《金證研》南方資本中心 知予/作者 易溪 南江/風(fēng)控

來自溫州甌?？h的張洪杰于2000年成立了貝普醫(yī)療科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“貝普醫(yī)療”）。作為一家典型的家族企業(yè)，貝普醫(yī)療實(shí)控人張洪杰及其親屬直接及間接控制其100%的股權(quán)。此次，張洪杰帶領(lǐng)貝普醫(yī)療沖刺創(chuàng)業(yè)板。有趣的是，張洪杰的弟弟張洪瑜系貝普醫(yī)療的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手安徽宏宇五洲醫(yī)療器械股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“五洲醫(yī)療”）的實(shí)控人之一。在張洪瑜的帶領(lǐng)下，五洲醫(yī)療于2020年7月向深交所遞交上市申請(qǐng)材料，并于2022年7月5日在深交所創(chuàng)業(yè)板成功上市。

(相關(guān)資料圖)

此番上市，貝普醫(yī)療因與實(shí)控人弟弟控制的五洲醫(yī)療存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)而遭問詢。對(duì)此，貝普醫(yī)療稱系其核心產(chǎn)品胰島素類產(chǎn)品并非五洲醫(yī)療重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)品。然而公開信息顯示，五洲醫(yī)療將胰島素注射產(chǎn)品作為重點(diǎn)產(chǎn)品發(fā)展，在產(chǎn)能儲(chǔ)備、產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)品注冊(cè)認(rèn)證都有部署和規(guī)劃，上述解釋或遭“打臉”。此外，貝普醫(yī)療的實(shí)控人張洪杰曾控股浙江貝普醫(yī)療器械有限公司（以下簡(jiǎn)稱“浙江貝普”），后于2021年11月退出浙江貝普。而次年，浙江貝普被列為被執(zhí)行人，令人唏噓。

一、核心產(chǎn)品毛利率走低，平均售價(jià)呈下滑趨勢(shì)

核心產(chǎn)品集成了產(chǎn)品技術(shù)和過程技術(shù)兩方面的優(yōu)勢(shì)，是核心競(jìng)爭(zhēng)能力的集中體現(xiàn)。此番上市，2021年，貝普醫(yī)療的營(yíng)收凈利潤(rùn)暴漲。然而2019-2021年貝普醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率逐年下降。值得注意的是，2019-2021年，其核心產(chǎn)品胰島素筆針和胰島素注射器的毛利率卻呈下降趨勢(shì)。其利潤(rùn)空間或被壓縮。

1.1 2021年，貝普醫(yī)療的營(yíng)收凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)

據(jù)貝普醫(yī)療簽署日期為2022年11月18日的招股說明書（以下簡(jiǎn)稱“招股書”），貝普醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)為一次性醫(yī)用穿刺注射器械產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

2019-2021年及2022年1-6月，貝普醫(yī)療的營(yíng)業(yè)收入分別為2.21億元、2.73億元、4.22億元、1.9億元，凈利潤(rùn)分別為5,665.38萬(wàn)元、3,941.23萬(wàn)元、9,707.72萬(wàn)元、3,865.38萬(wàn)元。

根據(jù)《金證研》南方資本中心計(jì)算，2020-2021年，貝普醫(yī)療的營(yíng)業(yè)收入的同比增長(zhǎng)率分別為23.74%、54.44%，凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)率分別為-30.43%、146.31%。

可見，2021年，貝普醫(yī)療的營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)均加速增長(zhǎng)。

而在2019-2021年期間，貝普醫(yī)療的毛利率卻逐年下降。

1.2 2019-2021年，貝普醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率逐年下降

據(jù)招股書，貝普醫(yī)療的同行可比公司包括上?？档氯R企業(yè)發(fā)展集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“康德萊”）、采納科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“采納股份”）、五洲醫(yī)療。

2019-2021年及2022年1-6月，貝普醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為44.44%、41.85%、41.23%和37.84%。同期，康德萊的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為37.88%、38.54%、38.4%、34.72%，采納股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為40.45%、47.04%、43.94%、43.44%。

2019-2021年，五洲醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為23.38%、25.28%、28.27%。

2019-2021年及2022年1-6月，上述同行可比公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均值分別為33.9%、36.95%、36.87%、39.08%。

可見，2019-2021年，貝普醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率高于同行均值，且呈逐年下降趨勢(shì)。

不僅如此，貝普醫(yī)療的核心產(chǎn)品胰島素筆針和胰島素注射器同樣值得關(guān)注。

1.3 核心產(chǎn)品胰島素筆針和胰島素注射器，銷售額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約四成

據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，貝普醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)為一次性醫(yī)用穿刺注射器械，主要產(chǎn)品類型可分為針管、穿刺針、注射器及配件。其中針管及胰島素注射相關(guān)產(chǎn)品（胰島素筆針、胰島素注射器）為貝普醫(yī)療。

2019-2021年及2022年1-6月，貝普醫(yī)療胰島素注射相關(guān)產(chǎn)品的銷售收入分別為9,411.08萬(wàn)元、13,671.16萬(wàn)元、16,347.14萬(wàn)元、7,836.19萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為43.23%、50.4%、38.98%、41.67%。

此外，據(jù)貝普醫(yī)療于2022年11月18日簽署的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件的審核問詢函的回復(fù)》（以下簡(jiǎn)稱“首輪問詢回復(fù)”），2019-2021年及2022年1-6月，貝普醫(yī)療核心產(chǎn)品之一的胰島素筆針的銷售金額分別為4,699.27萬(wàn)元、6,582.75萬(wàn)元、5,736.47萬(wàn)元和3,966.12萬(wàn)元。同期，其胰島素注射器的營(yíng)業(yè)收入分別為4,711.81萬(wàn)元、7,088.41萬(wàn)元、10,610.67萬(wàn)元和3,870.07萬(wàn)元。

可見，貝普醫(yī)療的核心產(chǎn)品即胰島素筆針和胰島素注射器，銷售額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約四成。

值得注意的是，2019-2021年，貝普醫(yī)療的核心產(chǎn)品胰島素筆針和胰島素注射器的產(chǎn)品毛利率呈下降趨勢(shì)。

1.4 2019-2021年，核心產(chǎn)品胰島素筆針平均單價(jià)以及毛利率均持續(xù)下降

據(jù)招股書，貝普醫(yī)療的穿刺針產(chǎn)品可分為胰島素筆針、注射針及其他穿刺針。其中，胰島素筆針需配套胰島素筆使用，專用于胰島素注射。

2019-2021年和2022年1-6月，胰島素筆針的毛利率分別為72.9%、69.61%、68.29%和64.92%。

同期，貝普醫(yī)療胰島素筆針的平均單價(jià)分別為2,037.2元/萬(wàn)支、1,665.09元/萬(wàn)支、1,600.33元/萬(wàn)支、1,500.88元/萬(wàn)支，2020-2021年和2022年1-6月平均單價(jià)較上年分別下降18.27%、3.89%和6.21%。

其中，該產(chǎn)品毛利率呈現(xiàn)緩慢下降趨勢(shì)，主要原因是平均單價(jià)持續(xù)下降而單位成本變化相對(duì)較小。報(bào)告期內(nèi)胰島素筆針平均單價(jià)因受單價(jià)較高的安全胰島素筆針銷售比重下降及MED TRUST HANDELSGES.M.B.H.（以下簡(jiǎn)稱“MED”）、MHC MEDICAL PRODUCTS LLC（以下簡(jiǎn)稱“MHC”）等大客戶價(jià)格下調(diào)等影響。

另一面，據(jù)招股書，貝普醫(yī)療的注射器產(chǎn)品可分為專科注射器及非?？谱⑸淦?，其中?？谱⑸淦鳛橐葝u素注射器，產(chǎn)品為固定針式，即針管與注射器筒體直接連為一體，不可拆卸。也就是說，專科注射器即為胰島素注射器。

2019-2021年和2022年1-6月，貝普醫(yī)療胰島素注射器毛利率分別為25.61%、25.45%、28.27%和22.17%。2020年較2019年毛利率小幅下降0.16%，平均單價(jià)及單位成本變動(dòng)較小。2021年較2020年上升2.82%，主要為單位成本下降，而平均單價(jià)變動(dòng)較小所致。2022年1-6月較2021年下降6.10%，主要為單位成本上升較多所致。

綜上所述，報(bào)告期內(nèi)，貝普醫(yī)療的營(yíng)收凈利潤(rùn)加速增長(zhǎng)，而其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率逐年下降。值得注意的是，貝普醫(yī)療的核心產(chǎn)品胰島素筆針和胰島素注射器，其銷售額占主營(yíng)收入約四成。而2019-2021年期間，其核心產(chǎn)品胰島素筆針平均單價(jià)以及毛利率卻呈下降趨勢(shì)。未來，貝普醫(yī)療能否保證持續(xù)的盈利能力？后續(xù)應(yīng)如何提升自身的核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力?猶未可知。

與此同時(shí)，貝普醫(yī)療與關(guān)聯(lián)方五洲醫(yī)療在胰島素相關(guān)產(chǎn)品方面或存在同業(yè)問題。

二、涉嫌隱瞞實(shí)控人之弟控制企業(yè)的重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)品，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇或打臉其問詢回復(fù)

同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，是上市審查的關(guān)注重點(diǎn)。而貝普醫(yī)療與其實(shí)控人張洪杰的胞弟控制的五洲醫(yī)療存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，卻聲稱所涉及的核心產(chǎn)品胰島素類產(chǎn)品非五洲醫(yī)療重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)品，并不構(gòu)成重大不利影響，該說法或遭打臉。

2.1 與實(shí)控人弟弟控制的企業(yè)五洲醫(yī)療，存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)且因此被深交所問詢

據(jù)首輪問詢回復(fù)，貝普醫(yī)療實(shí)際控制人張洪杰的弟弟張洪瑜為五洲醫(yī)療實(shí)際控制人之一。五洲醫(yī)療主要產(chǎn)品為注射器、醫(yī)用穿刺針及輸液輸血器，與貝普醫(yī)療所從事業(yè)務(wù)具有一定相似性。

因此，深交所要求貝普醫(yī)療根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票首次公開發(fā)行上市審核問答》關(guān)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)相關(guān)規(guī)定分析貝普醫(yī)療與五洲醫(yī)療之間是否存在對(duì)貝普醫(yī)療構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

2.2 稱胰島素類產(chǎn)品非五洲醫(yī)療重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)品，因此不構(gòu)成重大不利影響

據(jù)首輪問詢回復(fù)，貝普醫(yī)療以其與五洲醫(yī)療在經(jīng)營(yíng)地域、核心產(chǎn)品存在明顯差別，并且貝普醫(yī)療與五洲醫(yī)療股權(quán)控制結(jié)構(gòu)存在差異、雙方重疊客戶供應(yīng)商較少等為依據(jù)，說明其與五洲醫(yī)療之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不會(huì)對(duì)其未來發(fā)展造成潛在重大不利影響。

據(jù)招股書，對(duì)于雙方的核心產(chǎn)品差異情況，貝普醫(yī)療表示雙方所從事的業(yè)務(wù)有相似性，但是產(chǎn)品各有側(cè)重，差異化發(fā)展。貝普醫(yī)療的主要產(chǎn)品為針管、穿刺針、注射器及配件，核心產(chǎn)品為針管及胰島素注射相關(guān)產(chǎn)品（胰島素筆針、胰島素注射器）。

而五洲醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)為一次性使用無(wú)菌輸注類醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及其他診斷、護(hù)理等相關(guān)醫(yī)療用品的集成供應(yīng)，主要產(chǎn)品為注射器、醫(yī)用穿刺針及輸液輸血器，與胰島素注射相關(guān)產(chǎn)品適用對(duì)象和適用領(lǐng)域不同，兩者不具備可替代性。

此外，據(jù)首輪問詢回復(fù)，貝普醫(yī)療還表示五洲醫(yī)療通過自產(chǎn)與集成供應(yīng)相結(jié)合的方式主要為客戶提供普通型注射器、穿刺針、輸液輸血器械等產(chǎn)品。根據(jù)公開信息，2019年至2021年，五洲醫(yī)療為配套客戶需求，也銷售少量胰島素產(chǎn)品（胰島素注射器、胰島素筆針），其銷售收入占比分別為3.40%、5.13%和3.92%，占比較低，并不是五洲醫(yī)療重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)品。胰島素注射相關(guān)產(chǎn)品與普通型注射器、穿刺針在產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域、產(chǎn)品專業(yè)性程度等方面均存在明顯差異。

簡(jiǎn)言之，貝普醫(yī)療解釋稱其與五洲醫(yī)療核心產(chǎn)品存在明顯差別，但五洲醫(yī)療亦存在銷售少量胰島素產(chǎn)品。然而，貝普醫(yī)療以五洲醫(yī)療的胰島素產(chǎn)品（胰島素注射器、胰島素筆針）銷售額占比較低，并不是五洲醫(yī)療重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)品為由稱其之間不會(huì)構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)。

值得注意的是，據(jù)首輪問詢回復(fù)，貝普醫(yī)療還強(qiáng)調(diào)，未來雙方均將繼續(xù)延續(xù)現(xiàn)有發(fā)展路徑與戰(zhàn)略，貝普醫(yī)療與五洲醫(yī)療之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不會(huì)對(duì)貝普醫(yī)療未來發(fā)展造成潛在重大不利影響。

實(shí)際上，五洲醫(yī)療近年來一直把胰島素注射產(chǎn)品作為重點(diǎn)產(chǎn)品發(fā)展，在產(chǎn)能儲(chǔ)備、產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)品注冊(cè)認(rèn)證都有部署和規(guī)劃。

2.3 截至2022年8月五洲醫(yī)療表示，其將胰島素注射產(chǎn)品作為重點(diǎn)產(chǎn)品發(fā)展

據(jù)五洲醫(yī)療2022年8月27日的投資者關(guān)系記錄表（以下簡(jiǎn)稱“投資者活動(dòng)記錄”），關(guān)于未來產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)的方向提問，五洲醫(yī)療表示一個(gè)方向是服務(wù)國(guó)際化大客戶產(chǎn)品。另一個(gè)方向是功能型新產(chǎn)品，像五洲醫(yī)療正在重點(diǎn)發(fā)展的安全類產(chǎn)品、胰島素注射類產(chǎn)品。還有高值醫(yī)用耗材一次性植入式輸液港、經(jīng)外周植入中心靜脈導(dǎo)管（PICC）。再一個(gè)方向就是持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，募投項(xiàng)目已經(jīng)在實(shí)施。五洲醫(yī)療稱將盡快按計(jì)劃實(shí)施完募投項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)盡快達(dá)產(chǎn)達(dá)效。

值得注意的是，五洲醫(yī)療稱其最近兩年一直把胰島素注射產(chǎn)品作為重點(diǎn)產(chǎn)品發(fā)展，在產(chǎn)能儲(chǔ)備、產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)品注冊(cè)認(rèn)證都有部署和規(guī)劃。具體在市場(chǎng)推廣和進(jìn)一步放量上，五洲醫(yī)療正努力同客戶合作，爭(zhēng)取進(jìn)一步在市場(chǎng)上形成突破。其胰島素注射類產(chǎn)品在2022年上半年也有較大幅度的增長(zhǎng)，超過100%。

簡(jiǎn)言之，截至2022年8月，五洲醫(yī)療系將胰島素注射產(chǎn)品作為重點(diǎn)產(chǎn)品發(fā)展，在產(chǎn)能儲(chǔ)備、產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)品注冊(cè)認(rèn)證都有部署和規(guī)劃。

且截至2022年8月，五洲醫(yī)療的胰島素相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)能已投產(chǎn)。

2.4 截至2022年8月，五洲醫(yī)療的胰島素相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn)

2021年，五洲醫(yī)療申請(qǐng)上市時(shí)擬募資新增產(chǎn)能的產(chǎn)品也包括胰島素產(chǎn)品。

據(jù)五洲醫(yī)療簽署日期為2021年6月17日的招股書（以下簡(jiǎn)稱“五洲醫(yī)療招股書”），五洲醫(yī)療擬募集金額為24,529.33萬(wàn)元，投入“一次性輸注穿刺類醫(yī)療器械技改及擴(kuò)建項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱“穿刺類醫(yī)療器械擴(kuò)建項(xiàng)目”）。

其中，據(jù)太湖縣政府發(fā)布的五洲醫(yī)療編制日期為2020年4月的一次性輸注穿刺類醫(yī)療器械技改及擴(kuò)建項(xiàng)目建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表，穿刺類醫(yī)療器械擴(kuò)建項(xiàng)目的建設(shè)單位系五洲醫(yī)療，總投資額為24,529.33萬(wàn)元。該項(xiàng)目建成后，年新增一次性輸注穿刺類醫(yī)療器械265,320萬(wàn)支。

其中，該項(xiàng)目新增產(chǎn)能的產(chǎn)品名稱有輸液器類、注射器類、穿刺針類和安全型穿刺針類。而穿刺針類和安全型穿刺針類產(chǎn)品的原有產(chǎn)能為0支/年，此項(xiàng)目建成后分別新增產(chǎn)能到9.42億支/年、9億支/年。

且該擬建項(xiàng)目的主要生產(chǎn)設(shè)備顯示，安全型穿刺針類生產(chǎn)設(shè)備包括安全胰島素筆用針頭生產(chǎn)設(shè)備；穿刺針類生產(chǎn)設(shè)備包括胰島素筆用針頭生產(chǎn)設(shè)備。

也就是說，該項(xiàng)目中擴(kuò)產(chǎn)的安全型穿刺針類產(chǎn)品包括安全胰島素筆用針頭；穿刺針類包括胰島素筆用針頭。

據(jù)投資者活動(dòng)記錄，截至2022年8月，上述穿刺類醫(yī)療器械擴(kuò)建項(xiàng)目中，部分在老廠房建設(shè)的安全類新產(chǎn)品、胰島素類產(chǎn)品等生產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn)。五洲醫(yī)療正在爭(zhēng)取按計(jì)劃完成募集資金投資項(xiàng)目全線投入使用，爭(zhēng)取盡快實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)達(dá)效。

值得一提的是，五洲醫(yī)療未來3年的計(jì)劃是把一次性輸注穿刺類醫(yī)療器械技改及擴(kuò)建項(xiàng)目、技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目這兩項(xiàng)募投項(xiàng)目建好。在項(xiàng)目建設(shè)上，包括使用自籌資金的部分，五洲醫(yī)療已經(jīng)累計(jì)投入資金1.8億元。

綜合上述情形而言，五洲醫(yī)療申請(qǐng)上市時(shí)的募投項(xiàng)目穿刺類醫(yī)療器械擴(kuò)建項(xiàng)目包括胰島素產(chǎn)品的產(chǎn)能擴(kuò)增，截至2022年8月，該項(xiàng)目部分在老廠房建設(shè)的胰島素類產(chǎn)品等生產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn)。

除了胰島素類產(chǎn)品的生產(chǎn)線之外，五洲醫(yī)療系對(duì)于胰島素注射產(chǎn)品的產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)品注冊(cè)認(rèn)證都有部署和規(guī)劃。

2.5 五洲醫(yī)療2021年存在2項(xiàng)胰島素類在研項(xiàng)目，研發(fā)投入超400萬(wàn)元

據(jù)五洲醫(yī)療招股書，截至簽署日2021年6月17日，五洲醫(yī)療在研項(xiàng)目包括安全胰島素針（CE/NMPA）、安全胰島素注射器（CE/NMPA）。

其中，安全胰島素針（CE/NMPA）項(xiàng)目所處階段及進(jìn)展情況為設(shè)計(jì)輸出（產(chǎn)品模研發(fā)及確認(rèn)）階段，技術(shù)特點(diǎn)為與胰島素注射筆配合使用向人體皮下注射胰島素。擬達(dá)到目標(biāo)系注冊(cè)成功，批量生產(chǎn)。擬投入經(jīng)費(fèi)212.5萬(wàn)元。

安全胰島素注射器（CE/NMPA）項(xiàng)目所處階段及進(jìn)展情況為設(shè)計(jì)輸出（產(chǎn)品模研發(fā)及確認(rèn)）階段，技術(shù)特點(diǎn)為用于抽吸胰島素藥液后對(duì)人體進(jìn)行注射藥液、抽取血液、配置藥液。擬達(dá)到目標(biāo)系注冊(cè)成功，批量生產(chǎn)。擬投入經(jīng)費(fèi)210萬(wàn)元。

經(jīng)《金證研》南方資本中心測(cè)算，五洲醫(yī)療上述2項(xiàng)胰島素類在研項(xiàng)目擬投入的經(jīng)費(fèi)合計(jì)為422.5萬(wàn)元。

不難發(fā)現(xiàn)，截至2021年6月，五洲醫(yī)療存在2項(xiàng)兩項(xiàng)研發(fā)項(xiàng)目，其對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品皆為胰島素類產(chǎn)品，五洲醫(yī)療對(duì)于上述項(xiàng)目擬投入的經(jīng)費(fèi)合計(jì)超400萬(wàn)元，且擬達(dá)到目標(biāo)為注冊(cè)成功，批量生產(chǎn)。

與此同時(shí)，截至2021年，五洲醫(yī)療胰島素筆針及胰島素注射器已取得相關(guān)產(chǎn)品認(rèn)證。

2.6 截至2021年，五洲醫(yī)療胰島素筆針及注射器已取得相關(guān)產(chǎn)品認(rèn)證

據(jù)五洲醫(yī)療招股書，截至招股書簽署日2021年6月17日，五洲醫(yī)療共取得11項(xiàng)國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械注冊(cè)證書，其中，III類醫(yī)療器械注冊(cè)證書9項(xiàng)，II類醫(yī)療器械證書2項(xiàng)；五洲醫(yī)療16項(xiàng)產(chǎn)品已通過歐盟CE認(rèn)證，11項(xiàng)產(chǎn)品已獲得美國(guó)FDA產(chǎn)品列名。

關(guān)于醫(yī)療器械證書方面，五洲醫(yī)療擁有的其中一項(xiàng)編號(hào)為“2019010901241192”的醫(yī)療器械注冊(cè)證，產(chǎn)品名稱為“一次性使用無(wú)菌胰島素注射器”。證書有效期為2018年6月25日至2023年6月24日。

此外，五洲醫(yī)療還擁有一項(xiàng)編號(hào)為“2019010901241192”的醫(yī)療器械注冊(cè)證，產(chǎn)品名稱為“一次性使用無(wú)菌胰島素注射筆用針頭”。證書有效期為2018年6月25日至2023年6月24日。

關(guān)于產(chǎn)品認(rèn)證方面，五洲醫(yī)療2017年新取得一項(xiàng)胰島素新產(chǎn)品認(rèn)證，2018年新取得兩項(xiàng)胰島素新產(chǎn)品認(rèn)證。

其中，三項(xiàng)胰島素相關(guān)的歐美CE認(rèn)證的產(chǎn)品名稱為“一次性使用無(wú)菌胰島素注射器/STERILE INSULIN SYRINGE FOR SINGLE USE”、“一次性使用無(wú)菌胰島素筆配套用針/INSULIN PEN INJECTORS FOR MEDICAL USE”、“一次性使用胰島素注射筆用針頭/ INSULIN PEN NEEDLES FOR SINGLE USE”。

兩項(xiàng)胰島素相關(guān)的美國(guó)FDA的產(chǎn)品名稱為“各種規(guī)格的一次性胰島素注射器/DISPOSABLE INSULIN SYRINGE, MULTIPLE MODELS”、“胰島素筆針/INSULIN PEN NEEDLE”。

簡(jiǎn)言之，五洲醫(yī)療已成功取得胰島素筆針和胰島素注射器產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械注冊(cè)證書、歐盟CE認(rèn)證以及美國(guó)FDA產(chǎn)品列名。

而另一方面，2018-2020年期間，五洲醫(yī)療還申請(qǐng)了6項(xiàng)胰島素類相關(guān)產(chǎn)品的專利。

2.7 2018-2020年，五洲醫(yī)療申請(qǐng)了6項(xiàng)胰島素相關(guān)產(chǎn)品的實(shí)用新型專利

據(jù)五洲醫(yī)療招股書，截至2021年6月17日，五洲醫(yī)療已獲得74項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利1項(xiàng)（為國(guó)外發(fā)明專利），實(shí)用新型專利63項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利10項(xiàng)（其中國(guó)外外觀設(shè)計(jì)專利1項(xiàng)）。

其中，胰島素類產(chǎn)品涉及的專利有11項(xiàng)，皆為實(shí)用新型專利。2014-2020年期間，五洲醫(yī)療胰島素類產(chǎn)品的專利申請(qǐng)數(shù)量分別為3項(xiàng)、0項(xiàng)、1項(xiàng)、1項(xiàng)、2項(xiàng)、2項(xiàng)、2項(xiàng)。

而五洲醫(yī)療在2018年申請(qǐng)的胰島素類產(chǎn)品的2項(xiàng)專利名稱分別為“一種旋轉(zhuǎn)型胰島素筆針”、“一種卡扣型胰島素筆針”，對(duì)應(yīng)專利號(hào)分別為“ZL201821833110.6”、“ZL201821832892.1”。

2019年期間申請(qǐng)的胰島素類產(chǎn)品的2項(xiàng)專利名稱分別為“一種防針刺胰島素注射器”、“定量定時(shí)給藥胰島素泵”，對(duì)應(yīng)專利號(hào)分別為“ZL201920814816.6”、“ZL201922100027.9”。

2020年期間申請(qǐng)的胰島素類產(chǎn)品的2項(xiàng)專利名稱分別為“安全胰島素注射器”、一種可快速激活的安全胰島素注射器”，對(duì)應(yīng)專利號(hào)分別為“ZL202020239129.9”、“ZL202020408170.4”。

即是說，2018-2020年期間，五洲醫(yī)療還申請(qǐng)了6項(xiàng)胰島素類相關(guān)產(chǎn)品的實(shí)用新型專利。

值得一提的是，2022年上半年，五洲醫(yī)療的胰島素注射器銷售額增長(zhǎng)率達(dá)100%。

2.8 2022年上半年，五洲醫(yī)療的胰島素注射器銷售額高速增長(zhǎng)超100%

據(jù)首輪問詢回復(fù)，競(jìng)爭(zhēng)方的同類收入或毛利占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或毛利的比例達(dá)30%以上的，如無(wú)充分相反證據(jù)，原則上應(yīng)認(rèn)定為構(gòu)成重大不利影響。

而貝普醫(yī)療稱與五洲醫(yī)療核心產(chǎn)品存在差異，貝普醫(yī)療依托自產(chǎn)醫(yī)用針管重點(diǎn)發(fā)展胰島素筆針、胰島素注射器等專業(yè)性較高穿刺注射產(chǎn)品，五洲醫(yī)療則通過自產(chǎn)與集成供應(yīng)相結(jié)合的模式主要向客戶供應(yīng)普通型穿刺針和注射器、輸液輸血器械及其他醫(yī)用產(chǎn)品。

2019-2021年，五洲醫(yī)療胰島素筆針、胰島素注射器相關(guān)產(chǎn)品銷售收入占貝普醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為7.61%、8.91%、4.8%，低于毛利額占比亦低于30%，不屬于原則上應(yīng)被認(rèn)定為構(gòu)成重大不利影響的情形。

據(jù)首輪問詢回復(fù)，五洲醫(yī)療在胰島素注射器和胰島素筆針方面皆存在競(jìng)爭(zhēng)，其中胰島素注射器的近三年的年銷售達(dá)千萬(wàn)級(jí)規(guī)模。

2019-2021年，五洲醫(yī)療胰島素產(chǎn)品的銷售金額分別為1,655.67萬(wàn)元、2,417.45萬(wàn)元和2,010.82萬(wàn)元，以胰島素注射器為主。有胰島素筆針產(chǎn)品，但收入規(guī)模較少。

即是說，2019-2021年期間，五洲醫(yī)療胰島素注射器的年銷售已達(dá)千萬(wàn)級(jí)規(guī)模。

且據(jù)投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，在2022年1-6月，五洲醫(yī)療的胰島素注射類產(chǎn)品增長(zhǎng)幅度已超過100%。具體在市場(chǎng)推廣和進(jìn)一步放量上，五洲醫(yī)療正努力同客戶合作，爭(zhēng)取進(jìn)一步在市場(chǎng)上形成突破。

換言之，貝普醫(yī)療與五洲醫(yī)療在胰島素注射器和胰島素筆針方面皆存在競(jìng)爭(zhēng)，其中五洲醫(yī)療胰島素注射器的年銷售額已達(dá)千萬(wàn)級(jí)規(guī)模。在2022年1-6月，五洲醫(yī)療的胰島素注射類產(chǎn)品增長(zhǎng)幅度已超過100%。且五洲醫(yī)療正將胰島素注射產(chǎn)品作為重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)品。具體在市場(chǎng)推廣和進(jìn)一步放量上，五洲醫(yī)療正努力同客戶合作，爭(zhēng)取進(jìn)一步在市場(chǎng)上形成突破。

基于上述情形，貝普醫(yī)療以胰島素類產(chǎn)品非五洲醫(yī)療重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)品等，來說明其與五洲醫(yī)療之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不會(huì)構(gòu)成重大不利影響，該說法是否與五洲醫(yī)療的實(shí)際情況矛盾？至此，貝普醫(yī)療與五洲醫(yī)療存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。貝普醫(yī)療是否為了順利上市，對(duì)五洲醫(yī)療關(guān)于胰島素類產(chǎn)品的未來重大發(fā)展產(chǎn)品戰(zhàn)略“視而不見”？其信息披露的真實(shí)性又有幾分？

問題尚未結(jié)束。

三、實(shí)控人或突擊退出浙江貝普，次年該昔日關(guān)聯(lián)方被限制消費(fèi)

公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)作為上市公司治理的主導(dǎo)力量，其依法履職、誠(chéng)實(shí)守信是上市公司合規(guī)經(jīng)營(yíng)和健康發(fā)展的重要保障。貝普醫(yī)療的實(shí)控人張洪杰臨上市之際，將其控股的公司轉(zhuǎn)讓給無(wú)關(guān)第三方。該控股公司被轉(zhuǎn)出次年，該控股公司被列為被執(zhí)行人。

3.1 實(shí)控人張洪杰曾控股浙江貝普，已于2021年11月退股

據(jù)招股書，截至招股書簽署日2022年11月18日，張洪杰直接持有貝普醫(yī)療72.49%股權(quán)，并間接控制貝普醫(yī)療5.86%的股權(quán)，是貝普醫(yī)療的控股股東及實(shí)際控制人。

其中，浙江貝普醫(yī)療器械有限公司（以下簡(jiǎn)稱“浙江貝普”）則是張洪杰曾持股79%并任董事長(zhǎng)的公司。

除此之外，張洪杰表弟王興國(guó)也曾持有浙江貝普14%股權(quán)，張洪杰配偶的哥哥張崇林曾持有浙江貝普4%股權(quán)并任浙江貝普董事，張洪杰堂弟張林鋒曾兼任浙江貝普董事。

2021年11月，上述人員已將所持浙江貝普股權(quán)出讓給非關(guān)聯(lián)第三方，并辭去相關(guān)任職。由此，貝普醫(yī)療與浙江貝普不再存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

值得注意的是，在實(shí)控人張洪杰退股浙江貝普次年，浙江貝普被限制消費(fèi)。

3.2 實(shí)控人張洪杰轉(zhuǎn)出浙江貝普股權(quán)次年，浙江貝普被采取限制消費(fèi)措施

據(jù)(2022)浙0324執(zhí)1496號(hào)文書，永嘉縣法院于2022年4月18日立案執(zhí)行申請(qǐng)人浙江寶晨建設(shè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“寶晨建設(shè)”）申請(qǐng)執(zhí)行浙江貝普建設(shè)工程施工合同糾紛一案，因浙江貝普未按執(zhí)行通知書指定的期間履行生效法律文書確定的給付義務(wù)，浙江貝普及其法人徐潔曼于2022年8月8日被永嘉縣法院采取限制消費(fèi)措施。

據(jù)（2020）浙0324民初2069號(hào)裁判文書，寶晨建設(shè)曾于2013年4月9日與浙江貝普簽訂一份《建設(shè)工程施工合同》，由寶晨建設(shè)承包建造浙江貝普位于永嘉縣××街道××工業(yè)園××房××期工程（含1－5號(hào)車間及辦公樓）。

2016年10月8日，寶晨建設(shè)向永嘉縣法院起訴要求浙江貝普支付工程款。永嘉縣法院于2017年10月30日作出（2016）浙0324民初4587號(hào)民事判決，判決浙江貝普于判決生效之日起十日內(nèi)支付寶晨建設(shè)工程款434.79萬(wàn)元及遲延付款違約金等。雙方不服上述判決提起上訴，但2017年12月25日審判結(jié)果顯示，駁回上訴，維持原判。

2018年8月2日，寶晨建設(shè)又向永嘉縣法院起訴要求浙江貝普返還質(zhì)量保修金。永嘉縣法院于2018年9月7日作出（2018）浙0324民初5794號(hào)民事判決，判決浙江貝普于判決生效之日起十日內(nèi)返還寶晨建設(shè)質(zhì)量保修金39.9萬(wàn)元等。該案經(jīng)永嘉縣法院執(zhí)行，浙江貝普截至2020年12月28日已經(jīng)履行完畢。

2022年8月8日，浙江貝普被采取限制消費(fèi)措施所涉及的“與寶晨建設(shè)間的建設(shè)工程施工合同糾紛一案”，是否與上述建設(shè)工程施工合同糾紛有關(guān)，不得而知。

值得一提的是，據(jù)中國(guó)執(zhí)行信息公開網(wǎng)信息，截至查詢?nèi)掌?022年11月17日，浙江貝普仍存在一條被執(zhí)行記錄，被執(zhí)行案號(hào)為(2022)浙03執(zhí)1260號(hào)，立案時(shí)間為2022年9月26日，執(zhí)行標(biāo)的為112.25 萬(wàn)元。

上述情形看出，實(shí)控人張洪杰退股浙江貝普次年，浙江貝普及其法定代表人被采取限制消費(fèi)措施。

有趣的是，浙江貝普的接盤者，與貝普醫(yī)療的合作銀行的董事現(xiàn)身于同一家公司。

3.3 浙江貝普的控股股東自2021年11月后，或變更為由柯杰控制的聚源管理

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局信息，2021年11月16日，浙江貝普的股東由張洪杰、王興國(guó)、張林鋒、張崇林、施克湖，變更為溫州聚源企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“聚源管理”）、許陳星；法人由張林鋒變更為徐潔曼；董監(jiān)高由張洪杰、張林峰、張崇林、施克湖，變更為“徐潔曼和許陳星”。

2022年5月30日，浙江貝普的股東由聚源管理和許陳星，變更為聚源管理和溫州睿林企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“睿林管理”）；執(zhí)行董事兼總經(jīng)理及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人由徐潔曼，變更為章雪市；監(jiān)事由許陳星變更為柯杰。

截至查詢?nèi)?022年11月17日，聚源管理、睿林管理對(duì)浙江貝普持股比例分別為55.49%、44.51%。

那么2021年11月在浙江貝普實(shí)控人張洪杰退股浙江貝普后，浙江貝普是否變?yōu)橛删墼垂芾砜毓傻钠髽I(yè)？

而市場(chǎng)監(jiān)督管理局信息顯示，聚源管理成立于2021年5月8日，經(jīng)營(yíng)范圍為企業(yè)管理咨詢等。截至查詢?nèi)掌?022年11月17日，聚源管理合伙人為柯杰、徐潔曼、柯旺達(dá)、柯雪琦、柯宏懷，上述人員的持股比例分別為40%、15%、15%、15%、15%。其中柯杰為聚源管理的執(zhí)行事務(wù)合伙人。

不難看出，柯杰是聚源管理的第一大股東兼執(zhí)行事務(wù)合伙人，或是聚源管理的實(shí)際控制人?？陆苁欠窭^張洪杰退股之后，成為浙江貝普的實(shí)控人？

3.4 公開信息顯示，此前柯杰任職或持股的企業(yè)均與醫(yī)療器械行業(yè)無(wú)關(guān)

據(jù)公開信息，除了浙江貝普外，柯杰的其他任職及擔(dān)任股東的企業(yè)包括溫州市龍灣區(qū)華隆科技小額貸款股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華隆小貸”）、浙江星源服飾有限公司、海南星源服飾有限公司、聚源管理、溫州宏懷貿(mào)易有限公司。

從公司名字不難發(fā)現(xiàn)，除了浙江貝普系醫(yī)療器械行業(yè)，柯杰其他任職或持股的公司或均與醫(yī)療器械行業(yè)無(wú)關(guān)。

3.5王建華是華隆小貸法人兼董事，彼時(shí)華隆小貸的股東之一為柯杰

根據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局信息，華隆小貸成立于2013年11月12日，經(jīng)營(yíng)范圍為辦理各項(xiàng)小額貸款業(yè)務(wù)；提供小企業(yè)發(fā)展、管理、財(cái)務(wù)的咨詢服務(wù)。截至查詢?nèi)掌?022年11月17日，華隆小貸的股東包括柯杰、溫州市森脈特鋼有限公司（為溫州市森脈不銹鋼制品有限公司的曾用名，以下統(tǒng)稱“溫州森脈”），柯杰、溫州森脈對(duì)華隆小貸的持股比例分別為8%、20%。

其中，王建華任華隆小貸的法定代表人兼董事長(zhǎng)。

需要說明的是，據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，截至查詢?nèi)掌?022年11月17日，王建華系溫州森脈的股東之一，持股比例為3%。王建華還任溫州森脈董事。

即，王建華通過溫州森脈間接持有華隆小貸的股份，并任其法人兼董事。而作為華隆小貸的法人兼董事，王建華與華隆小貸的股東之一柯杰，是否相識(shí)？

值得注意的是，截至2022年11月，王建華同時(shí)系與貝普醫(yī)療業(yè)務(wù)往來密切的銀行的股東兼董事。

3.6 截至2022年11月，王建華系龍灣農(nóng)商行的持股股東兼董事

根據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局信息，浙江溫州龍灣農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“龍灣農(nóng)商行”）成立于2005年6月23日，經(jīng)營(yíng)范圍為吸收公眾存款；發(fā)放短期、中期和長(zhǎng)期貸款等。截至查詢?nèi)掌?022年11月17日，其股東包括王建華、溫州森脈。其中，王建華任龍灣農(nóng)商行董事。

據(jù)公開信息，龍灣農(nóng)商行董事“王建華”，與華隆小貸的股東王建華或?yàn)橥蝗恕?/p>

即是說，華隆小貸間接股東王建華，同時(shí)系龍灣農(nóng)商行的股東兼董事。

而報(bào)告期內(nèi)，貝普醫(yī)療及其實(shí)控人張洪杰是龍灣農(nóng)商行的存貸款客戶。

3.7 貝普醫(yī)療及其實(shí)控人張洪杰，是龍灣農(nóng)商行的存貸款客戶

據(jù)招股書，截至2022年6月30日，貝普醫(yī)療的銀行短期借款本金為5,690萬(wàn)元。其中，貝普醫(yī)療作為借款方，對(duì)龍灣農(nóng)商行的短期借款為1,460萬(wàn)元，借款期限為一年，利率為3.75%。

截至2022年6月30日，貝普醫(yī)療的長(zhǎng)期借款本金為8,835萬(wàn)元。其中，貝普醫(yī)療作為借款方，對(duì)龍灣農(nóng)商行的長(zhǎng)期借款為2,900萬(wàn)元，借款期限為3年，利率為3.7%-3.85%。

截至2022年6月30日，貝普醫(yī)療作為借款方對(duì)龍灣農(nóng)商行的長(zhǎng)短期借款合計(jì)為4,360萬(wàn)元。

另一面，據(jù)首輪問詢回復(fù)，報(bào)告期內(nèi)貝普醫(yī)療共派發(fā)現(xiàn)金紅利6,000萬(wàn)元。其中根據(jù)股東提供的銀行流水，貝普醫(yī)療控股股東及實(shí)際控制人張洪杰收到現(xiàn)金分紅3,473.29萬(wàn)元，用于購(gòu)買龍灣農(nóng)商行羅東支行發(fā)行的大額存單和定期儲(chǔ)蓄存單。股東王興國(guó)收到現(xiàn)金分紅912.04萬(wàn)元，其中600萬(wàn)元用于購(gòu)買龍灣農(nóng)商行羅東支行發(fā)行的定期儲(chǔ)蓄存單，剩余資金支付購(gòu)房款。

上述可知，貝普醫(yī)療及其實(shí)控人張洪杰是龍灣農(nóng)商行的客戶。那么，貝普醫(yī)療實(shí)控人張洪杰與龍灣農(nóng)商行董事王建華又是否相識(shí)？不得而知。而實(shí)控人轉(zhuǎn)出浙江貝普控股權(quán)次年，浙江貝普被限制消費(fèi)。而浙江貝普的接盤者或是貝普醫(yī)療的合作銀行的董事的老熟人，引人注目。

千里之堤，潰于一蟻之穴。貝普醫(yī)療與實(shí)控人間的“故事”，未來將如何圓下去？

關(guān)鍵詞： 競(jìng)爭(zhēng)加劇