下周目前有5只新股在北交所發(fā)行。三祥科技主營業(yè)務(wù)為車用膠管及其總成。

(資料圖片)

申購時間：12月20日

發(fā)行價格：11元

發(fā)行市盈率：18.71倍

發(fā)行新股：1423萬股

原有非限售股本：2500萬股

發(fā)行后總股本： 9803萬股

發(fā)行后總市值：10.7833億元

發(fā)行后流通市值：4.3153億元

停牌價：7.49元

一、概況

三祥科技成立于2003年4月，公司主要從事車用膠管及其總成的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為整車廠商及其零部件配套廠商、售后零部件供應(yīng)商等供應(yīng)車用膠管及總成產(chǎn)品。

公司與諸多客戶保持了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，其中包括了美國通用汽車、上汽通用、吉利 汽車、長安汽車、比亞迪、東風(fēng)日產(chǎn)、江門大長江等優(yōu)質(zhì)主機(jī)廠資源。

公司產(chǎn)品廣泛面向境外汽車零部件后市場及美國通用等在內(nèi)的整車廠商，報告期內(nèi)公司來源于境外主營業(yè)務(wù)收入分別為 31,509.67 萬元、33,922.79 萬元、35,857.40 萬元及19,088.23 萬元，占公司主營業(yè)務(wù)收入比例分別為 60.32%、60.41%、59.17%及 59.57%，主 要銷往美國、歐洲等國家和地區(qū)。

二、亮點(diǎn)

布局新能源汽車產(chǎn)品，已為多家主機(jī)廠供貨。公司積極擁抱汽車產(chǎn)業(yè)新趨勢，產(chǎn)品技術(shù)在輕量化方面已經(jīng)取得突破性進(jìn)展：于 2018 年啟動“超低膨脹量+輕量化結(jié)構(gòu)”的研究項(xiàng)目，進(jìn)行新能源汽車液壓制動軟管 的技術(shù)開發(fā)。公司已經(jīng)解決了膠管生產(chǎn)技術(shù)中的兩大難題：一是降低橡膠軟管的膨脹量，確保更精確地傳遞制動壓力；二是在不影響產(chǎn)品性能的情況下降低產(chǎn)品重量，幫助汽車實(shí)現(xiàn)輕量化。公司的新能源車用液壓制動系統(tǒng)軟管已投入量產(chǎn)，向比亞迪及國際主要新能源整車廠批量供貨，并拿到了蔚來汽車、小鵬汽車等造車新勢力的定點(diǎn)合同。

三、業(yè)績

今年三季度：2022 年 1-9 月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 51,841.15 萬元，同比增長 19.79%，實(shí) 現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤 5,211.59 萬元，同比減少 8.55%，扣除非經(jīng)常性損益后歸 屬于母公司所有者的凈利潤 4,911.07 萬元，同比增加 6%。

2022年度的業(yè)績預(yù)計(jì)：公司預(yù)計(jì)營業(yè)收入為 72,500 萬元至 74,000 萬元，同比增長 18%至 21%； 歸屬于母公司所有者的凈利潤為 6,600 萬元至 6,800 萬元，同比下降 19%至 16%；扣除非經(jīng)常損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為 6,300 萬元至 6,500 萬元，同比增長 9%至 13%。

四、可比公司

1、天津鵬翎集團(tuán)股份有限公司 （300375.SZ）

2019 年，2020 年，2021 年和 2022 年 1-6 月營業(yè)收 入分別為 16.01 億元、 16.75 億元、16.57 億元及 7.86 億元；凈利潤分別為 1.45 億元、-0.69 億元、 0.62 億元及 0.47 億元。

成立于 1988 年，是全國 規(guī)模較大、集設(shè)計(jì)、研 發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的 汽車零部件配套企業(yè)，國家高新技術(shù)企業(yè)。主要產(chǎn) 品涵蓋了汽車?yán)鋮s管路總 成，汽車燃油管路總成， 汽車空調(diào)管路總成，汽車油氣管路總成等多個系列。

總市值25億。

2、 四川川環(huán)科技股份有限公司 (300547.SZ)

2019 年，2020 年，2021 年和 2022 年 1-6 月營業(yè)收 入分別為 5.77 億元、6.77 億元、7.76 億元及 3.89 億 元；凈利潤分別為 1.13 億 元、1.13 億元、1.05 億元 及 0.52 億元。

成立于 2002 年，專注于 研發(fā)、生產(chǎn)和銷售車用膠 管系列產(chǎn)品，核心業(yè)務(wù)是 為各大汽車整車制造廠商 提供配套汽車橡膠軟管產(chǎn) 品，也是國內(nèi)摩托車膠管 產(chǎn)品的主流供應(yīng)商。

總市值33億。

3、寧波市天普橡膠科技股份有限公司 (605255.SH)

2019 年，2020 年，2021 年和 2022 年 1-6 月營業(yè)收 入分別為 3.45 億元、3.04 億元、3.06 億元及 1.46 億 元；凈利潤分別為 0.78 億 元、0.63 億元、0.39 億元 及 0.16 億元。

成立于 2009 年，主要從事汽車用高分子材料流體 管路系統(tǒng)和密封系統(tǒng)零件 及總成的研發(fā)、生產(chǎn)及銷 售，為汽車整車廠商及其 一級供應(yīng)商提供橡膠軟管 及總成產(chǎn)品。

總市值24億。

五、估值

中證指數(shù)有限公司發(fā)布的“橡膠和塑料制品業(yè)（C29）”最近一個 月平均靜態(tài)市盈率為 23.16 倍。同行業(yè)可比公司 2021 年靜態(tài)市盈率均值為 48.88 倍。

滬深可比公司估值約為30多倍?？偸兄刀疾淮?，大都業(yè)績不佳，包含了很多殼價值。在沒有多少殼價值的北交所，三祥科技估值無法與滬深類比。北交所可比公司有利通科技、派特爾、威博液壓、萬通液壓。利通科技動態(tài)市盈率10.5倍，派特爾靜態(tài)市盈率13.7倍，威博液壓靜態(tài)市盈率14.4倍，萬通液壓16倍。可見，此類公司在北交所是估值最低的一類。

公司發(fā)行市盈率18.71倍，預(yù)計(jì)今年扣非凈利潤中值 6400 萬元，動態(tài)市盈率16.84倍。這個估值在北交所可比公司中不具有優(yōu)勢。同時，公司10.7億總市值較大，4.3億流通市值更大，上市大概率破發(fā)。因此，我不申購。

下周有佳和科技、太湖雪、浙江大農(nóng)、華光源海、三祥科技五只新股，都不具有性價比，并且都是傳統(tǒng)行業(yè)，都具有破發(fā)可能，我都不申購。

關(guān)鍵詞：