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財(cái)時(shí)代|黃伊明

近日，格科微發(fā)布2022年年度業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)44,570.41萬(wàn)元，與上年同期相比，減少約81,274.3萬(wàn)元，同比減少64.58%。營(yíng)業(yè)總收入594,379.67萬(wàn)元，與上年同期700,056.13萬(wàn)元，同比減少15.10%。

格科微在業(yè)績(jī)快報(bào)中披露影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要因素：

一是，主營(yíng)業(yè)務(wù)的影響。報(bào)告期內(nèi)，格科微受到地緣政治、全球通脹及國(guó)內(nèi)疫情等多重因素影響，消費(fèi)電子市場(chǎng)需求放緩，手機(jī)行業(yè)景氣度降低，產(chǎn)品出貨量減少；同時(shí)，行業(yè)庫(kù)存情況均處于歷史高位，強(qiáng)烈的去庫(kù)存需求導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率因此有所下降。

二是，存貨跌價(jià)的影響。報(bào)告期內(nèi)，格科微產(chǎn)品線集中于中低階CMOS圖像傳感器產(chǎn)品，大多為標(biāo)準(zhǔn)品而非定制化產(chǎn)品，對(duì)市場(chǎng)的需求變化適應(yīng)性強(qiáng)，且市場(chǎng)占有率較高，因此存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)較同行業(yè)水平較低?；趯徤餍栽瓌t，公司針對(duì)庫(kù)齡較長(zhǎng)以及少量可變現(xiàn)凈值低于成本的產(chǎn)品，預(yù)計(jì)2022年度全年計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為39,000萬(wàn)元至45,000萬(wàn)元。

三是，開(kāi)辦費(fèi)用的影響。報(bào)告期內(nèi)，募投項(xiàng)目“12英寸CIS集成電路特色工藝研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”尚處于前期籌備建設(shè)階段，開(kāi)辦費(fèi)用較高，主要包括籌建期人員工資、材料等相關(guān)費(fèi)用，因此對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生了重大影響。

格科微的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，已經(jīng)影響到其市值表現(xiàn)。2021年8月18日，格科微上市首日總市值880.8億元。2023年3月3日，格科微的總市值427.8億元。短短一年半的時(shí)間，格科微的總市值已蒸發(fā)453億元，跌幅高達(dá)51.4%。

財(cái)時(shí)代了解到，早在2021年8月，招商證券在題為《格科微全球低階CIS龍頭，轉(zhuǎn)型Fablite拓展中高階產(chǎn)品》的研究報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)格科微2021-2023年?duì)I收85.1/120.0/164.2億，歸母凈利潤(rùn)為14.05/18.61/24.13億元。

2021年8月17日，信達(dá)證券在題為《格科微深度報(bào)告：多年匠心深耕CIS技術(shù)，業(yè)績(jī)出彩厚積薄發(fā)》的研究報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)21/22/23年格科微營(yíng)收93.25/125.22/160.17億元，歸母凈利潤(rùn)分別為16.66/23.18/30.27億元。

2021年8月14日，浙商證券在題為《格科微深度報(bào)告：Fabless轉(zhuǎn)型Fab-lite，圖像傳感器龍頭開(kāi)啟新篇章！》的研究報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)格科微2021-2023年?duì)I收分別為88.4、131.7、185.7億元，同比增長(zhǎng)37.0%/49.0%/41.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.8/20.8/26.7億元，同比增長(zhǎng)78.2%、51.0%、28.6%。參考可比公司，我們給予公司2022年45X估值，對(duì)應(yīng)市值923億市值。

關(guān)鍵詞： 招商證券