伴隨著“二十項(xiàng)優(yōu)化措施”的逐步實(shí)施，蓮花清瘟毫無意外地再次成為斷貨王。而早在那之前，醫(yī)藥商業(yè)板塊就已經(jīng)悄悄啟動(dòng)了上漲行情，近一個(gè)月的漲幅達(dá)到了26.36%，半年累計(jì)漲幅則達(dá)到了48.72%。

以人民同泰、健之佳、老百姓、大參林為代表的醫(yī)藥商業(yè)板塊公司，連續(xù)有不同幅度的急速上升，吸引了投資者熱捧，成交量增加，資金流入增多。從目前的市場(chǎng)表現(xiàn)看，這些股票已經(jīng)具備一定的投資價(jià)值。股價(jià)走勢(shì)顯著好于市場(chǎng)。

(資料圖)

除了防疫政策變化引發(fā)的市場(chǎng)短期看漲情緒之外，處方外流持續(xù)推進(jìn)，連鎖藥店在擴(kuò)張之后進(jìn)入回報(bào)期，以及其他一些長(zhǎng)期的因素，亦均支持醫(yī)藥商業(yè)板塊走高。

可謂連鎖藥店業(yè)迎來估值和業(yè)績(jī)雙修復(fù)。

01新冠防治，消費(fèi)復(fù)蘇

疫情防控二十條新規(guī)定落地，表明后期防控措施將更準(zhǔn)確，更適度，助力線下消費(fèi)場(chǎng)景回暖。而且與商旅酒店這樣的產(chǎn)業(yè)相比，藥店消費(fèi)回暖確定性較強(qiáng)。

三年來，居民自我保護(hù)意識(shí)不斷增強(qiáng)、強(qiáng)化防范，認(rèn)識(shí)明顯增強(qiáng)，對(duì)藥店連鎖企業(yè)績(jī)效有一定影響。疫情防控措施較為寬松之后，居民使用發(fā)熱咳嗽類藥OTC、中藥防治類藥物等、居家自測(cè)抗原和其他產(chǎn)品需求亦會(huì)增加。

感冒類藥物在連鎖藥店中收入舉足輕重。

特別是各地先后取消四類藥品禁售，零售藥店及有關(guān)醫(yī)藥公司表現(xiàn)及股價(jià)，均會(huì)從這類藥物消費(fèi)的增加中直接獲利。

9月，上海醫(yī)藥旗下的康希諾成為上海首批“創(chuàng)新型疫苗鏈主企業(yè)”，其研發(fā)的吸入用重組新冠疫苗“克威莎霧優(yōu)”被作為加強(qiáng)針納入緊急使用，近期已正式啟動(dòng)加強(qiáng)免疫接種。

在醫(yī)藥商業(yè)方面，上海醫(yī)藥則是國(guó)內(nèi)第二大全國(guó)性醫(yī)藥流通企業(yè)的進(jìn)口藥品服務(wù)平臺(tái)。前三個(gè)季度，醫(yī)藥商業(yè)板塊為上海醫(yī)藥貢獻(xiàn)了24.13億元的利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)15.94%。

新冠疫苗和藥品零售方面的雙重優(yōu)勢(shì)，讓近期上海醫(yī)藥的股價(jià)持續(xù)上漲，近一個(gè)月的漲幅達(dá)到18.87%。

中國(guó)醫(yī)藥的依托是醫(yī)藥工業(yè)的發(fā)展、在醫(yī)藥商業(yè)的聯(lián)系下，是我國(guó)醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域最主要國(guó)資平臺(tái)。在此基礎(chǔ)上，中國(guó)醫(yī)藥還在2022年，經(jīng)營(yíng)大陸輝瑞新冠病毒治療藥PAXLOVID。

與中國(guó)醫(yī)藥相似，上海醫(yī)藥等同屬于新冠治療與醫(yī)藥商業(yè)板塊的企業(yè)無疑成為這一輪市場(chǎng)的直接獲勝者。

02門店擴(kuò)張，業(yè)績(jī)回報(bào)

連鎖藥店業(yè)績(jī)回報(bào)周期初現(xiàn)端倪。

近年來連鎖藥店績(jī)效不佳，利潤(rùn)率也很低。盡管藥品零售業(yè)務(wù)毛利率大致為30%-40%，但是醫(yī)藥商業(yè)板塊企業(yè)凈利率偏低，即便是行業(yè)龍頭也只有4%-7%。

除所售家庭常用藥物外，其自身幾乎沒有任何利潤(rùn)空間、疫情防控制約了線下藥店的消費(fèi)、重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)考管理能力，等等，連綿不斷的門店擴(kuò)張，還加大了資本投入，后臺(tái)支出加大，對(duì)連鎖藥店企業(yè)利潤(rùn)造成明顯壓力。

但從行業(yè)特性來看，擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)才有可能，才有較強(qiáng)議價(jià)能力，以把握競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因此，連鎖藥店的龍頭企業(yè)近年來一直把重點(diǎn)放在門店擴(kuò)張上。

2020年連鎖藥店行業(yè)爆發(fā)了形式多樣、規(guī)模龐大的“并購(gòu)潮”，當(dāng)年老百姓、益豐藥房、大參林、一心堂四家上市連鎖藥店投入并購(gòu)總金額至少就有12億元。

央企麾下的國(guó)大藥房則以18.6億元收購(gòu)了擁有1507家藥店的成大方圓，創(chuàng)下了中國(guó)藥品零售業(yè)并購(gòu)案的歷史紀(jì)錄。

不僅僅是連鎖藥店企業(yè)自身在堅(jiān)持?jǐn)U店，繼國(guó)家扶持藥店連鎖化發(fā)展政策出臺(tái)之后，相當(dāng)一部分資本還選擇了強(qiáng)勢(shì)涉足醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域，立意于加速連鎖藥店的市場(chǎng)整合。

而連鎖藥店的老牌公司們，似乎已經(jīng)迎來了門店擴(kuò)張后的業(yè)績(jī)回報(bào)期。不同于2021年的營(yíng)收增速放緩，大參林、老百姓、益豐藥房今年前三季度的合計(jì)凈利潤(rùn)超過23.57億元，同比增長(zhǎng)率超過12%。

由于冬天是呼吸道疾病和新冠肺炎疫情的高發(fā)季節(jié)，正值四類藥物上市季節(jié)，預(yù)計(jì)這幾家連鎖藥店Q4表現(xiàn)將較為搶眼。然而，明智的資本一般都選擇預(yù)先驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)，因此，多家行業(yè)龍頭公司股價(jià)10月份之后均出現(xiàn)了大幅上揚(yáng)。

市場(chǎng)明顯以為連鎖藥店領(lǐng)頭羊已步入門店擴(kuò)張加業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)螺旋上升通道。

在“萬店時(shí)代”來臨之際，自建加并購(gòu)加加盟，更成為連鎖藥店企業(yè)發(fā)展的核心力量，規(guī)?；少?gòu)與精細(xì)化管理相配合，會(huì)使企業(yè)獲得較大利潤(rùn)。

03院邊店強(qiáng)勢(shì)，新模式探索

處方藥進(jìn)入藥店已成為一種趨勢(shì)。

相較于2018年帶量采購(gòu)剛開始試點(diǎn)推廣，現(xiàn)在，連鎖藥店行業(yè)早已經(jīng)走過惶恐無措，既順應(yīng)國(guó)家集采節(jié)奏，也可以在DRGs這樣的政策后面，找到處方藥流出的商業(yè)機(jī)會(huì)。

不管是從“政治任務(wù)”這個(gè)視角來看，或站在“市場(chǎng)調(diào)節(jié)”立場(chǎng)上，處方藥外流均有助于使醫(yī)院向醫(yī)療本質(zhì)復(fù)歸，給病人帶來了經(jīng)濟(jì)，方便。

第一批“外流”的處方藥，大幾率將包括慢性病用藥，新特藥等、腫瘤藥和其他高單價(jià)的藥物、高利潤(rùn)品種，有助于增加連鎖藥店利潤(rùn)額。隨著藥品價(jià)格不斷上漲和醫(yī)保支付方式改革逐步深化，“外流”處方藥將成為未來一段時(shí)間內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要趨勢(shì)。對(duì)于產(chǎn)業(yè)而言，處方藥的流出既會(huì)導(dǎo)致存量的調(diào)整，還可以帶來新增長(zhǎng)點(diǎn)。

因此除連鎖藥店企業(yè)外，DTP藥房，院邊店，醫(yī)藥電商等、互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療企業(yè)這樣一顆新崛起的新星，也正瞄準(zhǔn)處方藥流出的契機(jī)，積極布局，開創(chuàng)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的新局。其中院邊店因其“背景”較深、群眾基礎(chǔ)良好，極有可能是處方流出的受益者。

由于院邊店目前的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要在地理位置，也會(huì)有醫(yī)藥商業(yè)公司選擇與醫(yī)藥工業(yè)公司聯(lián)合辦店，以增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。比如九州通就與步長(zhǎng)制藥合作開設(shè)了院邊店“九步大藥房”。

一些醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)除承接處方藥外流外，還探索多元化轉(zhuǎn)型，注重構(gòu)建線上與線下融合發(fā)展的消費(fèi)場(chǎng)景。

京東健康作為醫(yī)藥電商的代表性企業(yè)，自2020年港股上市后，就一直在探索如何引領(lǐng)健康消費(fèi)領(lǐng)域的多元化發(fā)展。

在剛剛過去的雙十一，營(yíng)養(yǎng)保健品、醫(yī)藥、醫(yī)療器械、寵物健康產(chǎn)品、健康體檢和醫(yī)藥急送等品牌都在京東健康的平臺(tái)上取得了不錯(cuò)的銷售成績(jī)。同時(shí)京東健康也在拓展養(yǎng)身悅己、食補(bǔ)潮流、居家健康管理等各個(gè)場(chǎng)景，以發(fā)揮自身全品類供應(yīng)能力，獲得更多的收益。

相信不久的將來，連鎖藥店能夠提供更多產(chǎn)品與服務(wù)，全面滿足各群體健康需要。

尾聲

在企業(yè)的擴(kuò)張和資本的助推下，近年來，藥店連鎖率不斷提高，到2021年，連鎖率已上升到57.2%。行業(yè)集中度加連鎖率的提高，依然是推動(dòng)連鎖藥房發(fā)展的主要趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2025年，5-10家公司銷售規(guī)模突破500億元大關(guān)。

這說明行業(yè)龍頭仍有規(guī)模擴(kuò)張余地，實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)策略的可能性日益增大、促進(jìn)線上與線下消費(fèi)場(chǎng)景的結(jié)合。既有機(jī)會(huì)又有危險(xiǎn)，由于并購(gòu)不可避免、外延效果低于預(yù)期。

高濟(jì)醫(yī)療、阿里健康、叮咚買藥這種前些年剛剛進(jìn)入市場(chǎng)的新型藥店企業(yè)發(fā)展速度快，具有一定的優(yōu)勢(shì)，還可能對(duì)當(dāng)前幾家連鎖藥店企業(yè)今后的龍頭地位構(gòu)成威脅，使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加不確定。

但可以相信，后疫情防控時(shí)代連鎖藥店板塊出現(xiàn)估值與業(yè)績(jī)雙修復(fù)態(tài)勢(shì)已非常明顯。

關(guān)鍵詞： 準(zhǔn)備好了嗎