1. 特斯拉是2022年美股回報最高的空頭標的，空頭收益超150億美元

(資料圖片僅供參考)

2. 馬斯克2022年拋售了近400億美元特斯拉股票

文：白話華爾街丨ID：WallstreetTalk

字數：2976字，閱讀時間：6分鐘

2022年美國股市的大幅下跌使做空美股的基金取得了巨額回報。根據S3 Partners的數據，空頭基金2022年已實現和未實現的收益達到3037億美元，是2018年的4倍，也是自2018年以來第一次實現正回報。2021年空頭基金損失了1424億美元。

2022年空頭基金卓越表現的最大貢獻者是股價跌幅接近70%的特斯拉，做空收益達150.3億美元，是美股2022年回報最高的空頭標的。

2022年最賺錢的空頭標的

特斯拉一直是過去幾年空頭的主要做空對象，但結果并不理想，特別是2020年疫情爆發(fā)后美聯儲實施的無限量化寬松政策使包括特斯拉在內的成長股價格飛漲，給空頭基金造成了巨額虧損。特斯拉股價從2020年初的每股30美元附近飆升至2021年11月的每股400美元上方，市值一度暴漲至1.2萬億美元以上，成為市值最大的美股企業(yè)之一。即便是去年經歷了暴跌，特斯拉股價在過去5年里的漲幅仍然超過490%，2014年以來的漲幅則超過1000%。但很多專業(yè)投資者認為特斯拉股價的暴漲嚴重缺乏基本面支撐。

2020年和2021年做空特斯拉股票的虧損達到510億美元。目睹特斯拉股價的快速上漲，一些空頭被迫平倉，結果反而進一步助長了其股價的上漲。特斯拉的空頭名單中有許多知名人士，比如微軟創(chuàng)始人比爾·蓋茨。馬斯克在去年上半年曾表示，蓋茨做空的特斯拉股票高達5億美元。美劇《大空頭》主人公之一的邁克爾·伯里 (Michael Burry)也曾大舉做空特斯拉，但由于特斯拉股價持續(xù)上漲，伯里在2021年第三季度清空了特斯拉的空頭倉位。

針對特斯拉股票的空頭凈額（Short interest）在2021年1月達到510億美元的峰值，2022年下降到不足200億美元。根據S3 Partners的數據，目前針對特斯拉股票的空頭凈額大約為112.9億美元，做空股票數量8184萬股，占總流通股的比例約3%。

從目前的結果看，堅持做空特斯拉股票是正確的選擇。當地時間12月22日周四美股收盤，特斯拉股價收跌8.88%，至每股125.33美元，市值跌破4000億美元，在標普500指數最具價值公司排行榜上跌至第10位。次日其股價進一步下跌至每股123.15美元，創(chuàng)下兩年內新低。自2021年11月以來，特斯拉的市值蒸發(fā)超過8000億美元。

2022年由于美聯儲持續(xù)激進加息導致科技股和成長股股價大幅下跌，一直堅持做空這兩類股票的空頭收獲了巨額回報。目前特斯拉是美股第二大做空標的，排在第一位的蘋果，空頭凈額約167.8億美元，第三至第五大做空標的分別為微軟、Visa以及阿里巴巴。

S3 Partners的數據顯示，2022年空頭回報的前5大貢獻者包括特斯拉、亞馬遜、Meta、蘋果，以及二手車電商Carvana，收益分別超過150億美元、62億美元、56億美元、50億美元，以及43億美元。

相比之下，此前三年空頭的表現十分慘淡。2021年空頭虧損1424億美元，當年一些空頭基金在GameStop等散戶抱團股暴漲的過程中遭遇了大量虧損。2020年空頭虧損高達2417億美元，原因是美聯儲為應對疫情實施的刺激政策導致股市大幅上揚。2019年空頭的虧損也高達1877億美元。2018年空頭取得755億美元的收益，是最近一次回報為正的年份。

馬斯克大幅拋售加劇特斯拉股價下跌

截至當地時間12月23日周五收盤，特斯拉股價2022年的跌幅接近70%，從年初每股400美元附近跌至123.15美元，市值跌至約3858.9億美元。2022年有可能成為特斯拉自2010年上市以來表現最差的一年。

隨著特斯拉股價的暴跌，馬斯克的身價也大幅縮水。彭博億萬富翁指數顯示，馬斯克的身價已跌至1390億美元，2022年縮水了1320億美元，全球首富的地位也因此被LV老總伯納德·阿諾特(Bernard Arnault)所取代。

除了受到美聯儲加息的負面沖擊，特斯拉股價去年還因馬斯克決定收購Twitter承受了巨大壓力。自馬斯克2022年4月同意以440億美元收購Twitter以來，特斯拉股價一直處于劇烈波動之中。為了完成對Twitter的收購，馬斯克去年拋售了大量特斯拉股票，總計拋售價值接近400億美元，其中包括他在4月份向投資者承諾不再拋售特斯拉股票后賣出的150億美元，以及12月中旬拋售的價值35.8億美元的約2200萬股。根據S3 Partners的數據，針對特斯拉股票的做空在去年有兩次明顯提速，一次是5月份，另一次是8月底。

10月份完成對Twitter的收購后，馬斯克為Twitter投入了大量精力，進行了一系列改革，包括更換管理層并親自擔任CEO、裁員、產品改革等。在整體宏觀經濟放緩的背景下，目前Twitter也面臨著嚴峻的考驗。廣告收入一度占Twitter總營收的90%，但自從馬斯克接管Twitter后，幾十家主要廣告客戶停止了在Twitter上投放廣告，包括通用汽車、輝瑞和聯合航空等，理由包括擔心馬斯克制定的新的付費驗證機制可能會導致虛假用戶冒充公司品牌、公司的數據被泄露給馬斯克的其他公司，以及負責維護與現有廣告客戶的員工被解雇等等。

許多投資者擔心馬斯克為Twitter投入了過多精力，以至于影響了特斯拉的效益。多家券商已下調特斯拉股票的目標價，例如Evercore ISI將特斯拉目標股價從每股300美元下調至了200美元，Daiwa Capital Markets則將其從每股240美元下調至了177美元。

也許是作為對投資者不滿的回應，12月19日，馬斯克在Twitter上就自己“是否應該辭去Twitter CEO”發(fā)起投票，結果顯示贊成票的比例達到57.5%，超出反對票的比例。馬斯克表示，他將遵守投票結果，“一旦找到一個蠢到能接下這個工作的人，我就辭去CEO一職！之后我將負責軟件和服務器團隊。”

此外，在12月23日舉行的Twitter Spaces直播中，馬斯克再次向投資者承諾，未來兩年內他將不會出售任何特斯拉股票。盡管這一表態(tài)打消了投資者對影響特斯拉股價的一個因素的疑慮，但特斯拉當前面臨的需求疲軟和行業(yè)競爭等因素仍使股價承壓。馬斯克表示，2023年可能將經歷一場與2009年程度相當的嚴重衰退，這意味著消費者對任何一種可選消費品，特別是高價商品的需求都將下降。

2022年4月馬斯克曾表示，特斯拉全年將生產超過150萬輛汽車。目前這一目標也充滿挑戰(zhàn)-特斯拉在去年前三個季度的產量為929,910輛，這意味著第四季度還需要生產57萬輛才能達標，但2021年第四季度特斯拉的產量也只有30多萬輛。在10月份的第三季度財報會議上，特斯拉首席財務官Zach Kirkhorn則表示，特斯拉預計去年全年交付量將略低于原定的2022年交付量增長50%的目標。

為了提高銷量，近期特斯拉提高了美國市場的打折力度，將12月在美國交付的Model 3和Model Y的折扣從此前的3750美元提高至了7500美元。這一舉措不僅不符合馬斯克多年來一直堅持的不打折政策，如此大的折扣力度在美國汽車行業(yè)也十分罕見，因此更加劇了投資者對特斯拉需求放緩的擔憂。

盡管去年特斯拉股票大幅下跌，但有一群人始終沒有放棄特斯拉股票。根據Vanda Research的數據，特斯拉是2022年美國散戶或非專業(yè)投資者購買最多的股票，散戶買入價值高達152億美元。Vanda Research分析師Lucas Mantle稱，盡管整個市場的購買量有所減弱，但散戶投資者仍在繼續(xù)狂熱地買入特斯拉股票。散戶的狂熱追捧和馬斯克個人的影響力也增加了對特斯拉股票進行準確估值的難度。

根據FactSet的數據，特斯拉股票過去12個月的市盈率大約在40倍左右，與2021年1月創(chuàng)下的1765倍的峰值相去甚遠。但一些空頭基金仍然認為特斯拉股票未來還會繼續(xù)下跌，比如同樣被電影《大空頭》刻畫過的人物之一丹尼·摩西(Danny Moses)。摩西在近期做客《快錢》(Fast Money)節(jié)目時表示，特斯拉目前的市值仍然缺乏基本面支持，其股價在很大程度上與品牌效應有關，而馬斯克為Twitter分散注意力會使特斯拉品牌受到沖擊。

參考資料

1.Wall Street Journal, Tesla Bears Are Sitting on $15 Billion in Gains This Year2.Barron’s, Elon Musk Says Bill Gates Is Shorting Tesla Stock—and He’s Not Happy3.Reuters, Analysis: Short sellers gain nearly $304 bln after tumble in U.S. stocks4.Reuters, Tesla shares tank after U.S. discounts doubled on key models5.Bloomberg, Elon Musk’s Tesla Share Sales Approach the $40 Billion Mark6.Bloomberg, Tesla Isn't Having the Epic End to the Year Elon Musk Predicted7.Bloomberg, Musk Says Again Tesla Share Sales Will Stop After Stock Tanks

8.Bloomberg, Tesla s as Musk Says Demand ‘A Little Harder’ to Come By9.Bloomberg, Tesla Offers $7,500 Discount in Rare Move to Lift Deliveries10.S3 Partners, Happy Holidays for TSLA Shorts11.Investopedia, Musk Struggles to Retain Twitter Advertisers12.Bloomberg Billionaires Index13.Twitter

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