作為驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵性力量，數(shù)字經(jīng)濟(jì)在政策的鼓勵(lì)、支持下于2023年再次站上風(fēng)口，成為了資本市場(chǎng)中最熱門的賽道。據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)年迄今漲幅超25%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他行業(yè)的漲幅。

在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，Global Engine開啟上市征程無疑是個(gè)好時(shí)機(jī)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，總部位于香港的信息通信技術(shù)(ICT)解決方案提供商Global Engine Group Holding在2022年8月16日首次向SEC遞交招股說明書后，已于3月1日第四次更新了公司的招股材料。

據(jù)最新版招股書顯示，Global Engine申請(qǐng)以“GLE”為代碼在納斯達(dá)克上市，在此次IPO中，公司計(jì)劃發(fā)行350萬(wàn)股普通股，每股價(jià)格為4-5美元，即最高募集資金1750萬(wàn)美元。

(資料圖片)

從業(yè)績(jī)看，Global Engine實(shí)現(xiàn)了快速成長(zhǎng)，在2021、2022財(cái)年(截至6月30日止12個(gè)月)，該公司的收入分別為2560.58萬(wàn)港元、5461.95萬(wàn)港元，收入增速113.31%;同期的凈利潤(rùn)分別為697.28萬(wàn)港元、816.14萬(wàn)港元，凈利潤(rùn)增速17%。

憑借數(shù)字經(jīng)濟(jì)的火熱市場(chǎng)風(fēng)口以及Global Engine自身的亮眼業(yè)績(jī)，其能否獲華爾街青睞從而實(shí)現(xiàn)股價(jià)的上漲?通過招股書，我們便可一探究竟。

經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)增速或超40%

Global Engine成立于2018年，公司致力于在云、安全、網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)管理和可視化、邊緣計(jì)算以及其他創(chuàng)新和新興技術(shù)等領(lǐng)域提供定制化解決方案。截至目前，公司已成為三大產(chǎn)品和服務(wù)，分別是ICT解決方案服務(wù)、技術(shù)服務(wù)以及項(xiàng)目管理服務(wù)。

從客戶群體上看，Global Engine主要有三大類型的客戶，分別是電信運(yùn)營(yíng)商、數(shù)據(jù)中心和云計(jì)算服務(wù)提供商、物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商。據(jù)招股書顯示，Global Engine可為電信運(yùn)營(yíng)商提供一站式購(gòu)買電信牌照服務(wù)，在香港和東南亞市場(chǎng)中擴(kuò)張的小型電信運(yùn)營(yíng)商和ICT服務(wù)提供商是公司的重點(diǎn)客戶群體。

而在數(shù)據(jù)中心和云計(jì)算服務(wù)提供商方面，Global Engine可為該等客戶提供包括業(yè)務(wù)規(guī)劃、開發(fā)、技術(shù)和運(yùn)營(yíng)咨詢計(jì)劃，其中咨詢項(xiàng)目包括在香港和東南亞地區(qū)建立和收購(gòu)數(shù)據(jù)中心設(shè)施的技術(shù)和監(jiān)管可行性研究;同時(shí)公司亦為該等客戶提供補(bǔ)充服務(wù)，如安裝、保修服務(wù)和某些托管服務(wù)，包括遠(yuǎn)程網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和數(shù)據(jù)中心監(jiān)控。

在物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商的客戶群體中，Global Engine可為尋求通過物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和平臺(tái)來改變其服務(wù)產(chǎn)品的科技公司提供系統(tǒng)設(shè)計(jì)、規(guī)劃、開發(fā)和運(yùn)營(yíng)服務(wù)。

據(jù)招股書顯示，2022財(cái)年時(shí)，Global Engine云服務(wù)及數(shù)據(jù)中心托管服務(wù)的收入占比為87.17%，電信、咨詢和相關(guān)服務(wù)的收入占比為12.83%。在總收入中，有約76.2%來自于香港，約23.8%來自于臺(tái)灣，這說明香港仍是公司的主要市場(chǎng)。

2022財(cái)年收入的翻倍增長(zhǎng)主要是因?yàn)镮CT解決方案項(xiàng)目增加以及疫情沖擊下遠(yuǎn)程辦公的興起，這使得云服務(wù)和數(shù)據(jù)中心的需求大增，公司云服務(wù)和數(shù)據(jù)中心托管服務(wù)的項(xiàng)目數(shù)量從2021財(cái)年的4個(gè)增加至2022財(cái)年的9個(gè)，因此報(bào)告期內(nèi)云服務(wù)和數(shù)據(jù)中心托管服務(wù)的收入大增186%至4761.19萬(wàn)港元。但電信、咨詢和相關(guān)服務(wù)的收入則下滑21.8%，這主要是因?yàn)橄嚓P(guān)項(xiàng)目的減少。

從利潤(rùn)端來看，Global Engine在2022財(cái)年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)17%至816.14萬(wàn)港元，雖然錄得同比提升，但明顯低于收入增長(zhǎng)幅度，報(bào)告期內(nèi)的凈利率也從2021財(cái)年的27.2%下滑至14.9%，這主要有以下兩個(gè)方面的原因：

其一是毛利率的大幅下滑。據(jù)招股書顯示，由于利潤(rùn)率相對(duì)較低的云服務(wù)和數(shù)據(jù)中心管理服務(wù)收入占比的大幅提升，這導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司毛利率從2021財(cái)年的39.3%下降至25.5%，下降近14個(gè)百分點(diǎn)。

其二，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)制約凈利潤(rùn)釋放。2022財(cái)年內(nèi)，Global Engine的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用同比大增142%至446.85萬(wàn)港元，該增長(zhǎng)主要是折舊、工資和員工福利、法律和專業(yè)費(fèi)用的增加。其中法律和專業(yè)費(fèi)用同比增長(zhǎng)22倍，這主要是上市開支的增加。

若假設(shè)2022財(cái)年的法律和專業(yè)費(fèi)用與2021財(cái)年相近，以此來剔除上市開支對(duì)2022財(cái)年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的影響，那么2022財(cái)年經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)在43%左右。

市場(chǎng)主基調(diào)或從需求爆發(fā)重回劇烈競(jìng)爭(zhēng)

從上述的分析中不難發(fā)現(xiàn)，Global Engine近兩年的發(fā)展明顯受益于疫情沖擊下遠(yuǎn)程辦公的興起對(duì)云服務(wù)和數(shù)據(jù)中心需求的增加，目前疫情影響消除，辦公逐漸恢復(fù)正?；h(yuǎn)程辦公這一單一場(chǎng)景對(duì)云服務(wù)和數(shù)據(jù)中心的需求的增長(zhǎng)斜率預(yù)計(jì)將有所放緩，但從整體市場(chǎng)來看，Global Engine仍有潛在的成長(zhǎng)空間。

香港是世界上最先進(jìn)的電信市場(chǎng)之一，隨著5G、云服務(wù)和人工智能等技術(shù)的進(jìn)步推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)者需求的不斷變化，電信運(yùn)營(yíng)商經(jīng)常需要分析其現(xiàn)有系統(tǒng)，更新和增強(qiáng)其基礎(chǔ)設(shè)施，添加新塔，采用人工智能預(yù)測(cè)峰值流量，預(yù)測(cè)終端用戶分布，增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)能力等。

此類所需服務(wù)的復(fù)雜性使得電信運(yùn)營(yíng)商對(duì)ICT解決方案的需求日益增加，因?yàn)镮CT解決方案商提供的電信咨詢服務(wù)可為電信運(yùn)營(yíng)商節(jié)約成本和提高效率。同時(shí)，香港的電信網(wǎng)絡(luò)連接到12個(gè)區(qū)域和跨太平洋海底電纜系統(tǒng)，目前，一些海底電纜系統(tǒng)正在建設(shè)中，這亦會(huì)對(duì)ICT解決方案起到拉動(dòng)作用。

而在云服務(wù)與數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)方面，得益于數(shù)字化發(fā)展在香港和臺(tái)灣地區(qū)的持續(xù)滲透，Global Engine將從中獲益;且東南亞地區(qū)新興中小企業(yè)對(duì)云計(jì)算需求的不斷增加也將帶來更大市場(chǎng)。據(jù)IDC的數(shù)據(jù)顯示，至2025年時(shí)，東南亞云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到403.2億美元，2018年至2025年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為12.3%。

但值得注意的是，Global Engine面臨的難題亦不在少數(shù)，首先便是劇烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。眾所周知，ICT解決方案市場(chǎng)是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)劇烈且高度分散的行業(yè)，一旦市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，極易發(fā)生價(jià)格戰(zhàn)從而影響公司利潤(rùn)，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)周期、新技術(shù)變化等因素亦會(huì)對(duì)行業(yè)有明顯沖擊。

其次，Global Engine的ICT解決方案是面向TO B、TO G端的生意，若在產(chǎn)業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，則容易出現(xiàn)大額的應(yīng)收賬款，這其中或會(huì)有一定的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)招股書顯示，2021財(cái)年時(shí)，Global Engine的應(yīng)付賬款以及關(guān)聯(lián)方應(yīng)付賬款的金額合計(jì)為802.78萬(wàn)港元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例高達(dá)71.81%，至2022財(cái)年時(shí)，該比例才下降至18.43%，后續(xù)應(yīng)持續(xù)留意應(yīng)收賬款的回款情況。

此外，與關(guān)聯(lián)方的低成本交易能否繼續(xù)保持是影響Global Engine盈利能力表現(xiàn)的關(guān)鍵因素之一。2021財(cái)年時(shí)，Global Engine來自關(guān)聯(lián)方的收入占比為21.9%，但來自關(guān)聯(lián)方的收入成本占比僅1%，而來自第三方的收入成本則高達(dá)近60%;2022財(cái)年中，Global Engine來自關(guān)聯(lián)方的收入占比為26.5%，來自關(guān)聯(lián)方的收入成本占比為5.5%，而第三方收入成本占比則高達(dá)69%，來自關(guān)聯(lián)方與第三方的收入成本有顯著差距。

綜合來看，Global Engine抓住了遠(yuǎn)程辦公興起對(duì)云服務(wù)和數(shù)據(jù)中心需求增加的機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)了收入的快速增長(zhǎng)，雖然業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化對(duì)毛利率有所壓制，但剔除上市開支后，其凈利潤(rùn)增速或超40%。但就未來發(fā)展而言，在疫情影響消除，辦公常態(tài)化后，爆發(fā)的市場(chǎng)需求或有所放緩，這就意味著行業(yè)主基調(diào)重回劇烈競(jìng)爭(zhēng)，在這樣的背景下，繼續(xù)保持高成長(zhǎng)對(duì)Global Engine來說無疑是一大挑戰(zhàn)。

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