放棄在港交所上市后，北芯生命將目標(biāo)瞄準(zhǔn)了科創(chuàng)板。

【資料圖】

近日，深圳北芯生命科技股份有限公司（下稱“北芯生命”或“北芯”）在上海證券交易所遞交招股書(shū)，準(zhǔn)備在科創(chuàng)板上市。據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，北芯生命曾于2022年8月在港交所遞表，但未能順利上市。

最終，北芯生命的招股書(shū)“失效”，并放棄了在港交所上市的計(jì)劃。而在2022年10月，北芯生命和中金公司簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，計(jì)劃在科創(chuàng)板上市，中金公司為其保薦機(jī)構(gòu)。而沖刺港交所時(shí)，北芯生命則曾聘任高盛和中金公司擔(dān)任其聯(lián)席保薦人。

公開(kāi)信息顯示，北芯生命致力于開(kāi)發(fā)可能為心血管疾病診療帶來(lái)變革的精準(zhǔn)解決方案。而據(jù)天眼查信息，北芯生命成立于2015年12月，是一家醫(yī)療科技企業(yè)。目前，該公司的注冊(cè)資本為3.6億元，法定代表人為宋亮，股東包括宋亮、紅杉、啟明創(chuàng)投等。

一、接連獲得融資，投資方包括紅杉等

成立至今，北芯生命已經(jīng)完成多輪融資，投資方包括紅杉中國(guó)、啟明創(chuàng)投、國(guó)投創(chuàng)合、夏爾巴投資、松禾資本等。其中，包括2016年的1400萬(wàn)元Pre-A輪融資、2017年的700萬(wàn)美元A輪融資，2018年的7000萬(wàn)元B輪融資等。

2020年，北芯生命接連完成了B+輪融資和C輪融資，融資金額分別為1.44億元和1.8億元。2021年，北芯生命完成8500萬(wàn)美元D輪融資。2022年9月，北芯生命再次完成1.21億元D+輪融資。

本次沖刺上市，北芯生命則計(jì)劃募資12.74億元，其中4.60億元將用于介入類醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項(xiàng)目，3.76億元用于介入類醫(yī)療器械研發(fā)項(xiàng)目，1.88億元用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，2.50億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

另?yè)?jù)招股書(shū)披露，北芯生命及宋亮曾和投資方作出“對(duì)賭”承諾，其中觸發(fā)條件為于2024年12月31日前未能完成合格上市等。相比之下，北芯生命于2015年12月才成立，距離首次遞表還不到七年。

根據(jù)協(xié)議，自北芯生命提交首發(fā)申請(qǐng)文件之日起，上述對(duì)賭及特殊權(quán)利條款效力自動(dòng)終止，該公司實(shí)際控制人僅在其上市申請(qǐng)未獲受理、被終止審查或經(jīng)審核后未獲得通過(guò)或公司上市申報(bào)材料被撤回后負(fù)有與投資方另行協(xié)商的義務(wù)。

貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，在北芯生命向科創(chuàng)板遞交上市申請(qǐng)前夕，有多名股東提前退出。2023年1月，SpringHill、石河子泰譽(yù)分別出讓了所持北芯生命約648萬(wàn)股、144萬(wàn)股，交易對(duì)價(jià)分別約為8643萬(wàn)元、1840萬(wàn)元。

據(jù)招股書(shū)披露，河子泰譽(yù)轉(zhuǎn)讓的原因是其具有資金變現(xiàn)需求，而SpringHill則是“暫無(wú)投資境內(nèi)上市公司的意愿”，故而轉(zhuǎn)讓所持北芯生命的股份。據(jù)此計(jì)算，北芯生命的每股單價(jià)約為12.78元。

按總股本3.6億股計(jì)算可知，北芯生命的估值約為46億元。另?yè)?jù)招股書(shū)介紹，太平醫(yī)療、匯鑄周濟(jì)、勤智康北、勤智和成、國(guó)創(chuàng)致遠(yuǎn)于2022年9月受讓并對(duì)北芯生命增資時(shí)的單價(jià)為21.53元和28.88元，對(duì)應(yīng)投前估值為51.99億元。

二、持續(xù)大額虧損，仍處于產(chǎn)品商業(yè)化初期

值得一提的是，北芯生命僅僅實(shí)現(xiàn)了初步商業(yè)化，長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。

2019年、2020年、2021年和2022年前三季度，北芯生命的營(yíng)收分別為2.91萬(wàn)元、167.46萬(wàn)元、5176.21萬(wàn)元和6091.32萬(wàn)元，凈虧損分別為1962.65萬(wàn)元、4993.44萬(wàn)元、4.49億元和2.52億元，扣非后凈虧損分別為2145.16萬(wàn)元、5426.46萬(wàn)元、1.61億元和1.33億元。

而早前招股書(shū)則顯示，北芯生命2019年、2020年和2021年1-3月（2021年第一季度）分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0元、158.8萬(wàn)元和475.3萬(wàn)元，凈虧損分別為3964.4萬(wàn)元、5711.5萬(wàn)元和2583.6萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，北芯生命處于產(chǎn)品商業(yè)化初期，客戶主要為境內(nèi)和境外經(jīng)銷商。且由于該公司授權(quán)單個(gè)經(jīng)銷商區(qū)域相對(duì)較大，因此客戶集中度相對(duì)較高。報(bào)告期內(nèi)，北芯生命向前五大客戶銷售取得的收入在其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比分別為96.50%、97.66%和92.54%。

截至2022年9月30日，北芯生命的資產(chǎn)總額約為8.75億元，歸屬于母公司所有者權(quán)益約為8.05億元。截至同期，北芯生命的資產(chǎn)負(fù)債率（合并）為9.36%，而這一指標(biāo)在2019年至2021年末分別為9.94%、11.10%和7.89%，均處于較低水平。

報(bào)告期內(nèi)，北芯生命有四款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，其中核心產(chǎn)品IVUS系統(tǒng)、FFR系統(tǒng)分別于2022年及2020年獲批上市，開(kāi)始產(chǎn)生銷售收入。目前，該公司的收入主要以FFR壓力微導(dǎo)管銷售收入為主，尚未達(dá)到較大規(guī)模。

此外，北芯生命在報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)施了多次員工股權(quán)激勵(lì)。報(bào)告期內(nèi)，該公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)確認(rèn)股份支付費(fèi)用分別為307.18萬(wàn)元、572.43萬(wàn)元、3.21億元和1.40億元，導(dǎo)致該公司凈虧損規(guī)模擴(kuò)大、累計(jì)未彌補(bǔ)虧損增加。

北芯生命在招股書(shū)中稱，截至2022年9月30日，該公司尚未盈利且存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，主要原因是其報(bào)告期內(nèi)主要收入來(lái)源于首款上市產(chǎn)品FFR系統(tǒng)且收入規(guī)模較小，尚不足以覆蓋該公司日常經(jīng)營(yíng)成本及各項(xiàng)費(fèi)用開(kāi)支。

三、加碼研發(fā)投入，多項(xiàng)研發(fā)成果落地

貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，北芯生命持續(xù)加碼對(duì)研發(fā)的投入。報(bào)告期內(nèi)，北芯生命的研發(fā)費(fèi)用分別為2340.79萬(wàn)元、3114.43萬(wàn)元、5897.08萬(wàn)元和9926.93萬(wàn)元，占收入的比重分別為80367.16%、1859.83%、113.93%、162.97%。

另?yè)?jù)了解，北芯生命并未對(duì)研發(fā)投入全部進(jìn)行費(fèi)用化處理。報(bào)告期內(nèi)，該公司研發(fā)投入（含資本化的研發(fā)支出）金額分別為2997.74萬(wàn)元、3644.24萬(wàn)元、7690.88萬(wàn)元、1.1億元。若將研發(fā)投入全部費(fèi)用化，北芯生命的虧損金額將進(jìn)一步擴(kuò)大。

北芯生命在招股書(shū)中稱，該公司在心血管疾病精準(zhǔn)診療領(lǐng)域深耕多年并取得了大量原創(chuàng)性的研究成果，建立了微納器件研發(fā)與封裝平臺(tái)、介入導(dǎo)管研發(fā)與工藝平臺(tái)、高性能醫(yī)療硬件開(kāi)發(fā)平臺(tái)、高性能信號(hào)與圖像算法及應(yīng)用軟件平臺(tái)等具有高復(fù)用性的核心技術(shù)平臺(tái)。

據(jù)招股書(shū)介紹，截至招股書(shū)簽署日，北芯生命已獲批及在研心血管介入醫(yī)療器械產(chǎn)品共有17個(gè)，覆蓋IVUS系統(tǒng)、FFR系統(tǒng)、血管通路產(chǎn)品、沖擊波球囊治療系統(tǒng)和電生理解決方案五大產(chǎn)品類別。

目前，北芯生命實(shí)現(xiàn)了多個(gè)國(guó)產(chǎn)同類領(lǐng)先的研發(fā)成果落地。其中，該公司核心產(chǎn)品IVUS系統(tǒng)為中國(guó)首個(gè)自主創(chuàng)新60MHz高清高速國(guó)產(chǎn)IVUS產(chǎn)品，核心產(chǎn)品FFR系統(tǒng)為金標(biāo)準(zhǔn)FFR領(lǐng)域內(nèi)中國(guó)首個(gè)獲國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品。

而核心產(chǎn)品FFR系統(tǒng)自2020年上市以來(lái)已覆蓋國(guó)內(nèi)30個(gè)省市的醫(yī)院并于2021年占據(jù)了30.6%的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額，并在比利時(shí)、德國(guó)、意大利等海外十余個(gè)國(guó)家和全球超過(guò)640家醫(yī)院實(shí)現(xiàn)了臨床應(yīng)用。

雖實(shí)現(xiàn)了IVUS系統(tǒng)在國(guó)內(nèi)獲批上市和FFR系統(tǒng)在國(guó)內(nèi)、歐洲上市，但北芯生命在招股書(shū)中提示風(fēng)險(xiǎn)時(shí)稱，沖擊波球囊治療系統(tǒng)和電生理解決方案等在研產(chǎn)品仍處于臨床驗(yàn)證前期，存在研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

目前，北芯生命已投產(chǎn)的廠房面積超過(guò)6000平方米，包括3個(gè)GMP萬(wàn)級(jí)潔凈車(chē)間。北芯生命在招股書(shū)中稱，其在創(chuàng)新醫(yī)療器械領(lǐng)域深耕多年，打通了產(chǎn)品從自主研發(fā)、規(guī)?；a(chǎn)到國(guó)內(nèi)外商業(yè)化的全鏈條，實(shí)現(xiàn)了心血管精準(zhǔn)介入解決方案的產(chǎn)業(yè)化落地。

北芯生命還在招股書(shū)中表示，該公司擁有的專利、商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)是其核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分。截至招股書(shū)簽署日，該公司擁有121項(xiàng)境內(nèi)外授權(quán)專利，其中發(fā)明專利50項(xiàng)，同時(shí)公司還擁有12項(xiàng)PCT國(guó)際專利申請(qǐng)，并已擁有40項(xiàng)注冊(cè)商標(biāo)。

而智慧芽數(shù)據(jù)顯示，北芯生命共有194項(xiàng)專利申請(qǐng)信息，其中發(fā)明專利126項(xiàng)，占比64.95%。通過(guò)算法分析，該企業(yè)的專利布局主要專注在內(nèi)壓力、測(cè)量導(dǎo)管、超聲導(dǎo)管、壓力傳感器、微導(dǎo)管等技術(shù)領(lǐng)域。

四、股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，宋亮控制約30%股權(quán)

本次發(fā)行前，北芯生命的整體股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，無(wú)控股股東，其中宋亮為該公司實(shí)際控制人。據(jù)招股書(shū)披露，宋亮直接持有北芯生命16.1530%的股份，為第一大股東。此外，宋亮通過(guò)擔(dān)任北芯共創(chuàng)、北芯橙長(zhǎng)、北芯同創(chuàng)的執(zhí)行事務(wù)合伙人合計(jì)控制該公司13.4140%的股份。

其中，北芯共創(chuàng)、北芯橙長(zhǎng)、北芯同創(chuàng)分別持股持股4.2422%、5.0021%和4.1697%。北芯生命在招股書(shū)中表示，宋亮可實(shí)際支配其股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)比例合計(jì)為29.5670%，已接近30%，能夠?qū)υ摴竟蓶|大會(huì)決議及重要經(jīng)營(yíng)決策以及經(jīng)營(yíng)發(fā)展方向產(chǎn)生重大影響。

除宋亮及其一致行動(dòng)人外，北芯生命的其他股東主要為財(cái)務(wù)投資人。其中，持股比例較高的投資人及其關(guān)聯(lián)方紅杉智盛、紅杉銘盛、Decheng Insight、德佳誠(chéng)譽(yù)、國(guó)投創(chuàng)合、杭州創(chuàng)合、珠海夏爾巴、蘇州夏爾巴均已出具承諾，不謀求北芯生命的控制權(quán)。

另?yè)?jù)招股書(shū)介紹，宋亮為北芯生命核心創(chuàng)始人，且報(bào)告期內(nèi)持續(xù)擔(dān)任北芯生命董事長(zhǎng)、總經(jīng)理（首席執(zhí)行官）。除了宋亮外，北芯生命的高管還包括董事、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人（首席財(cái)務(wù)官）連菲，以及首席合規(guī)官羅淼、董事會(huì)秘書(shū)羅睿等。

IPO前，紅杉中國(guó)通過(guò)紅杉智盛持股10.1759%，通過(guò)紅杉銘盛持股0.0940%，合計(jì)持股10.2699%；Decheng Insight持股9.6743%，德佳誠(chéng)譽(yù)持股0.4993%，實(shí)際控制人為Cui Xiangmin，合計(jì)持股10.1736%；

國(guó)投創(chuàng)合直接持股7.1479%，通過(guò)杭州創(chuàng)合持股1.7103%，合計(jì)持股8.8582%；夏爾巴投資通過(guò)珠海夏爾巴持股4.7214%，通過(guò)蘇州夏爾巴持股0.5396%，合計(jì)持股5.2610%；啟明創(chuàng)投通過(guò)QM161持股4.756%，通過(guò)啟明融新持股1.6135%，合計(jì)持股6.4295%；

泰煜投資通過(guò)石河子泰譽(yù)持股3.6058%，通過(guò)杭州泰譽(yù)持股0.8552%，合計(jì)持股4.4610%；Core Heart持股4.2017%，LegendaryPegasus持股0.4802%，實(shí)際控制人為童小幪，合計(jì)持股4.6819%；

高遠(yuǎn)瑞研持股1.1403%，付曉陽(yáng)持股0.2782%，合計(jì)持股1.4185%；勤智資本通過(guò)勤智康北和勤智和成、勤智金誠(chéng)分別持股0.2820%、0.1880%、0.4167%，合計(jì)持股0.8867%；遠(yuǎn)東宏信通過(guò)匯鑄周濟(jì)和天津同歷分別持股0.3857%和0.4000%，合計(jì)持股0.7857%；

此外，聶國(guó)明持股3.5907%，松禾資本持股2.6805%，Octagon持股1.8007%，倚鋒投資持股1.7870%，HF Science持股1.6222%，陳麗麗持股1.6076%，Coranking持股1.0108%，淄博景炎、鯤鵬一創(chuàng)均分別持股0.6250%。

同時(shí)，太平醫(yī)療持股0.6063%，Valliance持股0.3602%，華蓋資本通過(guò)北京華蓋持股0.3602%，廈門(mén)國(guó)興持股0.2924%，趙瑜持股0.1105%。

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