藍(lán)月亮，緣何虧損？

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來源 | 經(jīng)理人傳媒旗下《經(jīng)理人》雜志

全媒體記者/孫晨

自2020年在港交所上市以來，藍(lán)月亮過得并不甚如意，不僅在二級市場遭遇投資者用腳投票，自身業(yè)績也一言難盡。同時(shí)，藍(lán)月亮產(chǎn)品單一風(fēng)險(xiǎn)問題始終存在，國內(nèi)洗衣液霸主地位又能保持多久呢？

上半年虧了

1.49億，能否扭虧為盈

今年上半年，藍(lán)月亮實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入增長，為28.83億元（港元，下同），同比增長22.42%，但歸母凈利潤繼去年同期虧損0.44億元之后，今年上半年虧損進(jìn)一步加劇至1.49億元。

藍(lán)月亮表示，虧損主要來自本集團(tuán)持有的離岸人民幣銀行存款兌美元貶值而產(chǎn)生的匯兌虧損凈額約1.42億元，而并非來自本集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)營運(yùn)。不過，即便刨除匯兌損益，藍(lán)月亮上半年仍舊處于虧損狀態(tài)，典型的增收不增利。

實(shí)際上，藍(lán)月亮2021年全年也處于增收不增利的態(tài)勢，其中營收75.97億元，同比增長8.59%，歸母凈利潤同比大幅下滑22.54%至10.14億元。彼時(shí)，藍(lán)月亮表示，原材料成本增加以及若干于2020年退貨的至尊品牌濃縮洗衣液產(chǎn)品與其他產(chǎn)品一并以折扣價(jià)銷售，從而導(dǎo)致相關(guān)成本增加。

回到2022中報(bào)，藍(lán)月亮銷售成本為13.54億元，同比增長23.5%，略大于營收增幅，讓公司毛利率微降至53%，即使如此，公司的毛利仍同比增加2.71億元至15.30億元。

既然毛利保持增長，那么是哪些因素導(dǎo)致藍(lán)月亮虧損呢？后續(xù)能否擺脫虧損的漩渦呢？還是會(huì)越陷越深呢？

從費(fèi)用端來看，激增的銷售費(fèi)用（銷售及分銷開支）以及管理費(fèi)用（一般及行政開支）侵蝕了藍(lán)月亮的利潤。上半年，藍(lán)月亮銷售費(fèi)用11.47億元，同比增加2.31億元，增長率25.22，增速大于營收增幅。同時(shí)，公司的管理費(fèi)用則從4.49億元增加0.53億元至5.02億元，增長率11.80%。

具體來看，藍(lán)月亮銷售費(fèi)用的大幅增長與銷售人員增加導(dǎo)致員工成本增加，以及線下渠道營銷費(fèi)用增加有關(guān)，而管理費(fèi)用的增加則與新租賃合約開始以及行政人員成本增加有關(guān)。

“員工增加”是藍(lán)月亮上述兩大費(fèi)用大幅增長的根本原因，截至中報(bào)，藍(lán)月亮共有8190名員工，2021年末員工人數(shù)為7617名員工，即半年內(nèi)新增員工573人，每月平均新增逾95人。中報(bào)顯示，藍(lán)月亮上半年員工福利開支共計(jì)8.66億元，較去年同期增加1.85億元，增長率27.20%。

員工數(shù)量的增加，或許是藍(lán)月亮要卷土重來的重要標(biāo)志，不過，這也對藍(lán)月亮的管理層提出了更高要求，同時(shí)，如何保證勞動(dòng)者的正當(dāng)權(quán)益也是公司值得重點(diǎn)關(guān)注的。

企查查顯示，藍(lán)月亮（中國）有限公司在年內(nèi)新增15起司法案件，其中“勞動(dòng)爭議”案由共計(jì)7起，公司多以被告身份。另外，廣州藍(lán)月亮實(shí)業(yè)有限公司年內(nèi)也新增兩起勞動(dòng)爭議案件，公司都是被告身份。

據(jù)領(lǐng)導(dǎo)留言板，去年10月，有入職廣州藍(lán)月亮實(shí)業(yè)的藍(lán)動(dòng)者表示，本人于2010年1月10日入職，于2021年7月21日因個(gè)人原因協(xié)商解除勞動(dòng)關(guān)系，藍(lán)月亮公司有3年多的時(shí)間未為我購買醫(yī)療養(yǎng)老等保險(xiǎn)。

無獨(dú)有偶，4月份，另一勞動(dòng)者表示，本人于2012年9月21日入職廣州藍(lán)月亮實(shí)業(yè)，于2021年12月3日協(xié)商解除勞動(dòng)關(guān)系，公司在2013年11月到2015年6月期間未幫我購買職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)。（廣州黃埔區(qū)人民政府于9月23日回復(fù)，已正常補(bǔ)繳）

作為一家大型集團(tuán)企業(yè)，藍(lán)月亮為何會(huì)存在上述未幫員工正常購買社保的行為呢？公司對于入職員工是否按照勞動(dòng)法繳納社保呢？上述勞動(dòng)者的例子是否屬于個(gè)例，還是有部分勞動(dòng)者都存在這種現(xiàn)象呢？另外，藍(lán)月亮年內(nèi)涉及的多起勞動(dòng)爭議糾紛，其中緣由究竟是什么？

對此，《經(jīng)理人》雜志全媒體致函藍(lán)月亮，但截至發(fā)稿，未獲得回復(fù)。

高度依賴洗衣液，實(shí)控人財(cái)富大幅縮水

藍(lán)月亮被廣為周知主要源于其核心產(chǎn)品——藍(lán)月亮洗衣液，根據(jù)中國商業(yè)聯(lián)合會(huì)及中華全國商業(yè)信息中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，藍(lán)月亮的洗衣液及洗手液分別連續(xù)13年（2009-2021年）、10年（2012-2021年）雄踞同類產(chǎn)品綜合市場占有率第一位。

產(chǎn)品長期霸榜，對藍(lán)月亮而言本應(yīng)是好消息，但背后的涉及的產(chǎn)品單一風(fēng)險(xiǎn)卻也是不容忽視的，例如2021年，藍(lán)月亮的衣物清潔護(hù)理產(chǎn)品收入占銷售收入的比例為85%，這意味著公司八成以上收入由該類產(chǎn)品貢獻(xiàn)。

今年上半年，藍(lán)月亮衣物清潔護(hù)理產(chǎn)品的收入為24.51億元，同比增長25.2%，占銷售收入比重從去年同期83.1%上升至85%。與此同時(shí)，藍(lán)月亮個(gè)人清潔護(hù)理產(chǎn)品、家居清潔護(hù)理產(chǎn)品雖然實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入的增長，但漲幅明顯被衣物清潔護(hù)理產(chǎn)品甩開，占銷售收入的比例均較上年同期下滑，前者從9.2%下滑至8%、后者從7.7%下滑至7%。

值得指出的是，藍(lán)月亮在2021年及2022上半年推出的新衣物清潔護(hù)理產(chǎn)品的銷售額占總銷售額的比例約7%，已經(jīng)與個(gè)人清潔護(hù)理產(chǎn)品、家居清潔護(hù)理產(chǎn)品占比相當(dāng)了。從好的方面來講，說明公司新衣物清潔護(hù)理產(chǎn)品的推出取得了一定的效果，但從壞的方面來講，公司另外兩大類產(chǎn)品的發(fā)展情況較為一般，是否有待進(jìn)一步發(fā)力？同時(shí)，產(chǎn)品單一風(fēng)險(xiǎn)問題并沒有得到改善。

一直以來，藍(lán)月亮的銷售渠道主要分為線上渠道銷售、線下分銷商以及直接銷售予大客戶三大類，上半年，線上渠道銷售收入為14.77億元，同比大幅下滑10%，占比從69.6%下滑至51.2%。線下分銷商、大客戶銷售分別為10.81億元、3.26億元，同比分別增長98.5%、91%，占比分別從23.1%上升至37.5%、7.3%上升至11.3%。

從這點(diǎn)來看，藍(lán)月亮各大銷售渠道的構(gòu)成更加合理，有助于分散風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)報(bào)中，藍(lán)月亮稱，本集團(tuán)通過重組及擴(kuò)充銷售及營銷團(tuán)隊(duì)，持續(xù)優(yōu)化及擴(kuò)大線下分銷網(wǎng)絡(luò)。這與前文中藍(lán)月亮員工數(shù)量大增互為關(guān)聯(lián)。

不過，藍(lán)月亮的大客戶銷售渠道則為公司帶來了大量的應(yīng)收賬款，上半年為17.01億元，同比增加2.12億元，較年初22.53億元減少了5.52億元。從賬齡來看，藍(lán)月亮上半年的應(yīng)收賬款在1至30天、31至60天、61至180天、180天以上四個(gè)賬齡段均勻分布，之前2021年末則主要集中在1至30天、31天至60天兩個(gè)賬齡段。一般而言，應(yīng)收賬款賬齡越長，造成的應(yīng)收賬款損失則會(huì)越大，例如藍(lán)月亮2021年末虧損撥備2418.8萬元，上半年則大漲至3527.7萬元。

同時(shí)，大量的應(yīng)收賬款會(huì)占用公司的現(xiàn)金流，上半年，藍(lán)月亮的貨幣資金較上年同期大幅減少逾16億元至82.62億元，經(jīng)營現(xiàn)金流則凈流出7.04億元（上年同期為-0.71億元），如何提升經(jīng)營質(zhì)量值得公司重點(diǎn)關(guān)注。

二級市場上，藍(lán)月亮可謂是上市即巔峰，高點(diǎn)至18.953港元/股，此后，其股價(jià)則驟降，低點(diǎn)至4.322港元/股，股價(jià)跌幅逾7.7成。截至11月14日收盤，藍(lán)月亮股價(jià)為5.18港元/股，較高點(diǎn)跌幅仍在7成以上，總市值為303.6億元，距離1122億港元的頂峰市值縮水超過800億元。

股價(jià)的大幅漲跌也讓藍(lán)月亮實(shí)控人潘東夫婦的資產(chǎn)大幅縮水，例如2021年福布斯全球富豪榜顯示，潘東（加拿大國籍）財(cái)富83億元美元，排在第297位；到了2022年，其財(cái)富縮水55億元美元至如今28億美元，排名在1000名開外，排在第1096位。

關(guān)鍵詞： 股價(jià)暴跌