本文來源：時代周報(bào) 作者：韓利明

2022財(cái)年即將結(jié)束之際，南京醫(yī)藥（600713.SH）動作不斷。

(資料圖片)

12月21日，南京醫(yī)藥公告稱，擬收購正大天晴持有的三家控股子公司部分或全部股權(quán)，包括蘇州天晴興衛(wèi)55%股權(quán)、浙江天晴中衛(wèi)55%股權(quán)、連云港正大天晴100%股權(quán)。最終交易價(jià)格尚未披露。

就在六天前，即12月15日，南京醫(yī)藥表示，將在南京市公共資源交易中心公開掛牌，轉(zhuǎn)讓孫公司鶴齡藥事49%股權(quán)，并引入1家戰(zhàn)略投資者，開展混合所有制改革。標(biāo)的股權(quán)掛牌底價(jià)為8085萬元。

海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東向時代周報(bào)記者分析，“南京醫(yī)藥一買一賣之間，引進(jìn)了戰(zhàn)略資源，擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖，完成資本運(yùn)作?！钡档米⒁獾氖?，南京醫(yī)藥短期借款和資產(chǎn)負(fù)債率高企，一手引入戰(zhàn)投策劃孫公司混改，一手對外連收三家子公司，意欲何為？

圍繞相關(guān)問題，時代周報(bào)記者致電南京醫(yī)藥證券事務(wù)代表王冠，說明來意后對方掛斷電話，隨后記者以短信形式向?qū)Ψ桨l(fā)送采訪函，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

連收三家醫(yī)藥流通企業(yè)，花費(fèi)超第三季度凈利潤

南京醫(yī)藥成立于1951年，1996年登陸上交所，是中國醫(yī)藥流通行業(yè)較早上市的公司。目前該公司經(jīng)營模式包括醫(yī)藥批發(fā)、醫(yī)藥零售、醫(yī)藥“互聯(lián)網(wǎng)+”以及醫(yī)藥第三方物流服務(wù)，業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋江蘇、安徽、福建、湖北及云南部分地區(qū)。

正大天晴是一家從事醫(yī)藥創(chuàng)新和藥品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的醫(yī)藥集團(tuán)，是香港上市企業(yè)中國生物制藥（01177.HK）的核心企業(yè)，在江蘇南京、連云港建有5大研發(fā)生產(chǎn)基地，擁有腫瘤、肝病、呼吸等產(chǎn)品集群。

據(jù)天眼查，正大天晴旗下蘇州天晴興衛(wèi)和浙江天晴中衛(wèi)，是以批發(fā)業(yè)和零售業(yè)為主的企業(yè)，二者經(jīng)營范圍包括中成藥、化學(xué)制劑、抗生素等。其中，蘇州天晴興衛(wèi)全資控股蘇州蘇杭大藥房有限公司。

連云港正大天晴成立于2006年，是一家從事研究和試驗(yàn)發(fā)展為主的企業(yè)，旗下控股連云港天晴新特藥房有限公司、連云港天晴衛(wèi)民藥房有限公司、連云港天潤大藥房有限公司。據(jù)國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)，該公司經(jīng)營范圍包括藥品批發(fā)、醫(yī)療器械銷售等。

據(jù)悉，此番南京醫(yī)藥擬收購的正大天晴旗下三家子公司均為醫(yī)藥流通企業(yè)。在藥品流通行業(yè)中，產(chǎn)業(yè)鏈上游是藥品及醫(yī)療器材的生產(chǎn)廠商；中游為醫(yī)藥流通企業(yè)，主要負(fù)責(zé)產(chǎn)品的采購、倉儲、管理和銷售；下游是醫(yī)藥產(chǎn)品的終端消費(fèi)市場，包括醫(yī)院、社區(qū)診所、零售藥店、醫(yī)藥電商等。

公告顯示，本次交易的暫估價(jià)為1.48億元，若交易價(jià)格低于1.43億元，正大天晴有權(quán)終止本次交易。南京醫(yī)藥和正大天晴將另行簽訂正式的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，用以約定相關(guān)事項(xiàng)。具體的轉(zhuǎn)讓方式、交易金額目前均未可知。

就1.48億元的暫估價(jià)而言，該筆收購金額略高于南京醫(yī)藥第三季度的凈利潤。

南京醫(yī)藥2022年三季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入134.95億元，歸母凈利潤為1.37億元。這是否意味著南京醫(yī)藥能輕松拿出這筆收購金額？事實(shí)恐非如此。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月30日，南京醫(yī)藥的貨幣資金為14.96億元，但短期借款高達(dá)34.04億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)79.01%，流動比率為1.26，速動比率為1.03.。有業(yè)內(nèi)人士告訴時代周報(bào)記者，“高收入、低凈利是醫(yī)藥流通公司的常態(tài)，但79.01%的資產(chǎn)負(fù)債率在行業(yè)內(nèi)是很高的，也很難從銀行獲得貸款?！?/p>

據(jù)同花順數(shù)據(jù)，在31家醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)中，截至2022年9月30日，南京醫(yī)藥79.01%的資產(chǎn)負(fù)債率僅次于海王生物（000078.SZ）79.87%的資產(chǎn)負(fù)債率，高居行業(yè)第二。

圖片來源：同花順iFind

對于連收正大天晴三家子公司，南京醫(yī)藥表示，“持續(xù)推進(jìn)公司華東區(qū)域銷售網(wǎng)絡(luò)的覆蓋與發(fā)展，鞏固公司的醫(yī)藥商業(yè)整體競爭力。通過內(nèi)生性增長結(jié)合外延式擴(kuò)張，將進(jìn)一步深耕現(xiàn)有重點(diǎn)業(yè)務(wù)區(qū)域并擇機(jī)進(jìn)入新區(qū)域拓展業(yè)務(wù)，不斷提升區(qū)域市場覆蓋率和影響力?！?/p>

年內(nèi)多次混改引戰(zhàn)投

在外延擴(kuò)張的同時，南京醫(yī)藥對內(nèi)“改革”不斷。

鶴齡藥事為南京醫(yī)藥孫公司，成立于2011年12月，由南京醫(yī)藥控股子公司南京藥業(yè)和南京同仁堂共同出資成立，主營中藥材、中藥飲片、中成藥，并以中藥煎制及膏方服務(wù)為主開展中藥藥事服務(wù)業(yè)務(wù)。彼時，南京藥業(yè)實(shí)繳出資2667.5萬元，控股97%。

2012年2月，南京藥業(yè)受讓南京同仁堂持有的鶴齡藥事82.5萬元股權(quán)，即以2750萬元獲得鶴齡藥事全部股權(quán)。同年8月，南京藥業(yè)增資鶴齡藥事，增資后實(shí)繳出資8959.96萬元。2021年8月，鶴齡藥事分立為2家公司，分立后鶴齡藥事注冊資本變更為5959.96萬元。

目前，南京醫(yī)藥已在南京市公共資源交易平臺公告鶴齡藥事混改招商信息，相關(guān)資料顯示，2021年，鶴齡藥事實(shí)現(xiàn)銷售收入2.4億元，利潤1728萬元，連續(xù)4年保持20%以上的年增長率。

圖片來源：南京市公共資源交易平臺

但據(jù)江蘇中企華中天資產(chǎn)評估有限公司于12月14日出具的報(bào)告顯示，2019年至2021年，鶴齡藥事（合并口徑）營業(yè)收入分別為1.78億元、2.24億元、2.57億元；歸母凈利潤則分別為1185.8萬元、1415.07萬元、1203.74萬元，凈利潤占比逐年下降，分別為6.66%、6.32%和4.68%。

圖片來源：南京醫(yī)藥公告

據(jù)悉，本次混合所有制改革完成后，南京醫(yī)藥將同步推行職業(yè)經(jīng)理人制度，以期更好地激發(fā)干事創(chuàng)業(yè)及企業(yè)發(fā)展的活力和動力，實(shí)現(xiàn)本次混合所有制改革既定目標(biāo)。值得一提的是，這并非南京醫(yī)藥首次混改。

據(jù)南京醫(yī)藥2022年年中報(bào)顯示，子公司淮安天頤的全資子公司天頤醫(yī)療用品，引進(jìn)外部民營戰(zhàn)略投資者淮安市領(lǐng)馳科技合伙企業(yè)（普通合伙），該公司出資94.12萬元收購天頤醫(yī)療用品32.00054%的股權(quán)。

此外，子公司福建同春的全資子公司同春醫(yī)療用品在南京市公共資源交易中心公開掛牌，以366.08萬元底價(jià)轉(zhuǎn)讓48.9964%股權(quán)。時代周報(bào)記者查閱相關(guān)網(wǎng)站獲悉，同春醫(yī)療用品增資擴(kuò)股項(xiàng)目已完成，投資方為福州倉山德展企業(yè)管理合伙企業(yè)，成交日期為11月8日。

截至12月21日，南京醫(yī)藥收報(bào)5.35元/股，跌0.19%，總市值70.1億元。

關(guān)鍵詞： 正大天晴 南京醫(yī)藥