)延續(xù)當(dāng)前加息的勁頭，本次加息已經(jīng)是第四次加息75個(gè)基點(diǎn)，12月是75個(gè)基點(diǎn)還是更高呢？美聯(lián)儲(chǔ)加息的目標(biāo)其實(shí)很簡(jiǎn)單，實(shí)際利率回正，按照當(dāng)前通脹率，利率要加到8%，但實(shí)際上隨著加息推進(jìn)，通脹率會(huì)出現(xiàn)下滑，預(yù)期加不到這么高。主觀看法是到6%告一段落，對(duì)照2006年美聯(lián)儲(chǔ)加息到5.25%，5%-6%的高位水平較為合理。觀點(diǎn)僅供參考。

說到對(duì)照2005這個(gè)話題，最近市場(chǎng)焦點(diǎn)是聯(lián)通和騰訊成立聯(lián)營(yíng)公司，實(shí)際上騰訊和聯(lián)通的合作是老話題了，主要是聯(lián)通一直以來地位比較尷尬，在移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)上干不過中移動(dòng)，在固話干不過中電信。在我看來，這倒不是聯(lián)通經(jīng)營(yíng)不行，只是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)向來是頭部集中，也就是贏者通吃，一旦某個(gè)領(lǐng)域有了龍頭企業(yè)，那么二號(hào)企業(yè)除非另辟蹊徑和低價(jià)搶奪份額，沒有第三條路可走。聯(lián)通之前就是低價(jià)路線，但即便低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，也要拼的過資本，很顯然，無論是中移動(dòng)還是中電信，資本上聯(lián)通都打不過，所以聯(lián)通也不敢隨意挑起價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。

(資料圖)

低價(jià)走不通，聯(lián)通就要另辟蹊徑，通過多元化來錯(cuò)開競(jìng)爭(zhēng)，而聯(lián)通引入互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)就是為了新業(yè)務(wù)。比如云計(jì)算上面，當(dāng)前三大運(yùn)營(yíng)商承接了很多政府和國(guó)企的數(shù)字政務(wù)訂單，但運(yùn)營(yíng)商不可能全包業(yè)務(wù)，必然需要其他助力，此時(shí)騰訊就進(jìn)入了視野。此次聯(lián)營(yíng)企業(yè)是CDN和邊緣計(jì)算，這類業(yè)務(wù)我們以前很熟悉，比如網(wǎng)宿科技這樣的企業(yè)。CDN主要需求是視頻相關(guān)，實(shí)時(shí)監(jiān)控、直播、會(huì)議等等。至于邊緣計(jì)算，當(dāng)前的很多工廠數(shù)智化，是需要邊緣計(jì)算來運(yùn)行大量的入網(wǎng)設(shè)備。

聯(lián)營(yíng)對(duì)聯(lián)通和騰訊都有幫助。聯(lián)通這邊，聯(lián)通有很多政府和企業(yè)的數(shù)智化服務(wù)，聯(lián)通可以借力騰訊，現(xiàn)成的微信會(huì)議可以用，不用自己開發(fā)軟件。也可以和中移動(dòng)、中電信在多元領(lǐng)域一較高下。

騰訊這邊，資本無序擴(kuò)張被遏制之后，騰訊進(jìn)入新興領(lǐng)域的難度增加。近期騰訊也在去除大量旁支業(yè)務(wù)，有些業(yè)務(wù)不能為也是不敢為，比如幻核。然而背靠中聯(lián)通，騰訊很多新興領(lǐng)域的業(yè)務(wù)就可以放在聯(lián)營(yíng)公司，降低自己的合規(guī)和反壟斷壓力。

那為什么我又要提到2005年，在2005年998之后，市場(chǎng)到2007年的牛市政策面就是國(guó)企分置改革，市場(chǎng)對(duì)指標(biāo)股的熱衷，是因?yàn)閲?guó)企附屬劣質(zhì)資產(chǎn)的剝離，也就是卸包袱。而如今的混改繼續(xù)推進(jìn)，有異曲同工之妙。國(guó)企可能借此走出一條混改新路，并開始大規(guī)模普及。

比較有趣，另一個(gè)新聞被忽略，那就是京東和上海移動(dòng)戰(zhàn)略合作。結(jié)合上海移動(dòng)承接上海市政府?dāng)?shù)字政務(wù)方面的業(yè)務(wù)，京東和上海移動(dòng)的合作，類似于聯(lián)通和騰訊的合作。

對(duì)于投資人，建議關(guān)注國(guó)企和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的合作，最近供銷社重出江湖，有人在吹各種觀點(diǎn)。實(shí)際上供銷社根本不可能恢復(fù)舊有的短缺經(jīng)濟(jì)下的發(fā)展模式，總結(jié)就是給偏遠(yuǎn)農(nóng)村補(bǔ)短板，城市里面物資充沛，農(nóng)村則不一樣，萬一有個(gè)自然災(zāi)害，供銷社就可以作為公共補(bǔ)給站，平時(shí)也可以是農(nóng)村的快遞站點(diǎn)，順帶著農(nóng)民開電商。換句話說，供銷社未來也有可能和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作?；ヂ?lián)網(wǎng)公司管賣，供銷社直接收購(gòu)農(nóng)民農(nóng)產(chǎn)品，建設(shè)產(chǎn)地冷鏈系統(tǒng)。也保護(hù)價(jià)收購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品。

當(dāng)然，有人說聯(lián)通和騰訊的合作不是混改，是聯(lián)營(yíng)。我認(rèn)為這個(gè)提法很有趣，還記得之前聯(lián)通在2017年的募資，引入了大量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。本次聯(lián)營(yíng)公司是國(guó)企混改動(dòng)作的延續(xù)，只是在當(dāng)前的口子，這個(gè)混改我認(rèn)為是有示范效應(yīng)的。

個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考。如果我猜對(duì)了，關(guān)注兩個(gè)板塊：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和國(guó)有云板塊。

呂長(zhǎng)順（凱恩斯） 證書編號(hào)：A0150619070003?！疽陨蟽?nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】

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