作者：漣漪

第一部分

上周市場震蕩向上，除創(chuàng)業(yè)板指外，主要指數(shù)均小幅上漲，日均成交額8381億元。上證指數(shù)、萬得全A、滬深300分別上漲1.34%、0.98%和0.66%。科創(chuàng)50、中小板指、中證500和中證1000分別上漲0.44%、0.45%、1.66%和1.11%。創(chuàng)業(yè)板指回調(diào)0.83%。北上資金凈流出41.24億元，連續(xù)14周凈流入后轉(zhuǎn)為凈流出。

(資料圖片)

中信一級行業(yè)分類中，煤炭、鋼鐵板塊在國內(nèi)生產(chǎn)持續(xù)回復(fù)，商品價格反彈的背景下分別上漲5.71%和4.75%。家電、輕工制造板塊分別上漲3.64%和3.63%，或因國內(nèi)二手房交易量回暖，及出口預(yù)期邊際改善。與出行和消費復(fù)蘇等相關(guān)板塊本周表現(xiàn)較弱，交通運輸板塊僅上漲0.39%，消費者服務(wù)和食品醫(yī)療板塊分別下跌0.78%和1.72%。

利率債方面，上周各期限收益率全面上行。具體來看，國債1年期上行9.75bp，3年期上行3.18bp，5年期上行4.19bp，7年期上行1.25bp，10年期上行2.06bp；國開債1年期上行8.57bp，3年期上行10.88bp，5年期上行5.72bp，7年期上行1.43bp，10年期上行2.55bp。

信用債方面，上周各期限收益率多數(shù)上行。目前，半年、1年、3年、5年AAA中短期票據(jù)的收益率分別為2.67%、2.83%、3.17%、3.39%，AAA企業(yè)債收益率分別為2.70%、2.82%、3.15%、3.39%，AAA城投債收益率分別為2.69%、2.82%、3.13%、3.33%。

第二部分

中信建投證券：春季行情正進(jìn)入難賺錢的魚尾階段

從多方面因素綜合評估，本輪春季行情正進(jìn)入難賺錢的魚尾階段。

一方面，市場對于美聯(lián)儲的緊縮預(yù)期強(qiáng)化，美元、美債的連續(xù)走強(qiáng)，也扭轉(zhuǎn)了人民幣升值趨勢。另一方面，海外地緣政治風(fēng)險與城投債波動，對投資者情緒周期的影響同樣值得警惕。

配置方面，建議投資者結(jié)構(gòu)上回歸基本面，布局一季報向好方向，其中有季報支撐的新能源方向，不宜過度悲觀。

具體而言，投資者可關(guān)注三大方向：一是開工旺季投資鏈及漲價鏈品種，基建年后項目開工率較佳，小金屬預(yù)計高增。二是部分消費及醫(yī)藥，結(jié)合高頻景氣看，預(yù)計出行鏈中的酒店、旅游景區(qū)，餐飲鏈中的預(yù)制菜、白酒、乳制品、影視等相對預(yù)期更優(yōu)。三是景氣的新能源方向，如訂單飽滿的儲能，前期降價后排產(chǎn)上行的光伏產(chǎn)業(yè)鏈等。

興業(yè)證券：短期尋找低位補(bǔ)漲機(jī)會

近期市場震蕩波動，行業(yè)、風(fēng)格快速輪動演繹至歷史極端水平。與極致的行業(yè)、風(fēng)格輪動相對應(yīng)的，則是“景氣投資”的失效、景氣預(yù)期的有效性大幅增強(qiáng)。

市場在經(jīng)歷了歲末年初的景氣失效后，二季度隨著財報業(yè)績披露，疊加3、4月份重要會議后國內(nèi)政策逐漸明朗、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景更加清晰，市場有望重新回到景氣驅(qū)動、基本面審美模式之中。

另外，隨著市場行情修復(fù)、風(fēng)險偏好改善，內(nèi)資機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品發(fā)行和倉位后續(xù)有望逐步回升，并與外資形成合力、共振，為市場貢獻(xiàn)更多機(jī)構(gòu)增量，逐漸打破存量博弈。

短期來看，階段性市場回歸存量博弈環(huán)境、板塊輪動加速，建議投資者以2023年業(yè)績上升預(yù)期為抓手，尋找當(dāng)前股價仍處低位、擁擠度相對較低的細(xì)分方向，如醫(yī)藥(創(chuàng)新藥)、消費(航空運輸、商貿(mào)零售、免稅、酒店餐飲、影視院線)、成長(智能機(jī)床、智能駕駛、航空發(fā)動機(jī))、周期(橡膠、火電、公路與鐵路)和金融地產(chǎn)(房地產(chǎn))等。

第三部分

建信基金陶燦：關(guān)注國家重點發(fā)展方向、消費復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)強(qiáng)相關(guān)板塊上半年戰(zhàn)術(shù)性機(jī)會

建信基金權(quán)益投資部總經(jīng)理陶燦表示，我們認(rèn)為今年需要關(guān)注的三條投資主線。

一是緊扣國家重點發(fā)展方向，挖掘未來五年核心支持方向，我們認(rèn)為“大安全”宏觀主題下的自主可控、國產(chǎn)替代主線是中期戰(zhàn)略主線，后續(xù)重點關(guān)注信創(chuàng)、半導(dǎo)體、軍工、風(fēng)光儲、機(jī)械、創(chuàng)新藥等細(xì)分領(lǐng)域。

二是消費復(fù)蘇仍是全年主線，當(dāng)前居民高儲蓄中蘊(yùn)含著高需求潛力，隨著經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定收入預(yù)期修復(fù)，有望得到釋放，包括食品飲料、醫(yī)藥、線下出行鏈等。

三是關(guān)注經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)強(qiáng)相關(guān)板塊上半年戰(zhàn)術(shù)性機(jī)會，包括傳統(tǒng)開工鏈的鋼鐵、建材、建筑；受益竣工端修復(fù)的家居、家電；商務(wù)與復(fù)工相關(guān)的的次高端白酒等；以及供需格局好的銅鋁、煤炭。

大成基金姚余棟：可以重點關(guān)注擴(kuò)大內(nèi)需、產(chǎn)業(yè)鏈安全熱點議題

大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟：兩會期間可以重點關(guān)注擴(kuò)大內(nèi)需、產(chǎn)業(yè)鏈安全熱點議題，關(guān)注相關(guān)政策邊際變化可能帶來的產(chǎn)業(yè)提振預(yù)期。配置上，隨著疫情影響持續(xù)減弱，我們建議短期繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)修復(fù)主線，如泛消費板塊；部分有望受益產(chǎn)業(yè)政策支持的細(xì)分成長領(lǐng)域也值得關(guān)注，成長風(fēng)格和中小市值在新產(chǎn)業(yè)趨勢和積極政策的環(huán)境下，可能仍有較好表現(xiàn)；中期仍然根據(jù)景氣程度以及產(chǎn)業(yè)政策支持方向來把握產(chǎn)業(yè)升級與消費升級主線。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）

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