《港灣商業(yè)觀察》施子夫 李鐳

今年6月24日，潤(rùn)貝航空科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱，潤(rùn)貝航科；001316.SZ）正式在深交所主板掛牌上市。

(相關(guān)資料圖)

作為新登陸資本市場(chǎng)的航空關(guān)聯(lián)類企業(yè)，顯然多少受到疫情環(huán)境的直接影響，潤(rùn)貝航科無(wú)論是第三季度，還是今年前三季度，業(yè)績(jī)都有所承壓。

當(dāng)然，市場(chǎng)對(duì)于潤(rùn)貝航科的“商飛”業(yè)務(wù)也從來(lái)都抱有不小期待。只是這些業(yè)務(wù)能否支撐公司業(yè)績(jī)迅速回暖，或許都還需要時(shí)間觀察。

潤(rùn)貝航科被稱為A股“服務(wù)型航材分銷商第一股”。官網(wǎng)介紹，公司分銷的主要產(chǎn)品包括民用航空油料、航空原材料和航空化學(xué)品等航材，致力于為客戶提供航材產(chǎn)品解決方案和航材供應(yīng)鏈管理服務(wù)。公司是?？松梨?、3M、EC、漢莎技術(shù)、亨斯邁、朗盛、博世等國(guó)際知名品牌的授權(quán)分銷商。

01

前三季度業(yè)績(jī)小跌，第三季度較差

作為上市后交出非報(bào)告期內(nèi)重要財(cái)報(bào)，潤(rùn)貝航科第三季度和前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)都有所低迷。

據(jù)悉，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為4.05元，同比下滑22.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6002萬(wàn)元，同比下滑0.56%；歸屬上市公司股東扣非凈利潤(rùn)為4932萬(wàn)元，同比下滑5.04%。

第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.56億元，同比下滑2.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1474萬(wàn)元，同比下滑36.78%；歸屬上市公司股東扣非凈利潤(rùn)為1468萬(wàn)元，同比下滑20.49%。

截至今年三季度末，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1288萬(wàn)元，同比減少%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率同比下滑7.07%。

三季度延續(xù)了上半年相對(duì)不佳的態(tài)勢(shì)。今年上半年，潤(rùn)貝航科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.49億元，同比下降31.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4528.24萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)22.23%。

公司表示，銷售收入下滑主要由于上半年疫情影響，作為公司下游客戶的各大航空公司航班運(yùn)行數(shù)量大幅下降，導(dǎo)致航空公司對(duì)于航空油料及航空原材料的消耗量降幅較大。航空油料及航空原材料在公司分銷業(yè)務(wù)中占比重較高，因此對(duì)整體銷售收入影響較大。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)22.23%的增長(zhǎng)的主要原因?yàn)椋S著海航控股破產(chǎn)重整完成，戰(zhàn)略投資者對(duì)其注入資金，公司在本報(bào)告期內(nèi)將截止上期末對(duì)于海航控股及其子公司的應(yīng)收賬款基本收回。

換言之，潤(rùn)貝航科上半年的增利不增收，到了三季度則淪落為既不增收，也不增利。可見(jiàn)，第三季度公司業(yè)績(jī)層面壓力不小。針對(duì)公司業(yè)績(jī)層面發(fā)展，《港灣商業(yè)觀察》試圖聯(lián)系潤(rùn)貝航科董秘辦，未能收到相關(guān)回應(yīng)。

不過(guò)，資本市場(chǎng)上，潤(rùn)貝航科上市至今五個(gè)月仍表現(xiàn)尚佳，這可能代表著投資者對(duì)于公司涉及“商飛”業(yè)務(wù)方面的看好趨勢(shì)。截至11月21日收盤，潤(rùn)貝航科上市以來(lái)漲幅為18.46%。

02

商飛業(yè)務(wù)引資本市場(chǎng)看好，比例無(wú)法準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)

此前9月14日，潤(rùn)貝航科發(fā)布公告稱，股票連續(xù)兩個(gè)交易日（2022年9月13日、2022年9月14日）收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到21.83，屬于股票交易異常波動(dòng)的情況。公司股票近期漲幅較大，自2022年9月8日至2022年9月14日連續(xù)四個(gè)交易日收盤價(jià)累計(jì)漲幅為46.44%，同時(shí)近期股票交易量增加，股票交易換手率較高。

公告稱，公司近期關(guān)注到部分媒體關(guān)于公司與中國(guó)商飛及C919業(yè)務(wù)的相關(guān)報(bào)道，公司同中國(guó)商飛的業(yè)務(wù)合作主要通過(guò)詢價(jià)等方式簽訂采購(gòu)合同或訂單，公司向中國(guó)商飛銷售的產(chǎn)品主要包括航空化學(xué)品、航空原材料及消耗品。中國(guó)商飛為公司2021年度前十大客戶，公司同中國(guó)商飛2021年度銷售收入為2,316.93萬(wàn)元，占公司銷售收入3.33%。截止2022年9月14日，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部初步統(tǒng)計(jì)，公司同中國(guó)商飛的銷售收入約為500-1000萬(wàn)元，目前未執(zhí)行訂單金額約為800-1000萬(wàn)元，公司向中國(guó)商飛銷售的產(chǎn)品部分用于C919及ARJ21項(xiàng)目，預(yù)計(jì)對(duì)公司2022年全年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不具有重大影響。公司同中國(guó)商飛的銷售收入較去年同期有所下降，主要由于2022年上半年，客戶生產(chǎn)受上海等地新冠疫情影響，訂單數(shù)量下降。

10月26日，潤(rùn)貝航科再度發(fā)布了股票交易異常波動(dòng)公告稱，股票連續(xù)兩個(gè)交易日（2022年10月24日、2022年10月25日）收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到23.21%。根據(jù)《深圳證券交易所交易規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，屬于股票交易異常波動(dòng)的情況。

公告表示，目前經(jīng)營(yíng)情況正常，內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境未發(fā)生重大變化，未有其他信息需要更正、補(bǔ)充等。

在潤(rùn)貝航科9月30日發(fā)布的最新調(diào)研活動(dòng)中，有投資者提問(wèn)稱，公司對(duì)商飛的銷售中，哪些是用于C919，哪些是用于ARJ21的？比例分別占多少？

公司表示，首先，商飛未明確按照C919項(xiàng)目和ARJ21項(xiàng)目區(qū)分采購(gòu)。其次，民用飛機(jī)從設(shè)計(jì)、制造、驗(yàn)證到最終交付，需要成千上萬(wàn)個(gè)部門的協(xié)同合作。C919也采用了國(guó)際上民用飛機(jī)主流的“主制造商-供應(yīng)商”研制模式，即中國(guó)商飛作為主制造商，將發(fā)動(dòng)機(jī)、機(jī)體、機(jī)載系統(tǒng)等各大部分悉數(shù)外包，再進(jìn)行統(tǒng)籌組合。潤(rùn)貝作為商飛的三級(jí)供應(yīng)商，既有直接向商飛及其下屬子公司供貨，也有為商飛的部分一二級(jí)供應(yīng)商進(jìn)行供貨。這些供應(yīng)商向潤(rùn)貝的采購(gòu)也沒(méi)有按照項(xiàng)目進(jìn)行細(xì)分。所以公司向商飛提供的航材具體用于C919和ARJ21的金額和比例無(wú)法準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)，這也是大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務(wù)模式?jīng)Q定的。

投資者還提出，行業(yè)數(shù)據(jù)顯示上半年航班量整體下降較大，為什么公司的營(yíng)收下降幅度沒(méi)有航班下降的幅度大，并且利潤(rùn)還有所增長(zhǎng)？

潤(rùn)貝航科表示，從公司客戶結(jié)構(gòu)來(lái)看，主要分為航空公司、飛機(jī)維修公司、飛機(jī)制造商及OEM廠商等。以2021年數(shù)據(jù)為例，航空公司客戶占公司營(yíng)收的58.83%，剩下是其他類型客戶。其中由于飛機(jī)維修和飛機(jī)制造類型的客戶受航班量下降的影響程度相對(duì)航空公司類型客戶來(lái)說(shuō)較小。利潤(rùn)方面，公司上半年自研自產(chǎn)的航材國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)品銷售收入占比提升，相關(guān)產(chǎn)品毛利相對(duì)分銷業(yè)務(wù)而言更高，對(duì)維持公司整體利潤(rùn)的穩(wěn)定有正向作用。

總體來(lái)看，相對(duì)特殊的商飛業(yè)務(wù)模式令潤(rùn)貝航科精準(zhǔn)度存疑，從更長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這或?qū)?duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生支持與幫助，但其外圍環(huán)境則短期影響更大。新近登陸資本市場(chǎng)的潤(rùn)貝航科能否迅速提振公司基本面，這也尤其值得投資者關(guān)注。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

關(guān)鍵詞：