斑馬消費 陳碧婷

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一部《狂飆》引爆了2023年電視劇、網(wǎng)劇市場，讓制作方、播出平臺，名利雙收。但《狂飆》并不常有，更多的劇集制作公司，只能在自己熟悉的領(lǐng)域，努力賺點辛苦錢。

3月13日，耐看娛樂控股有限公司重新向港交所遞交IPO招股書，繼續(xù)沖擊港股主板上市。

耐看娛樂的主營業(yè)務(wù)、業(yè)績表現(xiàn)以及在資本市場上的坎坷，很容易讓人聯(lián)想到去年8月在港交所敲鐘的檸萌影視（09857.HK）。

與華策影視、完美世界影視、百納千成等老牌劇集制作公司不同，檸萌影視、耐看娛樂都算是影視內(nèi)容制作領(lǐng)域的新勢力。

曾在SMG擔(dān)任高管、負(fù)責(zé)電視劇采購的蘇曉，2014年帶著自己的核心班底創(chuàng)立檸萌影視，短短幾年時間，便成長為劇作頭部公司。

以視頻網(wǎng)站崛起為主要背景，網(wǎng)劇這個獨立于傳統(tǒng)電視劇體系的內(nèi)容形式，在2015年前后誕生。2016年，影視投資人張廣輝合伙創(chuàng)立耐飛科技，投拍各類網(wǎng)劇和網(wǎng)絡(luò)電影——不知道奈飛看到這個名字，會作何感想。

之后，耐飛科技更名為耐看娛樂，張廣輝將其所持股份轉(zhuǎn)讓給女兒張栗坤，完成二代接班。

張栗坤并非無名之輩，她曾是北京電視臺的主持人，主持過《我是演說家》、《跨界歌王》等節(jié)目。值得一提的是，賈玲此前在微博透露過，張栗坤是其經(jīng)紀(jì)公司大碗娛樂的CEO，張廣輝早期是這家公司的發(fā)起人股東，不過目前已退出。

另外，檸萌影視、耐看娛樂都是側(cè)重于劇集，以優(yōu)質(zhì)內(nèi)容為驅(qū)動力的公司。

檸萌影視被稱為爆款劇“收割機”，先后推出《好先生》、《小別離》、《小歡喜》、《二十不惑》、《三十而已》、《小舍得》、《小敏家》等作品，高舉高打。

耐看娛樂以小博大，《親愛的檸檬精先生》、《撲通撲通喜歡你》、《興安嶺獵人傳說》、《我叫趙甲第》雖然名氣不如前者，但在網(wǎng)劇和網(wǎng)絡(luò)電影這個圈子，也算是出類拔萃。

即便如此，這兩家公司仍然遭遇了沖擊上市過程中的一波三折。

檸萌影視2021年曾計劃到A股上市，當(dāng)年6月底終止輔導(dǎo)后，9月份火速轉(zhuǎn)投港交所，2022年4月預(yù)披露更新，屢敗屢戰(zhàn)，終于在8月份成功敲鐘。

耐看娛樂去年1月和7月兩次遞交港股IPO招股書，均未獲進展，現(xiàn)在已經(jīng)是第三次披露了。

檸萌影視和耐看娛樂最大的不同，在于渠道。前者偏向于傳統(tǒng)的電視劇，后者走的是網(wǎng)劇和網(wǎng)絡(luò)電影的新渠道。

檸萌影視主要將劇集產(chǎn)品賣給電視臺或者視頻網(wǎng)站，模式略顯傳統(tǒng)；耐看娛樂借上了分賬劇的東風(fēng)，借助視頻平臺通過內(nèi)容吸引用戶付費，走出了一條To C的商業(yè)模式。

《親愛的檸檬精先生》票房超過5000萬元，成為2021年中國票房最高的分賬??；《撲通撲通喜歡你》作為2021年愛奇藝平臺票房最高的分賬劇，收獲超過4500萬元；2021年票房最高的中國網(wǎng)絡(luò)電影《興安嶺獵人傳說》，總票房4000萬元；總票房超過7000萬元的《我叫趙甲第》，登頂2022年優(yōu)酷分賬劇票房第一。

這些作品的成功，幫助耐看娛樂成為網(wǎng)劇這個細(xì)分行業(yè)的老大。

操盤思路上，檸萌影視在劇N代路線上一騎絕塵：《小別離》、《小歡喜》、《小舍得》、《小敏家》之后，又有《小歡喜2022》，馬上還有《小舍得2》；《二十不惑》、《三十而已》之后，《四十正好》也要來了，硬生生把創(chuàng)意型的影視制作干成了流水線。與之相對，耐看娛樂則是在題材、風(fēng)格上多點開花。

然而，無論怎么調(diào)整策略，都改變不了中小型內(nèi)容制作公司夾縫中求生的尷尬處境。

上游，受制于演員、導(dǎo)演甚至是IP方。檸萌影視上市前，曾因為深度依賴黃磊而飽受爭議。

黃磊在《小別離》、《小歡喜》、《小敏家》中擔(dān)任主角，另一核心作品《小舍得》雖然沒有參演，也擔(dān)任了藝術(shù)總監(jiān)。

2020年，黃磊從從公司獲得了1680萬元報酬，為當(dāng)年的第四大供應(yīng)商；2021年獲得了4910萬元，為第二大供應(yīng)商。

當(dāng)時的爭議焦點是，黃磊在《小舍得》中擔(dān)任藝術(shù)總監(jiān)，提供非表演服務(wù)，要不要認(rèn)定為片酬？如果黃磊從這個項目獲得的報酬被認(rèn)定為片酬，那么，檸萌影視就違反了演員片酬的相關(guān)法律法規(guī)，相關(guān)作品就面臨下架風(fēng)險。

耐看娛樂的產(chǎn)品多為網(wǎng)劇和網(wǎng)絡(luò)電影，多數(shù)并非大明星的大制作，受此影響較小。更多的掣肘，在于對播出平臺的依賴。

傳統(tǒng)電視劇時代，制作方抱緊幾大核心電視臺的大腿；網(wǎng)劇和網(wǎng)絡(luò)電影時代，大家的衣食父母，變成了優(yōu)愛騰、芒果TV、B站或是西瓜視頻等視頻網(wǎng)站。

近幾年，影視行業(yè)調(diào)整和視頻網(wǎng)站投入期結(jié)束，內(nèi)外因結(jié)合，整體上壓低了對影視產(chǎn)品的采購價格。

以檸萌影視為例：2019年的《小歡喜》能給公司帶來6.96億元的營收，2021年播出的《小舍得》和《小敏家》，題材相近、表現(xiàn)相當(dāng)，產(chǎn)生的收入分別為4.80億元、4.76億元。

所以，盡管這幾年的宏觀環(huán)境看起來對不依賴線下的電視劇、網(wǎng)劇、網(wǎng)絡(luò)電影更友好，但這些公司的業(yè)績并不穩(wěn)定。

2019年-2021年，檸萌影視營業(yè)收入分別為17.94億元、14.26億元、12.49億元，歸母凈利潤分別為8295.1萬元、5013.0萬元、6091.3萬元。

最新披露的業(yè)績警告顯示，公司2022年經(jīng)調(diào)整凈利潤約為1.35億元-1.45億元，較2021年的2.795億元下降48.1%至51.7%——其歸母凈利潤，將可能降得更加驚人。

2020年-2022年，耐看娛樂收入分別為2.60億元、3.46億元、2.06億元，歸母凈利潤分別為3099.5萬元、1805.2萬元、4754.8萬元。去年的業(yè)績增長，《我是趙甲第》功不可沒。

網(wǎng)劇雖然處在行業(yè)鄙視鏈的底端，但耐看娛樂的盈利水平，遠(yuǎn)超名氣更大、作品更多、爆款命中率更高的檸萌影視。

在影視行業(yè)調(diào)整深化的背景下，這種業(yè)績波動的典型特征，很難得到有效逆轉(zhuǎn)。對單個作品、單一個人的依賴，加劇了市場對這些內(nèi)容制作公司的擔(dān)憂。

檸萌影視去年8月上市后，股價長期低迷，今年1月借行業(yè)回暖有過一輪暴漲，很快就被打回原形。如今早已跌破27.75港元/股的發(fā)行價，昨日報收14.00港元，最新市值僅為50.46億港元，較其巔峰已蒸發(fā)六成。

“爆款收割機”檸萌影視尚且如此，耐看娛樂即便登陸港股市場，又能比它好多少呢？

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