《港灣商業(yè)觀察》梁美燕

12月14日，中天建設(shè)（湖南）集團(tuán)有限公司（簡稱，中天建設(shè)）更新招股書。這已經(jīng)是中天建設(shè)第五次遞表尋求上市了。

(相關(guān)資料圖)

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五次遞表上市

2017年，中天建設(shè)曾在新三板掛牌上市，又于2019年摘牌退市。2020年，中天建設(shè)開始謀求赴港上市，然而前前后后經(jīng)歷了四次遞表的失效。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對《港灣商業(yè)觀察》表示，一般而言，多次尋求上市可能是為了尋求自身發(fā)展的資金，背后反映了公司可能極度“缺錢”，繼續(xù)通過上市融資“止渴”。

中天建設(shè)是位于湖南省的一家總承包建筑集團(tuán)，主要致力提供工程施工服務(wù)，包括：民用建筑工程服務(wù)、市政工程服務(wù)、地基基礎(chǔ)工程服務(wù)、裝配式鋼結(jié)構(gòu)工程服務(wù)及其他專業(yè)承包工程。公司在從采購、項目管理、施工到項目監(jiān)理的整個建設(shè)過程中為客戶提供綜合建設(shè)服務(wù)。

就2021年的建筑收入而言，中天建設(shè)在湖南省3438家非國有建筑企業(yè)中的十大非國有建筑企業(yè)之一，市場份額約為0.2%；在湖南省302家具有總承包一級資質(zhì)的非國有建筑企業(yè)中排名第五的非國有建筑企業(yè)，市場份額約為0.2%。于2021年，湖南省在中國建筑行業(yè)的市場份額約為4.5%。

2019年、2020年、2021年及2022年前三季度，中天建設(shè)的總收入分別約18.22億元、17.70億元、18.23億元及13.66億元；期內(nèi)利潤及其他全面收益分別約5090萬元、4960萬元、6190萬元及5120萬元；毛利分別約1.83億元、1.89億元、1.96億元及1.49億元，毛利率分別約10.1%、10.7%、10.7%及10.9%。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，中天建設(shè)絕大部分收入來自建筑合同收入。其中，民用建筑工程又占營收半數(shù)左右。報告期內(nèi)，民用建筑工程所得收入分別為8.88億元、10.32億元、8.85億元、6.70億元，分別占營業(yè)收入的48.8%、58.3%、48.5%、49.1%。市政工程所得收入分別為6.69億元、4.85億元、4.28億元、4.61億元，分別占營收的36.7%、27.4%、23.5%、33.8%。

中天建設(shè)表示，2020年建筑合同收入較2019年輕微減少，乃主要由于其他專業(yè)承包工程、市政工程及地基基礎(chǔ)工程產(chǎn)生的收入分別減少，而部分被民用建筑工程及裝配式鋼結(jié)構(gòu)工程分別增加所抵銷。

2021年建筑合同收入較2020年增加，主要是由裝配式鋼結(jié)構(gòu)工程的收入增加，部分被民用建筑工程產(chǎn)生的收入減少；及市政工程建設(shè)收入減少。2022年前三季度，建筑合約產(chǎn)生的收入較去年同期增加，主要由于市政工程建設(shè)工程產(chǎn)生的收入增加，部分被裝配式鋼結(jié)構(gòu)工程產(chǎn)生的收入減少所抵銷。

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大額的銷售成本

與營收的波動起伏相關(guān)的還有銷售成本。2019年、2020年、2021年以及2022年前三季度，中天建設(shè)的銷售成本分別為16.38億元、15.81億元、16.28億元以及12.17億元。

公司的銷售成本包括原材料成本、分包成本、勞動力成本、機械設(shè)備成本和其他項目成本。其中，原材料又是在銷售成本中占比很大的一部分。報告期內(nèi)，原材料成本分別占總銷售成本的48.6%、43.5%、39.5%及43.7%。同期，總勞動力成本和勞務(wù)分包成本約為4.81億元、3.91億元、5.30億元及3.26億元，分別約占總銷售成本的29.3%、24.7%、32.6%及26.8%。

與2019年相比，2020年原材料成本減少，中天建設(shè)稱，主要由于建筑合同收入減少；公司向分包商支付的部分工程分包費可能包括彼等使用的原材料成本，并且自2019年至2020年，相關(guān)分包成本增加。

此外，由于中天麓臺項目涉及的地基基礎(chǔ)工程所需原材料較少，以及朗廷覽江項目于2021年涉及的主要工程為平整社區(qū)道路及油漆外墻，所需原材料較少，而所需勞動力較多，因而于2021年產(chǎn)生較低的原材料成本。

2022年前三季度的總勞動力成本及勞務(wù)分包成本較2021年前三季度減少乃主要歸因于多個項目的主要工程，如中源國盛廣場（一期）項目，其需要更多原材料但較少勞動力，因此，于2022年前三季度較去年同期產(chǎn)生較少勞動力分包成本。

值得注意的是，中天建設(shè)的行政開支也較高達(dá)億元。報告期內(nèi)，行政開支一項分別為1.08億元、1.13億元、1.17億元及8015.8萬元。

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現(xiàn)金流不佳，多次被執(zhí)行人還涉案眾多

中天建設(shè)一次次遞表的背后，也確實有逐漸凸顯的現(xiàn)金流方面的壓力。公司主要通過經(jīng)營所得現(xiàn)金和計息銀行及其他借貸為經(jīng)營所需營運資金和資本支出提供資金。報告期內(nèi)，中天建設(shè)的借款分別約為7620萬元、6560萬元、6690萬元及1.43億元。另一方面，期內(nèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別為9613萬元、4250.1萬元、3159.3萬元、-2604.8萬元。逐年上漲的借款以及不斷減少的經(jīng)營現(xiàn)金流，中天建設(shè)面臨的資金壓力不小。

公司表示，2022年第三季度錄得經(jīng)營活動所用現(xiàn)金凈額，主要由于貿(mào)易應(yīng)付款項及應(yīng)付票據(jù)減少約2.98億元，部分被應(yīng)計費用及其他應(yīng)付款項增加約7960萬元及貿(mào)易應(yīng)收款項、應(yīng)收票據(jù)及其他應(yīng)收款項減少約5320萬元所抵銷。

報告期內(nèi)，中天建設(shè)分別實現(xiàn)貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)（總額）4.89億元、5.19億元、4.54億元和3.95億元，分別占公司總資產(chǎn)的26.2%、26.3%、24.1%及21.7%。雖然占比相對較高，但比重也正在逐步下滑。

不過，中天建設(shè)也在試圖減少現(xiàn)金流出。對此，中天建設(shè)有以下計劃：根據(jù)貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)以及合約資產(chǎn)的收回政策管理貿(mào)易應(yīng)付款項的結(jié)算，透過與供應(yīng)商及分包商磋商延長付款日期以管理現(xiàn)金流量，從而使公司能夠于向供應(yīng)商結(jié)算付款前首先自客戶收取付款；加強工地采購及存貨管理，以實現(xiàn)成本控制，包括就每個項目制定采購計劃，該計劃須經(jīng)管理層批準(zhǔn)，密切監(jiān)察及分析采購計劃與實際采購之間的差異，并在必要時及時采取補救措施；及透過監(jiān)察業(yè)務(wù)發(fā)展預(yù)算計劃及不時產(chǎn)生的差旅實際成本或其他相關(guān)成本，加強內(nèi)部控制，以盡量減少不必要的開支。

值得關(guān)注的是，企查查顯示，中天建設(shè)還屢屢被列為被執(zhí)行人。2022年以來，中天建設(shè)共有12次被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的累計1192.08萬元。例如，11月1日，中天建設(shè)被湖南省株洲市荷塘區(qū)人民法院和湖南省常德市武陵區(qū)人民法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的分別為222.24萬元和5.10萬元。8月22日，中天建設(shè)被湖南省常德市武陵區(qū)人民法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的為14.94萬元。8月8日，中天建設(shè)被湖南省常德市鼎城區(qū)人民法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的為245.85萬元。

企查查還顯示，中天建設(shè)近五年共涉及306個司法案件， 其中包括57個買賣合同糾紛案由、36個建設(shè)工程施工合同糾紛案由、23個買賣合同糾紛案件執(zhí)行、19個建設(shè)工程合同糾紛等。

“訴訟風(fēng)險會對企業(yè)的上市帶來重大不利風(fēng)險，情況嚴(yán)重者，可能會直接導(dǎo)致其IPO被否?！彼吻遢x說道。（港灣財經(jīng)出品）

關(guān)鍵詞： 被執(zhí)行人