作者：七佰

2月14 日，華人健康（301408.SZ）創(chuàng)業(yè)板上市進(jìn)行初步詢(xún)價(jià)，預(yù)計(jì)募集資金投資額超6億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的實(shí)際募集資金將全部用于主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

華人健康是安徽省內(nèi)門(mén)店數(shù)量最大的連鎖藥店，截至2022年末，門(mén)店數(shù)為938家，其中908家位于安徽省內(nèi)。

(資料圖片僅供參考)

連鎖藥店嘗試終端集采業(yè)務(wù)

據(jù)公開(kāi)資料，華人健康以全資子公司安徽國(guó)勝、江蘇國(guó)勝、河南國(guó)勝、國(guó)勝醫(yī)療（以下合稱(chēng)“國(guó)勝藥房”）為主體，以直營(yíng)方式從事藥品、保健食品、醫(yī)療器械等銷(xiāo)售以及常見(jiàn)病診療業(yè)務(wù)，938家門(mén)店包含935家零售藥店和3家門(mén)診。

華人健康以零售業(yè)務(wù)作為“核心板塊”，代理和終端集采為“兩翼”板塊，形成“一體兩翼”的業(yè)務(wù)架構(gòu)。

2018年到2022年，華人健康營(yíng)業(yè)收入從11.05億元增至32.62億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超30%；凈利潤(rùn)則由1985萬(wàn)元增至1.61億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率接近70%。

值得關(guān)注的是，華人健康的終端集采業(yè)務(wù)屬于創(chuàng)新嘗試。

華人健康在招股書(shū)中表示，2019年10月首次開(kāi)展終端集采業(yè)務(wù)之前，并無(wú)同行業(yè)公司大規(guī)模開(kāi)展此類(lèi)業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)模式依托華人健康在零售業(yè)務(wù)、代理業(yè)務(wù)上已形成的規(guī)模采購(gòu)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)營(yíng)能力，專(zhuān)業(yè)從事醫(yī)藥終端集采業(yè)務(wù)，主要為單體藥店、小型連鎖等零售終端提供一站式配送服務(wù)。

招股書(shū)顯示，2019年至2021年，華人健康終端集采業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入分別為723萬(wàn)元、7116萬(wàn)元、1.21億元，2022年上半年收入超9733萬(wàn)元。

股權(quán)方面，大股東何家樂(lè)持有華人健康58.97%的股份，第二大股東為阿里健康，持有8.84%的股份，第三大股東為何家倫，持有8.11%的股份。華人健康共同實(shí)控人為何家樂(lè)、何家倫，二人為兄弟關(guān)系。

連鎖藥店繼續(xù)“狂飆”

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)零售藥店連鎖化進(jìn)程不斷加速。

據(jù)《藥品流通行業(yè)運(yùn)行統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》，國(guó)內(nèi)單體藥店數(shù)量由2011年的27.7萬(wàn)家降至2021年的25.2萬(wàn)家，反觀連鎖藥店數(shù)量在2017年起首次超過(guò)單體藥店數(shù)量，由2011年的14.6萬(wàn)家猛增至2021年的33.7萬(wàn)家，零售藥店連鎖率也由2011年的34.3%提升至2021年的57.2%，占比不斷提升。

與之對(duì)應(yīng)的是各大連鎖藥店在擴(kuò)張上的狂飆突進(jìn)。僅2022年，就有多起金額過(guò)億元的并購(gòu)發(fā)生。

2022年2月26日，國(guó)藥一致發(fā)布公告稱(chēng)，董事會(huì)同意子公司國(guó)大藥房以2.38億元的價(jià)格收購(gòu)迪生藥業(yè)持有的國(guó)大迪生藥業(yè)70%的股權(quán)。

2022年3月1日，健之佳發(fā)布公告，以20.74億元收購(gòu)河北唐人醫(yī)藥100%股權(quán)。

2022年3月6日，老百姓宣布以16.37億元收購(gòu)湖南懷仁大健康71.96%股權(quán)。

2022年3月，老百姓子公司安徽百姓緣大藥房與安徽元初藥房簽訂《股權(quán)收購(gòu)協(xié)議》，擬收購(gòu)重組后公司100%股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格為1.17億元。

2022年4月24日，益豐藥房發(fā)布公告，擬以2.04億元購(gòu)買(mǎi)湖南九芝堂醫(yī)藥有限公司51%的股權(quán)。

2022年5月17日，一心堂宣布子公司擬以1.83億元收購(gòu)一心堂思邁樂(lè)51%股權(quán)。

2022年7月，益豐藥房宣布子公司石家莊新興以1.19億元價(jià)格收購(gòu)重組后設(shè)立的唐山市德順堂醫(yī)藥連鎖新公司70%股權(quán)。

與此同時(shí)，連鎖藥店也正式進(jìn)入“萬(wàn)店時(shí)代”。

2022年6月，老百姓成為我國(guó)首家門(mén)店數(shù)破萬(wàn)的零售藥店；同月，國(guó)藥控股宣布旗下國(guó)大藥房加專(zhuān)業(yè)藥房的數(shù)量達(dá)10569家；2022年9月，九州通旗下的好藥師宣布擁有直營(yíng)及加盟藥店10016家；2022年10月，益豐藥房也宣布進(jìn)入“萬(wàn)店俱樂(lè)部”；此外，大參林、一心堂門(mén)店總數(shù)或?qū)⒂?022年初突破1萬(wàn)家。

據(jù)媒體報(bào)道，2023年高濟(jì)醫(yī)療、全億健康、海王星辰等連鎖藥店也或?qū)⒓尤隝PO的行列，加上此前遞表的德生堂以及即將上市的華人健康，連鎖藥店的并購(gòu)擴(kuò)張將會(huì)持續(xù)上演。

連鎖藥店仍是資本市場(chǎng)的熱門(mén)

數(shù)據(jù)顯示，截至 2021 年底，我國(guó)百?gòu)?qiáng)連鎖公司的銷(xiāo)售額占行業(yè)總體的 35.6%，十強(qiáng)公司占比僅達(dá) 21.1%，距離政策指引的藥品零售百?gòu)?qiáng)企業(yè)年銷(xiāo)售額占藥品零售市場(chǎng)總額65%以上、藥品零售連鎖率接近70%目標(biāo)仍有較大差距，大型零售藥店連鎖企業(yè)的發(fā)展空間巨大。

可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)幾年，擴(kuò)張與并購(gòu)將是連鎖藥店發(fā)展的主旋律。

在種種利好形勢(shì)下，連鎖藥店上市公司也成為資本市場(chǎng)的熱門(mén)，行業(yè)前景十分廣闊。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，最近幾年先后有高瓴系資本、華泰系資本、大摩系資本、基石系資本、上市連鎖藥店資本、醫(yī)藥工業(yè)資本以及騰訊、阿里、京東等互聯(lián)網(wǎng)資本介入連鎖藥店的投資并購(gòu)當(dāng)中。

最為亮眼的當(dāng)屬高瓴資本。

2018年，高瓴資本旗下的高濟(jì)醫(yī)療攜上百億元進(jìn)入藥店行業(yè)，短時(shí)間內(nèi)并購(gòu)重組了上萬(wàn)家藥店，迅速躍居連鎖藥店第一梯隊(duì)。

此外，把大健康業(yè)務(wù)視為未來(lái)發(fā)展關(guān)鍵的阿里也是頻頻發(fā)力。自2014年收購(gòu)“中信二十一世紀(jì)”并將其更名為阿里健康后，阿里健康先后投資了華人健康、漱玉平民、貴州一樹(shù)藥業(yè)、德生堂以及兩大體檢巨頭的愛(ài)康國(guó)賓和美年健康等多家醫(yī)藥健康企業(yè)。

時(shí)至今日，資本介入的步伐依然不斷。就在不久前，歐洲老牌私募CVC Capital Partners（簡(jiǎn)稱(chēng)“CVC資本”）宣布完成對(duì)中國(guó)西北地區(qū)的頭部零售連鎖藥房集團(tuán)西安怡康醫(yī)藥的收購(gòu)。

資本是行業(yè)發(fā)展的催化劑，能夠大大縮短行業(yè)演變的過(guò)程，以往需要數(shù)十年積累方能出現(xiàn)的規(guī)模變化、格局變化、業(yè)態(tài)變化在資本孵化下幾年之間就可以完成。

不過(guò)對(duì)于連鎖藥店的掌舵者，如何在擴(kuò)張中實(shí)現(xiàn)有效整合，發(fā)揮規(guī)模化的優(yōu)勢(shì)將是今后一段時(shí)間內(nèi)的重要課題。

比如因快速擴(kuò)張而出現(xiàn)的管理問(wèn)題，就在各大擴(kuò)張中的連鎖藥店中出現(xiàn)。

華人健康在招股書(shū)中表示，本次募集資金將全部用于主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，主要投向安徽省內(nèi)，預(yù)計(jì)開(kāi)店518家，進(jìn)一步鞏固省內(nèi)排名優(yōu)勢(shì)。

華人健康董事長(zhǎng)何家樂(lè)表示，正式登陸資本市場(chǎng)后，華人健康將加速醫(yī)藥零售的并購(gòu)整合，力爭(zhēng)5年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收100億元。

華人健康在招股書(shū)中表示，隨著覆蓋區(qū)域的不斷擴(kuò)張，華人健康零售業(yè)務(wù)的管理半徑和管理難度也不斷增加。2019年至2022年上半年，華人健康及其子公司、所屬門(mén)店共受到 121 起行政處罰，合計(jì)處罰（含沒(méi)收違法所得）金額為 25.81 萬(wàn)元。

華人健康何時(shí)能實(shí)現(xiàn)百億營(yíng)收？讓我們拭目以待。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

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