來(lái)源丨創(chuàng)業(yè)邦

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編輯丨及軼嶸

92歲的巴菲特沒(méi)寫(xiě)過(guò)書(shū)，但一直在寫(xiě)信。

自1965年創(chuàng)辦伯克希爾·哈撒韋公司以來(lái)，巴菲特在發(fā)布年報(bào)之際，都會(huì)親筆撰寫(xiě)一封致股東信。內(nèi)容除了總結(jié)過(guò)去一年的成敗得失，還會(huì)涉及從經(jīng)濟(jì)到商業(yè)，從投資到管理等眾多話題。

由于巴菲特神話般的業(yè)績(jī)（58年復(fù)合收益率19.8%），在很多投資者心目中，巴老在致股東信里傳遞的投資理念永不過(guò)時(shí)，就像是商業(yè)的“憲法”。

北京時(shí)間2月25日晚，伯克希爾發(fā)布2022年報(bào)及巴菲特致股東信。創(chuàng)業(yè)邦為您做了整理，精華如下：

第一部分：關(guān)于伯克希爾

巴菲特說(shuō)，伯克希爾2022年表現(xiàn)不錯(cuò)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收益（按美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則口徑，不包括資本利得）308億美元，創(chuàng)歷史新高；保險(xiǎn)浮存金（伯克希爾旗下保險(xiǎn)公司收取的保費(fèi)，可用來(lái)投資）達(dá)到1640億美元。

他說(shuō)，伯克希爾未來(lái)將長(zhǎng)期持有大量的現(xiàn)金和美國(guó)國(guó)債，以及其他各種業(yè)務(wù)。同時(shí)，保持現(xiàn)金流健康，避免任何導(dǎo)致現(xiàn)金流緊缺的魯莽。

在談到美國(guó)的稅收問(wèn)題時(shí)，巴菲特說(shuō)，美國(guó)只要有1000個(gè)伯克希爾這樣的企業(yè)，全國(guó)1.31億個(gè)家庭和所有的其它企業(yè)就都不用向聯(lián)邦政府納稅了。伯克希爾希望未來(lái)十年能為美國(guó)繳納更多稅。

巴菲特把伯克希爾的成功歸結(jié)為幾點(diǎn)：所有者不斷的儲(chǔ)蓄（留存收益）、復(fù)利的魔力、投資沒(méi)犯大錯(cuò)，但最重要的是搭上了“美國(guó)順風(fēng)”（American Tailwind）。他說(shuō)，美國(guó)的活力造就了伯克希爾的一切。沒(méi)有伯克希爾，美國(guó)也會(huì)過(guò)得不錯(cuò)。倒過(guò)來(lái)就不成立了。

第二部分：投資哲學(xué)

這一部分是巴老的老生常談，但依然有常讀常新的感覺(jué)。

巴菲特說(shuō)，股票的“有效市場(chǎng)”只存在于教科書(shū)中。股票經(jīng)常以愚蠢的價(jià)格交易，可能是高也可能是低。他和查理都不是選股高手，選擇股票等于是選擇公司。

而只要選對(duì)幾次，隨著時(shí)間的推移，就能創(chuàng)造大奇跡。巴菲特說(shuō)，十幾只股票成就了伯克希爾的今天，成功的投資五年才有一次。1994-1995年間，伯克希爾買(mǎi)了26億美元的可口可樂(lè)和美國(guó)運(yùn)通股票，現(xiàn)在價(jià)值470億美元。

93歲的巴菲特始終看多美國(guó)。他說(shuō)，盡管美國(guó)人喜歡自我批評(píng)和懷疑一切，但他做了80年的投資，超過(guò)美國(guó)建國(guó)時(shí)長(zhǎng)的三分之一，依然沒(méi)有找到長(zhǎng)期看空美國(guó)的理由。

第三部分：成功要有好搭檔

巴菲特在各種場(chǎng)合都稱贊公司副董事長(zhǎng)查理·芒格的價(jià)值。

他說(shuō)，他和芒格總是英雄所見(jiàn)略同，差別在于他寫(xiě)了一頁(yè)紙的想法，芒格一句話就能概括清楚，條理清晰且直言不諱。

巴菲特在股東信里列舉了一些他最喜歡的芒格語(yǔ)錄，比如：

滿世界上都是愚蠢的賭徒，但他們的戰(zhàn)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如一個(gè)有耐心的投資者。

如果你不在意自己是否理性，你就不會(huì)在這方面下功夫。那么你就會(huì)一直不理性，戰(zhàn)績(jī)就會(huì)很差。

耐心是可以學(xué)習(xí)的。能長(zhǎng)時(shí)間集中注意力，而且能集中在一件事上，這種能力的優(yōu)勢(shì)是巨大的。

一個(gè)人致富并不需要擁有很多東西。

從死人身上能學(xué)到很多東西。

巴菲特的結(jié)論是，要想成功，一定找一位稍微年長(zhǎng)一些的高等級(jí)合作伙伴，并認(rèn)真地聽(tīng)取他的意見(jiàn)。

對(duì)巴菲特致股東信有更多興趣的，建議大家讀兩本書(shū)：

1.《巴菲特致股東的信》

巴菲特寫(xiě)了半個(gè)多世紀(jì)的致股東信，容量足以支撐幾本書(shū)。為了方便讀者理解，美國(guó)的一位法律學(xué)教授勞倫斯·A·坎安寧將巴菲特歷年的致股東信按照特定的主題進(jìn)行了整理，并定期更新、再版。

巴菲特本人說(shuō)，這本書(shū)比寫(xiě)他的任何一本傳記都要好。

2.《跳著踢踏舞去上班》

致股東信寫(xiě)的好，編的也好。

信的編輯是美國(guó)著名女記者Carol Loomis。此人比巴菲特大一歲，1966年在《財(cái)富》工作時(shí)結(jié)識(shí)了尚未成名的巴菲特（二人成為橋牌牌友），并成為伯克希爾的早期投資者。當(dāng)時(shí)的股價(jià)8美元，現(xiàn)在是46萬(wàn)美元。

在之后的半個(gè)多世紀(jì)，身為《財(cái)富》記者的Loomis一直免費(fèi)為巴老編輯致股東信，《財(cái)富》也成了巴菲特唯一愿意接受采訪的商業(yè)期刊。巴菲特說(shuō)，除了芒格，Carol Loomis是我最密切的朋友。她比大多數(shù)CEO更懂財(cái)務(wù)。

《跳著踢踏舞去上班》的主編就是這位女大神。除了匯集《財(cái)富》關(guān)于巴菲特的所有報(bào)道，這本書(shū)還包括了巴菲特為本土雜志撰寫(xiě)的文章、比爾·蓋茨等同時(shí)代名人眼中的巴菲特，以及巴菲特致股東信原稿里被Loomis無(wú)情刪除的“多余的故事”。

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