春節(jié)假期結(jié)束，隨著復工復產(chǎn)大潮來襲，礦業(yè)板塊又迎來新商機。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2月1日起，高碳鉻鐵較節(jié)前上漲300元/基噸，鉻系產(chǎn)品價格更是全線上漲。從源頭供應市場來看，南非44%鉻精礦較節(jié)前漲幅更是超過5%，年初至今已累計漲幅近10%。市場方面，由于國內(nèi)鉻礦補給不足，貿(mào)易商惜售情緒濃厚，隨著節(jié)后下游不斷開工，鉻鐵相關(guān)產(chǎn)品的市場供應嚴重不足。受到政策和市場的驅(qū)動，鉻系產(chǎn)品價位有望延續(xù)強勢，產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展前景一片大好。

鉻鐵在冶金產(chǎn)業(yè)特別是鋼鐵產(chǎn)業(yè)中不可或缺

作為礦業(yè)資源，鉻鐵本身就是儲量極少的稀缺資源。鉻在自然界中難以獨立存在，主要以氧化物形式存在，目前具有工業(yè)價值的只有鉻鐵礦。地球上含鉻元素礦物種類非常少，冶金行業(yè)大量使用的鉻鐵礦主要來自鉻尖晶石族礦物，可供開采量更是非常有限。目前，在工業(yè)領(lǐng)域可以開發(fā)利用的鉻鐵主要有冶金級、化工級、耐火級三種，分別對應不同應用市場。其中，鉻在不銹鋼、特種鋼、涂料等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的應用最為普遍。

從儲量分布來看，南非是全球鉻鐵資源量最大的國家，擁有世界資源總量的一半，也是全球最大的鉻鐵資源出口國。位居儲量二、三位的津巴布韋、哈薩克斯坦受制于開發(fā)能力和出口政策，在供需市場中的影響力有限。相對來說，我國的鉻鐵礦儲量很少，僅有西藏、甘肅、內(nèi)蒙古、新疆等地區(qū)擁有礦藏分布，產(chǎn)量更是難以滿足市場需求。數(shù)據(jù)顯示，2021年我國整體鉻鐵礦儲量僅為308.63萬噸，鉻礦產(chǎn)量約10萬噸。由于下游市場需求量大，國內(nèi)90%以上的鉻礦均從南非、土耳其等國進口。

(資料圖片僅供參考)

盡管本土儲量稀缺，但我國鉻鐵礦產(chǎn)業(yè)卻非常發(fā)達，已經(jīng)成為全球最大的鉻鐵生產(chǎn)國，數(shù)據(jù)顯示，2021年中國高碳鉻鐵產(chǎn)量高達588.56萬噸，同比增長3.4%。受到市場驅(qū)動，越來越多的中國企業(yè)開始在全球范圍投資鉻鐵礦。其中，中鋼、五礦等中資企業(yè)起步較早，專注于在非洲投資布局鉻鐵礦資源，兩大企業(yè)分別擁有近2.6億噸和2.36億噸鉻鐵資源量。不過，和全球鉻鐵礦產(chǎn)業(yè)巨頭相比，中資企業(yè)整體產(chǎn)能占比依然較小。從全球范圍來看，歐亞資源、薩曼可、嘉能依然是全球鉻鐵礦生產(chǎn)企業(yè)中的三巨頭，三大企業(yè)總產(chǎn)能高達1500萬噸，占全球的比重為35%。隨著鉻鐵在冶金產(chǎn)業(yè)特別是鋼鐵產(chǎn)業(yè)中的重要性越發(fā)突出，鉻鐵相關(guān)產(chǎn)品價格也節(jié)節(jié)上漲。

供應偏緊疊加成本支撐推動市場持續(xù)向好

隨著國民經(jīng)濟飛速發(fā)展，我國鋼鐵等工業(yè)板塊對于鉻鐵的需求量也在持續(xù)猛增。數(shù)據(jù)顯示，過去十年，我國鉻鐵進口量始終維持在總供給量的30%-40%左右。特別是自2021年以來，隨著國內(nèi)鉻鐵產(chǎn)量快速提升，原材料的消耗量也在持續(xù)加大。在生產(chǎn)端，受到國內(nèi)能耗雙控及環(huán)保政策趨嚴，以及全國性電價調(diào)整等因素的影響，加上原材料進口偏緊，鉻鐵生產(chǎn)成本正在逐步上漲，市場供應出現(xiàn)失衡，鉻系市場也將長期保持高熱度。

尤其是結(jié)合鋼鐵市場需求，鉻系市場供不應求的趨勢越來越明顯。數(shù)據(jù)顯示，2022年10月，國內(nèi)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為243.40萬噸，環(huán)比增加6.10%，同比增加10.71%，而鉻鐵在生產(chǎn)不銹鋼生產(chǎn)原料中占比超過20%。這也意味著，每增加10萬噸不銹鋼粗鋼生產(chǎn)，就帶動超過2萬噸的鉻鐵消費。龐大的鋼鐵產(chǎn)業(yè)市場也決定了鉻鐵價格不斷上漲。

近年來我國鉻鐵行業(yè)在內(nèi)部開始加速整合，在外部不斷拓展礦源。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015-2021年我國鉻礦砂及其精礦進口量在1000-1600萬噸，但隨著下游不銹鋼和特鋼等需求持續(xù)上升，進口量逐年上升依然無法填補市場空缺。

尤其是今年，經(jīng)過春節(jié)假期之后，國內(nèi)各大工廠原料庫存逐漸消耗，很多企業(yè)在節(jié)后開始擴充產(chǎn)能，并執(zhí)行采購計劃。由于多家鋼廠自2月開始將陸續(xù)招標，隨著2月份鋼招集中入場，疊加當前貿(mào)易商惜售情緒較強，短期內(nèi)高碳鉻鐵市場或?qū)⑷宰邚姙橹?。目前，國?nèi)高碳鉻鐵價格高位堅挺運行，主流報價已經(jīng)高達9100-9300元/噸。隨著后續(xù)需求擴大，相關(guān)產(chǎn)品價位還將迎來上漲高潮。

頭部企業(yè)有望享受超額收益

在環(huán)保政策趨嚴的背景下，我國鉻鐵產(chǎn)業(yè)鏈長期保持寡頭壟斷格局。隨著整體下游需求持續(xù)增長，以及宏觀政策上對鉻鐵礦加工貿(mào)易的限制，鉻鐵頭部企業(yè)也將持續(xù)享受市場增長賦予的超額收益。

坐擁得天獨厚的資源和區(qū)位優(yōu)勢，西藏礦業(yè)(000762.SZ)是我國礦業(yè)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一。隨著2020年中國寶武入駐西藏礦業(yè)，公司聚焦核心業(yè)務，鋰精礦、鉻鐵礦兩大主要產(chǎn)品2022年均實現(xiàn)產(chǎn)量翻倍。在鉻鐵礦經(jīng)營方面，企業(yè)目前擁有西藏羅布莎鉻鐵礦的采礦權(quán)，鉻鐵礦資源儲量增加了201萬噸。數(shù)據(jù)顯示，其鉻鐵礦產(chǎn)品產(chǎn)量已經(jīng)從2020年6.65萬噸增加到2022年13-15萬噸，繼續(xù)穩(wěn)居國內(nèi)鉻鐵礦產(chǎn)能頭部企業(yè)行列。

作為全球鉻化學品龍頭企業(yè)，主營業(yè)務為鉻化學品的振華股份(603067.SH)擁有豐富的產(chǎn)品線配置和柔性生產(chǎn)能力。企業(yè)是全球鉻鹽產(chǎn)品序列最全的企業(yè)，也是全球規(guī)模最大的鉻鹽生產(chǎn)企業(yè)，其產(chǎn)能占國內(nèi)50%以上。在鉻化學市場深耕多年，振華股份產(chǎn)業(yè)體系逐步完善，已經(jīng)成為全球范圍內(nèi)產(chǎn)能最大、市場份額最高、鉻化合物產(chǎn)品線最齊全、綜合競爭力最強的鉻化學品企業(yè)。特別是2021年，企業(yè)完成對民豐化工收購，市場競爭力進一步增強。目前，企業(yè)5%的鉻鐵礦被用作生產(chǎn)耐火材料，主要用于制造鉻磚、鉻鎂磚和其他特殊耐火材料。為了進一步滿足市場需求，公司鉻化學品加大布局，18萬噸/年鉻鐵礦分選裝置和1萬噸/年金屬鉻生產(chǎn)線建設正在推進。

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