歐福蛋業(yè)將在1月5日北交所發(fā)行。公司北交所IPO發(fā)行價定為2.5元。丹麥公司ChinaEggProductsApS持有歐福蛋業(yè)87.96%股份，實控人是丹麥籍自然人ChristianNicholasStadil.這意味著歐福蛋業(yè)若成功上市，將有望成為北交所首家外資控股的上市公司，“蛋品第一股”也將誕生。

一、蛋品第一股

公司主要從事蛋液、蛋粉以及各類蛋類預(yù)制品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)、蘇州市專精特新示范中心企業(yè)，公司的液體蛋制品生產(chǎn)車間被評為江蘇省示范智能車間。公司的客戶包括聯(lián)合利華、億滋、亨氏、百勝 集團(tuán)（肯德基）等國際食品巨頭，85 度 C、克莉絲汀、巴黎貝甜、元祖、味多美、好利來等烘焙 行業(yè)巨頭，以及桃李面包、安井食品等知名食品制造商。

公司多次保障了國內(nèi)各項重大賽事的產(chǎn)品供應(yīng)，曾作為2008 年北京奧運會、2015 年蘇州世界乒乓球錦標(biāo)賽、第二屆亞洲青年運動會、第六屆 東亞運動會等多項重大活動的供應(yīng)保障企業(yè)。

(資料圖片)

二、今年前三季度利潤翻番

2019年至2022年1-6月，歐福蛋業(yè)分別實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入6.79億元、6.17億元、8.47億元和4.19億元；扣非凈利潤分別為-1304.50萬元、5281.70萬元、2131.82萬元和2020.74萬元，業(yè)績波動較大。尤其是2021年，凈利潤同比下降超50%。對此，歐福蛋業(yè)的解釋為因雞蛋價格同比大幅上漲所致。

因 2021 年下半年以來雞蛋價格持續(xù)高位運行，且 2022 年受新冠疫情影響進(jìn)一步體現(xiàn)、沖突爆發(fā)等各種因素影響，雞蛋價格無回歸正常范圍的跡象，公司及時調(diào)整了產(chǎn)品售價；故雖然 2022 年 1-6 月雞蛋價格高于 2021 年同期導(dǎo)致產(chǎn)品成本上漲，但公司通過及時調(diào)整產(chǎn)品銷售價格， 抵消了部分雞蛋價格上漲的影響，仍取得了較好的盈利。

2022 年下半年雞蛋價格仍處于高位，雖然通過 及時調(diào)整產(chǎn)品售價和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司在 2022 年 1-9 月實現(xiàn)扣非后凈利潤約 2800 萬元，同比增 長約 130%，但 10-11 月雞蛋價格仍呈現(xiàn)繼續(xù)上漲態(tài)勢，達(dá)到歷史最高價格水平。

截至 2022 年 9 月 30 日，公司資產(chǎn)負(fù)債狀況良好，資產(chǎn)總額為 52,508.70 萬 元，較上年末增長-5.29%；歸屬于母公司所有者的權(quán)益為 38,131.51 萬元，較上年末增加 8.69%。 2022 年 1-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 64,757.03 萬元，較上年同期上升 7.42%；歸屬于母公司股東的凈利潤 2,879.87 萬元，較上年同期上升 117.88%。

三、可比公司：營收規(guī)模較大

“農(nóng)副食品 加工業(yè)”（C13）最近一個月平均靜態(tài)市盈率為 34.32 倍。同行業(yè)可比公司2021年靜態(tài)市盈率均值為85.46 倍。

禾豐食品股份有限公司：主營業(yè)務(wù)為飼料及飼料原料貿(mào)易、肉禽產(chǎn)業(yè)化、生豬養(yǎng)殖，同時涉獵動物藥品、養(yǎng)殖設(shè)備、寵物醫(yī)療等。公司主要產(chǎn)品為公司生產(chǎn)銷售豬、禽、反芻、水產(chǎn)和毛皮動物五大動物用復(fù)合預(yù)混合飼料、魚粉、豆粕、玉米副產(chǎn)品、氨基酸、抗氧化劑、防霉劑、維生素、肉禽產(chǎn)業(yè)化業(yè)務(wù)、生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)等。公司是中國飼料工業(yè)協(xié)會和中國畜牧業(yè)協(xié)會副會長單位、國家級高新技術(shù)企業(yè)、國家農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)中心飼料加工專業(yè)分中心、國家生豬產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系試驗站單位。

總市值108.8億，多年業(yè)績穩(wěn)健，凈利潤達(dá)12億。2021年大幅下滑，今年前三季度恢復(fù)增長。開源證券研報：禾豐股份發(fā)布2022年三季度報告，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入235.22億元（+8.08%），歸母凈利潤3.50億元（+625.67%）。單Q3實現(xiàn)營業(yè)收入97.35億元（+19.89%），歸母凈利潤3.03億元（+249.16%）。前三季度公司毛利率為5.98%，同比增長0.16pct，單三季度毛利率達(dá)7.01%，同環(huán)比分別增長3.51pct/0.63pct，盈利能力逐步改善。報告期內(nèi)豬雞價格走高，行業(yè)禽畜補(bǔ)欄情緒上揚?；诖?，我們上調(diào)2022-2024年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤6.61/11.91/12.53億元（前預(yù)測值為5.66/11.71/12.46億元），對應(yīng)EPS分別為0.72/1.30/1.37元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為16.0/8.9/8.5倍。

2021年營收294億。

山東仙壇股份有限公司：主要從事父母代肉種雞養(yǎng)殖、雛雞孵化、飼料生產(chǎn)、商品代肉雞養(yǎng)殖與屠宰、雞肉產(chǎn)品加工、銷售業(yè)務(wù)。公司主要產(chǎn)品為商品代肉雞與雞肉產(chǎn)品。公司獲得了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)、中國馳名商標(biāo)等榮譽。

總市值79.6億，利潤不穩(wěn)定，市盈率100多倍。2021年營收33億。

農(nóng)產(chǎn)品公司業(yè)績不穩(wěn)定，主要看營收規(guī)模。兩家可比公司營收規(guī)模都較大。

四、估值：預(yù)計上市漲幅20%

歐福蛋業(yè)發(fā)行新股 4500萬股，發(fā)行后總股本為 1.98695536 億股，發(fā)行價格 2.5元，發(fā)行后總市值4.9673884億。公司原有非限售股本14.53萬股，發(fā)行后流通市值1.1286325億。

公司2021年扣非凈利潤2131.82萬，發(fā)行市盈率23.3倍。公司今年前三季度扣非凈利潤2804.14萬，假設(shè)2022年凈利潤3738.8萬，動態(tài)市盈率13.29倍。

歐福蛋業(yè)2021年營收8.49億，與上述兩家可比公司差距較大。

歐福蛋業(yè)總市值較小，4.96億，流通市值較小，1.1億。老股14.53萬股，可忽略，上市老股拋壓不存在。今年在產(chǎn)品漲價后，業(yè)績恢復(fù)，動態(tài)市盈率13倍。發(fā)行絕對價格2.5元，北交所第一低。綜合分析，可以申購，預(yù)計上市漲幅在20%左右。

關(guān)鍵詞： 動態(tài)市盈率