2022年，創(chuàng)新藥的“寒氣”傳導(dǎo)到了“賣(mài)水人”CXO（醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)外包）上。

(相關(guān)資料圖)

受創(chuàng)新藥“寒冬”和地緣政治事件（UVL事件、美國(guó)生物制造行政令等）的影響，2022年CXO公司的股價(jià)和市值均出現(xiàn)了大幅波動(dòng)。

根據(jù)i問(wèn)財(cái)網(wǎng)站顯示，截至2022年12月30日，A股市場(chǎng)共有27家企業(yè)涉及CXO（含CRO、CMO、CDMO）概念，除了2022年新上市的6家新股以外，其余均出現(xiàn)市值負(fù)增長(zhǎng)的情況。其中，總市值超千億的CXO頭部企業(yè)從2021年的四家縮減到僅剩一家；有11家總市值超過(guò)百億，與2021年同期持平。

另外，有10家總市值下跌超過(guò)百億，均為總市值排名前十的CXO頭部企業(yè)；有7家總市值跌幅超過(guò)40%，11家跌幅超過(guò)30%。

一、千億市值僅剩一家，藥明康德、凱萊英市值蒸發(fā)超570億

相較于2021年同期，2022年A股CXO概念股總市值排名前十的企業(yè)沒(méi)有發(fā)生任何變化，但排名座次和總市值的變化較為顯著。

從排名座次看，藥明康德繼續(xù)穩(wěn)坐市值榜首、康龍化成蟬聯(lián)第三，美迪西、藥石科技和義翹神州繼續(xù)保住第八、第九和第十名，其余企業(yè)的排名座次則發(fā)生明顯變化。其中，泰格醫(yī)藥從2021年的第四名上升至2022年的第二名，2021年排名第二的凱萊英跌至第四，博騰股份從第五跌至第七，而九洲藥業(yè)和昭衍新藥的名次均上升了一位。

值得注意的是，CXO概念股排名的上升，不代表市值一定增加。

從總市值變化情況看，2022年TOP10 CXO概念股市值出現(xiàn)了不同程度的下滑。

2021年共有4家CXO企業(yè)總市值超過(guò)千億，但2022年已經(jīng)減少至僅剩藥明康德一家。而且，即便藥明康德仍占據(jù)市值榜首，市值卻大幅蒸發(fā)了1103.88億元，幾乎相當(dāng)于泰格醫(yī)藥（884.46億元）和博騰股份（223.05億元）的合計(jì)市值。

實(shí)際上，藥明康德并未受到創(chuàng)新藥“寒冬”的影響，2022年業(yè)績(jī)?nèi)韵喈?dāng)亮眼：前三季度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收283.95億元，同比增長(zhǎng)71.87%，歸母凈利潤(rùn)為73.78億元，同比增長(zhǎng)107.12%，而且現(xiàn)金流能力維持穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到歷史新高的77.1億元。

即便如此，仍未能阻止藥明康德股價(jià)下跌，主要原因就在于股東頻繁減持。

根據(jù)同花順財(cái)經(jīng)顯示，自2021年6月以來(lái)藥明康德股東持股變動(dòng)相當(dāng)頻繁，其中有3次減持?jǐn)?shù)量超過(guò)千萬(wàn)股，2次減持?jǐn)?shù)量超過(guò)百萬(wàn)股；2022年合計(jì)減持?jǐn)?shù)量達(dá)到2652.07萬(wàn)股。

正是從2021年7月達(dá)到歷史最高價(jià)、總市值近5000億元開(kāi)始，藥明康德的股價(jià)和市值都開(kāi)始了“腰斬”之路。

藥明康德股東持股變動(dòng) 來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)

相較于藥明康德，凱萊英的業(yè)績(jī)表現(xiàn)更為出色，但依然逃不過(guò)股價(jià)下跌、市值“腰斬”的境遇。

財(cái)報(bào)顯示，凱萊英2022年前三季度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收78.12億元，同比增長(zhǎng)167.25%，歸母凈利潤(rùn)為27.21億元，同比增長(zhǎng)291.58%，其中上半年?duì)I收就超過(guò)了2021年全年。但市值卻慘遭“腰斬”，2022年總市值不僅沒(méi)能守住千億大關(guān)，還蒸發(fā)了577.4億元，跌幅達(dá)到51.9%。

事實(shí)上，2022年凱萊英也出現(xiàn)了股東減持的情況。根據(jù)同花順財(cái)經(jīng)顯示，公司第一大股東ASYMCHEM LABORATORIES，INCORPORATED于2022年7月和9月發(fā)生了持股變動(dòng)，減持?jǐn)?shù)量合計(jì)達(dá)到421.25萬(wàn)股。

凱萊英股東持股變動(dòng) 來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)

另外，昔日市值超千億的康龍化成、泰格醫(yī)藥，2022年市值分別下降293.96億元、172.82億元，但市值跌幅相對(duì)較少，分別為27.62%、16.35%。

歸其原因，在于這兩家公司2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)都不太理想。其中，康龍化成前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.61億元，同比下降7.59%，整體銷(xiāo)售凈利率從2021年底的21.76%下滑至12.75%；同期，泰格醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.05億元，同比下降9.9%，整體銷(xiāo)售凈利率從65.06%下滑至32.78%。

與此同時(shí)，兩家公司也都出現(xiàn)了股東減持。只不過(guò)相比于清倉(cāng)式減持“兇猛”、2022年跌幅達(dá)27.57%的康龍化成，減持較少的泰格醫(yī)藥股價(jià)跌幅僅為17.67%。

除此以外，2022年上半年受原料藥CDMO業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)而實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)暴增超4倍的博騰股份，也沒(méi)能逃過(guò)市值“腰斬”的命運(yùn)；總市值跌幅超過(guò)35%的TOP10企業(yè)，還有美迪西、藥石科技、義翹神州。

二、CXO概念新股表現(xiàn)兩極分化，總市值均不足百億

相較于2022年之前上市的CXO概念股，2022年新上市的涉及CXO概念的新股表現(xiàn)則出現(xiàn)了兩極分化。

根據(jù)i問(wèn)財(cái)網(wǎng)站顯示，2022年有6家涉及CXO概念的新股上市，按市值大小排序分別為和元生物、宣泰醫(yī)藥、近岸蛋白、諾思格、誠(chéng)達(dá)藥業(yè)和泓博醫(yī)藥。但截至2022年12月30日，6家企業(yè)的總市值均不足百億。

其中，已有兩家企業(yè)跌破發(fā)行價(jià)，分別為誠(chéng)達(dá)藥業(yè)和近岸蛋白，跌幅達(dá)到30.11%、28.43%；其余4家均出現(xiàn)了不同程度的上漲，其中宣泰醫(yī)藥漲幅最高，達(dá)到78.76%，其次為和元生物（44.07%）、泓博醫(yī)藥（33.55%），諾思格漲幅僅為4.39%。

具體來(lái)看，誠(chéng)達(dá)藥業(yè)主要是為跨國(guó)制藥企業(yè)及醫(yī)藥研發(fā)機(jī)構(gòu)提供關(guān)鍵醫(yī)藥中間體、原料藥CDMO服務(wù)，并從事左旋肉堿系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。其中，CDMO業(yè)務(wù)范圍已逐步從仿制藥中間體拓展至創(chuàng)新藥中間體及原料藥的定制研發(fā)生產(chǎn)，核心價(jià)值體現(xiàn)為制藥工藝的開(kāi)發(fā)優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。

近岸蛋白是醫(yī)療健康與生命科學(xué)領(lǐng)域的上游供應(yīng)商，主要從事靶點(diǎn)及因子類(lèi)蛋白、重組抗體、酶及試劑的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售，并提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)，另外也為生物制藥、診斷、疫苗行業(yè)客戶(hù)提供全面的CRO服務(wù)。

據(jù)招股書(shū)顯示，近岸蛋白的CRO服務(wù)業(yè)務(wù)主要分為定制化技術(shù)服務(wù)和技術(shù)包轉(zhuǎn)讓?zhuān)?/b>主要為生物領(lǐng)域相關(guān)科研院所、藥企及疫苗生產(chǎn)企業(yè)提供研究用重組蛋白、抗體及mRNA等相關(guān)定制化服務(wù)，同時(shí)也可提供重組蛋白質(zhì)大規(guī)模生產(chǎn)工藝開(kāi)發(fā)及技術(shù)轉(zhuǎn)移服務(wù)。2021年，CRO服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1027.08萬(wàn)元，占公司總營(yíng)收的比重僅為3%。

近岸蛋白的CRO服務(wù)（定制化技術(shù)服務(wù)） 來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)

宣泰醫(yī)藥主要從事高端仿制藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售以及提供CRO服務(wù)。其中，CRO服務(wù)主要為制劑CRO服務(wù)，即為客戶(hù)提供新藥制劑的研發(fā)、生產(chǎn)、中美報(bào)批，以及仿制藥的質(zhì)量一致性評(píng)價(jià)技術(shù)服務(wù)、仿制藥研發(fā)服務(wù)等服務(wù)，客戶(hù)涵蓋歌禮制藥、亞盛醫(yī)藥、再鼎醫(yī)藥、艾力斯、辰欣藥業(yè)等多家上市公司以及輝瑞普強(qiáng)、海和藥物、益方生物等國(guó)內(nèi)外知名藥企。

據(jù)招股書(shū)顯示，2021年宣泰醫(yī)藥的仿制藥CMO收入為1470.08萬(wàn)元（以CMO模式代工生產(chǎn)鹽酸二甲雙胍緩釋片和富馬酸喹硫平緩釋片），占總營(yíng)收的比重為4.68%，CRO服務(wù)收入為4845.31萬(wàn)元，營(yíng)收占比為15.41%，兩者合計(jì)占公司總收入的比重為20.09%。

宣泰醫(yī)藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成 來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)

和元生物主要聚焦基因治療領(lǐng)域，專(zhuān)注于為基因治療的基礎(chǔ)研究提供基因治療載體研制、基因功能研究等CRO服務(wù)，以及為基因藥物的研發(fā)提供IND-CMC藥學(xué)研究、臨床樣品GMP生產(chǎn)等CDMO服務(wù)，同時(shí)從事少量生物制劑及試劑的生產(chǎn)與銷(xiāo)售。

從產(chǎn)品收入構(gòu)成看，2022年上半年，和元生物的基因治療CDMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.07億元，占公司總收入比重高達(dá)79.25%，基因治療CRO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2438.37萬(wàn)元，營(yíng)收占比為18.08%。

和元生物業(yè)務(wù)布局 數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所

作為小分子新藥研發(fā)以及商業(yè)化生產(chǎn)一站式綜合服務(wù)商，泓博醫(yī)藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)為藥物發(fā)現(xiàn)（CRO）、制藥工藝的研究開(kāi)發(fā)（CRO/CDMO）以及原料藥中間體的商業(yè)化生產(chǎn)（含CMO），2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.35億元、1.19億元、9282.71萬(wàn)元，占比為52.41%、26.49%、20.71%。

諾思格主要從事臨床CRO業(yè)務(wù)，為全球的醫(yī)藥企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)提供綜合的藥物臨床研發(fā)全流程一體化服務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括臨床試驗(yàn)運(yùn)營(yíng)服務(wù)（“CO服務(wù)”）、臨床試驗(yàn)現(xiàn)場(chǎng)管理服務(wù)（“SMO服務(wù)”）、數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計(jì)分析服務(wù)（“DM/ST服務(wù)”）等。其中，CO服務(wù)收入占公司一半的收入，其次SMO服務(wù)和DM/ST服務(wù)合計(jì)占33.7%。

三、結(jié)語(yǔ)

總結(jié)來(lái)看，由于創(chuàng)新藥“寒冬”、地緣政治事件，以及公司股東頻繁減持、業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳、主業(yè)增長(zhǎng)乏力等諸多因素影響，無(wú)論昔日的頭部企業(yè)還是市值相對(duì)較小的CXO概念股，2022年均遭遇了市值下跌的“資本寒冬”。

而2022年新上市的CXO概念股，目前總市值均不足百億，而且股價(jià)表現(xiàn)還出現(xiàn)了兩極分化，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)也相對(duì)多元。

（完）

本文所寫(xiě)的內(nèi)容，不同投資者有不同的看法，難念存在爭(zhēng)議性。由于粽哥閱歷所限，如有不足之處，還請(qǐng)批評(píng)指正，多多擔(dān)待。

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$藥明康德(SH603259)$$凱萊英(SZ002821)$$泰格醫(yī)藥(SZ300347)$

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