證券之星食品飲料行業(yè)周報(bào)：截至2022年12月23日的一周，滬深300指數(shù)下跌3.19%，申萬(wàn)食品飲料指數(shù)下跌1.07%，不過(guò)僅有5只個(gè)股的周漲幅超過(guò)10%，少于此前的水平。個(gè)股方面，本周股價(jià)漲幅最大的5只個(gè)股為好想你、會(huì)稽山、蘭州黃河、麥趣爾、水井坊。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

光大證券本周觀點(diǎn)：

(資料圖片僅供參考)

預(yù)制菜/凍品行業(yè)存在產(chǎn)能冗余的現(xiàn)象，但擴(kuò)產(chǎn)的頭部企業(yè)仍有望享受明年的產(chǎn)能紅利。不可否認(rèn)，速凍食品賽道產(chǎn)能存在過(guò)剩現(xiàn)象，但大部分企業(yè)均未參與全國(guó)化布局，而在深化全國(guó)化的企業(yè)(如安井、味知香)仍在保持?jǐn)U產(chǎn)節(jié)奏，背后的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于全國(guó)化企業(yè)的渠道能力、產(chǎn)品研發(fā)能力、規(guī)模效應(yīng)較地方性中小企業(yè)有一定優(yōu)勢(shì)，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)背后也蘊(yùn)含著對(duì)于自身下游渠道拓展勢(shì)能的信心。相比于安井，味知香的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更為友好，目前菜場(chǎng)渠道暫無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的對(duì)手，隨著新產(chǎn)能于明年落地，公司有望加快非華東區(qū)域的擴(kuò)張，全國(guó)化進(jìn)程有望加速。

東海證券本周建議：

關(guān)注零食、速凍及預(yù)制菜。相比白酒，部分食品龍頭、細(xì)分板塊存在較為確定性向上機(jī)遇，且仍存較大預(yù)期差，我們繼續(xù)看好零食、預(yù)制菜等確定性板塊。

(1)零食龍頭迎變革持續(xù)看好。目前零食賽道因近十年消費(fèi)渠道持續(xù)變革，導(dǎo)致白牌以及渠道型龍頭占盡先機(jī)，行業(yè)集中度持續(xù)下降。目前正在進(jìn)入生產(chǎn)型龍頭逐步替代渠道型龍頭的過(guò)程中，我們預(yù)計(jì)該過(guò)程可能持續(xù)3-5年。行業(yè)核心龍頭鹽津鋪?zhàn)右约皠抛惺称肪ㄟ^(guò)一年左右的產(chǎn)品改革，逐步打開渠道空間，持續(xù)看好。

(2)關(guān)注速凍及預(yù)制菜長(zhǎng)期趨勢(shì)。短期來(lái)看，一方面春節(jié)備貨較往年更早開啟，另一方面安井食品、三全食品等發(fā)布部分產(chǎn)品提價(jià)通知，行業(yè)有望充分受益短期疫情優(yōu)化；長(zhǎng)期來(lái)看，因便利性、標(biāo)準(zhǔn)化剛需、地域保護(hù)(較遠(yuǎn)區(qū)域需重新建廠建渠道)，結(jié)合冷鏈物流運(yùn)力提升，B端滲透率提升長(zhǎng)期趨勢(shì)不可逆。較低的教育成本疊加短期成本回落，C端盈利穩(wěn)健。預(yù)制菜板塊投入產(chǎn)出比高于其他新消費(fèi)行業(yè)，目前仍處初期，重點(diǎn)關(guān)注。關(guān)注安井食品、絕味食品、味知香、千味央廚、立高食品等。

宏觀事件

(1)全國(guó)牛羊肉產(chǎn)量有望再創(chuàng)新高

南方農(nóng)村報(bào)消息，今年以來(lái)，全國(guó)肉牛肉羊生產(chǎn)呈現(xiàn)提質(zhì)增量良好發(fā)展勢(shì)頭。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，前三季度，全國(guó)牛肉產(chǎn)量485萬(wàn)噸，比上年同期增長(zhǎng)3.6%；羊肉產(chǎn)量346萬(wàn)噸，增長(zhǎng)1.5%。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，肉牛肉羊基礎(chǔ)母畜存欄增加，1—10月，新生犢牛同比增長(zhǎng)9.7%，新生羔羊同比增長(zhǎng)1.8%。全年牛羊肉產(chǎn)量有望再創(chuàng)新高，肉牛肉羊養(yǎng)殖規(guī)?；侍岣?個(gè)百分點(diǎn)以上。

(2)今年前11月葡萄酒進(jìn)口額86.96億元

新京報(bào)消息，記者從海關(guān)總署官網(wǎng)了解到，2022年11月進(jìn)口主要商品量值表顯示，今年前11月，葡萄酒進(jìn)口數(shù)量下降20.20%，進(jìn)口金額為86.96億元，同比下降11.90%。數(shù)據(jù)顯示，2022年1月至11月，葡萄酒進(jìn)口量為31022萬(wàn)升，同比下降20.20%；進(jìn)口金額為86.96億元，同比下降11.90%。其中，11月進(jìn)口2435萬(wàn)升，同比下降19.40%；進(jìn)口額為8.50億元，同比微漲1.50%。此外，啤酒板塊的進(jìn)口額同樣出現(xiàn)小幅下降。2022年1月至11月，啤酒進(jìn)口43911萬(wàn)升，同比下降8.90%；進(jìn)口額39.27億元，同比下降6.40%。其中，11月進(jìn)口4081萬(wàn)升，同比下降2.00%；進(jìn)口額3.87億元，同比下1.00%。

(3)印度可能將在明年1月份允許額外的食糖出口

印度食品部長(zhǎng)桑吉夫·喬普拉(Sanjeev Chopra)表示，在評(píng)估當(dāng)?shù)禺a(chǎn)量后，印度將考慮在1月份允許額外的食糖出口。11月份政府允許在2023年糖季出口高達(dá)600萬(wàn)噸的糖，并表示將在審查該國(guó)的甘蔗產(chǎn)量后考慮進(jìn)一步出口。消費(fèi)者事務(wù)，食品和公共分銷部表示，政府通過(guò)允許出口來(lái)保護(hù)糖廠的利益，因?yàn)樗麄儗⒛軌蚶脟?guó)際市場(chǎng)價(jià)格上漲，最終將使農(nóng)民受益，政府正在鼓勵(lì)糖廠將多余的甘蔗轉(zhuǎn)用于乙醇生產(chǎn)。

行業(yè)新聞

(1)風(fēng)口上的預(yù)制菜：萬(wàn)億規(guī)模引資本押注 C端加速推動(dòng)新消費(fèi)增長(zhǎng)

證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)消息，麻辣小龍蝦、宮保雞丁、酸菜魚……一道道看起來(lái)制作復(fù)雜的菜品，如今通過(guò)簡(jiǎn)單的幾個(gè)步驟，短短幾分鐘就能嘗到這些美味的菜肴。近年來(lái)，伴隨著疫情帶來(lái)消費(fèi)方式的變化，“宅經(jīng)濟(jì)”和”懶人經(jīng)濟(jì)”加速發(fā)展，各種制作便捷的預(yù)制菜成為消費(fèi)者餐桌上的新選擇。這也吸引了越來(lái)越多企業(yè)和資本的關(guān)注，推動(dòng)著有著萬(wàn)億規(guī)模的預(yù)制菜賽道從傳統(tǒng)的B端市場(chǎng)加速走向C端。

預(yù)制菜最早起源于美國(guó)，在20世紀(jì)60年代是開始了商業(yè)化的經(jīng)營(yíng)。我國(guó)預(yù)制菜肇始于上世紀(jì)90年代，麥當(dāng)勞、肯德基等國(guó)際餐飲巨頭進(jìn)入中國(guó)大陸，一些工廠開始為其配送半成品菜，成為最早的預(yù)制菜雛形。但在很長(zhǎng)的一段時(shí)間里，我國(guó)預(yù)制菜發(fā)展相對(duì)緩慢。隨著城市生活節(jié)奏加快，餐飲連鎖化趨勢(shì)對(duì)食材標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程加速等多因素共振下，預(yù)制菜在B端實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展。而在最近三年來(lái)的疫情影響下，預(yù)制菜在C端迎來(lái)加速發(fā)展。

(2)酒類創(chuàng)新報(bào)告顯示年輕人酒飲市場(chǎng)規(guī)模達(dá)4000億

新京報(bào)消息，里斯戰(zhàn)略定位咨詢12月22日發(fā)布《年輕人的酒——中國(guó)酒類品類創(chuàng)新研究報(bào)告》顯示，年輕人群體基數(shù)龐大，潛在年輕酒飲人群高達(dá)4.9億，年輕人酒飲市場(chǎng)規(guī)模達(dá)4000億元，10度左右的酒最受年輕人偏愛，存在誕生超大單品的機(jī)會(huì)。報(bào)告對(duì)來(lái)自25個(gè)城市的2219位年輕人進(jìn)行了定性訪談及定量調(diào)研，稱年輕人的酒自2018年進(jìn)入心智時(shí)代，借勢(shì)資本力量，大量花米果酒、蘇打酒、起泡酒、露酒、精釀啤酒品牌涌現(xiàn)，大多酒品牌缺乏清晰的戰(zhàn)略定位，陷入產(chǎn)品同質(zhì)化、營(yíng)銷同質(zhì)化困局，大資源投入?yún)s只能打造出風(fēng)尚化的網(wǎng)紅酒產(chǎn)品，難以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)紅。

里斯戰(zhàn)略定位咨詢總監(jiān)馮華青指出，年輕人的佐餐酒存在巨大心智空缺，綁定佐餐場(chǎng)景，中式佐餐酒存在打造比肩日本清酒和韓國(guó)燒酒的巨大品類機(jī)會(huì)。川菜佐餐，米酒或梅子酒有望跑出首個(gè)百億級(jí)佐餐酒。同時(shí)，硬蘇打酒也有機(jī)會(huì)替代啤酒成為綁定燒烤場(chǎng)景的佐餐酒。

(3)國(guó)際最新研究：長(zhǎng)期食用色素“誘惑紅”或致小鼠腸道炎癥

中新網(wǎng)消息，施普林格·自然旗下學(xué)術(shù)期刊《自然-通訊》最新發(fā)表一篇健康研究論文顯示，長(zhǎng)期攝入常見食用色素“誘惑紅”(AlluraRedAC)會(huì)使小鼠出現(xiàn)輕微腸道炎癥，并會(huì)增加炎癥性腸病實(shí)驗(yàn)?zāi)Ｐ蛯?duì)炎癥的易感性。這項(xiàng)研究結(jié)果提示，有必要進(jìn)一步研究食品添加劑對(duì)健康的長(zhǎng)期影響。該論文稱，許多食品和飲料含有能提升保質(zhì)期、口感、色澤和外觀的添加劑。一些食品添加劑已被證明會(huì)破壞動(dòng)物模型的腸道健康，導(dǎo)致結(jié)腸炎(一種腸道炎癥)。“誘惑紅”是一種合成的紅色食用色素，常被用于一些早餐谷物、飲料和蜜餞中。

(4)“圍爐煮茶”掀起茶館消費(fèi)新潮流

浦東時(shí)報(bào)消息，三五好友，圍坐茶爐，談天說(shuō)地，茶水沸騰，烤物滋滋作響……隨著新一波冷空氣來(lái)臨，“圍爐煮茶”這一別具儀式感和氛圍感的喝茶方式，在全國(guó)各地刮起新中式生活方式風(fēng)潮。這股用炭火“烤熱”的冬日消費(fèi)新風(fēng)潮，到底有多火？大眾點(diǎn)評(píng)數(shù)據(jù)顯示，11月以來(lái)，全國(guó)以“圍爐煮茶”關(guān)鍵詞的搜索量同比增長(zhǎng)11.7倍，成都、上海、杭州、深圳、蘇州、長(zhǎng)沙、廣州等地線上銷量最熱。

美團(tuán)新興玩樂(lè)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人介紹，市場(chǎng)看準(zhǔn)了圍爐煮茶這一中式飲茶方式中蘊(yùn)含的情緒價(jià)值，一是這個(gè)產(chǎn)品足夠獵奇，炭爐、茶壺和烤物，簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單就能營(yíng)造出中式傳統(tǒng)生活的氛圍感和儀式感，滿足拍照打卡的需求。二是它提供了一種舒適溫暖的社交方式，體驗(yàn)慢生活成為核心要義，更寄托了消費(fèi)者對(duì)‘歲月靜好’的向往。

公司動(dòng)態(tài)

(1)胡潤(rùn)中國(guó)食品行業(yè)百?gòu)?qiáng)榜在滬發(fā)布

央廣網(wǎng)消息，2022環(huán)球首發(fā)胡潤(rùn)中國(guó)食品行業(yè)百?gòu)?qiáng)榜在上海發(fā)布，按照企業(yè)市值或估值進(jìn)行排名。上榜的100家食品企業(yè)涵蓋食品綜合、酒類、軟飲料、乳制品、肉制品、調(diào)味品、烘培、糧油、保健品和農(nóng)牧行業(yè)。貴州茅臺(tái)以2.4萬(wàn)億元的價(jià)值蟬聯(lián)中國(guó)食品行業(yè)最具價(jià)值企業(yè)，比去年增長(zhǎng)10%。五糧液價(jià)值雖下跌了25%，仍以6600億元位居第二。共5家白酒企業(yè)進(jìn)入前十，汾酒和瀘州老窖分列第五第六，洋河保持第九。農(nóng)夫山泉以5200億元價(jià)值進(jìn)入前三，比去年上升3位，是價(jià)值最高的軟飲企業(yè)。最年輕的上榜品牌是2016年成立的元?dú)馍?，其價(jià)值突破1000億元，進(jìn)入榜單前20名。

(2)豬肉價(jià)格連降，“掛面大王”卻要跨界養(yǎng)豬

現(xiàn)代快報(bào)消息，10月下旬以來(lái)，豬肉價(jià)格連降。12月16日，國(guó)家發(fā)改委通報(bào)，豬肉價(jià)格退出過(guò)度上漲預(yù)警區(qū)間。在這樣的背景下，“掛面大王”克明食品卻要逆市進(jìn)軍養(yǎng)豬行業(yè)。公司日前表示，擬收購(gòu)阿克蘇興疆牧歌食品股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“興疆牧歌”)股份并控股該公司。而興疆牧歌正是克明食品控股股東克明集團(tuán)旗下的生豬養(yǎng)殖企業(yè)。公司日前公告稱，擬以支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買公司控股股東克明集團(tuán)及部分關(guān)聯(lián)自然人股東持有的興疆牧歌股份，并以現(xiàn)金方式對(duì)興疆牧歌進(jìn)行增資以取得其控股權(quán)。克明食品表示，興疆牧歌已積累了眾多供應(yīng)鏈資源，并已在銷售渠道方面形成了一定的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

(3)元?dú)馍郑何磥?lái)全線產(chǎn)品不含防腐劑

中國(guó)證券網(wǎng)消息，元?dú)馍?2月21日宣布，未來(lái)全線產(chǎn)品不含防腐劑，在主打無(wú)糖低糖健康飲料的基礎(chǔ)上，在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)出售的所有元?dú)馍旨瘓F(tuán)旗下產(chǎn)品將全面放棄苯甲酸鈉等化學(xué)防腐劑的使用，并呼吁全行業(yè)逐步停用苯甲酸鈉。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，食品添加劑是食品工業(yè)發(fā)展的推動(dòng)力之一，防腐劑由于能夠延長(zhǎng)食品保質(zhì)期，被認(rèn)為是食品工業(yè)史上一項(xiàng)偉大發(fā)明。對(duì)于棄用防腐劑的原因，元?dú)馍直硎?，隨著技術(shù)發(fā)展，無(wú)菌生產(chǎn)新技術(shù)能夠替代防腐劑。“當(dāng)可以替代防腐劑的新技術(shù)出現(xiàn)，苯甲酸鈉、山梨酸鉀們就應(yīng)該慢慢退出歷史舞臺(tái)。”

據(jù)介紹，截至2022年12月20日，元?dú)馍治遄杂泄S共擁有23條PET無(wú)菌灌裝線，其中19條為PET無(wú)菌碳酸兩用線。

(4)蒙牛起訴每日優(yōu)鮮償還1529萬(wàn)貨款

界面新聞消息，天眼查顯示，近日，因常熟每日優(yōu)鮮電子商務(wù)有限公司下落不明，江蘇省蘇州市常熟市人民法院向其公告送達(dá)起訴狀副本等訴訟材料，涉及案件為蒙牛高科鮮乳制品有限公司與該公司買賣合同糾紛。詳情顯示，原告蒙牛高科鮮乳制品公司訴請(qǐng)法院判令被告常熟每日優(yōu)鮮公司向其支付貨款約1529.5萬(wàn)元及利息；解除雙方《商品采購(gòu)框架合同》，被告退還保證金3萬(wàn)元。蒙牛高科鮮乳制品有限公司由內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)(集團(tuán))股份有限公司全資持股。

二級(jí)市場(chǎng)

關(guān)鍵指標(biāo)

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個(gè)股周漲幅

營(yíng)業(yè)收入及增速

歸母凈利潤(rùn)及增速

行業(yè)數(shù)據(jù)

高端白酒價(jià)格

次高端白酒價(jià)格

上游原奶價(jià)格

主要乳制品零售價(jià)格

調(diào)味品原材料成本

關(guān)鍵詞： 再創(chuàng)新高 食品飲料