本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：武佩璇

11月21日，首創(chuàng)證券（601136.SH）公告稱(chēng)，本應(yīng)于11月22日開(kāi)始的網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)，將推遲至12月13日進(jìn)行。推遲原因是首創(chuàng)證券的發(fā)行市盈率高于行業(yè)近一個(gè)月的平均靜態(tài)市盈率，須在申購(gòu)前連續(xù)三周發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示報(bào)告，于是將申購(gòu)日期進(jìn)行延后。

圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

【資料圖】

根據(jù)公告，首創(chuàng)證券此次的發(fā)行價(jià)為7.07元/股，發(fā)行市盈率22.98倍，高于行業(yè)近一個(gè)月的平均靜態(tài)市盈率（13.86倍）。但上述公告也顯示，首創(chuàng)證券發(fā)行市盈率遠(yuǎn)低于可比上市公司2021年的平均靜態(tài)市盈率（39.82倍）。

首創(chuàng)證券是今年內(nèi)繼東莞證券、信達(dá)證券后第三家過(guò)會(huì)的券商，卻率先獲得了證監(jiān)會(huì)IPO的批文。不出意外，其將成為A股第43家上市券商（不包含母公司上市券商）。根據(jù)目前的上市進(jìn)度，其極有可能成為2022年唯一一家新上市的券商。

除了上述兩家過(guò)會(huì)的券商，還有財(cái)信證券、開(kāi)源證券、華寶證券以及渤海證券等中小券商正在排隊(duì)等待上會(huì)。

低于可比上市券商市盈率

從初步詢(xún)價(jià)情況來(lái)看，首創(chuàng)證券共得到了11557個(gè)配售對(duì)象的詢(xún)價(jià)，報(bào)價(jià)區(qū)間在3.14元/股-707元/股。其中，報(bào)出707元超高價(jià)的，是一位名叫“潘建清”的個(gè)人投資者，被高價(jià)剔除。

剔除最高報(bào)價(jià)部分后，網(wǎng)下全部投資者剩余報(bào)價(jià)的中位數(shù)為7.07元/股、加權(quán)平均數(shù)為7.04元/股，公募基金報(bào)價(jià)的中位數(shù)為7.07元/股、加權(quán)平均數(shù)為7.04元/股。首創(chuàng)證券最后確定的發(fā)行價(jià)，基本符合詢(xún)價(jià)情況。

此外，在11557個(gè)配售對(duì)象的詢(xún)價(jià)中，有11151個(gè)報(bào)價(jià)為7.07元。作為同質(zhì)化嚴(yán)重、客戶群和業(yè)務(wù)品種都高度相似的行業(yè)，券商的估值往往沒(méi)有太多溢價(jià)空間，機(jī)構(gòu)對(duì)其的判斷較為一致。

不過(guò)值得注意的是，睿遠(yuǎn)基金為旗下94只產(chǎn)品報(bào)價(jià)6元而被低價(jià)剔除，首創(chuàng)證券的初步詢(xún)價(jià)中，僅有睿遠(yuǎn)基金與新華基金兩家基金公司被低價(jià)剔除。

雖然首創(chuàng)證券22.98倍的發(fā)行市盈率對(duì)比13.86倍的行業(yè)近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率要高，但與可比上市券商相比還有較大幅度的差距，首創(chuàng)證券披露的7家可比上市券商2021年平均靜態(tài)市盈率為39.82倍。

圖片來(lái)源：首創(chuàng)證券公告

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020年至今，A股共上市了5家券商，發(fā)行市盈率最高為中泰證券（600918.SH）的48.08倍，在發(fā)行時(shí)也遭遇了因市盈率過(guò)高而推遲發(fā)行的情況，當(dāng)時(shí)行業(yè)的平均市盈率為39.83倍。

從基本面來(lái)看，首創(chuàng)證券2022年與行業(yè)一同承壓。根據(jù)其招股書(shū)，2022年1-9月，其營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為11.94億元和4.5億元，分別下滑38.15%和36.4%。

與42家上市券商相比，首創(chuàng)證券今年前三季營(yíng)業(yè)收入排名第40位，歸母凈利潤(rùn)排名第31位。

資管業(yè)務(wù)是首創(chuàng)證券的當(dāng)家業(yè)務(wù)，在2021年證券業(yè)協(xié)會(huì)的行業(yè)排名中位列第21名，證券投資業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)則分別位列第33名、第73名和第76名。

11月22日，針對(duì)發(fā)行定價(jià)及市盈率相關(guān)問(wèn)題，時(shí)代財(cái)經(jīng)致電首創(chuàng)證券并發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿未獲得回復(fù)。

還有6家券商亟待上市

近兩年來(lái)，券商上市數(shù)量明顯下滑，2020年有4家券商上市，2021年僅財(cái)達(dá)證券一家，2022年截至目前僅首創(chuàng)證券獲得證監(jiān)會(huì)上市批文。東莞證券和信達(dá)證券分別在今年2月和6月首發(fā)過(guò)會(huì)，但遲遲未拿到批文。

11月18日，證監(jiān)會(huì)披露對(duì)財(cái)信證券首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件的反饋意見(jiàn)，涉及問(wèn)題41個(gè)，其中因?yàn)樨?cái)信證券披露購(gòu)買(mǎi)的“珠江15號(hào)”底層資產(chǎn)北大方正相關(guān)債權(quán)資產(chǎn)合計(jì)超過(guò)9億元，超過(guò)了監(jiān)管規(guī)范，證監(jiān)會(huì)要求其說(shuō)明運(yùn)作情況。

另外，證監(jiān)會(huì)也還要求財(cái)信證券對(duì)其員工的薪酬制度、各級(jí)別、崗位員工收入水平作出更詳細(xì)的說(shuō)明。

由于證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司上市的嚴(yán)監(jiān)管，2022年排隊(duì)上市的券商已形成一個(gè)小型“堰塞湖”。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，除了東莞證券和信達(dá)證券，目前已披露待審核的排隊(duì)券商還有4家，分別是渤海證券、華寶證券、開(kāi)源證券以及財(cái)信證券。

另外，東海證券、申港證券、華金證券、華龍證券的審核狀態(tài)還處于輔導(dǎo)備案階段。

關(guān)鍵詞： 首創(chuàng)證券