近日，百果園集團（HK:02411，下稱“百果園”）發(fā)布2022年財報。財報顯示，百果園2022年的收入為113.12億元，較2021年同期的102.89億元增長9.9%；毛利為13.14億元，較2021年同期的11.56億元增長13.6%。

2022年，百果園的所有人應(yīng)占利潤為3.23億元，較2021年同期的2.30億元增長40.4%。對比來看，百果園2022年的營收、凈利潤規(guī)模和洪九果品均存在不小的差距，而在2021年兩者的營收規(guī)?；鞠嗤?/p>

(資料圖)

據(jù)洪九果品此前披露的財報，該公司2022年的營收為150.81億元，較2021年同期的102.80億元增長46.7%；凈利潤為14.55億元，2021年同期為2.92億元；經(jīng)調(diào)整利潤為14.55億元，較2021年同期的經(jīng)調(diào)整利潤10.90億元增長33.5%。

不難看出，百果園2022年的業(yè)績增速要遠遠低于洪九果品。不過，百果園2022年的盈利能力有所提升，毛利率由2021年的11.2%增至2022年的11.6%，但仍低于洪九果品。2022年，洪九果品的毛利率為17.1%，2021年同期為15.7%。

值得一提的是，百果園和洪九果品的模式并不相同，其中百果園主打的是從采購到零售的全方位服務(wù)，會直接面對消費者；而洪九果品則是采購、加工和供應(yīng)鏈管理為一體的水果分銷商，客戶類型包括終端批發(fā)商、新興零售商、商超客戶及直銷。

2021年和2022年，百果園的水果及其他食品銷售收入分別為99.92億元和109.82億元，分別約占同期總收入的 97.1%和97.1%。另外，百果園還有部分收入來自特許權(quán)使用費及特許經(jīng)營收入、會員收入及其他收入。

截至2022年12月31日，百果園共有5650家門店，2021年同期為5249家門店。財報顯示，百果園99.7%的門店為加盟店，總數(shù)為5631家。此前招股書顯示，百果園的大部分收入來自加盟門店，分別占2019年、2020年和2021年總收入的約87.9%、84.6%和81.3%。

相比之下，百果園自營門店貢獻的收入則不到1%。2019年、2020年和2021年以及2022年上半年，百果園自營門店的收入分別為3658.7萬元、3912.0萬元、4829.6萬元和3169.3萬元，占總收入的比例分別為0.4%、0.4%、0.4%和0.6%。

毫不客氣地說，百果園對加盟門店存在較強的依賴性，而自營門店貢獻的收入占比顯得“相形見絀”。截至2019年、2020年、2021年和2022年上半年末，百果園共有自營零售門店分別為5家、9家、15家和16家。

據(jù)貝多財經(jīng)了解，百果園于2023年1月16日在港交所上市。本次上市，百果園的發(fā)行價為5.60港元/股，募資凈額為3.66億港元。而據(jù)百果園2022年財報披露，該公司通過IPO獲得的募資凈額約為4.74億港元（包括全球發(fā)售4.23億港元和超配的0.51億港元）。

財報發(fā)布后，中金發(fā)布研究報告稱，首予百果園集團（即百果園） “跑贏行業(yè)”評級，預(yù)計后者2022年至2024年EPS分別為0.17/0.22/0.28元，CAGR為26%，目標價7.5港元/股，有30%上行空間。

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