廣發(fā)兩大明星基金經(jīng)理500億重倉(cāng)的光伏新能源該如何出手？

機(jī)構(gòu)出逃光伏股

在ChatGPT概念風(fēng)起云涌和中特估異軍突起的大背景下，過去三年被機(jī)構(gòu)抱團(tuán)炒高的光伏和新能源股票開始雪崩。3月16日，光伏巨頭晶澳科技跌停，收盤報(bào)于53.24元，成交額22.87億元；17日，晶澳科技繼續(xù)放量下跌，最多下跌4.66%，當(dāng)天成交額17.6億元。目前，晶澳科技總市值為1237億元。

(資料圖片)

3月16日，同屬新能源的儲(chǔ)能概念巨頭德業(yè)股份跌停，收盤報(bào)276.17元，成交14.7億元；17日，再次下跌3.3%，成交額8.16億元。目前，德業(yè)股份市值為638億元。

當(dāng)天，光伏行業(yè)其他巨頭股價(jià)也紛紛暴跌，例如，東方日升下跌7.67%，天合光能下跌5.2%，晶科能源16日和17日累計(jì)下跌12%，陽光電源跌幅超過6%，隆基綠能跌幅超過5%，錦浪科技下跌4.76%。

值得注意的是，引發(fā)此輪暴跌的主要原因是機(jī)構(gòu)集體出逃砸盤。3月16日龍虎榜顯示，晶澳科技(SZ002459)賣出前五名中，除了第一名深股通做T并加倉(cāng)外；第二到第五名賣出均為機(jī)構(gòu)席位，合計(jì)賣出2.75億，占當(dāng)天成交額12%。相比之下，買入前五中僅一家機(jī)構(gòu)，且買入額僅2508萬元。

德業(yè)股份同樣遭遇機(jī)構(gòu)集體砸盤。

3月16日龍虎榜顯示，德業(yè)股份賣出前五名中，除了一家深股通專用席位賣出9412萬元外；其余賣出均為機(jī)構(gòu)席位，合計(jì)賣出4.8億元，占當(dāng)天成交額33%，無論是金額還是成交占比都顯示出機(jī)構(gòu)逃跑之堅(jiān)決。

股價(jià)嚴(yán)重透支未來成長(zhǎng)性

需要警惕的是，這并不是光伏股第一輪下跌。絕大部分光伏股自2022年6月后就開啟了下跌模式，迄今已經(jīng)持續(xù)下跌了三個(gè)季度，部分標(biāo)桿股股價(jià)下跌了50%-60%，用 “股災(zāi)”來形容此輪下跌亦不為過。例如，德業(yè)股份(SH605117)去年9月份高價(jià)最高達(dá)到456元，如今股價(jià)267元，跌幅59%；

晶澳科技(SZ:002459)去年6月股價(jià)最高83.5元，如今52.5元，區(qū)間跌幅38%；

億緯鋰能2021年11月股價(jià)最高152.67元，如今62元，區(qū)間跌幅60%；

陽光電源2021年股價(jià)最高至180元，2022年8月最高至149元，如今為96元，區(qū)間跌幅分別為47%和36%；

錦浪科技2022年8月股價(jià)最高至292元，如今139元，區(qū)間跌幅52%；

光伏新能源股票過去三個(gè)季度下跌，固然與市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變有關(guān)，但深層次的原因還是整個(gè)行業(yè)被大幅炒作，嚴(yán)重透支導(dǎo)致，尤其是部分公募基金經(jīng)理利用巨額資金優(yōu)勢(shì)，采用抱團(tuán)炒作，將部分光伏新能源股票股價(jià)短時(shí)間內(nèi)拉高5-10倍，然后開啟漫漫下跌之路，在此過程中，部分機(jī)構(gòu)和個(gè)別基金經(jīng)理以成長(zhǎng)股、價(jià)值股的名義誘導(dǎo)散戶接盤，甚至為了維護(hù)業(yè)績(jī)，不斷發(fā)新接舊，最后犧牲的是基民的利益。

舉例而言，從2021年5月至2022年9月，不到一年半的時(shí)間，德業(yè)股份股價(jià)從30多元一路炒高至456元，漲幅高達(dá)1280%！德業(yè)股份的業(yè)績(jī)真的與一路狂飆的股價(jià)表現(xiàn)相符嗎？2020年與2021年，德業(yè)股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.24億元和41.68億元，凈利潤(rùn)分別為3.83億元、5.79億元，2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收59.2億元，凈利潤(rùn)15.40 億元。德業(yè)股份目前市值對(duì)應(yīng)2022年凈利潤(rùn)下的PE倍數(shù)也高達(dá)40多倍；在去年股價(jià)最高峰時(shí)，其靜態(tài)PE更是高達(dá)200多倍。

中信證券預(yù)測(cè)稱，德業(yè)股份2022-24 年凈利潤(rùn)分別為15.4/28.1/45.3 億元（此前中信證券預(yù)測(cè)值為14.9/29.6/48.9 億元，后兩年數(shù)值有下調(diào)），目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為42/23/14倍；

國(guó)信證券則較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)德業(yè)股份2022-2024年歸母凈利潤(rùn)15.02/27.79/37.86億元，其中2024年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值比中信證券低20%，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為42/23/17倍。

德業(yè)股份未來幾年是否能繼續(xù)保持2022年的業(yè)績(jī)?cè)鏊?？如果增速下滑，目前的估值顯然會(huì)變得高估。即使業(yè)績(jī)不下滑，目前的股價(jià)也已經(jīng)嚴(yán)重透支了德業(yè)股份未來幾年的成長(zhǎng)性，從而喪失了投資價(jià)值。

晶澳科技面臨同樣的問題。2020年和2021年，其營(yíng)收分別為258.47億元和413億元，凈利潤(rùn)分別為15.48億元和20.88億元；2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)48-56億元，中信證券報(bào)告預(yù)計(jì)2023年-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為52.1、89、133.7億元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE分別為24倍、14倍、9.3倍。

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)非常美好，現(xiàn)實(shí)股價(jià)則非?！肮歉小?。面對(duì)優(yōu)異的未來業(yè)績(jī)，到底哪些機(jī)構(gòu)砸盤出逃呢？

兩大明星基金經(jīng)理抱團(tuán)光伏股

3月16日，某知名私募基金經(jīng)理在微博發(fā)文稱，“兩只光伏股的龍虎榜，共性是廣發(fā)基金之前重倉(cāng)抱團(tuán)，然后再狂剁，離他們遠(yuǎn)一點(diǎn)”。不過，也許考慮到影響，該基金經(jīng)理隨后刪除了該條微博。

眾所周知，該私募經(jīng)理所說的廣發(fā)基金里，兩大明星基金經(jīng)理劉格菘和鄭澄然都是光伏和新能源的重倉(cāng)持有者。

劉格菘目前管理規(guī)模565億元，截至2022年末，劉格菘旗下6只基金共持有光伏新能源倉(cāng)位市值267億元，占比47.5%。截至2022年末，這六只基金前十大重倉(cāng)股持有光伏和新能源股票占比最高的為56%，最低40%。從這個(gè)數(shù)字看，這六只基金雖然名字不同，但其實(shí)都可以叫光伏新能源主題基金。

劉格菘?jī)芍灰?guī)模最大的基金—廣發(fā)科技先鋒混合和廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選前十大持倉(cāng)中光伏新能源占比分別為56%和42%，過去兩年，這兩只基金的凈值跌幅分別為29.47%和23.44%。劉格菘的代表作—廣發(fā)小盤成長(zhǎng)和廣發(fā)雙擎升級(jí)混合—同樣重倉(cāng)光伏新能源，過去兩年凈值分別下跌20%和25%。

在前十大持倉(cāng)的光伏和新能源股票里，劉格菘最愛的幾只是晶澳科技（合計(jì)持有53億）、億緯鋰能（合計(jì)持有51億）、隆基綠能（合計(jì)持有47億）、陽光電源（合計(jì)持有42億），多只個(gè)股合計(jì)總持倉(cāng)逼近其管理規(guī)模的10%，雖然監(jiān)管沒有明確對(duì)同一基金經(jīng)理旗下多只產(chǎn)品對(duì)單一股票的持倉(cāng)比例進(jìn)行限制，但這樣曲線重倉(cāng)個(gè)股真的合適嗎？

除了劉格菘，廣發(fā)明星基金經(jīng)理鄭澄然也是晶澳科技的終極信仰者。截至2022年三季報(bào)，共有163家基金合計(jì)持有晶澳科技3.41億股股票，占流通股比例為31.77%；其中，廣發(fā)基金是晶澳科技的最大單一持倉(cāng)公募基金，在持有晶澳科技的前二十家公募基金中，廣發(fā)基金占了13席，合計(jì)持有1.47億股，占流通股比例13.69%，其中持股最多的前7家公募基金全部是劉格菘和鄭澄然的產(chǎn)品。

這不是瘋狂抱團(tuán)是什么？

說到鄭澄然，探長(zhǎng)發(fā)現(xiàn)，他對(duì)光伏和新能源的重倉(cāng)押注更加極端。鄭澄然目前管理規(guī)模328億元，截至2022年末，鄭澄然旗下6只基金對(duì)光伏新能源的持倉(cāng)總倉(cāng)位占其管理規(guī)模的比例高達(dá)66%！截至2022年末，6只基金前十大持倉(cāng)中光伏新能源股票占比最高的為77%，最低的為51%。

鄭澄然不如直接發(fā)6個(gè)光伏ETF得了。

鄭澄然對(duì)光伏股的熱愛比較平均，他旗下基金持有規(guī)模最大的幾只個(gè)股是天合光能（合計(jì)持有35億），陽光電源（合計(jì)持有33億），晶澳科技（合計(jì)持有32億），錦浪科技（合計(jì)持有31億），晶科能源（合計(jì)持有28億），德業(yè)股份和福萊特均為17億左右。

以鄭澄然和劉格菘持倉(cāng)重疊度較高的陽光電源為例，截至2022年三季度末，共有195家基金持有2.83億股，占流通股比例約25%；在持倉(cāng)前十家公募基金中，廣發(fā)旗下基金占據(jù)6席；在前22家公募基金中，廣發(fā)基金占據(jù)12席，合計(jì)持股7560萬股，占陽光電源流通比例7%。

再看天合光能，截至2022年三季度末，基金共持有公司3.07億股，占流通股比例約23%；其中前20家基金中，有11家為廣發(fā)基金旗下產(chǎn)品，前50家基金中，有15家廣發(fā)基金產(chǎn)品。廣發(fā)基金合計(jì)持有天合光能1.06億股，占后者流通股比例約8.03%。

廣發(fā)基金也是晶科能源的持倉(cāng)規(guī)模最大的單一基金公司。截至2022年三季度末，共有127只基金持有晶科能源4.36億股，占流通股比例約31%。其中，持倉(cāng)前十名中，廣發(fā)銀行旗下產(chǎn)品占據(jù)了5席，鄭澄然的基金占據(jù)了其中4席，另外一只基金為廣發(fā)基金經(jīng)理李巍管理的廣發(fā)策略優(yōu)選混合。廣發(fā)基金5只產(chǎn)品共持有晶科能源1.38億股，占公司流通股的9.86%。

重倉(cāng)押注光伏和新能源股票，導(dǎo)致鄭澄然過去兩年的業(yè)績(jī)非常慘淡。其管理的6只基金除了廣發(fā)鑫享勉強(qiáng)打平外，其余5只基金均出現(xiàn)虧損，且3只產(chǎn)品虧損超過20%。

3月16日，鄭澄然旗下六只基金跌幅炒過5%，其波動(dòng)劇烈程度超過市場(chǎng)上絕大多數(shù)股票。劉格菘與鄭澄然合計(jì)持有光伏新能源股票超過500億，在股價(jià)持續(xù)陰跌的大環(huán)境下，這無異于一個(gè)巨大的堰塞湖。

劉格菘與鄭澄然將如何處置他們手中跌跌不休的光伏新能源股票？但可以確定的是，不論他們何時(shí)減倉(cāng)止損，都將引爆光伏股票的雪崩慘案。這對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資人以及兩人旗下基金的投資者來說，都是個(gè)定時(shí)炸彈。

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