環(huán)球速讀:解密基金|大而不強(qiáng)、人才流失 工銀瑞信似乎從未改變
作者|李慧君 編輯|過江鯽
(資料圖片)
銀行系基金由于背靠銀行,常被視公募圈中的“富二代”。
擁有“宇宙行”背景的工銀瑞信基金,管理規(guī)模8364.69億元(截至2022年11月23日),在所有基金公司中排名第10;2022上半年實(shí)現(xiàn)凈利15.05億元,不僅是銀行系基金的領(lǐng)頭羊,在整個(gè)行業(yè)內(nèi)也僅次于易方達(dá)基金,位列第二。
“穩(wěn)健”、“長(zhǎng)期”等被泛濫使用的銀行風(fēng)格的關(guān)鍵詞,在工銀瑞信身上有著鮮明的體現(xiàn)。重固收、輕權(quán)益,工銀瑞信的盈利水平與投研能力的反差明顯。
深陷經(jīng)理出走風(fēng)波的工銀瑞信,今年以來偏股型產(chǎn)品的收益率僅為-21.23%,排名54/147;2022上半年,旗下的350只產(chǎn)品虧損高達(dá)202.73億元。
成立之初從光環(huán)加身到經(jīng)受非議
2005年,商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司的試點(diǎn)工作正式啟動(dòng)。
2005年6月,工商銀行正式獲得銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)起設(shè)立基金管理公司,并委派出身資管部的郭特華籌備組建基金公司。
這一年,股權(quán)分置改革剛剛啟動(dòng),上證指數(shù)最低時(shí)還不到1000點(diǎn),工銀瑞信就這樣在資本市場(chǎng)改革、探索金融創(chuàng)新的大背景下應(yīng)運(yùn)而生,由此拉開了銀行系基金籌建的序幕。
工銀瑞信基金管理有限公司由中國(guó)工商銀行、瑞士信貸第一波士頓、中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸(集團(tuán))總公司共同發(fā)起設(shè)立,注冊(cè)資本金為2億元,其中由工商銀行出資1.1億元、持股55%,瑞士信貸第一波士頓持股25%、中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸(集團(tuán))總公司持股20%。
工銀瑞信的主要管理層均來自于工行系,董事長(zhǎng)為當(dāng)時(shí)的工行行長(zhǎng)楊凱生,總經(jīng)理為資管部副總經(jīng)理郭特華。
背靠有著“宇宙行”之稱的工商銀行,含著金湯匙出生的工銀瑞信成立第一年,就獲得《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》頒發(fā)的“中國(guó)基金管理公司新銳獎(jiǎng)”。時(shí)任工商銀行董事長(zhǎng)的姜建清,也定下“力爭(zhēng)使管理基金規(guī)模進(jìn)入國(guó)內(nèi)前三名,并牢固占據(jù)銀行系基金管理公司第一位置”的目標(biāo)。
2006年,工銀瑞信的基金規(guī)模增長(zhǎng)至近300億元,躋身行業(yè)前十;2007年,適逢大牛市行情,上證指數(shù)一度漲超6000點(diǎn),工銀瑞信基金規(guī)模一年翻了近一倍,增長(zhǎng)至582.92億元,但由于其他基金公司同樣擴(kuò)張迅速,工銀瑞信排名反而下滑。
2008年,席卷全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)也使A股行情一下經(jīng)歷了牛熊轉(zhuǎn)換。這一年工銀瑞信的股票型基金的規(guī)模大幅縮水127.4億元。為了保證增長(zhǎng),工銀瑞信在淡市中逆勢(shì)擴(kuò)張,選擇通過新發(fā)貨幣基金來沖規(guī)模上排名。最終以752億的資產(chǎn)規(guī)模,排名基金公司第6位。
單季度規(guī)模增加近300億元的“壯舉”,在當(dāng)時(shí)震驚業(yè)界,也讓工銀瑞信陷入了非議。
與此同時(shí),這也是工銀瑞信歷史上第一次資產(chǎn)規(guī)模低于持有份額,意味著工銀瑞信基金的平均凈值低于1元,即沒有為基金持有人賺到錢。
到2010年底,工銀瑞信的資產(chǎn)總額為578.7億元,總份額卻達(dá)到725.3億份,是業(yè)內(nèi)這兩個(gè)指標(biāo)背離最大的公司。
值得注意的是,2010年卸任的楊凱生已經(jīng)是工銀瑞信歷史上任職最久的董事長(zhǎng),此后直至2021年,12年的時(shí)間先后走馬上任了李曉鵬、陳煥祥、沈立強(qiáng)、尚軍、郭特華、趙桂才6位董事長(zhǎng),每2年就有變動(dòng)。
有工銀瑞信基金內(nèi)部人士表示,董事長(zhǎng)都是大股東中國(guó)工商銀行派出的,董事長(zhǎng)變更對(duì)公司的影響不大。【1】
重要的是工銀瑞信背靠“宇宙行”吸金,經(jīng)營(yíng)上難以擺脫控股公司的銀行思維。
重固收輕權(quán)益、投研人才頻繁出走
成立后前幾年,工銀瑞信的規(guī)模就順利沖進(jìn)了基金公司的前10名,但卻遇到了與規(guī)模增長(zhǎng)相悖離的業(yè)績(jī)問題。
在2008年規(guī)模逆勢(shì)暴漲后,工銀瑞信的整體業(yè)績(jī)就開始出現(xiàn)了滑坡,2009年,工銀瑞信運(yùn)作超過一年的5只主動(dòng)型偏股基金中,4只排在同類的后1/2;2010年時(shí),工銀瑞信旗下收益率最高的全球配置和穩(wěn)健增長(zhǎng)也未達(dá)到10%,而且主動(dòng)型股基工銀大盤藍(lán)籌甚至出現(xiàn)10.32%的負(fù)收益,有五只基金在同類中排名接近墊底。
當(dāng)時(shí)有了解工銀瑞信的人士表示,“此前工銀瑞信投資和研究部門各自為政,研究總監(jiān)和投資總監(jiān)關(guān)系對(duì)立,研究員拒絕向基金經(jīng)理提供支持。產(chǎn)品部門并不向市場(chǎng)部門負(fù)責(zé),不關(guān)心如何做出切合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品。”【2】
成立短短5年時(shí)間,工銀瑞信的投研團(tuán)隊(duì)已經(jīng)有戴勇毅、江暉、詹粵萍、楊建勛多位投研高層相繼離職,幾次經(jīng)歷投研核心的大規(guī)模換血。
在投研部門,權(quán)益投資總監(jiān)何江旭之下,還設(shè)有有權(quán)益投資部總監(jiān)曹冠業(yè);固定收益投資總監(jiān)江明波之下,還設(shè)有固定收益部總監(jiān)杜海濤。這樣在同一部門重復(fù)設(shè)崗的模式,也被業(yè)界解讀為“國(guó)企思維”。
“何江旭時(shí)代”之后,工銀瑞信開始逐步擺脫國(guó)企思維,內(nèi)部的投研紛爭(zhēng)告一段落:投資和研究部門的關(guān)系終于理順,投資部門分為價(jià)值、成長(zhǎng)、主題、數(shù)量四個(gè)風(fēng)格小組,實(shí)現(xiàn)基金投資風(fēng)格的差異化。
但此后很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi),工銀瑞信重固收輕權(quán)益的情況仍沒有改善。除2011上半年時(shí),股票型產(chǎn)品規(guī)模短暫突破過300億元外,后續(xù)持續(xù)縮水,2014年時(shí)最低不足200億元,占比不足10%。
一直到2015年,工銀瑞信內(nèi)部近半數(shù)基金經(jīng)理的任職年限不足2年。其中何江旭、張翎、吳剛等任職年限超10年的基金經(jīng)理均已離職,余下的10年老將僅江明波一人。
在職基金經(jīng)理中,王君正、鄢耀、劉偉琳、杜洋、趙蓓等如今的老將還只是初入的新人。
權(quán)益大爆發(fā)、余下后遺癥
2014年-2015年工銀瑞信權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模迎來大爆發(fā)。非貨幣基金規(guī)模從700億元翻倍至1511億元;其中股基規(guī)模從160億元增長(zhǎng)至456億元,翻了近3倍。與上輪錯(cuò)失良機(jī)不同,在那年的牛市行情中,工銀瑞信把權(quán)益類產(chǎn)品做上去了。
觀察成立以來的變化情況,可以發(fā)現(xiàn)工銀瑞信的權(quán)益類產(chǎn)品總是與牛熊行情共同進(jìn)退,到2017-2018年,股基規(guī)模又迅速回撤至300億以下,重新回到10年前水平。
有進(jìn)步的是,這期間工銀瑞信投研團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性大幅上升,并開始注重在內(nèi)部自主培養(yǎng)人才。自主培養(yǎng)的基金經(jīng)理占投資團(tuán)隊(duì)總?cè)藬?shù)的比例超50%,主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)中這一占比超90%。截至2021年,工銀瑞信投研人員約180人,投資人員平均從業(yè)經(jīng)驗(yàn)超13年。
2022年以來,工銀瑞信股基產(chǎn)品再次出現(xiàn)大幅度縮水,截至3季度末,規(guī)模較年初已經(jīng)減少了341.66億元。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示,近一年的股票型產(chǎn)品回報(bào)為集中在-20%以下,且沒有達(dá)到正收益的股基產(chǎn)品。
明星經(jīng)理趙蓓、袁芳分別管理的工銀前沿醫(yī)療股票、工銀文體產(chǎn)業(yè)股票、工銀圓豐三年持有期混合這三只知名產(chǎn)品上半年分別虧損了29.38億元、15.26億元、15.29億元,合計(jì)虧損已經(jīng)達(dá)到近60億元。
與此同時(shí),工銀瑞信又再次遭遇基金經(jīng)理集體出走,已有7名基金經(jīng)理離任,其中還有王君正、黃安樂等10年老將的離開;而“頂流”袁芳也已卸任其管理的5只基金產(chǎn)品,原因?qū)ν夥Q工作調(diào)整。
這樣看來,工銀瑞信成立以來大而不強(qiáng)、人才流失的問題再次上演,歷史積病并未得到根本性改善。
注解與參考:
【1】《工銀瑞信董事長(zhǎng)沈立強(qiáng)退休離任,董事尚軍接任》,來源:藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)
【2】《最牛渠道公司工銀瑞信基金"國(guó)企思維"之亂》,來源:理財(cái)周報(bào)
睿藍(lán)財(cái)訊出品
文章僅供參考 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn) 投資需謹(jǐn)慎
來源:機(jī)構(gòu)派
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