本周資本市場焦點(diǎn)并不在A股，而在債市，不少R2理財(cái)產(chǎn)品（不保證本金的償付，但本金風(fēng)險(xiǎn)相對較小，收益浮動(dòng)相對可控）反而出現(xiàn)了大面積波動(dòng)，甚至還出現(xiàn)了負(fù)收益，近期基金加減倉榜債券熱度比股票基金還要大，怎么看待這個(gè)問題？為何會(huì)說A股大牛市要來了？

先回顧本周的市場行情，上證指數(shù)周一開盤3087.29點(diǎn)，周五收盤3097.24點(diǎn)，區(qū)間漲幅0.32%， 創(chuàng)業(yè)板指周一開盤2405.32點(diǎn)，周五收盤2389.76點(diǎn)，區(qū)間漲幅-0.65%，美股道瓊斯指數(shù)本周報(bào)收33745.69點(diǎn)上漲-0.01%，標(biāo)普500本周報(bào)收3965.34點(diǎn)上漲-0.69%， 納斯達(dá)克本周報(bào)收11146.06點(diǎn)上漲-1.57%。從本周數(shù)據(jù)看，A股和美股都是窄幅震蕩（美股上周漲了很多，本周算是強(qiáng)勢震蕩），為何要說A股大牛市要來？

(相關(guān)資料圖)

再復(fù)盤一下上周市場的主要表現(xiàn)。節(jié)前資金進(jìn)出情況是這樣的：【備注：這是板塊均漲幅，不是板塊指數(shù)漲幅】

從本周市場運(yùn)行情況看，成交量較大的領(lǐng)漲板塊是醫(yī)藥（ 交銀施羅德醫(yī)藥創(chuàng)新股票C ）（5309億）、半導(dǎo)體（ 諾安成長混合 ）（2640億）、醫(yī)療保健 中歐醫(yī)療健康混合C （2054億）、軟件服務(wù)（ 融通中證云計(jì)算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù)(LOF)C ）（3569億），換手率靠前（10%以上）的上漲板塊是文教休閑（21.70%）、軟件服務(wù)（18.44%）、醫(yī)藥（17.77%）、IT設(shè)備（16.22%）、互聯(lián)網(wǎng)（15.89%）、醫(yī)療保健（14.13%）、半導(dǎo)體（13.24%），資金明顯流入了醫(yī)藥、半導(dǎo)體、醫(yī)療保健、軟件服務(wù)四大板塊，這也是近期主線所在：信創(chuàng)+中藥；成交量較大的領(lǐng)跌板塊是有色（ 南方中證申萬有色金屬ETF聯(lián)接C ）（1965億）、汽車（ 廣發(fā)中證全指汽車指數(shù)C ）（1803億）、電氣設(shè)備（ 農(nóng)銀匯理新能源主題靈活配置混合C ）（3810億），換手率靠前（10%以上）的下跌板塊是酒店餐飲（42.30%）、旅游（12.97%），兩者并無交集，資金流出不明顯。

再從公開可查詢到的資金面情況看，北向資金全周凈買入322.83億，從圖表上看出已經(jīng)是單邊流入，流入力度較大。融資余額（借錢炒股）全周以流入為主，流入84.80億；融券余額（賣股做空）比上周增加16.86億（從凈賣出股票數(shù)量看出，這就是對沖基金進(jìn)場了）。本周資金面明顯好轉(zhuǎn)，其中國內(nèi)資金流入（約100億左右），北向資金流入（320億左右），錢管夠，結(jié)構(gòu)性行情突顯！可為什么股市沒漲？

先談一下債券市場的異常波動(dòng)。我們知道債券是中低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，利息通常是事先確定，只要持有到約定時(shí)間，收益是不會(huì)發(fā)生的。問題在于利率的變化。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)生衰退時(shí)，股市基本面轉(zhuǎn)差，市場融資利率下降，同時(shí)貨幣政策偏向?qū)捤?，債券看上去收益率很低，但因?yàn)樨泿殴┙o增加，反而很容易獲利超額收益，固收+產(chǎn)品誰的杠桿率高，收益反而會(huì)更高；反過來，假如融資利率上升，貨幣政策開始偏緊，當(dāng)然是社會(huì)上預(yù)期經(jīng)濟(jì)發(fā)生好轉(zhuǎn)，股市隨之復(fù)蘇。債券牛市的基本面是貨幣寬松，股市牛市的基本面是融資利率上升，兩者與為補(bǔ)充。

此外，A股上還有另一個(gè)反向指標(biāo)：新能源賽道。當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，高成長優(yōu)質(zhì)賽道就是大家最看好的投資渠道，無它，業(yè)績景氣度高，增速穩(wěn)定，不就是債券PLUS的存在嗎？有興趣的朋友，可以把新能源行業(yè)指數(shù)與債券行業(yè)指數(shù)疊加在一起觀察，看看走勢是不是一樣的。近兩周市場成交量放大的，按道理每一次反彈都是新能源板塊做先鋒，但這一次先鋒沒做成，反而成為市場上反彈的阻力（連續(xù)兩周資金流出），我覺得也是一樣的，假如經(jīng)濟(jì)真的復(fù)蘇了，各個(gè)行業(yè)都有業(yè)績改善的機(jī)會(huì)，如果你是機(jī)構(gòu)，你還會(huì)選擇估值近100倍的新能源，作為這輪行情的配置對象嗎？

在展望下周A股前，先重溫上周的市場觀點(diǎn)，當(dāng)時(shí)是這樣看的：

資金面情況好轉(zhuǎn)，中線開啟做多思維。上證指數(shù)窄幅震蕩整理，風(fēng)口不同反彈力度也不同，繼續(xù)看漲但不追漲，繼續(xù)圍繞5周線做低吸布局。創(chuàng)業(yè)板指雖然還在5周線和10周線上方，估計(jì)會(huì)以時(shí)間換空間把20周線和30周線磨下來才有新的機(jī)會(huì)，注意做好高拋低吸的止盈策略。題材方面，醫(yī)藥板塊周五出放開利好后已經(jīng)結(jié)束了中線行情，信創(chuàng)板塊原主線已經(jīng)滯漲開始向支線炒作。下周初應(yīng)該是混沌狀態(tài)為主（可以觀望不動(dòng)），直到新主線的出現(xiàn)。

從上周的展望來看，雖然偏多看漲，但還是謹(jǐn)慎了，因?yàn)檎J(rèn)為醫(yī)藥、信創(chuàng)快要結(jié)束炒作進(jìn)入混沌狀態(tài)，但真實(shí)的情況是醫(yī)藥、信創(chuàng)還是資金流入最多的方向，唯一看對了的是創(chuàng)業(yè)板窄幅震蕩以空間換時(shí)間的玩法，所以下周繼續(xù)續(xù)結(jié)構(gòu)化牛市的可能性很大。

綜上所述，我覺得下周可以這樣展望：

1、資金面全面好轉(zhuǎn)，疊加債券市場有明顯回調(diào)，資金永不眠，繼續(xù)看漲A股超跌反彈行情。

2、上證指數(shù)窄幅震蕩，下方MACD綠柱收窄還未轉(zhuǎn)紅，5周線拐頭上行，10周線下行趨勢減緩，這是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的見底反彈K線結(jié)構(gòu)，只要在5周線上方都是逢低布局的機(jī)會(huì)。

3、 創(chuàng)業(yè)板指在5周線和10周線上方窄幅震蕩，30周線和20周線基本沒有變化，如果繼續(xù)橫向震蕩，可能要30周（半年時(shí)間）才能收復(fù)，這明顯就是不可能的事情，下方MACD綠線也消失了，現(xiàn)在資金面明顯改善，有可能反彈至30周均線附近繼續(xù)以時(shí)間換空間繼續(xù)磨下去（取決于新能源還要調(diào)整多久）。

4、題材方面，資金本周明顯流入醫(yī)藥、信創(chuàng)類，這個(gè)就是原來的主線，結(jié)構(gòu)化牛市延續(xù)。熱點(diǎn)清晰，跟隨市場就可以了，沒有必要自已尋找反彈思路，更不要關(guān)注一些逆勢走弱的品種。

省流：債券走弱股市有望走牛，結(jié)構(gòu)化行情依然明顯，繼續(xù)原來風(fēng)格看多做多就可以了。

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