文：權(quán)衡財經(jīng)研究員 王心怡

編:許輝

3月份，燃油車企繼新能源汽車降價潮后，加入了集體混戰(zhàn)，連穩(wěn)居第一席位的上汽集團(tuán)今年一季度累計銷量約為89.11萬輛，同比下滑26.99%。在汽車整體市場滑坡、新能源汽車補貼下降、排放標(biāo)準(zhǔn)逐漸升高等因素影響下，連帶影響我國汽車零部件制造業(yè)產(chǎn)值增速短期內(nèi)有所波動。

(資料圖)

提供汽車緊固件和鎖具的浙江華遠(yuǎn)汽車科技股份有限公司（簡稱：浙江華遠(yuǎn)），擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為海通證券。本次擬公開發(fā)行股票不超過9,037.50萬股，不低于發(fā)行后總股本的10%。擬投入募集資金3億元用于年產(chǎn)28500噸汽車特異型高強度緊固件項目。

浙江華遠(yuǎn)攜小舅子控股近七成，分紅近2億元，突擊實施大額股權(quán)激勵；2021年凈利潤增幅異常高，市占率低，毛利率下滑；重要合作客戶退出前五大，前兩大供應(yīng)商參保僅個位數(shù)，稅補占比高；連續(xù)7年未再取得發(fā)明專利，應(yīng)收賬款和存貨雙雙走高。

攜小舅子控股近七成，分紅近2億元，突擊實施大額股權(quán)激勵

溫州市亞特閥門管件有限公司（華遠(yuǎn)有限曾用名）成立于2002年1月16日，是由項秉耀、孫宣友、項光澤、項光聰以貨幣方式出資設(shè)立的有限責(zé)任公司。2020年11月，整體變更為股份有限公司。

截至招股說明書簽署日，溫州晨曦持有公司股份24,499.80萬股，持股比例為67.77%，公司的實際控制人為姜肖斐和尤成武，合計控制公司68.46%的股權(quán)，尤成武系姜肖斐配偶之胞弟。其中，姜肖斐和尤成武通過溫州晨曦控制公司67.77%的股權(quán)；尤成武通過溫州天璣間接控制公司0.69%的股權(quán)。本次發(fā)行前，公司實際控制人姜肖斐、尤成武合計控制公司68.46%的股份，并簽署了《一致行動協(xié)議》，如果雙方意見不一致，應(yīng)以姜肖斐意見為準(zhǔn)進(jìn)行表決。

2019年11月5日，華遠(yuǎn)有限注冊資本由5,000.00萬元增至7,142.8571萬元，增資價格均為14.00元/出資額。麥特邏輯出資2億元；臺州譜潤出資1億元。麥特邏輯注冊地為中國香港。2020年11月10日，溫州晨曦、姜肖斐、戴少微分別將其持有的華遠(yuǎn)有限9.2857萬元、3.00萬元和2.00萬元出資額按14.00元/出資額的價格轉(zhuǎn)讓給尹鋒。尹鋒系公司股東臺州譜潤的實際控制人。截至招股說明書簽署之日，麥特邏輯持有公司7,020萬股股份，持股比例為19.42%。

2019年8月，為引進(jìn)投資人麥特邏輯及臺州譜潤，浙江華遠(yuǎn)、溫州晨曦、姜肖斐、尤成武、同麥特邏輯和臺州譜潤共同簽署了增資協(xié)議，協(xié)議約定了麥特邏輯及臺州譜潤享有公司治理、優(yōu)先增資權(quán)、優(yōu)先購買權(quán)、跟隨出售權(quán)、反攤薄保護(hù)權(quán)、股權(quán)回購、優(yōu)先清算權(quán)等特殊權(quán)利。

2021年6月，公司將其持有溫州華遠(yuǎn)100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給溫州長江汽車電子有限公司。2021年公司投資收益金額較高，主要為公司處置子公司溫州華遠(yuǎn)確認(rèn)投資收益1.63億元。

2018年12月，公司對截至2018年公司未分配的部分滾存利潤予以分配。同時，出于避稅的考慮本次分紅采取現(xiàn)金的方式支付。因公司處于業(yè)務(wù)發(fā)展階段，為平衡經(jīng)營性資金需求，因此于2019年分批取現(xiàn)支付，支付累計金額為368.70萬元。2021年6月24日，公司向控股股東溫州晨曦分配股利5,000萬元；2021年7月16日，公司向控股股東溫州晨曦分配股利1.38億元，合計分紅金額為1.88億元。

2018年，浙江華遠(yuǎn)已于2018年確認(rèn)股份支付費用1,539.08萬元。到了2020年12月29日，浙江華遠(yuǎn)通過3個員工持股平臺溫州天璇、溫州天權(quán)、溫州天璣實施股權(quán)激勵計劃，通過向公司增資的方式取得1,050.00萬元注冊資金，股權(quán)激勵的價格為2.00元/股。2020年、2021年，公司分別確認(rèn)股份支付費用14.86萬元、184.46萬元。

報告期內(nèi)，公司及部分控股子公司存在通過母子公司和供應(yīng)商轉(zhuǎn)貸的情形，2019年-2021年轉(zhuǎn)貸金額合計分別為1500萬元、1996萬元和5601萬元。

2021年凈利潤增幅異常高，市占率低，毛利率下滑

浙江華遠(yuǎn)主要從事定制化汽車系統(tǒng)連接件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的主要產(chǎn)品為異型緊固件及座椅鎖，主要應(yīng)用領(lǐng)域包括汽車車身底盤及動力系統(tǒng)、汽車安全系統(tǒng)、汽車智能電子系統(tǒng)、汽車內(nèi)外飾系統(tǒng)等，公司的業(yè)務(wù)發(fā)展與下游汽車行業(yè)密切相關(guān)。2019年-2022年1-6月，公司的營業(yè)收入分別為2.737億元、3.457億元、4.54億元和2.042億元，各期凈利潤分別為3277.62萬元、5059.74萬元、1.999億元和2584萬元。

浙江華遠(yuǎn)預(yù)計2022年營業(yè)收入為4.88億元，預(yù)計同比增長7.48%；預(yù)計2022年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為7,102.84萬元，預(yù)計同比增長40.45%；預(yù)計2022年剔除匯兌損益影響后的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為5,472.78萬元，預(yù)計同比增長0.79%。

2021年，異型緊固件產(chǎn)品和座椅鎖的產(chǎn)品銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為50.10%、31.78%；2022年1-6月，異型緊固件產(chǎn)品和座椅鎖的產(chǎn)品銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為50.71%、33.54%。

報告期內(nèi)，公司鎖具產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為41.17%、38.73%、37.67%和37.76%，為公司主營業(yè)務(wù)收入的重要組成部分。目前，公司應(yīng)用于新能源汽車的產(chǎn)品占比相對較低，2022年上半年公司應(yīng)用于新能源汽車的產(chǎn)品銷售收入為2,843.60萬元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重約14.29%。

2018年至2020年我國汽車產(chǎn)量同比分別下滑4.16%、7.51%和1.93%。2021年，我國汽車產(chǎn)量回升至2,608.20萬輛，同比上升3.40%。在疫情影響下，全球汽車芯片自2021年以來進(jìn)入階段性供應(yīng)短缺的狀態(tài)。作為汽車的重要零部件，汽車芯片的供應(yīng)短缺已經(jīng)導(dǎo)致全球眾多品牌整車廠面臨減產(chǎn)甚至停產(chǎn)危機(jī)。

公司主要產(chǎn)品的市場占有率均相對較低。根據(jù)測算，2021年公司緊固件銷量約8.42億件，在全國乘用車緊固件市場中占有率約為0.79%；座椅鎖銷量832.28萬件，在全國乘用車座椅鎖市場中占有率約為6.48%。汽車零部件行業(yè)是充分競爭的行業(yè)，市場競爭激烈。公司整體市場占有率較低，面臨的市場競爭壓力較大。若公司不能在市場中提升公司影響力及產(chǎn)品競爭力，不能有效保持及提高市場占有率，將會對公司長期經(jīng)營和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為35.69%、35.56%、32.47%和29.89%（已剔除與銷售相關(guān)運輸費用的影響）。公司主營業(yè)務(wù)毛利率高于同行業(yè)可比公司的平均毛利率，主要由

于公司毛利率較高的異型緊固件收入占主營業(yè)務(wù)收入比例較高，導(dǎo)致公司毛利率略高于同行業(yè)的水平。

目前汽車零部件行業(yè)主要由歐美日韓等傳統(tǒng)汽車工業(yè)強國主導(dǎo)。從企業(yè)所屬國家分布來看，根據(jù)《美國汽車新聞》2021年發(fā)布的《全球汽車零部件配套供應(yīng)商百強榜》，日本以23家上榜企業(yè)領(lǐng)先全球，美國以22家企業(yè)緊隨其后，其次是德國有18家企業(yè)位列第三。

重要合作客戶退出前五大，前兩大供應(yīng)商參保僅個位數(shù)，稅補占比高

報告期內(nèi)，浙江華遠(yuǎn)向前五大客戶的銷售金額分別為1.495億元、1.728億元、2.101億元和1.011億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為57.09%、52.22%、47.83%和50.79%，客戶集中度較高。公司報告期內(nèi)前五大客戶共8家，均是國內(nèi)外知名或具有較高市場地位的大客戶，相關(guān)大客戶已成為公司收入的重要支撐。

重慶宏立至信科技發(fā)展集團(tuán)有限公司為公司2019年第4大、2020年第3大客戶，雙方采銷額為2,136.87萬元和3,169.32萬元，占比分別為8.16%和9.58%，之后退出了前五大客戶行列；從應(yīng)付賬款來看，截至2019年12月31日和2020年12月31日，重慶宏立至信科技發(fā)展集團(tuán)有限公司以2,074.12萬元和1,703.49萬元，占比14.30%和8.37%，分居第三和第二大應(yīng)付賬款客戶。

浙江華遠(yuǎn)作為二級供應(yīng)商，通過一級供應(yīng)商安道拓、佛吉亞等進(jìn)入了蔚來汽車、小鵬汽車、廣汽埃安、比亞迪、理想汽車等國內(nèi)主要新能源汽車廠商的供應(yīng)商體系，產(chǎn)品應(yīng)用于蔚來ES6、蔚來ES8、廣汽AIONS、比亞迪秦Pro、理想ONE等車型。

浙江格威特實業(yè)有限公司長期為浙江華遠(yuǎn)的第一大供應(yīng)商，成立于2018年5月31日，參保人數(shù)長期為個位數(shù)。2019年就成為公司第二大供應(yīng)商，報告期向浙江華遠(yuǎn)銷售額分別為1,292.21萬元、1,989.27萬元、2,809.12萬元和1,084.74萬元，占比分別為9.94%、10.61%、11.61%和10.75%。與此類似的還有昇達(dá)汽車零部件，成立于2018年1月，第二年即成為浙江華遠(yuǎn)的第一大供應(yīng)商，參保人數(shù)長期為個位數(shù)。

報告期內(nèi)，浙江華遠(yuǎn)存在向關(guān)聯(lián)方采購原材料和服務(wù)的情況，關(guān)聯(lián)采購的金額分別為1,419.51萬元、929.04萬元、430.26萬元和262.80萬元，占營業(yè)成本的比重分別為8.11%、4.05%、1.37%和1.79%。

2019年1月1日至2022年6月30日，公司與關(guān)聯(lián)方之間的資金拆借情況。主要發(fā)生在實控人和控股股東之間，金額均在千萬元級別。

報告期內(nèi)，公司及子公司浙江華悅由主管機(jī)關(guān)認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，企業(yè)所得稅率減按15%征收。報告期內(nèi)公司享受稅收優(yōu)惠金額分別為288.14萬元、448.41萬元、2,200.86萬元和193.67萬元，占公司凈利潤比例為8.79%、8.86%、11.01%和7.49%。報告期內(nèi)，其他收益主要為公司收到的政府補助。報告期政府補助分別為656.38萬元、715.12萬元、1,039.56萬元和150.32萬元，稅收優(yōu)惠和政府補助兩者合計占凈利潤比例不低。

連續(xù)7年未再取得發(fā)明專利，應(yīng)收賬款和存貨雙雙走高

我國汽車制造業(yè)起步相對較晚，配套的汽車零部件制造業(yè)發(fā)展時間與國外相比也較短，在研發(fā)能力、核心技術(shù)方面與國外仍有一定差距，普遍存在研發(fā)投入不足、裝備較為落后、技術(shù)路徑不成熟等情況，導(dǎo)致目前部分中高端產(chǎn)品仍主要依賴進(jìn)口。在汽車零部件行業(yè)，公司體量、規(guī)模相對較小，目前正處于穩(wěn)步發(fā)展階段。汽車零部件行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，對資金需求較大。

報告期內(nèi)公司研發(fā)費用分別為1,628.93萬元、1,800.71萬元、2,304.07萬元和1,090.93萬元，占營業(yè)收入比例分別為5.95%、5.21%、5.07%和5.34%。研發(fā)費用中占比較高的費用主要為職工薪酬及直接材料。

截至招股說明書簽署日，浙江華遠(yuǎn)擁有已授權(quán)專利111項，包括4項發(fā)明專利、105項實用新型專利、2項外觀設(shè)計專利。遺憾的是，這4項發(fā)明專利均為2016年取得，已經(jīng)連續(xù)7年未取得任何發(fā)明專利。權(quán)衡財經(jīng)iqhcj查閱招股書，浙江華遠(yuǎn)披露了銷售費用率和管理費用率均超過可比同行，而研發(fā)費用率并無橫向?qū)Ρ取?/p>

報告期各期末，浙江華遠(yuǎn)應(yīng)收賬款賬面價值分別為1.365億元、1.921億元、1.834億元和1.571億元，占總資產(chǎn)的比例分別為18.77%、23.30%、22.10%和17.59%，應(yīng)收賬款占比相對較高。報告期各期末，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金額分別為858.53萬元、1,150.00萬元、1,124.67萬元和1,030.62萬元。

庫存商品、在產(chǎn)品和原材料是存貨的主要構(gòu)成，浙江華遠(yuǎn)報告期各期末合計占比分別為84.60%、83.23%、85.50%和87.81%。公司原材料主要包括線材、鎖具蓋板等，在產(chǎn)品和庫存商品均為依據(jù)客戶需求備貨生產(chǎn)，報告期內(nèi)，隨著公司銷售規(guī)模持續(xù)增長，庫存商品、在產(chǎn)品和原材料期末余額均相應(yīng)增加。

報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為5,987.58萬元、8,400.03萬元、1.009億元和1.007億元，占總資產(chǎn)的比例分別為8.23%、10.19%、12.16%和11.28%。報告期各期末公司庫存商品金額為3,289.79萬元、4,327.02萬元、4,419.36萬元和5,288.92萬元。報告期各期末，公司存貨跌價準(zhǔn)備金額分別為931.74萬元、1,179.81萬元、920.08萬元和937.86萬元，主要為庫存商品跌價準(zhǔn)備。

關(guān)鍵詞：